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本期觀點：供需相持 箱體震蕩

時間：2013-9-1—2013-9-30

關鍵詞：資金 需求 產量 成本?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：8月鋼價沖高回落，多空力量基本均衡；

●供給分析：粗鋼日產量連降三月，去庫存化成效明顯；

●需求分析：終端需求釋放顯露疲態，房地產投資增速回升；

●成本分析：進口礦價創近5個月新高，鋼廠價格上調為主；

●宏觀分析：宏觀經濟企穩回升，資金層面緊張加劇；

●綜合觀點：9月份國內鋼價走勢較為微妙，一方面隨著傳統消費旺季的到來，房地產、鐵路投資增速有望繼續加快，國內鋼市去庫存化的局面有望延續；另一方面市場對于美國QE退出的情緒升溫，以及9月處于三季度末，市場資金緊張局面很可能加劇，國內市場心態普遍謹慎。9月份國內鋼價或將難有明確的趨勢性行情，將以窄幅箱體震蕩為主。

行情回顧：8月鋼價沖高回落

一、行情回顧篇

跟7月鋼市勢如破竹、淡季逆勢上漲230元/噸相比，8月鋼市則進入了底氣不足、上漲乏力的調整期。截至8月29日，西本指數收在3640元/噸，較上月末上漲20元/噸。粗鋼產量出現回升、終端需求持續回落、資本市場重回調整是制約鋼價表現的主要因素。

從需求層面來看，西本新干線監測的農歷6月(7.8-8.6)終端采購量環比增長8.1%，同比增長28.29%。整體7月的需求尚可，不過8月以來成交連續回落，除高溫天氣對下游采購、施工的客觀影響之外，價格的過快拉高也不利于下游需求的持續釋放。不過整體來看，在產量高位的基礎上，社會庫存和鋼廠庫存卻在連續下降，今年1-7月的粗鋼表觀消費量達到8%以上，可以認為整體需求表現不錯，淡旺季落差不明顯。

從供給層面來看，統計局數據顯示，今年5、6、7月份全國粗鋼日均產量環比分別回落1.2%、0.33%和2.1%，產量連續三月下滑，但回落幅度均不大。同時，中鋼協統計的8月上旬重點企業粗鋼日均產量達到176.46萬噸，環比大幅回升5.5%，創下歷史新高；8月中旬重點企業粗鋼日均產量環比回落1.45%至173.9萬噸，仍保持在較高水平。表明在利潤好轉、訂單上升的背景下，鋼廠生產積極性大幅提升，產能利用率迅速跟進，無論是對市場心理層面還是后期供給層面，都造成了一定壓力。

最后從成本層面來看，本月進口礦和鋼坯價格沖高回落，廢鋼和焦炭底部回升，綜合成本漲幅較上月有所減緩。不過，考慮到目前鋼廠原料庫存以及港口庫存都不算高位，且隨著需求旺季產能利用率的進一步提升，后期或有新一輪補庫需求釋放，所以下月原料價格或仍將堅挺運行，回調空間有限，對鋼價走勢仍能形成一定支撐。

從宏觀層面來看，近期周期行業出現普遍好轉，除PPI降幅收窄，下游基建、房產投資升溫，制造業PMI數據環比回升等宏觀數據佐證之外，微觀的集裝箱運價、鐵路貨運周轉量、發電量也有所印證，周期性行業的好轉一定程度上來自于需求的復蘇，更大程度上還是補庫需求的推動。考慮到下半年政策面更大程度是在保經濟增長下限的基礎上出臺微刺激政策，大規模、實質性的刺激政策仍難出現，同時還需要警惕9月下旬美國QE退出以及四季度國內流動性收緊的風險。所以當前市場推漲極為謹慎。

綜上， 8月鋼價已經推漲無力，在那么即將到來的9月，旺季行情是否會上演？政策層面將釋放出怎樣的信號？市場供需情況如何？庫存拐點會不會到來？帶著諸多問題，一起來看9月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：8月粗鋼產量上升，社會庫存持續下降

●社會庫存連續5月回落

●7月粗鋼日均產量繼續回落

●7月我國鋼材出口略有回落

●下月建筑鋼材產能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析?

西本新干線監測庫存數據顯示，截止至8月23日，全國35個主要市場五大鋼材品種庫存總量為1467.74萬噸，連續23周下降，累計下降幅度達到34.33%，目前的庫存水平較去年同期同口徑已經下降10%左右。無論跟過去五年間從13周到21周不等的減倉時間相比，還是跟12%到27%不等的減倉幅度相比，今年長達5個月，接近35%的庫存降幅都居于首位。同時今年1-7月日均粗鋼產量達到215萬噸，再創歷史新高水平，由此得出的今年1-7月的粗鋼表觀消費量增速高達8.1%，遠高于去年全年3.8%的增速，說明下游需求整體消化尚可。

另從鋼廠庫存情況來看，中鋼協數據顯示，截至8月上旬末，全國重點鋼企鋼材庫存降至1216.2萬噸，不僅創下自2月份以來的新低，并且已經低于去年同期水平，同比下降24萬噸。8月中旬末，重點鋼企鋼材庫存又環比回升5.47%至1282.69萬噸。目前重點鋼企的鋼材庫存量較3月中旬的高點已累計回落11.6%，在產量保持高位的情況下，表明當前貿易商訂貨以及下游訂單情況表現總體較為理想。

2、 國內鋼材供給現狀分析

從鋼廠生產情況來看，國家統計局數據顯示，7月份我國粗鋼產量6547萬噸，同比增長6.2%；粗鋼日均產量211.19萬噸，環比下降2.01%，5月、6月、7月全國粗鋼日均產量環比分別回落1.2%、0.33%和2.01%，連續三月下滑。1-7月累計粗鋼產量45580萬噸，同比增長7.1%，日均粗鋼產量為215萬噸。數據顯示，在5、6月虧損加劇，6月全行業虧損的背景下，鋼廠檢修減產行為明顯增多，造成了7月市場階段性供需失衡、規格短缺，從而有力推動了鋼價淡季上漲。

不過，7月單月鋼價反彈力度達到230元/噸，單月漲幅接近7%，鋼廠利潤普遍回升，訂單情況亦明顯好轉，從而推動了8月以來產量的迅速跟進，尤其是重點大中型企業粗鋼日產水平環比大幅增長5.5%而創下歷史新高。中鋼協最新數據顯示，8月中旬重點粗鋼日均產量173.90萬噸，環比下降1.45%；預估全國日均產量211.81萬噸，環比下降1.19%。如果后期國家環保治理方面力度不能進一步增強，那么隨著需求旺季的來臨，鋼廠產能利用率只會進一步提升，后期市場供給壓力將繼續加大。

3、國內鋼材進出口現狀分析

海關總署最新數據顯示，2013年7月我國出口鋼材515萬噸，較上月減少14萬噸，連續三月環比下滑，同比增長19.21%；1-7月，我國出口鋼材3583萬噸，同比增長13.7%。

7月，我國進口鋼材118萬噸，較上月增加10萬噸，同比增長1.72%；1-7月，我國進口鋼材801萬噸，同比下降1.3%。

1-7月，我國鋼坯無出口。7月進口鋼坯5萬噸，1-7月進口鋼坯34萬噸，同比增長54.5%。

7月，我國進口鐵礦砂及其精礦7314萬噸，較上月增加1084萬噸，同比增長26.39%；1-7月，我國進口鐵礦砂及其精礦45723萬噸，同比增長8%。當月，鐵礦砂進口均價為每噸118.5美元，同比下跌12.2%。

7月，我國出口焦炭53萬噸，較上月減少1萬噸。1-7月累計出口焦炭204萬噸，同比增長194.7%。

從進出口情況來看，隨著國內鋼價快速上漲造成的出口價格優勢減弱以及國外市場進入夏休造成的需求回落,我國鋼廠出口已經連續三月回落，不過1-7月，我國出口鋼材同比增長13.7%，凈出口創歷史次高記錄，今年上半年無論是總量還是增速都處于歷史偏高水平。可以認為日本和歐美等主要經濟體需求的復蘇，對于國內鋼材出口轉移提供了一定條件。

此外，在粗鋼產量剛性釋放以及前期進口礦低價的疊加推動下，7月鐵礦石進口創下歷史新高水平。此外值得注意的是，下半年外礦供給將較上半年明顯增長，三季度有望增量1400萬噸，四季度有望增量3000萬噸，疊加9、10月鋼材需求季節性回升，推動粗鋼產量持續高位，預計后期鐵礦石進口仍將保持高位。值得注意的是，今年前七個月進口鐵礦石均價129.49美元/噸，考慮到海關統計價格與礦山招標價格的時滯，預計8月份鐵礦石進口價格將有顯著上漲。

4、 下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，近期國家在環保治理方面并無進一步強有力的政策出臺，隨著鋼廠利潤回升以及訂單好轉，8月份國內鋼廠開工率已明顯上升，尤其是大鋼廠的開工率在8月上旬創下歷史新高。9月份隨著需求的季節性回暖，國內鋼鐵企業增產沖動依然較強，粗鋼產量仍將保持在較高水平。

需求分析：9月份終端需求釋放或將有所增長

●8月滬建筑鋼材需求釋放略有下滑

●7月全國基建以及房產投資額度分析

●預計9月建筑鋼材市場需求將有所增長

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統銷售數據組合來看（如上圖），西本新干線商品現貨交易平臺的監測數據顯示，，農歷6月(7.8-8.6)終端采購量環比增長8.1%，同比增長28.29%。不過自7月下旬以來出貨量連續回落，高溫之下的需求淡季效應有所體現。

2、國內建設投資額度分析

從上海投資額度來看，1-7月，上海固定資產投資2794.79億元，比去年同期增長12%。三大投資領域中，城市基礎設施完成投資464.79億元，增長6.3%；工業完成投資574.62億元，下降2.2%；房地產開發完成投資1493.33億元，增長21.3%。1-7月，上海房地產開發投資穩中趨緩，完成開發投資1493.33億元，比去年同期增長21.3%，增速比一季度和上半年分別回落0.6個和0.4個百分點。上海投資數據來看，基建投資以及房地產投資都是穩中趨緩，對于需求推動作用較為有限。

而從全國范圍來看， 1-7月份,全國固定資產投資(不含農戶)221722億元,同比名義增長20.1%,增速與1-6月份持平。從環比看,7月當月同比增速20.1%,較上月19.4%回升。

具體來看，制造業投資出現回升。7月制造業投資累計增速17.1%,與1-6月持平。當月同比增速17.1%,較6月15.6%出現回升。分行業看,上游制造業投資增速企穩回升,黑色金屬行業投資增速較上月上升1.79個百分點；中游制造業投資增速分化,通用設備、電氣機械回升,交運設備、專用設備行業回落；下游汽車行業投資增速依然穩健增長,計算機通訊行業累計增速連續三個月回升。

基建投資增速再次回升。數據顯示，以電熱燃氣及水的生產供應、交運倉儲、水利環境行業投資為代表的基建投資增速7月再次回升,未來基建投資在鐵路、城市基建方面會繼續所發力,但去年9月后基數迅速提升,制約了今年四季度基建投資同比增速的空間。

房地產投資平穩增長。7月房地產當月投資增速21.2%,較上月繼續增長,累計增速20.5%,較上月上升0.2個百分點。商品房銷售依然穩健增長，隨著房地產再融資的部分開放，地產調控的天花板或被打開,未來地產投資有望保持穩健增長。

總體來看，7月投資資金支持力度有所增加，鐵路、城市基建等投資促進政策的出臺對未來投資增速會有一定提振，但貨幣和財政的空間依然有限，未來投資提升空間不宜過于樂觀。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，接下來的9月份將進入到傳統鋼材消費旺季，高溫多雨的影響基本消除，需求季節性回升的概率較大。同時，國家一系列穩增長的措施有望繼續發力，鐵路、基建、房產以及汽車等需求都有望得到提振。整體對于下月的需求預期有所好轉。但考慮到今年投機需求大幅縮減造成的需求季節性規律明顯弱化，所以對于旺季需求提升，環比增幅或也不會太大。

成本分析：進口礦價創近5個月新高

●8月原材料價格震蕩上漲

●主要區域建筑鋼材出廠價格分析

●9月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料市場震蕩上漲，鐵礦石、鋼坯價格沖高回落，焦炭、廢鋼價格穩步上漲。根據西本新干線監測數據顯示，截至8月29日，唐山地區普碳方坯價格為3160元/噸，月環比上漲70元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2640元/噸，月環比上漲180元/噸；山西地區焦炭價格為1130元/噸，月環比上漲30元/噸；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格為1070元/噸，月環比持平。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為139美元/噸，月環比上漲9美元/噸。

分品種來看，8月上半月唐山鋼坯價格大幅上漲，一度漲至3230元/噸的高點，下半月轉入震蕩整理。目前鋼坯資源相對緊張，商家惜售待漲心理明顯，去庫存速度略有放緩。近期唐山地區部分廠家高爐檢修數量有所增加，這可能導致鋼坯資源的緊張。而隨著鋼材需求旺季的到來，鋼坯需求量或將有所增加，預計下月國內鋼坯價格繼續保持堅挺。在經歷近4個月的低迷期后，8月份國內焦炭價格迎來了較大范圍的上漲行情，全國大部分地區的漲幅在30-50元/噸左右。另外受到下游鋼廠原料庫存低位影響，市場整體成交情況有所好轉，不少焦炭貿易商抄底意愿再度增強，鋼廠采購較之前也略顯積極，預計下月焦炭市場或繼續以震蕩偏強為主。8月份華東地區廢鋼價格繼續大幅上漲，累計漲幅達180元/噸。近期國內部分地區持續高溫，且持續時間長，給廢鋼回收、加工、運輸等都帶來很大困難，廢鋼市場資源明顯減少。而隨著盈利好轉，近期各地的小電爐鋼廠產能釋放加快，對廢鋼需求增加。一些大中型鋼廠前期的廢鋼庫存量一直偏低，近期普遍加大了補庫力度。需求增加，供給不足，導致廢鋼市場價格連續走高。

從鐵礦石市場來看，8月份國內鐵礦石價格先漲后跌，月末價格較上月末基本持平。近期鋼廠對國產礦采購不太積極，目前國內礦庫存普遍在10天左右，地方礦山也不愿低價銷售，發貨情況一般。從鋼廠生產情況來看，按照當期原料價格測算，鋼廠在成本線附近運行，部分可以做到有盈利，鋼廠普遍滿負荷生產，鐵礦石需求仍保持高位，預計近期鐵礦石將保持相對穩定。8月上半月進口礦價大幅上漲，普氏指數一度漲至142.5美元/噸的近5個月最高點，下半月一度出現回落，但月底再度明顯上漲。截止8月28日，63.5%印度粉礦外盤報價較上月末上漲8美元/噸，62%普氏鐵礦石指數上漲9美元/噸。目前鋼廠產能利用率依然不高，鋼價的上漲或會刺激鋼廠產能的釋放，從而使得鐵礦石的需求進一步增加，預計短期內進口礦價格將繼續保持堅挺。另外，7月份國內鐵礦石進口量達到7314萬噸，創下歷史新高，這也反映出當前鋼廠的信心較之前有所提振。

8月份波羅的海干散貨運價指數(BDI)震蕩上漲，截止8月29日，BDI指數收于1136點，較7月底上漲74點，漲幅為6.97%。近期BDI 綜合指數繼續在海岬型船運價上漲的推動下延續反彈行情，由于對傳統旺季需求的預期較為樂觀，遠期市場運價指數攀升進一步推動運價上行。綜合來看，運價在接下來的旺季有望延續反彈，但運力過剩仍將持續壓制市場反彈空間。

2、主要區域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材廠家寶鋼對9月份出廠價格上調120-150元/噸，為5月份以來首次上調出廠價格，武鋼、鞍鋼等鋼廠也對9月份出廠價格上調50-150元/噸不等，反映出板材廠家對即將到來的9月份傳統消費旺季預期良好。建材方面，沙鋼、永鋼、中天等鋼廠已連續四旬上調出廠價格，也反映出建材廠家對后市信心較為充足。不過8月份鋼廠出廠價格上調的幅度明顯超過市場價格上漲的幅度，目前主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛的現象已有所加劇，9月份鋼廠價格進一步上調的動力不足。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，目前鋼廠原料庫存以及港口庫存都不算高位，且隨著需求旺季產能利用率的進一步提升，后期或有新一輪補庫需求釋放，所以下月原料價格或仍將堅挺運行，回調空間有限。鋼廠方面目前各鋼廠國內及出口訂單總體不錯，短期合同組織仍不會有壓力。不過目前各地主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛較為明顯，鋼廠價格進一步上調的空間也不大綜合來看，對于下月的成本預期，將以小幅盤整為主。

宏觀經濟：關注政策層面的變化

●宏觀經濟數據分析

●宏觀經濟走勢預測

（一）8月份主要宏觀經濟數據

（1）8月匯豐中國PMI制造業初值50.1，重返50枯榮線上方，創4個月內最高水平，此前市場預期48.3，7月終值47.7。8月新訂單分項指數初值亦升至四個月高點，為50.5。

（2）7月70大中城市新建商品住宅價格變動情況與上月相比，價格下降的城市有4個，持平的城市有4個，上漲的城市有62個。環比價格上漲的城市中，最高漲幅為2.2%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。7月份，同比價格上漲的城市中，最高漲幅為18.3%，漲幅比6月份回落的城市有7個。

（3）近日，國務院正式批準設立中國(上海)自由貿易試驗區。試驗區范圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區等4個海關特殊監管區域，總面積為28.78平方公里。

（4）2013年7月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%。1-7月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.4%。2013年7月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.3%，環比下降0.3%。工業生產者購進價格同比下降2.2%，環比下降0.4%。1-7月平均，工業生產者出廠價格同比下降2.2%，工業生產者購進價格同比下降2.3%。

（5）2013年7月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.7 %（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比6月份加快0.8個百分點。2013年7月份，社會消費品零售總額18513億元，同比名義增長13.2%，比6月份回落0.1個百分點。

（6）2013年1-7月份，全國固定資產投資221722億元，同比名義增長20.1%，增速與1-6月份持平。全國房地產開發投資同比增長20.5%，增速比1-6月份提高0.2個百分點。

（7）中國國家能源局14日發布的數據顯示，7月份中國全社會用電量4950億千瓦時，同比增長8.8%，比上月高2.5個百分點，比去年同期高4.3個百分點。 數據顯示，今年1至7月全國全社會用電量累計29901億千瓦時，同比增長5.7%。

(8) 7月份，全國公共財政收入11849億元，比去年同月增加1177億元，增長11%。1-7月累計，全國財政收入80439億元，比去年同期增加5972億元，增長8%，比1-6月累計增幅提高0.5個百分點，比上年同期回落3.6個百分點。1-7月累計，全國公共財政支出69069億元，比去年同期增加5648億元，增長8.9%。

（9）7月末，廣義貨幣(M2)余額105.24萬億元，同比增長14.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個和0.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.06萬億元，同比增長9.7%，分別比上月末和上年同期高0.7個和5.1個百分點。7月人民幣貸款增加6999億元，同比多增1598億元。1-7月人民幣貸款增加5.78萬億元，同比多增3839億元。2013年1-7月社會融資規模為10.96萬億元，比上年同期多2.13萬億元。7月份社會融資規模為8088億元，比上年同期少2434億元。

（10）7月份，國內汽車產銷繼續保持平穩增長，當月汽車產銷量分別為158.33和151.63萬輛，同比分別增長10.2%和9.9%。

（11）據海關統計，7月份，我國進出口總值2.19萬億元人民幣（折合3541.6億美元），比去年同期（下同）增長7.8%，呈現企穩回升態勢。其中出口1.15萬億元人民幣（折合1859.9億美元），增長5.1%；進口1.04萬億元人民幣（折合1681.7億美元），增長10.9%；7月份出口、進口同比增速相比6月份雙雙由負轉正，當月貿易順差1097.7億元人民幣（折合178.2億美元），收窄29.6%。

（12）根據中國鐵路總公司數據，1-7月份國內鐵路固定資產投資2617.45億元，同比增長16%；其中鐵路投資2281.79億元，同比增長21.3%。

(13)1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額30032.2億元，比去年同期增長11.1%，增速與1-6月份持平。7月份，規模以上工業企業實現利潤總額4195.5億元，比去年同期增長11.6%，增速比6月份提高5.3個百分點。

（二）9月份宏觀經濟走勢預期

一、經濟企穩回升，房地產及鐵路投資有望進一步加快。

自7月以來，國務院推出了系列穩增長的措施，包括金融支持經濟結構調整和轉型升級、加快棚戶區改造、鐵路投融資改革等。隨著各項政策的逐步落實，7月份國內宏觀經濟呈現出較為積極的態勢，PMI、工業增加值、投資、出口、PPI和發電量等多項經濟數據均出現改善。從投資分項數據來看，1-7月份中央項目計劃投資同比增長12.4%，增速創3年以來新高，顯示出了中央政府守住經濟增長下限的態度。來自8月份電網口徑方面的統計數據，也顯示8月上旬日均發電量增速約16.4%，大幅高于7月中旬的8.6%和7月下旬的9.8%，被認為體現出實體經濟持續改善。

1-7月份，國內房地產開發投資總額為44302億元，同比增長20.5%，增速較1-6月回升0.2個百分點，為連續兩個月下滑后的首次回升；其中1-7月份新開工面積同比增長8.4%，較1-6月回升4.6個百分點。從7月下旬以來，地產行業政策面有所改善，加之近期爆出再融資預案的房企數量有所增加，預計在政策面轉好的影響下，下半年房地產企業的新開工和投資積極性都將有所提高。根據中國鐵路總公司數據，1-7月份國內鐵路固定資產投資2617.45億元，同比增長16%；其中鐵路投資2281.79億元，同比增長21.3%。1-7月份鐵路固定資產投資僅完成了全年的40%，下半年鐵路投資增長空間依然較大。另外，8月19日，國務院發布了《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》明確提出鐵路建設的六大要求，將有助于解決市場對鐵總負債率過高和投資能力的擔憂。總體來看，國家對公路、鐵路、城市基礎設施建設投入力度的加大，房地產企業再融資的放開等政策都將使結構性需求增加，后期我國房地產及鐵路投資有望繼續加快，對國內鋼市需求也將形成提振。

二、央行公開市場操作穩中偏緊，市場資金面趨于緊張。

金融數據方面，7月末，廣義貨幣(M2)余額105.24萬億元，同比增長14.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個和0.6個百分點。7月人民幣貸款增加6999億元，同比多增1598億元。1-7月人民幣貸款增加5.78萬億元，同比多增3839億元。2013年1-7月社會融資規模為10.96萬億元，比上年同期多2.13萬億元。7月份社會融資規模為8088億元，比上年同期少2434億元。7月新增信貸略超預期，貸款結構亦有所改善，其中新增企業中長期貸款占比從6月的23%提高到35%，這與7月份穩增長政策實施，部分項目開工有一定關系，是實體經濟企穩的信號。 8月28日召開的國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化試點，這是當前盤活貨幣信貸存量的重要舉措，有利于金融資源更好地支持實體經濟發展。

8月份，盡管央行在公開市場連續凈投放資金，至今已連續11周保持凈投放資金，但總體看央行公開市場操作依然穩中偏緊，市場資金利率連續攀升，資金緊張的局面逐步顯現。據西本新干線監測，8月28日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.74‰，較7月23日上漲2.5%。受到當月人民幣遠期匯率升值放緩引發資金外流及市場對美國將退出QE的預期升溫影響，7月份我國新增外匯占款減少244.74億元，連續2個月出現減少。而央行行長周小川表示流動性總體充裕，將繼續執行穩健的貨幣政策而難有大調整，意味著“緊貨幣”的環境短難改觀。9月份是三季度末，預計流動性仍將維持緊平衡態勢。

國際市場：8月份國際鋼價穩步上漲

●國際主要鋼材市場分區域分析

●國際線螺市場后期仍將穩中有漲

六、國際市場篇

根據西本新干線綜合處理的數據（如上表）顯示，本月國際鋼市表現良好,多數地區穩步上張。具體數據如下：

螺紋鋼價格整體上漲：歐美市場方面：8月與7月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格上漲16美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲22美元/噸，進口價格上漲16美元/噸，德國市場價格上漲55美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數從7月26日的576美元/噸下跌至8月28日的574美元/噸，單月價格下跌2美元/噸；韓國市場報價上漲5美元/噸；日本市場價格上漲14美元/噸，出口價格上漲4美元/噸。另外，中東進口價格上漲15美元/噸，土耳其出口價格上漲100美元/噸，獨聯體國家出口報價持平。

方坯價格穩中有漲：8月份與7月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，而獨聯體出口黑海報盤（FOB價）持平；與此同時，中東市場進口價格上漲10美元/噸，東南亞進口(CFR)價格上漲5美元/噸。

另據國際鋼鐵協會的統計數據，2013年7月份全球64個主要產鋼國和地區粗鋼產量為1.32億噸，同比增長2.7%，較2011年增長3.9%。7月份歐盟27國粗鋼產量為1341萬噸，同比下降6％，較2011年下降10.5％；獨聯體粗鋼產量為915萬噸，同比下降0.2%，較2011年下降1.4%；北美粗鋼產量為1002萬噸，同比增長0.1％，較2011年下降0.8％；南美粗鋼產量為403萬噸，同比增長2.7%，較2011年下降5.5%；亞洲粗鋼產量為8909萬噸，同比增長4.9%，較2011年增長8.4％。7月份全球鋼廠的產能利用率為76.8%，較6月份下降約2.4個百分點，較去年7月份下降0.8個百分點。

總結來看，雖然8月份全球主要地區鋼廠的開工率依然季節性下降，多個國家鋼廠甚至采取了比較大的減產檢修策略，預計8月份全球粗鋼日均產量將繼續環比下降。歐洲地區夏休即將結束，隨著用戶重返市場，預計后期成交將好轉；美國市場需求復蘇，市場穩中趨漲。總體上判斷，預計9月份國際鋼材市場仍然保持強勢。

七、綜合觀點篇

全面總結一下9月份分析報告內容，西本新干線分析認為，9月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其一、需求層面。農歷6月(7.8-8.6)終端采購量環比、同比均出現明顯增長，反映農歷6月整體需求增長超預期。不過7月下旬以來成交連續回落，除高溫天氣對下游采購、施工的客觀影響之外，價格的過快拉高也不利于下游需求的持續釋放。接下來的9月份將進入到傳統鋼材消費旺季，需求季節性回升的概率較大。但考慮到今年投機需求大幅縮減造成的需求季節性規律明顯弱化，所以對于旺季需求提升，環比增幅或也不會太大。

其二、供給層面。7月份國內粗鋼日均產量連續3個月下滑，市場供需矛盾略有緩解。但近期國家在環保治理方面并無進一步強有力的政策出臺，隨著鋼廠利潤回升以及訂單好轉，8月份國內鋼廠開工率已明顯上升，尤其是大鋼廠的開工率在8月上旬創下歷史新高。9月份隨著需求的季節性回暖，國內鋼鐵企業增產沖動依然較強。因此，市場供給壓力過大的風險依然存在。

其三、成本因素。8月份各主要原料價格漲幅明顯超過鋼材，進口礦、焦炭、鋼坯、廢鋼當月漲幅分別達到6.92%、2.73%、2.27%和7.32%，而同期鋼材價格漲幅僅為0.55%，鋼廠利潤空間進一步壓縮。目前鋼廠原料庫存以及港口庫存都不算高位，且隨著需求旺季產能利用率的進一步提升，后期或有新一輪補庫需求釋放，下月原料價格仍將堅挺運行，成本對鋼價支撐力度依然較強。

其四、資金層面。近期市場對于美國將退出QE的預期不斷升溫，我國熱錢已開始出現流出現象，6、7月份我國新增外匯占款連續兩個月減少，市場資金利率在8月份也持續保持在較高水平。目前市場對于6月中下旬的資金緊張局面依然心有余悸，而9月份是三季度末，在央行表態將繼續執行穩健貨幣政策而難有大調整的情況下，9月份資金緊張的局面很可能會有所加劇。

其五、政策因素。近期國內盡管未出臺大規模刺激政策，但密集出臺了不少有針對性的微刺激政策，政策層面對鋼鐵行業的影響總體偏正面，公路、鐵路、城市基礎設施建設投入力度的加大，房地產企業再融資的放開等政策都將對提升國內鋼市需求形成正面影響。而近日國務院高層表態今冬京津冀持續3天重污染天氣將問責主要領導，后期京津冀地區的環保治理政策依然值得市場關注。

綜上，筆者個人最后對9月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：9月份國內鋼價走勢較為微妙，一方面隨著傳統消費旺季的到來，房地產、鐵路投資增速有望繼續加快，國內鋼市去庫存化的局面有望延續；另一方面市場對于美國QE退出的情緒升溫，以及9月處于三季度末，市場資金緊張局面很可能加劇，國內市場心態普遍謹慎。9月份國內鋼價或將難有明確的趨勢性行情，將以窄幅箱體震蕩為主。基于此，預計9月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3550-3700元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2013-8-30