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本期觀點：震蕩運行 調整有限

時間：2013-1-1—2013-1-31

關鍵詞：預期 資金 需求 成本 庫存

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：12月鋼價震蕩走高，成本推升趨勢明顯；

●供給分析：粗鋼產量略有減少，社會庫存仍處低位；

●需求分析：終端需求逐步減少，需求預期趨于改善；

●成本分析：原料價格大幅走高，鋼廠價格謹慎上提；

●宏觀分析：基建投資有所升溫，城鎮化增強市場信心；

●綜合觀點：真實需求走弱、價格高位買方接盤意愿減弱以及有效交易日有限將成為1月市場主要特征。

行情回顧：12月鋼價震蕩走高

●成本推升預期改善

●政策利好市場思漲

一、?行情回顧篇

如果說11月鋼價是以下跌為主旋律，那么12月以來，震蕩走高則成為鋼市關鍵詞。截止至12月27日，西本螺紋價格指數收在3730元/噸，較上月末上漲90元/噸。而西本熱軋價格指數則成功突破4000元/噸，較上月末上漲170元/噸。

12月本處于鋼市傳統淡季，但鋼價卻止跌反彈，且一路震蕩走高。這其中，真實需求發揮的作用應該極為有限，原料成本推升以及需求預期轉好或才是最大動力所在，除此以外，政策利好、資金市場啟動漲勢也起到了積極配合作用。

從成本來看，本月以來，受鋼廠補庫需求推動，鋼坯價格震蕩上漲超過200元/噸，而進口礦價格更是再度逼近140美元/噸，達到7月以來高點。在成本堅挺和庫存低位的雙重作用之下，即便是真實成交有限，價格也是易漲難跌 。

而從政策面而言，本月中央政治局會議、中央經濟工作會議連接召開，提出了繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策，并且積極穩妥推進城鎮化等工作目標。穩增長、城鎮化的潛臺詞便是明年基建、房產等投資的繼續加大，對鋼材市場需求無疑將形成有力推動，這也是近期期螺強勢走高的主要誘因。

綜合來看，12月鋼價已經啟動漲勢。那么接下來的2013年1月，鋼價將如何演繹？原料市場成交情況怎么樣？宏觀面釋放出什么樣的信號？帶著諸多問題，一起來看2013年1月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產量略有回落，社會庫存仍處低位

●12月鋼材社會庫存仍處低位

●11月全國粗鋼產量延續高位

●11月我國鋼材出口出現增長

●下月建筑鋼材產能釋放預期

二、供給分析篇

1、?國內建筑鋼材庫存現狀分析

根據西本新干線監測數據顯示，今年以來，全國鋼材品種社會庫存多數處于減倉狀態，即便到了11、12月，傳統的貿易商冬儲備貨、北貨南下啟動的時間節點，社會庫存仍未見明顯增長。截止12月21日，全國26個主要市場五大鋼材品種社會庫存量為1179.29萬噸，月環比下降30.03%，相比去年同期也下降了8.86%，并且仍處于三年來新低水平。總體來看，出于今年資金壓力以及后期風險考慮，貿易商操作上仍是觀望等待居多，真正囤貨備貨的比例偏低，這也是當前庫存低位的重要原因，而社會庫存的持續低位，將使得后期炒作上漲變得更為容易而且方便。

不過分品種來看，目前除熱軋板卷庫存繼續下降外，其他品種庫存已經出現小幅增加，其中螺紋鋼庫存連續四周增長，顯示出后期建材壓力要較板材更大。

此外，據中鋼協數據顯示，12月上旬重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1033.10萬噸，旬環比下降0.65%，較8月中旬1248.60萬噸的高點已累計下降17.26%。數據表明鋼廠庫存量已得到明顯消化，后期訂單組織壓力將有所緩解。

2、?國內鋼材供給現狀分析

據國家統計局統計，今年1-11月，中國粗鋼累計產量為6.6億噸，同比增加2.9%。其中，11月粗鋼產量為5747萬噸，日均191.6萬噸，月環比微增0.52%，同比增幅則高達13.7%。另據中鋼協統計，12月中旬全國粗鋼日均產量為191.09萬噸，旬環比下降1.75%，且進入12月以來，全國粗鋼日均產量已經連續兩旬下降。分析認為，由于近期原料漲幅遠遠大于現貨漲幅，進口礦價格甚至已經創出今年7月以來新高水平，導致鋼廠生產已經從前期的盈利轉為虧損。后期如果原料價格不下調的話，那么鋼廠只能通過減產或者提價的方式來減輕虧損壓力。

同時值得注意的是，盡管12月上中旬粗鋼產量已經有所回落，但較去年同期仍上升了15%左右，在歷史上也處于偏高水平，除非后期需求釋放極為強勁，否則持續高位的粗鋼產量仍將令后期市場承壓。

3、?國內鋼材進出口現狀分析

從出口情況來看，據海關最新統計，11月份我國鋼材進出口雙雙回升，鐵礦石進口量6578萬噸，比上個月增加935萬噸，創下年內新高。

數據顯示，11月份出口鋼材513萬噸，較10月份增加29萬噸，與去年同期相比增長22.14%。1-11月累計出口5088萬噸，同比增長12.7%。

11月份我國進口鋼材106萬噸，較10月份增3萬噸，比去年同期下降13.82%。1-11月累計進口1261萬噸，同比下降12.3%。

前11月鋼坯基本無出口。11月進口鋼坯4萬噸，1-11月累計進口33萬噸，較去年同期下降44.9%。

11月份進口鐵礦石6578萬噸，比上個月增加935萬噸，同比增長2.46%。1-11月累計進口67291萬噸，同比增長8.2%。

此外，11月份我國出口焦炭5萬噸，環比持平。1-11月累計出口96萬噸，同比下降70.1%。

數據顯示，11月鋼材出口好于預期，說明前期國內外價差仍有優勢，但是，隨著近期國內鋼價的走強以及國際鋼價的走弱，鋼廠出口價格優勢已經不明顯，國內廠商12月鋼材出口訂單出現一定減少，預計后期鋼材出口量將有所下降，不過全年來看，出口增長超預期已成定局。而11月鐵礦石進口大幅增長，則主要由于當月價格較低以及受到10月國慶長假報關減少的影響。而目前情況來看，由于鋼廠原料過度去庫存化，所以后期還有較為強烈的原料補庫需求，鐵礦石進口或仍將保持高位。

4、?下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，本輪價格反彈以來，進口礦反彈幅度達到43%以上，而12月漲勢尤甚。但是現貨品種中表現最強的熱卷反彈幅度是25%，而螺紋鋼反彈幅度甚至僅為5%。換言之，原料價格的上漲已經將鋼廠的利潤吞噬，虧損壓力之下，后期產量或將出現一定回落。同時，1、2月份處于春節假期前后，假期因素也會導致鋼廠對市場投放量減少。

需求分析：12月份終端需求有所減少

●12月滬建筑鋼材需求釋放有所放緩

●11月全國基建投資數據整體趨好

●預計下月建筑鋼材市場需求將進一步走低

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

傳統銷售數據組合來看（如上圖），西本新干線鋼鐵現貨交易平臺的監測數據顯示，農歷10月（11.13-12.12）終端采購量較農歷9月下滑4.69%，可以看出，入冬以來，需求逐漸轉弱的跡象已經有所體現，而接下來的農歷11、12月，受天氣條件限制，室外施工難度增大，真實需求有進一步走弱的趨勢。不過，由于12月以后鋼價震蕩走高，市場預期有所好轉，部分工地補庫以及備貨需求出現階段性放量，對價格仍有一定支撐。

2、國內建設投資額度分析

從本市投資額度來看，上海統計局數據顯示，1-11月，本市全社會固定資產投資4525.88億元，同比增長4%，增幅比1-10月收窄0.8個百分點。三大投資領域中，城市基礎設施投資818.97億元，下降6.4%；房地產開發投資2150.07億元，增長7.7%。總體而言，本市基建投資情況仍好于房地產市場投資情況。

而就全國市場來看，1-1月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長20.7%，增速與1月-10月份持平；房地產開發投資同比增長16.7%，增速比1月-10月份提高1.3個百分點。且1-11月份，商品房銷售面積91705萬平方米，同比增長2.4%，而1-10月份為下降1.1%。顯示出作為鋼材主要消費領域的房地產市場已經出現好轉。此外11月份，主要用鋼行業通用設備制造業、汽車制造業、電氣機械和器材制造業、計算機及通信電子設備制造業增加值同比增速均有所加快，而四季度以來，我國鐵路基建投資甚至出現“井噴”態勢，9-11月3個月投資額合計達2042億元，接近今年前8個月的投資總額。綜合數據顯示，鋼鐵下游已經出現全面趨于好轉。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，時間進入12月以來，真實需求走弱的趨勢還是明顯的。而冬儲備貨需求雖有部分釋放，但受資金制約，整體規模也較為有限。不過，冬季需求走弱是正常季節現象，當前最大的炒作點在于政策利好、城鎮化主題之下的后期需求啟動預期。而從目前的政策方面以及經濟數據來看，這種預期實現的可能性還是比較大的。

成本分析：進口礦價大幅上漲

●12月原材料價格大幅上漲

●主要區域建筑鋼材出廠價格分析

●1月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原材料價格整體上漲，其中進口礦、鋼坯漲幅居前，焦炭、廢鋼、國產礦價格穩中小漲。根據西本新干線監測數據顯示，截至12月26日，唐山地區普碳方坯價格為3300元/噸，月環比上漲280元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2830元/噸，月環比上漲60元/噸；山西地區焦炭價格為1420元/噸，月環比上漲40元/噸；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格為1060元/噸，月環比上漲50元/噸。與此同時，品位63.5%印度粉礦外盤報價為137.5美元/噸，月環比上漲18.5美元/噸。

分品種看，本月以來唐山鋼坯價格一路震蕩走高，前期貿易商采購增加，軋材企業陸續補庫，市場整體成交情況較好，而26日唐山燕鋼普方坯中標出廠價達到3290元/噸，接近前期高點，帶動當天市場價格混亂上漲百余元。不過值得注意的是，目前螺線調坯軋材廠已經多數虧損，僅型材、帶鋼之類軋材廠還有一定利潤，所以此價位之下下游接貨意愿明顯減弱，后期繼續推漲空間已經有限。而焦炭市場來看，經過11月的大幅上漲之后，12月焦炭價格波動幅度減小，河北部分鋼廠由于焦炭庫存相對偏低，近期河北地區焦炭價格上漲30元/噸，而考慮到雨雪天氣帶來的運輸阻力及火運車皮計劃較為緊張，山西部分焦企也小幅調漲出貨價格。而華北和華東地區焦炭價格則相對平穩，多數鋼廠表示仍處于虧損狀態，難以接受焦炭價格提漲。廢鋼市場：部分中小鋼廠由于前期價格下壓過大，自身廢鋼庫存出現不足，本月以來開始陸續小幅上調廢鋼采購價格，上調幅度20-50元/噸左右。大型鋼廠則多處于觀望階段，近期到貨情況有所放緩。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區鐵精粉價格小幅上漲，由于鋼廠上月庫存補充尚可，且鋼廠多偏向于采購進口礦，所以國產礦市場成交較為清淡，整體漲幅有限。而進口礦價格則出現大幅飆升，截止至12月26日，63.5%印粉外盤報價在137.5美元/噸，月環比漲幅為15.5%；62%品位鐵礦石普氏指數為137.25美元/噸，月環比上漲16.3%。11月我國鐵礦石進口量達6587萬噸，升至歷史次新高水平，表明鋼廠采購進口礦仍較為積極。正是在鋼廠補庫存和部分主流貿易商積極接貨的雙重驅動下，目前礦價已經飆升至7月以來新高水平。由于春節前鋼廠仍有陸續補庫計劃，預計下月礦價仍將以穩中趨漲為主。

12月份波羅的海干散貨運價指數(BDI)全月震蕩走低，截止12月24日，BDI指數收于699點，較11月底下跌387點，跌幅為35.63%。而全年來看，波羅的海干散貨運價指數已挫跌約59%。目前中國及歐美零售業進入圣誕節購物期，集裝箱運輸市場進入淡季行情。由于貨量不佳，船舶裝載率持續低位，主流航線運價持續下跌。預計近期海運市場仍難出現明顯改善。

2、主要區域建筑鋼材出廠價格分析

??? 本月寶鋼、鞍鋼、武鋼等板材主導廠家對1月份出廠價格全面上調50-180元/噸，而寶鋼已經連續兩個月上調出廠價格，反映出板材市場訂單情況趨于好轉，鋼廠對明年一季度板材市場較為樂觀。而本月初期，華東地區建材主導鋼廠仍以大幅降價、補差為主，但本月中后期以來，建材鋼廠多傾向于穩中小漲，但整體調價較為謹慎。而根據貼近市場、適當讓利的原則，河鋼12月結算價還出現了一定下調。目前鋼廠價格與市場價格倒掛的局面已明顯緩解，綜合當前原料價格和訂單情況來看，后期鋼廠價格上調概率加大。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，由于前期原料去庫存化過度，當前鋼廠仍面臨著較強補庫需求，這也是近期礦價持續飆升的主要推動力所在。短期來看，主要原料品種價格仍將維持堅挺。于此同時，市場價格與鋼廠價格倒掛空間縮小，鋼廠訂單完成情況尚可，都為后期出廠價格進一步上漲做好了鋪墊。所以下月乃至年后，成本推升的趨勢還是明確的。

宏觀經濟：穩增長、城鎮化成為明年工作重點

●宏觀經濟數據分析

●宏觀經濟走勢預測

（一）12月份主要宏觀經濟數據

（1）中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行。會議認為，做好明年經濟工作，要繼續把握好穩中求進的工作總基調，立足全局，突出重點，扎扎實實開好局。會議提出了明年經濟工作的主要任務：加強和改善宏觀調控，促進經濟持續健康發展；夯實農業基礎，保障農產品供給；加快調整產業結構，提高產業整體素質；積極穩妥推進城鎮化，著力提高城鎮化質量；加強民生保障，提高人民生活水平；全面深化經濟體制改革，堅定不移擴大開放。

（2）11月70個大中城市中，新建商品住宅價格下降的城市有10個，持平的城市有7個，上漲的城市有53個。環比價格上漲的城市中，漲幅均未超過1.0%。

（3）北京時間12月13日凌晨1:30，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%，并且未來一兩年內通脹率預期不超過2.5%情況下將保持不變，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT)，加上QE3聯儲每月資產采購額為850億。

（4）鐵道部10日發布數據顯示，2012年11月累計完成鐵路固定資產投資5069.69億元，與去年同期同比增長3.1%；鐵路基本建設投資完成投資4319.32億元，同比增長9%。這是今年以來鐵路固定投資和基本建設投資累計首次實現正增長。就單月數據來看，11月鐵路固定資產投資818億元，環比增長0.97%，同比增長30.56%；鐵路基本建設投資701.06億元，環比增長4.7%，同比增長141.22%。

（5）11月末，廣義貨幣(M2)同比增長13.9%，比上月末低0.2個百分點，比上年同期高1.2個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長5.5%，分別比上月末和上年同期低0.6個和2.3個百分點。1-11月社會融資規模為14.15萬億元，比上年同期多2.60萬億元。11月份社會融資規模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元。其中，人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。

（6）12月10日，中國汽車工業協會發布了11月汽車市場產銷狀況。11月份汽車產銷量分別為176.14萬輛和179.10萬輛，環比分別增長11%和 11.5%；同比分別增長3.9%和8.2%。1-11月，汽車產銷量同比增幅均超過4%，中汽協預計全年產銷量有望雙超1900萬輛。

（7）11月CPI同比上漲2.0%，PPI同比下降2.2%。1-11月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.7%，工業生產者出廠價格同比下降1.7%。

（8）據海關統計，1-11月，我國進出口總值35002.8億美元，比去年同期增長5.8%。其中，出口18499.1億美元，增長7.3%；進口16503.7億美元，增長4.1%；貿易順差1995.4億美元。 11月份，我國進出口總值為3391.3億美元，增長1.5%。其中，出口1793.8億美元，增長2.9%；進口1597.5億美元，與去年同期持平；貿易順差196.3億美元。

（9）中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心1日公布的數據顯示，11月中國制造業采購經理指數（PMI）為50．6％，比上月上升0.4個百分點，創7個月新高。

（10）中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會發布的11月份鋼鐵行業PMI指數為49.2%，比上月回落3.5個百分點，重新回落至50%的榮枯線以下。主要分項指標中，新訂單指數回落8.9個百分點至46.5%，新出口訂單指數回落7.8個百分點至42.5%，雙雙跌回至收縮區間；生產指數回落7個百分點至50.1%，仍處于相對高位；購進價格指數繼續上升7.2個百分點至66.7%，鋼鐵企業成本壓力上升。

（11）匯豐銀行12月14日公布的數據顯示，中國12月匯豐制造業采購經理人指數(PMI)預覽值創下14個月最高水準，表明制造業活動在進一步擴張。數據表明，中國12月匯豐制造業PMI預覽值為50.9，上月終值為50.5。

（12）記者從全國住房和城鄉建設工作會議獲悉：今年全國新開工保障性住房和棚戶區改造住房770萬套，基本建成550萬套，超額完成了年初制定的任務目標。明年將繼續大規模建設保障性安居工程，任務是基本建成460萬套、新開工600萬套，完成農村危房改造300萬戶左右。

（二）2013年1月份宏觀經濟走勢預期

1、基建投資升溫，城鎮化增強市場信心

從國內11月宏觀經濟運行數據來看，除出口數據遠遜于預期之外，工業增加值、投資及消費等數據均有所加快，國內經濟處在溫和復蘇的軌道上。尤其是房地產與鐵路投資數據表現搶眼，對拉動國內鋼材需求起到積極作用。而在年末，發改委審批項目再度提速，12月前20天時間內，發改委先后6次公布審批和獲準的重大項目共計73個，項目涉及軌道、風電、電網、輸變電等重點基建工程，大多分布于中西部。預計下月我國房地產及基建投資增速仍將保持在較高水平。

中央經濟工作會議12月16日在北京閉幕，會議指出城鎮化是中國現代化建設的歷史任務，也是擴大內需的最大潛力所在。城鎮化被提到新的高度，也被定位為中國經濟新的增長點。目前我國城鎮化率剛過50%，每一個百分點的城鎮化率，對應的都是上千萬人口以及數以萬億元計的投資和消費。近日由發改委主導的《促進城鎮化健康發展規劃（2011-2020年）》初稿已編制完成，該規劃稱“城鎮化將在未來十年拉動40萬億投資”。隨著未來我國城鎮化的加速，將刺激投資與消費的加快，造就龐大國內需求，國內鋼材市場也將迎來新的需求增長點。

2、年末資金階段性緊張，QE4加劇通脹壓力

12月份即是四季度末又是年末，受銀行年度資金考核以及市場處于還貸高峰等因素影響，市場資金階段性緊張，資金利率出現連續上漲。據西本新干線監測數據，12月26日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.14‰，較11月20日大幅上漲11.98%。雖然11月新增貸款僅5229億元，同比少增400億元，為年內第二低，但當月社會融資規模達到1.14萬億元，同比多增1837億元，仍然顯示出了對實體經濟的強力支持態勢。中央經濟工作會議在宏觀貨幣政策上，強調“要適當擴大社會融資規模，保持貸款的適度增加，切實降低實體經濟發展的融資成本”，可見明年央行的貨幣政策仍將會穩中偏松。

12月12日，美國推出第四輪量化寬松政策(QE4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作，加上第三輪量化寬松每月400億美元的寬松額度，美聯儲每月資產采購額達到850億美元。日本央行隨后也決定進一步擴大寬松貨幣政策規模，將資產購買計劃規模擴大10萬億日圓至101萬億日圓。全球新一輪的寬松政策將會導致熱錢流入中國，中國輸入性通脹壓力增加，1月份市場流動性有望保持相對充裕態勢。

國際市場：12月份歐美市場震蕩偏強

●國際主要鋼材市場分區域分析

●國際線螺市場后期將盤整運行

六、國際市場篇

根據西本新干線綜合處理的數據（如上表）顯示，本月國際鋼價震蕩偏強，歐美市場多數走高，亞洲市場仍有部分走低。具體數據如下：

螺紋鋼價格漲跌不一：歐美市場方面：12月與11月同期相比較，美國鋼廠價格上漲28美元/噸，進口價格持平。同期，歐盟鋼廠價格上漲10美元/噸，進口價格上漲9美元/噸，德國市場價格大幅上漲60美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場，國內鋼材價格——西本新干線鋼材指數從11月29日的583美元/噸上漲至12月25日的590美元/噸，單月價格上漲7美元/噸；韓國市場報價上漲7美元/噸；日本市場價格下跌20美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格持平，土耳其出口持平；獨聯體國家出口報價下跌20美元/噸。

方坯價格相對平穩：12月份與11月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲5美元/噸，而獨聯體出口黑海報盤（FOB價）下跌25美元/噸；與此同時，中東市場進口價格持平，東南亞進口(CFR)價格持平。

另據國際鋼鐵協會的統計數據，2012年11月份全球（62個國家）粗鋼產量達1.22億噸，同比增長5.1％。1-11月份，全球62個主要產鋼國家和地區粗鋼總產量為13.97億噸，同比增長0.9%。11月份，全球（62國家）粗鋼產能利用率從上個月的76.5跌至76.1％，同比增長1.6個百分點。

總結來看，目前歐美市場出現一定復蘇跡象，產量利用率出現小幅回升。且廢鋼價格再次走強，對市場價格也形成一定支撐，目前部分鋼廠已經出現試探提價，但隨著后面假期臨近、以及對市場的不確定風險考慮，買家采購意愿多不積極。預計短期內國際鋼價仍將以盤整運行為主，短期提升空間不大。

七、綜合觀點篇

全面總結一下1月份分析報告內容，西本新干線分析認為，1月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其一、需求層面。傳統慣例來看，受天氣條件限制，歷年的12月、1月用鋼需求都會降至年內低谷水平，而當前銷售數據顯示，今年也沒有例外發生。不過，在穩增長、城鎮化等政策利好之下，明年春季的需求回暖預期已經成為市場炒作熱點。需求預期或將成為年前鋼價堅挺的最大支撐。

其二、供給層面。由于近期原料價格反彈過猛，鋼廠多已面臨虧損壓力，部分鋼廠雖未明顯減產，但已經出現一定限產行為，且1、2月節假日較多，鋼廠對市場投放量普遍打折。而目前的庫存水平來看，對市場也不造成顯著壓力，且低庫存極易造成市場炒作上漲的局面。不過值得注意的是，12月上中旬的粗鋼產量雖環比有所下降，但是同比上升了15%，且在歷史上也處于偏高水平，對于中長期市場而言，持續高位的供給仍將形成較大壓力。

其三、成本因素。本月進口礦和鋼坯大幅上漲，當前價位已經達到今年7月以來新高水平，而鋼廠受制于原料庫存低位，補庫需求強勁，只能被動接受礦價上漲。從這個角度而言，后期雖存在貿易商高位出貨套現造成原料價格階段性回調的可能，但空間有限。所以，鋼廠后期減產或是上調出廠價格以轉移成本壓力仍將成為大概率事件。

其四、資金和政策因素。本月中央政治局會議定調，明年政策有望穩定連續，且城鎮化將成為發展重點，或對后期房產和基建投資形成一定利好，這也使得市場預期多數好轉，期螺率先啟動上漲行情。而從資金層面來看，1月資金面雖然將較12月有所好轉，但近期大額銀票貼現率上漲較多，春節前或仍難見明顯回調，年前資金成本仍將處于高位。

其五、假期因素。后期元旦、春節等節假日將陸續來臨，假前交易員一般會平掉頭寸或者減倉度假，加之美國“財政懸崖”懸而不決，所以后期大宗商品或仍將以震蕩為主。而1月下旬之后，貿易商前提休市現象或開始增多，也將使得市場交投更為清淡。換言之，下月真實成交已經極為有限，這也制約了市場價格的波動空間。

綜上，筆者個人最后對1月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：真實需求走弱、價格高位買方接盤意愿減弱以及有效交易日減少將成為1月市場運行主要特征，此特征決定了完全存在期螺資金高位獲利離場以及貿易商拒絕高位備貨造成價格回落的可能。但在后期政策利好、預期改善的背景下，1月鋼價的回調空間有限，且不排除年前再度出現無量空漲的可能。基于此，預計1月份鋼價將震蕩運行為主，滬市優質品螺紋鋼代表規格價格，將在3700-3950元/噸進行調整。? [文]西本新干線特邀評論員? 一葉知秋/五岳歸來? 2012-12-28