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一、1月份鋼鐵行業PMI分析

從中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會發布的鋼鐵行業PMI指數來看，1月份為47.9%，較上月回落2.3個百分點。該指數自8月份以來，除了12月份以外，呈持續回落，多處在50%以下，反映出自去年四季度以來鋼鐵行業整體運行狀況低迷，仍未走出向下調整的區間，鋼價短期內難現向上拐點。

圖1：2010-2012年中國鋼鐵行業PMI走勢圖

從PMI來看，目前鋼鐵行業發展呈現如下特點：

（一）生產指數、采購量指數、原材料庫存指數回升，后期產量趨于走高

鋼鐵行業生產指數自去年8月份以來，持續回落，11月份進入底部，最近兩月連續回升。今年1月份達到55.4%，比上月上升1.4個百分點。與之相應，采購量指數、原材料庫存指數也出現明顯回升。本月采購量指數繼上月上升14.1個百分點以后，又上升1個百分點，達到50.3%，之前四個月一直低于50%。原材料庫存指數明顯上升，由上月36.2%回升到48.3%。采購量指數、原材料庫存指數走勢變化，說明當前鋼鐵行業正在加快備料，為后期生產做準備。與生產指數、采購量指數、原材料庫存指數大幅上升趨勢相反，產成品庫存指數大幅回落。由此來看，隨著鋼廠原料儲備的增長以及春季需求的回暖，后期產能釋放面臨逐步走高的可能。

圖2：2010-2011年中國鋼鐵行業生產指數走勢圖

圖3：2010-2011年中國鋼鐵行業產成品庫存指數走勢圖

（二）訂單指數大幅回落，持續多月低于50%，顯示國內市場需求疲軟

從鋼鐵行業新訂單指數來看，自去年6月份以來，除了7月份以外，一直位于50%以下。1月份，該指數進一步下降，降幅超過10個百分點，下降到36.5%，顯示出國內市場需求疲軟。

從市場來看，受元旦及春節假期因素影響，農歷12月終端需求降至全年最低谷。商品現貨交易平臺西本新干線的監測數據顯示，農歷12月滬終端采購量較11月環比大幅回落61%，較去年同期也回落33%，創下了近幾年的新低水平。盡管農歷12月屬于傳統需求淡季，但今年的銷量之低依然超出預期。元宵節過后，終端需求盡管有所釋放，但仍遠低于往年同期水平，交易情況依然清淡。加之近期全國大部分地區仍受低溫天氣困擾，不利于建筑施工的展開。預計2月需求形勢依然較為低迷。

圖4：2004-2011農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

圖5：2010-2012年中國鋼鐵行業新訂單指數走勢圖

（三）進口指數有所回升，出口指數持續多月低于50%，反映出進口基本平穩，出口不容樂觀

進口指數，去年下半年，除9月份以外，一直低于50%，1月份有所回升，達到52%，顯示進口基本平穩。本月新出口訂單指數為46.1%，較上月回升3.2個百分點。該指數自去年3月份以來，除了4月份以外，一直處在50%以下，反映出后期出口不容樂觀。

圖6：2010-2012年中國鋼鐵行業新出口訂單指數走勢圖

圖7：2010-2012年中國鋼鐵行業進口指數走勢圖

據海關統計，12月份，我國出口鋼材372萬噸，較11月份下降11.4%。去年全年，累計出口4888萬噸，同比增長14.9%。進口鋼材119萬噸，較11月份略微下降3.3%。去年全年，累計進口1558萬噸，同比下降5.2%。

（四）購進價格指數連續四個月低于50%，反映出鋼鐵行業上游產品價格上漲減緩

1月份，鋼鐵行業購進價格指數為45.1%。該指數在去年10月份走勢逆轉，由60%以上高位運行，回落到50%以內，至今已連續4個月低于50%。反映出當前鋼鐵行業上游產品價格漲勢減緩。當前相當一部分鋼鐵生產企業還在“吃”去年的高價礦，從購進指數的走勢來看，未來行業成本趨高的壓力有望放緩。

圖8：2010-2012年中國鋼鐵行業購進價格指數走勢圖

雖然上游產品價格漲勢呈回落趨勢，但由于從2010年下半年以來，一直持續上漲，目前鋼鐵行業成本仍然較高

春節前后，盡管鋼價繼續弱勢下滑，但進口鐵礦石、鋼坯等原料價格已經走入一個穩中小幅回升通道。按當前礦石天津港61.5%的PB粉礦為1086元/干噸及焦炭粗略測算，大中型企業普方坯生產成本約3900元/噸，小型民營企業約3750元/噸。由此來看，鋼價成本支撐依然較強。

（五）資金緊張狀況趨向緩解

2011 年第一、第二、第三和第四季度的經濟增長速度分別為9.7%、9.5%、9.1%和8.9%，總體逐季回落，呈現出一個比較典型的軟著陸態勢。在歐債危機持續、以及世界經濟前景不樂觀的背景下，進入2012年后我國宏觀層面開始逐步透露出政策寬松的信息。而去年12月CPI下降至4.1%，為2010年10月份以來的最低點，通脹的放緩也為貨幣放松打開了空間。央行在2011年12月及今年2月連續兩次下調存款準備金率，公開市場連續暫停央票發行，進入2012年以來市場資金利率總體處于下降態勢。據西本新干線監測數據，2月21日滬大額銀行承兌匯票貼現率為6.64‰，較2011年12月26日回落17.72%，創2011年下半年以來的最低水平。

圖9：2010-2012年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

（六）市場價格呈弱勢整理

1月份，國內鋼材市場整體價格走勢呈弱勢整理，此前預期的春節前小規模鋼材冬儲備貨，并沒有給鋼材市場帶來暖意。相反，由于部分貿易商抱著清庫過節、規避后市風險的心態，在1月份上半月降價出貨，導致鋼價繼續震蕩筑底。據中國物流信息中心市場監測，1月份，全國鋼材市場綜合平均價格比上月下降1.3%，降幅同上月基本持平。分品種來看，品種走勢差異不大，多為跟隨大盤走勢、小幅波動。

從目前市場形勢來看，由于春節期間需求幾乎停滯，而鋼廠仍在持續生產，導致市場庫存增加，對價格上行空間形成制約，但在資金好轉、成本堅挺的情況下，鋼價繼續下跌的空間已經有限，預計短期國內鋼價仍將以弱勢盤整為主，很難有趨勢性行情出現。

二、2012年國內鋼材市場展望

2012年，是我國“十二五”呈上啟下重要的一年，“穩中求進”是全年發展的主基調。在穩政策、穩增長、穩物價、穩大局的背景下，實體經濟增長仍具有堅實基礎，宏觀經濟仍將保持平穩較快發展勢頭，鋼鐵行業發展、市場運行仍面臨重大機遇。但市場需求高速增長、價格高位運行、成本相對較低的“兩高一低”局面，恐難再現。成本難降，價格難漲，出口難增，將成為今年國內鋼鐵市場運行的基本特點。適應這種市場形勢，適應轉變經濟發展方式的要求，鋼鐵行業由粗放式外延型擴張向調整、提高方向發展，將是大勢所趨。

國內鋼材市場整體形勢將呈現如下一些特點：

（一）國內需求繼續保持增長，增幅回落

今年國內經濟平穩較快發展勢頭不會根本改變，預計經濟增長8.5%左右。但經濟發展方式轉變，經濟增速回落，將不可避免地降低國內鋼鐵消費強度。從主要的鋼鐵下游行業來看，今年房地產行業依然面臨較為嚴厲的宏觀調控，新建700萬套保障房完成審批程序需要時間，按照去年的時間表估算，最早也需要到3月份后期方能發力。另一方面，去年以來在建工程量所面臨的資金緊缺局面短期內，也不會明顯改變。其他行業如家電、高鐵、機械制造、汽車等方面，目前各大廠家因庫存量較高對繼續大規模擴大生產較為謹慎。主要機械產品產量已經連續5個月出現環比下滑；汽車產銷量增速已回落到零增長附近；主要家電產品產量連續6個月環比下滑。從整體來看，下游各主要用鋼領域的發展前景均不樂觀。預計國內消費需求增長8%左右。

（二）進口基本平穩，出口可能下降

由于我國進口的鋼材主要是一些特種用鋼材，這些鋼材短期內國內難以替代，預計2012年我國進口鋼材總量將大體同2011年持平，或略微負增長，基本維持在1500萬噸左右。

出口不容樂觀。今年外部環境更為復雜。目前國際上，歐洲主權債務危機仍在發酵，雖然各方為遏制歐元區債務危機和銀行業問題采取了多項政策措施，但主權融資仍面臨挑戰，歐元區國家主權債務信用評級陸續遭受下調。伊朗面臨經濟制裁并存在同美國擦槍走火的可能，敘利亞局勢動蕩加劇，原油價格走向不明。受這些因素影響，全球經濟復蘇步伐將減緩。

據此有關機構紛紛下調了今年全球增長率。國際貨幣基金組織(IMF)2月6日發布的報告稱，預計今年全球經濟增速將在3.25%左右，較去年9月的預測下調0.75個百分點。世界銀行1月17日發布的《全球經濟展望》報告，認為全球經濟已進入非常困難的階段，將今明兩年全球經濟增長預測大幅下調至2.5%和3.1%，較去年6月份的預測分別下調了1.1個百分點和0.5個百分點。高盛12月1日宣布，將2012年全球GDP增速預期由3.4%下調至3.2%。

這種形勢對出口較為不利。一方面，國際需求因為世界經濟波動面臨較大的不確定性；另一方面，如果國際鋼鐵需求有所恢復，目前閑置的產能也可以優先滿足需求回升。2011年12月份全球鋼廠的整體開工率為71.7%，比11月份下降1.6個百分點，為近兩年的最低水平。此外，人民幣升值、國際貿易保護主義加劇等因素，對今年鋼材出口都會形成不利影響。

基于以上判斷，預計2012年鋼材出口量將回歸到4000萬噸左右，同比下滑9%左右。

（三）產量增長可能出現反彈

從產能來看，目前我國普通板材類產品依然嚴重過剩；建筑類鋼材受前兩年4萬億元投資拉動，一度供應緊張，各地爭相新建生產線，近兩年有8000萬噸左右產能的螺紋鋼生產線相繼上馬，預計2012年可全部投產，產能過剩的局面可能進一步加劇。初步預計，今年粗鋼產量將達到7.5億噸，增長10%左右。

（四）全年價格走勢小幅下行

國內鋼材價格從去年9月份開始大幅下跌，最近兩個月呈橫盤弱勢整理，調整幅度已基本到位，繼續下行空間已經不是很大。但從目前來看，由于終端需求未有明顯釋放，鋼廠及商家均面臨較大去庫存化壓力，預計一季度整體走勢仍維持弱勢運行。二季度以后，如果外部形勢預期好轉，市場價格有望回穩，甚或有所回升。但由于國內經濟增速放緩和外圍形勢不確定性較大，需求增長動力不強，供求矛盾仍將制約著上行的幅度。加上2011年鋼價整體上仍處于相對高位，據此判斷，預計2012年鋼材整體價格比2011年將有所下降，降幅可能在6%左右，全年走勢呈現“前低后高”、重心逐步抬升之勢。

鋼鐵行業PMI指數說明

采購經理人指數（PMI），是基于采購經理調查計算匯總出來的指數體系，具有先行性、客觀性、公正性等特點，對宏觀經濟和行業發展形勢具有突出的監測、預警作用。鋼鐵行業PMI指數體系由11個擴散性指數和1個綜合指數構成。11個擴散性指數分別是：新訂單指數、積壓訂單指數、新出口訂單指數、采購量指數、進口指數、生產指數、供應商配送時間指數、原材料庫存指數、產成品庫存指數、從業人員指數和購進價格指數；1個綜合性指數就是PMI，由新訂單指數、生產指數、從業人員指數、原材料指數、供應商配送時間指數，分別按照30%、25%、20%、15%和10%的權重加權計算而成。通常意義上，制造業PMI的榮枯值在50%，而根據中國物流與采購聯合會6年來的觀察，鋼鐵行業的臨界值則在52%。