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中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會

從中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業(yè)調查中心提供的數據，中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，3月份為44.6%，較上月大回落14.3個百分點，重回收縮區(qū)間，鋼市復蘇進程緩慢。主要分項指數當中，生產指數、新訂單指數、購進價格指數均回落明顯并重回收縮區(qū)間，產成品庫存指數則繼續(xù)擴張，反映出下游需求釋放緩慢，成本對市場的支撐作用減弱，整體供需矛盾依然突出。從目前鋼市的表現來看，短期內弱勢盤整的格局仍不會有太明顯的改變。進入4月份后，各地氣溫開始逐漸回升，建筑工地開工項目增多，市場需求將逐漸放大，對市場有一定的推動，價格有望觸底反彈。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況

一、生產或將持續(xù)減緩

3月份，鋼鐵行業(yè)生產指數為45.7%，在2月份達到近兩年高點后，大幅回落至收縮區(qū)間。同時，與生產相關的采購活動也明顯收縮。采購量指數和原材料庫存指數也紛紛回落至50%以下。其中：采購量指數為41.5%，較2月份下降16.0個百分點；原材料庫存指數為40.9%，較2月份下降10.3個百分點。從三個指數的變化情況來看，后期鋼鐵產量將繼續(xù)趨于回落，鋼廠供應資源壓力將有所減輕。

由于訂單流失，低價礦基本消耗完畢，行業(yè)連續(xù)虧損嚴重，市場效益倒逼鋼廠控制產量，從3月中旬開始，鋼廠加大了檢修減產力度。據中鋼協數據顯示，3月中旬，全國粗鋼日均產量206.37萬噸，環(huán)比3月上旬下滑1%，但仍居于歷史次高水平；重點鋼企粗鋼日產量為166.76萬噸，環(huán)比3月上旬減產0.47%。由于3月份唐山地區(qū)環(huán)保檢查的影響，將在4月份體現出來，加上市場有消息稱承鋼在4月份將建筑鋼材產量減量50%轉產板材。預計在今后的一段時間內，鋼廠的產量將繼續(xù)下滑。

圖2：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、需求回升乏力

3月份，新訂單指數為41.3%，在前兩個月持續(xù)回升至擴張區(qū)間之后，回落至收縮區(qū)間以內，顯示當前需求回升乏力。從市場來看，3月份隨著天氣轉暖，工程施工逐步加快，鋼材市場終端需求有所回升。西本新干線鋼鐵現貨交易平臺的監(jiān)測數據顯示，農歷1月（2.10-3.11）終端采購量較去年農歷12月上升36%，但較去年同期仍下降18%，說明今年終端需求總體回升仍較為乏力。1-2月份，我國投資數據表現較為搶眼。城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長21.2%，房地產開發(fā)投資同比增長22.8%，增幅比去年全年分別加快0.6和6.6個百分點。同期鐵路固定資產投資376億元，同比增長25.7%。其中，鐵路基本建設投資251億元，同比增長20.9%。隨著二季度的到來，工程施工將迎來高峰，而兩會結束后中央財政資金將陸續(xù)下發(fā)，各項重點工程將相繼啟動，預計4月份國內鋼材需求將繼續(xù)好轉。

圖3：2004-2013農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

新出口訂單指數為42.4%，在經歷連續(xù)4個月回升后，也大幅回落至收縮區(qū)間，顯示當前我國外貿形勢依然嚴峻，后期鋼材出口面臨萎縮風險。據海關數據顯示，2月份我國鋼材出口424萬噸，環(huán)比1月份下降13.82%，日均出口量環(huán)比下降4.59%；同比增長25.07%，增速減緩6.93個百分點。

從外部環(huán)境來看，受歐債危機拖累，歐元區(qū)經濟一直深陷泥潭。歐元區(qū)多個成員國2012年四季度GDP繼續(xù)萎縮。最新數據顯示，3月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI預覽指數為46.6%，不及上月的47.9%，連續(xù)20個月保持在榮枯線以下。美國經濟雖處于復蘇之中，但是走勢不穩(wěn)，由于自動減支的開啟和全球整體環(huán)境的風險，IMF將美國經濟預估值由2.0%調低至1.7%。總的來看，當前全球經濟前景依然不明朗，加之貿易摩擦不斷，預計后期國內鋼材出口恐難出現預期性的快速增長。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

三、去庫存化進程艱難

3月份，鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數為58.9%，較2月份上升4.9個百分點。該指數今年以來連續(xù)上升，顯示市場去庫存化過程較為艱難。中鋼協數據顯示，3月中旬，重點鋼企業(yè)庫存快速上升，再創(chuàng)歷史新高。80家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1451萬噸，環(huán)比3月上旬大幅上升12.99%。旬末庫存量相當于日產量8.78天，環(huán)比3月上旬上升0.75天，高于13年均值1.52天；相當于日銷售量11.34天，環(huán)比3月上旬上升0.29天，比13年平均水平高了2.01天。

從市場統計來看，3月下旬，鋼材社會庫存有所下降，但仍處在較高水平。截止到3月22日，國內鋼材市場社會庫存結束了13周的上升，重點市場螺紋鋼社會庫存1079.51萬噸，比上周下降1.4%；線材庫存321.2萬噸，比上周減少4.78%。全國重點城市建材總庫存減少31.49萬噸，至1400.71萬噸，全國各品種社會庫存2208.1萬噸，同比增加24.37%。

從鋼企和社會庫存變化情況來看，都在3月份創(chuàng)下歷史新高，說明當前我國鋼材市場供應壓力較大。最近持續(xù)上升了3個月的社會鋼材庫存出現下降，但很大一部分原因在于貿易商的主動去庫存。從目前弱勢盤整的鋼價走勢表現來看，市場期待已久的季節(jié)性需求啟動仍較為遲緩。預計高庫存狀況短期之內難以根本改變。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產成品庫存指數變化情況

四、成本支撐減弱

鋼鐵行業(yè)購進價格指數繼上月結束了連續(xù)5個月的上升勢頭小幅回落后，本月跌速加快，并在5個月之后重回收縮區(qū)間。當月該指數報42.0%，較上月大幅回落28.6個百分點。該指數加速回落表明當前行業(yè)成本支撐力度明顯減弱。

受下游鋼價持續(xù)走跌的影響，近期鐵礦石等鋼鐵原料市場也是走弱為主，進口鐵礦石報價數度出現最大單日暴跌，盡管后期有所企穩(wěn)，但全月下跌依舊逼近20美元/噸。同時，其它品種價格均大幅下跌，特別是鋼坯市場現貨報價已跌破成本價。從“新華-中國鐵礦石價格指數”來看，截至報告期（3月19日-3月25日）雖品位63.5%和58%品位的鐵礦石價格指數較上個報告期上漲1個單位，但仍處于近3個月以來的低點。本報告期中國進口品位63.5%的鐵礦石價格指數為131，但較2月25日的高位下跌25個單位；58%品位的鐵礦石價格指數為115，較2月25日的高位下跌23個單位。另據市場監(jiān)測，3月28日國產礦（66%）1110元/噸，較2月末下跌60元，較2012年底下跌20元；當日進口礦(63%)價格為970元，較2月末下跌90元，較去年底下跌10元。唐山鋼坯市場在庫存增至歷史高位的近250萬噸后，最近兩周以來，市場持續(xù)釋放，大幅降低至175萬噸左右，整體壓力有所減輕，但依舊處于相對高位，且加之下游需求的低迷，致使當前鋼坯現貨價較成本價低了近140元/噸。

受鋼材銷售不暢及原料價格波動較大影響，鋼企采購意愿降至低點。庫存方面，截止25日，中國港口鐵礦石庫存(沿海25港)為7259萬噸，較上期減少143萬噸，環(huán)比下降1.92%，到貨量減少促使港口庫存連續(xù)四周下跌。另外，外港貿易商在經歷了大幅虧損后，嚴格控制現貨庫存，以免增加風險。我們預計礦價在未來一段時間內仍有回落空間。總體來看，連續(xù)提振鋼市數月的原材料成本支撐已開始弱化，并在后期仍有進一步轉弱的可能性。

圖6：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進價格指數變化情況

五、鋼材價格逆市走低

受天氣及宏觀利空消息拖累，加上供應壓力過大，3月份國內鋼材市場走勢以震蕩下行為主，主要鋼材品種現貨報價跌幅均超過100元，熱軋、螺紋鋼等部分主流鋼種跌幅甚至將近200元/噸。另據中鋼協數據顯示，3月中旬80家重點企業(yè)鋼材旬均售價報4302元/噸，環(huán)比3月上旬下降了0.26%。

從目前的情況來看，當前我國鋼材市場供應壓力大增，下游終端開工延遲跡象明顯，加之前期對市場的樂觀預期，鋼廠加大生產力度導致粗鋼產量大幅上升，使得市場未起先衰，整體承壓不小。后期隨著宏觀經濟溫和增長，下游用鋼需求逐漸釋放，市場的供需矛盾或將有所緩和，預計短期內國內鋼材價格或將出現觸底反彈。

六、資金層面依然較為寬松

央行自2月19日重啟正回購操作以來，連續(xù)在公開市場凈回籠資金。至3月28日，央行已連續(xù)第六周通過公開市場操作凈回籠資金，總計凈回籠資金共計10680億元。不過在外匯占款增加的情況下，央行的凈回籠操作并未對市場資金面形成太大沖擊，市場資金面依然較為寬松。據西本新干線監(jiān)測的數據顯示，3月26日滬大額銀行承兌匯票月貼現率為3.97‰，較1月底下降5.25%，自去年6月中旬以來首次回落至4‰以下。2月份我國貨幣信貸總體不及預期，2月份人民幣貸款僅增6200億元，同比少增907億元，環(huán)比少增4500億元。今年的政府工作報告將廣義貨幣M2預期增長目標擬定為13%左右，已預示貨幣政策將穩(wěn)中趨緊。而近日央行行長周小川表示，央行高度警惕通脹，打算通過貨幣政策等措施穩(wěn)定物價和通貨膨脹預期，意味著央行已傾向于收緊銀根，后期市場資金面很可能將有所趨緊。

圖7：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

進入4月份以后，預計鋼材市場需求回升逐漸加快，后期走勢面臨支撐。

一是宏觀經濟穩(wěn)中趨升。中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2013年3月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.9%，較上月上升0.8個百分點，該指數連續(xù)6個月保持在50%以上。本月除個別指數外，主要分項指數均現回升。總的來看，當前市場交易開始啟動，企業(yè)訂單增加，上游產品價格上漲動能減弱，企業(yè)經營形勢趨好，經濟運行呈現穩(wěn)中趨升走勢。

二是下游需求回升趨于加快。國家發(fā)改委官網披露，2月以來有16個投資項目獲審核批準，其中涉及天然氣、水電站和煤礦建設的能源開發(fā)項目9個，以及新建機場、河流治理、海外油氣投資等項目。進入4月份以后，隨著國內各地氣溫回升，大部分工地將陸續(xù)開工采購，市場需求將有好轉。

數據顯示，3月份，上海北京等樓市的成交量出現了較大的漲幅。其中3月前24天上海新建商品住宅成交達110.7萬平方米，同比提升96.3%。業(yè)內人士據此判斷，本月最終的成交量有望達到140萬平方米以上的高位水平，創(chuàng)出2010年以來的最高點。二手房方面，3月第三周(3月18日-24日)，北京新建商品住宅(含保障房)網簽量為8584套，環(huán)比上漲117.2%。雖然房地產新政策帶有一定的不確定性，開發(fā)商也比較謹慎，但是隨著近幾周成交量連創(chuàng)高點，商品住宅新增供應量終于迎來了井噴。

今年以來，汽車市場迎來產銷兩旺。據中國汽車工業(yè)協會統計，1-2月，汽車產銷同比呈現較快增長，明顯好于上年。1-2月，汽車產銷331.17萬輛和338.91萬輛，同比增長14.06%和14.72%。家電方面也出現較弱復蘇，以空調產銷數據為例， 1-2月累計產量1379.8萬臺，同比增長11.5%；1-2月累計銷量1609.3萬臺，同比增長3.8%。

總的來說，當前鋼材市場面臨的積極因素增多，加之目前的鋼價已處于低位，預計后市繼續(xù)大跌的空間有限。但庫存居高不下，對市場價格反彈也形成制約。綜合來看，走勢將以基本平穩(wěn)、小幅振蕩為主。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）