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中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會

從中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心提供的數據，中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的鋼鐵行業PMI指數來看，11月份為49.2%，較上月回落3.5個百分點，再度回到收縮區間。從分項指數來看，生產指數、采購量指數仍處擴張區間，新訂單指數、新出口訂單指數跌落至收縮區間，產成品庫存指數波動趨穩。綜合來看，當前國內鋼市供需矛盾依然突出，走勢回升面臨阻力。但我國經濟整體企穩回升，房地產市場呈現回暖跡象，或將給鋼市提供支撐，年內鋼價將呈現震蕩整理格局。

圖1：2012年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

一、生產依舊活躍

11月份，鋼鐵行業生產指數為50.1%，雖較10月份回落7個百分點，但仍處于擴張區間。與此同時，和生產相關的采購活動繼續呈現活躍態勢。當月采購量指數升至57.0%，較10月份上升3.5個百分點，為2011年3月份以來的最高點；當月原材料庫存指數為56.5%，較上月回升9.7個百分點，為近兩年來的最高點。從三個指數的變化情況來看，當前鋼鐵企業原材料備貨更顯積極，后期國內鋼材產量仍可能處于較高水平。

據中鋼協統計，11月中旬全國粗鋼日均產量195.18萬噸，環比11月上旬下降了0.25%。本旬粗鋼產量環比微幅下滑，但仍維持在195萬噸的水平線上。從高爐檢修數據來看，隨著大型鋼廠檢修結束，檢修高爐總數再創新低。由于前兩個月鋼價回升，為鋼廠帶來一定利潤空間，目前鋼廠通過擴大產量來爭取扭虧意愿強烈，后期國內鋼鐵產能或將進一步釋放。

圖2：2012年以來鋼鐵行業PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、消費淡季顯現

新訂單指數為46.5%，較上月回落8.9個百分點。該指數之前三個月連續回升，并于10月份重回擴張區間，本月大幅回落至收縮區間，顯示當前鋼鐵行業進入傳統淡季，需求增長乏力。中鋼協數據顯示，11月中旬76家重點鋼鐵企業鋼材日均銷量125.99萬噸，比10月中旬下滑0.71%；本旬長材銷量655.24萬噸，比10月中旬下滑了0.6%；板帶材銷量561.74萬噸，比10月同期下滑1.05%。

從市場來看，11月上旬國內終端需求基本維持在正常水平，但進入11月中旬后隨著全國出現大范圍的降溫、雨雪天氣，加之鋼價連續陰跌，終端需求淡季特征開始顯現，尤其是北方需求減弱明顯。商品現貨交易平臺西本新干線監測數據顯示，農歷9月（公歷10月15日-11月13日）終端采購量較農歷8月繼續回升16.58%，較去年同期增長25.69%。

圖3：2004-2012農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

11月份，新出口訂單指數也重回收縮區間，下降到42.5%，較10月份下降7.8個百分點，顯示我國鋼材出口經歷9、10月份的高水平之后，后期面臨萎縮風險。據海關統計，10月份，我國鋼材出口484萬噸，比上月減少31萬噸，同比增長26.8%，增幅較去年同期相比回落6.77個百分點。

10月份，全球制造業PMI指數仍低于50%，意味著全球制造業經濟仍未復蘇。當前，歐債危機雖趨于緩和，但仍具有不確定性；美國“財政懸崖”風險增加，經濟回升面臨阻力。全球經濟不振，國際鋼材市場需求不足，而供應相對過剩，在這種情況下，鋼材貿易保護主義有可能愈演愈烈，我國高端鋼材出口頻遇反傾銷調查，就是一個例證。后期國內鋼材出口或繼續下降。

圖4：2012年以來鋼鐵行業PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

三、去庫存過程緩慢

11月份，鋼鐵行業產成品庫存指數微降0.9個百分點至47.5%，該指數已連續三個月處于收縮區間，顯示當前市場庫存壓力明顯緩解。最新數據顯示，截止到11月23日，全國五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋、冷軋)社會庫存總量降至1192.7萬噸，較前一周減少16.5萬噸，較上月末減少50.53萬噸，總庫存創下2009年12月以來的新低。另據中鋼協統計，11月中旬76家重點鋼鐵企業鋼材庫存1064萬噸，環比11月上旬上升了5.83%，同比10月中旬下降3.6%；旬末庫存量相當于日產量6.64天，比11月上旬下降0.02天，且低于12年均值0.66天；旬末庫存量相當于日銷售量8.45天，比上旬回落0.23天，比12年平均水平少了0.42天。

但另一方面要看到，該指數雖連續三個月處于收縮區間，但走勢呈現漲中趨穩格局，顯示在需求回升動力不強以及產能加快釋放的情況下，后期市場庫存或難再降，壓力甚至會進一步加大。11月中旬重點鋼企庫存環比有所上升，就是一個跡象，值得關注。

圖5：2012年以來鋼鐵行業PMI產成品庫存指數變化情況

四、價格全面回落

11月初，隨著氣溫逐步降低，北方市場有效需求趨弱，鋼價開始松動，但借助低庫存和10月制造業PMI上升利好，仍維持窄幅盤整格局。但隨著進口鐵礦石價格上漲受阻，鋼坯市場疲弱，成本支撐力度下降；加之天氣逐漸轉冷、部分企業項目完工，下游采購積極性不高，市場需求下降，價格下跌空間打開。11中旬，鋼材價格開始進入下跌通道。據中國物流信息中心市場監測，11月最后一周，鋼材周平均價與上周比下降0.6%，其中：型材下降0.7%，線材下降1.7%，焊接鋼管下降0.8%，優質鋼材下降0.1%，中板下降0.3%，薄板下降0.2%。

五、資金層面基本平穩

11月份，央行繼續通過逆回購操作來調節市場流動性，不過逆回購力度較上月有所減弱。當月央行公開市場連續四周實現凈回籠，累計凈回籠金額達2400億元。不過在年末財政存款陸續釋放的支撐下，資金面總體較為平穩。據西本新干線監測數據，11月20日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.59‰，較10月30日下降3.57%。就鋼鐵市場來看，盡管鋼鐵行業在10月份已經扭虧為盈，但重點鋼鐵企業盈利只有3億元，虧損面達到26%，整體形勢仍相當嚴峻。在鋼貿市場出現洗牌，鋼廠代理商減少的情況下，鋼鐵企業無論是合同組織還是資金均面臨著較大壓力。而12月份即是四季度末又是年末，市場又將迎來還貸高峰。不少鋼貿商在全年經營艱難情況下，存在較大還貸壓力，而近期銀行與鋼貿之間的貸款糾紛案件又出現增多現象，市場相互間信任缺失。預計12月份銀行對鋼鐵行業仍會限制貸款，整體鋼材市場的資金仍將處于緊張局面。

圖6：2010-2012年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

從目前情況來看，近日公布的多項數據顯示，國內宏觀經濟運行企穩態勢進一步鞏固，呈現溫和回升的基本走勢。11月份，中國制造業PMI繼續回升0.4個百分點，達到50.6%，該指數已連續三個月穩步小幅回升。工業企業效益改善。10月份，規模以上工業企業利潤為5001億元，較上年同期增長20.5%。全社會用電量明顯回升。10月份，全社會用電量為3998億千瓦時，同比增長6.05%，增速比9月份回升3.13個百分點。

宏觀經濟環境轉好，提高了需求回升預期，有利于鋼材市場平穩。當前國內投資企穩態勢較為明顯。今年1-5月固定資產投資同比增長20.1%，1-6月提高到20.4%，1-10月提高到20.7%。房地產市場也呈現企穩回升跡象。1-10月房地產投資同比增長15.4%，增幅與1-9月份持平。10月份，房屋銷售雖同比下降1.1%，但降幅比1-9月份縮小2.9個百分點，自今年2月份以來連續9個月上升。從歷史數據看，房屋銷售增速觸底會稍早于新開工增速1-3個月，目前新開工增速已是底部區域，預期11、12月份新開工增速將會有所回升。預計隨著經濟企穩回暖，尤其是基建投資力度加大，國內鋼材需求仍將保持一定的增長水平。

綜合上述因素來看，宏觀經濟企穩，制造業逐步復蘇，房地產市場回暖，鋼市具有利好支撐。但值得注意的是，當前鋼廠生產積極性依然高企，但市場逐漸進入消費淡季，加之年末資金趨于緊張，鋼材用量將受到影響，預計年內鋼材價格走勢將以震蕩整理為基調。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）