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本期觀點：供強需弱 震蕩走低

時間：2013-10-1—2013-10-31

關鍵詞：產量 需求 資金 成本?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：經歷7、8月淡季上漲后，9月鋼價旺季下跌；

●供給分析：鋼廠產能釋放加快，社會庫存由降轉升；

●需求分析：金九消費不及預期，房地產投資增速小幅回落；

●成本分析：鋼坯、進口礦價持續下跌，鋼廠價格全面下調；

●宏觀分析：經濟數據繼續回暖，環保治理仍有待切實貫徹執行；

●綜合觀點：當前宏觀經濟政策維持穩定的可能性較大，10月份下游需求仍難有實質好轉。而環保治理目前對鋼廠生產仍未形成實質影響，市場供應壓力逐步加大。加之市場對美聯儲退出QE的擔憂仍存，以及市場資金緊張等因素影響。預計10月份國內鋼價仍將震蕩走低。

行情回顧：9月鋼價全面走弱

一、行情回顧篇

如果說8月鋼市還是震蕩糾結走勢，那么9月鋼市走弱跡象已經十分明顯。截至9月27日，西本指數收在3590元/噸，較上月末下調50元/噸，而較本輪反彈高點已經下跌100元/噸。資本市場走弱、旺季需求不及預期成為制約鋼價主要原因。

從需求層面來看，西本新干線監測的農歷7月(8.7-9.4)終端采購量環比下滑20%，同比下滑25%。8月屬于高溫淡季，工地施工節奏放緩，加之鋼價持續震蕩，市場觀望加重，各環節壓縮采購，導致終端采購量明顯萎縮，淡季效應體現。

從供給層面來看，在經過5、6、7月連續三個月的環比回落之后，8月份粗鋼日均產量環比小幅回升1.24%到214萬噸。而9月上旬和中旬全國粗鋼日均產量分別達到212.9萬噸和214.35萬噸，環比分別增長0.46%和0.66%。可見隨著7、8月份鋼價上漲后鋼廠盈利的上升，鋼廠增產沖動明顯增強。全國鋼材市場庫存自3月中旬以來連降半年，在需求當旺的9月中旬卻由降轉升，市場供給壓力明顯上升。

從宏觀層面來看，8月國內固定資產投資投資數據小幅上升，但需警惕房地產投資增速的回落；同時，9月上旬發電量明顯回落，近期主要工業品價格重新轉弱，或連累后期的PPI數據；而國外市場雖有美聯儲意外未縮減QE，但因貨幣寬松效應的減弱和靴子未落地導致市場依然對QE前景擔憂，再考慮到對經濟數據復蘇不足的擔心，大宗商品依然整體承壓。總體而言，宏觀面多空交織，市場更多將寄期望于十八屆三中全會前市場的維穩以及后期政策出臺。

最后從成本層面來看，本月進口礦和鋼坯連續回落，其中普氏62%品味鐵礦石下跌7美元/噸，唐山普碳鋼坯下跌150元/噸，廢鋼價格下跌100元/噸，而國產礦和焦炭價格相對平穩。考慮到進口礦3季度以后投放持續增長，鋼廠普遍謹慎采購，后期礦價補跌壓力較大；而由于成材出貨不暢，唐山調坯軋材開工率明顯回落，或令鋼坯價格承壓。短期來看，原料價格仍有下行壓力，或將加大鋼價調整空間。

綜上， 9月鋼市又見走弱跡象，那么即將到來的10月，鋼價有無上升空間？市場供需情況如何？原料市場如何變化？三中全會前會釋放什么政策信號？帶著諸多問題，一起來看10月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：8月粗鋼產量上升，社會庫存轉升

●社會庫存重回增倉

●8月粗鋼日均產量小幅上升

●8月我國鋼材出口創下新高

●下月建筑鋼材產能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析?

西本新干線監測庫存數據顯示，截止至9月20日，國內主要鋼材品種庫存總量為1468.16萬噸，單周增倉幅度為1.69%。目前庫存已經連續兩周增倉，且本周增倉力度有所加大。當前庫存環比上月同期基本持平，跟去年同期同口徑相比增倉2%左右。于此同時，截止9月20日，重點企業庫存為1322萬噸，旬環比增量63萬噸。

社會庫存和鋼廠庫存的同步上市，顯示出由于鋼價持續弱勢，各環節壓縮采購，旺季效應難以兌現。不過總體而言，此前庫存連續25周、達到35%以上的減倉力度，奠定了目前的庫存低位，對鋼價暫時不會形成顯著拖累。需要關注的是，國慶節后的到貨情況以及訂單下滑后鋼廠的庫存上升壓力。

2、 國內鋼材供給現狀分析

從鋼廠生產情況來看，國家統計局數據顯示，2013年8月我國粗鋼產量為6628萬噸，同比增長12.8%；8月份粗鋼日均產量為213.81萬噸，環比7月份回升1.24%。1-8月份我國粗鋼產量為52184萬噸，同比增長7.8%。在5、6、7三個月粗鋼產量連續回落之后，8月粗鋼日均產量環比轉而出現上升，反映出鋼廠在盈利好轉的情況下，增產沖動強烈。

同時，中鋼協數據顯示，9月中旬重點企業粗鋼日均產量177.95萬噸，日均環比增長0.97%，估算全國214.35萬噸，日均環比增長0.66%，重點鋼鐵企業中旬庫存1322萬噸，較上旬增加62.57萬噸，增長4.97%。重點企業粗鋼日均產量創下歷史新高水平，市場供應壓力有所加大。

同時值得注意的是，今年4月以來，全國日均粗鋼產量始終在210-220萬噸之間窄幅調整，產量調整的空間較往年明顯收窄，而今年的需求釋放也趨于平均化，供給和需求調整的雙向收窄顯示出今年鋼市的季節性波動規律明顯弱化。

3、國內鋼材進出口現狀分析

海關總署最新數據顯示，2013年8月份我國進口鋼材123萬噸，環比增加5萬噸，累計進口923萬噸，同比下降0.9%；8月份鋼材出口量為614萬噸，環比增加99萬噸；累計出口4198萬噸，同比增長17.4%。8月份鋼坯進口7萬噸，出口為0，繼續保持低位。

另據統計，2013年8月份我國進口鐵礦石6901萬噸，環比減少413萬噸，進口均價118.8美元/噸，較上月增加0.3美元/噸。8月份我國出口焦炭37萬噸，較上月減少16萬噸。

值得注意的是，8月份我國鋼材出口環比增幅達19.2%，同比增幅則達到44.8%，并創下近5年以來新高水平。8月出口的大幅增長，主要是國內鋼廠低價促銷以及歐美市場溫和復蘇的結果，對于緩解國內鋼材供給壓力起到了一定效果，而7、8月以來華東市場的鋼廠打折發貨、規格短缺現象也跟此有關。

此外，三季度以來，國際礦山發貨量明顯加大，8月鐵礦石進口量雖然較7月有所回落，但仍處于年內第二高位，說明粗鋼產量高位之下，國內需求依然十分強勁。而礦山三季度以來的海運市場鐵礦石投放的明顯增加，從8月開始連續上漲、漲幅超過70%的BDI指數也可以看出倪端。不過，正是考慮到后期供給承壓，國內鋼廠對當前還在130美元/噸以上的礦價接受程度較低，消化前期庫存、謹慎采購、等待礦價進一步下跌成為鋼廠的主流思想。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，由于8月中下旬開始市場轉為震蕩回落，下游用戶普遍壓縮采購，鋼廠訂單減少，而原料跌幅小于成材跌幅，鋼廠利潤也遭受損失，在多重壓力之下，后期預計粗鋼日均產量仍將維持210-220萬噸區間。

需求分析：10月份終端需求釋放仍難顯著增長

●農歷7月滬建筑鋼材需求釋放明顯下滑

●8月全國基建以及房產投資額度分析

●預計10月建筑鋼材市場需求仍難顯著增長

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從傳統銷售數據組合來看（如上圖），西本新干線商品現貨交易平臺的監測數據顯示，農歷7月(8.7-9.4)終端采購量環比下滑20%，同比下滑25%。8月屬于高溫淡季，工地施工節奏放緩，加之鋼價持續震蕩，市場觀望加重，各環節壓縮采購，導致終端采購量明顯萎縮，淡季效應體現。不過，時間進入到9月份之后，尤其是中秋和國慶節前，工地備貨需求釋放，市場整體成交還是出現了一定回升，旺季征兆有所體現，但由于都是剛需釋放，沒有炒作以及囤貨需求入場，所以需求釋放強度依然不夠，加之市場對后市預期偏淡，所以鋼價仍是以弱勢整理為主。

2、國內建設投資額度分析

從上海投資額度來看，1-8月，上海市固定資產投資3255.32億元，比去年同期增長12.7%。三大投資領域中，城市基礎設施完成投資526.19億元，增長4.2%；工業完成投資662.43億元，下降1.1%；房地產開發完成投資1752.98億元，增長21%。8月數據顯示，房地產投資仍保持較快增速，但基建投資出現明顯回落。

而從全國固定資產投資額度來看，固定資產投資依然保持20%以上的增速。今年1-8月份，全國固定資產投資(不含農戶)262578億元，同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個百分點；當月增速21.47%,較上月上升1.37個百分點。從環比看，8月份固定資產投資(不含農戶)增長1.61%。

不過，房地產累計投資增速較上月小幅下降。2013年1-8月房地產投資累計增速為19.3%，較1-7月降1.2個百分點；2013年1-8月住宅累計投資增速為19.2%，較1-7月下降1個百分點。2013年8月房地產單月投資增速為13.1%，較7月降8.1個百分點；2013年8月住宅單月投資增速13.8%，較上月下降3.3個百分點。同時，新開工增速下降。2013年1-8月新開工累計增速4%，較1-7月降4.4個百分點；2013年1-8月住宅新開工累計增速3.3%，較1-7月下降3.8個百分點。可以認為，房地產投資增速回落有基數原因，也存在上半年投資增加較快而儲備土地不足的原因，后期房地產投資或仍難樂觀。

而制造業投資繼續回升。8月制造業投資當月增速23.2%，繼上月回升之后再次上升6.2個百分點。6月以來穩增長增加投資的政策，加上7月后經濟的反彈，以及工業品出廠價格(PPI)的上升，使制造業企業的利潤好轉，從而促成制造業企業追加投資的行為。但制造業去產能還未完成，主要工業品價格在8、9月再次出現反復，所以后期制造業投資的提升能否持續仍需觀察。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，接下來的10月份屬于傳統意義上的需求旺季，但由于鋼材金融屬性的增強以及預期提前兌現的影響，今年以來需求季節性波動已經明顯收窄，所以對于旺季需求提升不宜有過高期待。同時，由于下半年貨幣和財政政策的空間有限，基建仍面臨高基數的問題，房地產投資的先行指標銷售增速和資金來源增速已經于今年3-4月開始回落，后期房產投資增速小幅回落可能性較大；而制造業投資在開工旺季過后也將面臨考驗，四季度整體投資形勢或不容樂觀。

成本分析：鋼坯進口礦價持續下跌

●9月原材料價格表現不一

●主要區域建筑鋼材出廠價格分析

●10月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料市場價格表現不一，鋼坯、進口礦、廢鋼價格明顯回落，國產礦、焦炭價格穩中有升。根據西本新干線監測數據顯示，截至9月26日，唐山地區普碳方坯價格為3010元/噸，月環比下跌150元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2540元/噸，月環比下跌100元/噸；山西地區焦炭價格為1150元/噸，月環比上漲20元/噸；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格為1080元/噸，月環比上漲10元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為132美元/噸，月環比下跌7美元/噸。

分品種來看，9月份唐山鋼坯價格在經過月初短短幾天的小幅上漲之后，便轉入持續下跌走勢，月末價格直逼3000元/噸關口，較上月末累計跌幅達150元/噸。下游成品材市場價格的持續下跌，鋼坯市場觀望氛圍較濃，整體市場成交偏弱。貿易商心態悲觀，轉為拋售庫存為主。由于本月鐵礦石、煤炭、焦炭等原料價格堅挺，鋼坯鋼廠和貿易商虧損力度進一步加大，鋼坯企業每噸鋼坯虧損幅度已達到150元左右，后期鋼坯價格繼續下跌空間已較為有限。9月份國內焦炭價格繼續小幅上漲，幅度為20元/噸。月初煉焦煤價格繼續上調，以及焦炭市場貨源偏緊，鋼廠采購較為積極，報價繼續小幅上漲。中下旬隨著鋼價持續下跌，鋼廠對后市看法謹慎，部分鋼廠要求焦炭降價20-30元/噸，焦企暫未同意。預計下月國內焦炭價格將穩中偏弱。9月份華東地區廢鋼價格明顯下跌，累計跌幅達到100元/噸。近期鋼材價格震蕩下跌，不少鋼廠由前期的盈利50-100元/噸再度轉為盈虧平衡或略有虧損。在這種局面下，鋼廠采購積極性明顯減弱，特別是在鐵礦供應量增加的情況下，廢鋼市場需求難以明顯好轉，預計下月廢鋼市場仍將小幅下跌。

從鐵礦石市場來看，9月份國內鐵礦石價格略有上漲，幅度為10元/噸。隨著進口礦價連續回落，近期國產礦貿易雙方持謹慎態度觀望，市場貨源不足但鋼廠采購仍不積極，礦山出貨正常，整體對后期市場期望值不高。目前鋼廠國內礦庫存多維持在10天左右，采購謹慎，而地方礦山也不愿低價銷售。預計下月國內鐵礦石價格將小幅走弱。9月份進口鐵礦石價格震蕩下跌，累計跌幅達7美元/噸。隨著鋼價連續下跌，鋼廠對后期市場預期降低，多數廠家保持觀望，減少采購。價格持續下跌的過程中，國外礦山也放慢了現貨資源的招標節奏，雖然鋼廠對后市仍不樂觀，但目前鋼廠進口礦庫存并不高，在產量維持高位的情況下，近期鋼廠仍需要補充庫存。預計下月進口礦價繼續下跌空間不大，以小幅震蕩運行為主。

9月份波羅的海干散貨運價指數(BDI)出現罕見暴漲，截止9月26日，BDI指數收于2113點，較8月底上漲981點，漲幅為86.66%，創下自2011年10月以來的新高。在中國經濟增長短期向好，近月港口外貿貨物吞吐量增速快速回升的勢頭下，外貿進口貨物運輸尤其是中國鐵礦石、煤炭等大宗貨物進口推動國際干散貨運輸趨暖。這一變化的根本原因是中國因素主導運輸需求出現了回升，近幾月都在延續這一趨勢。不過從長期看，經濟增長回暖的持續性很難保持，加上運力過剩還未根本解決，難以構成BDI長期趨勢性反轉。

2、主要區域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材廠家價格調整不一，寶鋼、武鋼繼續對10月份主流產品出廠價格繼續上調50-100元/噸，鞍鋼、首鋼等鋼廠價格以穩為主，寧鋼、日照等鋼廠價格則出現下調，反映出板材廠家合同組織情況存在較大差異。建筑鋼材廠家本月價格以全面下調為主，其中華東地區沙鋼、中天等鋼廠在9月份出廠價格累計下調了80-110元/噸，華北地區河北鋼鐵則對9月份結算價格大幅下調140-160元/噸，也反映出本月華北地區價格跌幅明顯超過華東地區。從鋼廠價格與市場價格比較情況來看，板材廠家普遍大幅倒掛，建材廠家倒掛幅度較小，預計下月板材廠家價格將全面下調，建材廠家價格也將以穩中有降為主。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，隨著9月份鋼價持續下跌，多數鋼廠已由前期的盈利轉為盈虧平衡或略有虧損，鋼廠采購更加謹慎，而9月份BDI指數的大幅飚升，從側面反映出進口礦、煤炭到貨量有所上升，原料供應較為充足，下月原料價格或將存在一定的下行空間。而從鋼廠價格來看，除寶鋼、武鋼外，9月份無論是板材還是建材廠家，出廠價格下調、補差均成為主流，當前的出廠價格與市場價格也依然處于倒掛狀況，后期鋼廠價格仍將面臨較大的下調壓力。綜合來看，對于下月的成本預期，將以小幅下降為主。

宏觀經濟：關注政策層面的變化

●宏觀經濟數據分析

●宏觀經濟走勢預測

（一）9月份主要宏觀經濟數據

（1）中國物流與采購聯合會、國家統計局公布的8月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.0%，比上月上升0.7個百分點，創下16個月新高。這是該指數連續兩個月回升，且本月回升幅度超過市場預期的50.6%。且12個分項指數均有不同程度回升，顯示此前國家一系列穩增長措施已見成效，經濟走穩的態勢進一步明確。

（2）從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，8月份為53.4%，較上月回升0.9個百分點。主要分項指數當中，生產指數略有下滑，新訂單指數繼續上升，購進價格指數大幅上揚，鋼鐵行業整體呈現企穩向好的積極態勢。制造業PMI以及鋼鐵業PMI同時出現明顯上升，對國內鋼材市場信心將形成明顯的提振作用。

（3）中國9月匯豐制造業采購經理指數(PMI)初值回升至51.2(前值50.1)。內外需條件均有所改善拉動增長回暖持續。新訂單指數創下六個月高點，產出指數為五個月高點。新出口訂單指數六個月來首次回到擴張區間。需求面改善推動企業庫存回補活動，采購價格、采購量雙雙回升。采購庫存也今年以來首次回到50以上。

（4）8月末，廣義貨幣(M2)余額106.12萬億元，同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期高0.2個和1.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.41萬億元，同比增長9.9%，分別比上月末和上年同期高0.2個和5.4個百分點。1-8月社會融資規模為12.54萬億元，比上年同期多2.46萬億元。8月份社會融資規模為1.57萬億元，分別比上月和上年同期多7504億元和3212億元。其中，當月人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元。

（5）2013年8月份，規模以上工業增加值同比實際增長10.4%，比7月份加快0.7個百分點。2013年8月份，社會消費品零售總額18886億元，同比名義增長13.4%。

（6）2013年1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）262578億元，同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個百分點。2013年1-8月份，全國房地產開發投資52120億元，同比名義增長19.3%，增速比1-7月份回落1.2個百分點。

（7）2013年8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.6%。1-8月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.5%。2013年8月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.6%，環比上漲0.1%。1-8月平均，工業生產者出廠價格同比下降2.2%，工業生產者購進價格同比下降2.3%。

（8）據海關統計，8月份，我國進出口總值2.17萬億元，同比增長7.1%。其中出口1.17萬億元，增長7.2%；進口1萬億元，增長7%；貿易順差1763.2億元，擴大8.4%。

（9）國家統計局數據顯示，8月份我國發電量為4987億千瓦時，同比增長13.4%，增幅比上月高5.3個百分點；當月日均發電量為160.9億千瓦時，環比增長4.0%，連續第三個月環比上升。

（10）據中汽協數據顯示，8月，中國汽車產銷分別完成167.72萬輛和164.89萬輛，比上月分別增長5.9%和8.7%，比上年同期分別增長11.7%和10.3%。今年1-8月，中國汽車產銷分別完成1401.22萬輛和1394.76萬輛，同比分別增長12.4%和11.8%，增速與前7個月相比，分別回落0.1個百分點和0.2個百分點。

（11）8月份我國外匯占款達到273915.92億元，較上月增加273.2億元。這是我國月度外匯占款在6、7月份連續負增長后首次由負轉正。此前，6、7月份我國外匯占款分別減少412億、244億元。其中，6月份外匯占款出現了年內的首次負增長，結束了外匯占款此前連續6個月的凈增走勢。

(12)8月中國70個大中城市中，價格環比下降的城市有2個，持平的城市有2個，上漲的城市有66個。環比價格變動中，最高漲幅為1.7%，最低為下降0.1%；價格同比下降的城市有1個，上漲的城市有69個。8月份，同比價格變動中，最高漲幅為19.3%，最低為下降2.3%。

（二）10月份宏觀經濟走勢預期

一、宏觀經濟形勢企穩向好，保障房與基礎設施建設加快有望給鋼市需求帶來支撐。

近日公布的8月份各項宏觀數據顯示我國經濟進一步向好，消費、投資、凈出口三駕馬車均出現回升，工業生產8月年內首次回升至10%以上，PPI環比由降轉升，同比降幅也告收縮。8月份，固定資產投資依然保持20%以上的增速，同比增長20.3%；房地產開發投資增速同比增長19.3%。此外，新開工項目投資增速在連續下跌3個月后，首次出現回升，累計同比增長14.4%。另外，外圍環境也超預期轉好，美國二季度GDP環比增長1.7%，8月份歐元區PMI攀升至51.4，至26月來最高水平。隨著發達國家需求明顯改善，以及國內穩增長措施的持續強化，預計未來消費、投資、凈出口三駕馬車將帶動中國經濟繼續反彈，將保證國內鋼材需求仍保持在較高水平。

近日，國務院發布《關于加強城市基礎設施建設的意見》，這是改革開放以來，首次以國務院的名義就城市基礎設施建設發文。《意見》中所提出的“建設完成污水管網7.3萬公里”、“完成全國城鎮燃氣8萬公里和北方采暖地區城鎮集中供熱9.28萬公里老舊管網改造任務”等各項建設目標，均會對用鋼需求帶來直接的拉動作用。9月25日，國務院常務會議指出，必須進一步加大工作力度，確保完成年初確定的包括棚戶區改造在內的保障性安居工程建設目標。這是各級政府的“硬任務”，是必須向人民兌現的“硬承諾”，也是促消費、調結構的有效舉措。隨著國家加快城市基礎設施建設、棚戶區改造、保障房建設等各項政策的落實，將對國內鋼市需求帶來新的增長點，也將對市場信心形成提振。

二、環保治理政策再度加碼，能否切實貫徹執行影響重大。

國務院日前公開發布《大氣污染防治行動計劃》。計劃提出的具體指標是：到2017年，全國地級及以上城市可吸入顆粒物濃度比2012年下降10%以上，優良天數逐年提高；京津冀、長三角、珠三角等區域細顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%左右，其中北京市細顆粒物年均濃度控制在60微克/立方米左右。計劃并提出了十條措施力促空氣質量改善，其中和鋼鐵業相關的主要有：所有鋼鐵企業的燒結機和球團生產設備都要安裝脫硫設施、嚴控“兩高”行業新增產能、加快淘汰落后產能、壓縮過剩產能、堅決停建產能嚴重過剩行業違規在建項目、全面推行清潔生產等。

9月18日，環境保護部、發展改革委、工業和信息化部、財政部、住房城鄉建設部、能源局六大部委聯合印發《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》。《細則》明確規定京津冀及周邊地區加快淘汰落后產能，其中，天津市到2017年底，行政轄區內鋼鐵產能控制在2000萬噸以內；河北省到2017年底， 鋼鐵產能壓縮淘汰6000萬噸以上；山西省到2017年底，淘汰鋼鐵落后產能670萬噸；山東省到2015年底，淘汰煉鐵產能2111萬噸，煉鋼產能2257萬噸，鋼鐵產能壓縮1000萬噸以上，控制在5000萬噸以內。國家環保部并和北京、天津 、河北 、山西 、內蒙古 、山東等六個省區市政府簽訂大氣污染防治目標責任書。

不過就目前來看，環保治理政策對國內鋼鐵產能釋放產生的影響并不明顯，9月上旬、中旬全國粗鋼日均產量環比繼續增長。后期此項政策能否切實得到貫徹執行，對于四季度鋼材市場資源供應以及鋼價走勢均將形成重要影響。

三、三季末市場資金面緊平衡，美聯儲暫緩退出QE難以消除市場疑慮。

9月份央行公開市場操作較為穩健，總體維持市場流動性平衡，既讓市場安全過季，又沒有給市場以放松的預期。在9月前三周央行公開市場分別回籠資金370億元、11億元和80億元，第四周則大幅凈投放1501億元。9月份市場資金利率有所上漲，但市場此前擔心季末錢荒的局面并未出現。據西本新干線監測，9月26日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.89‰，較8月底上漲2.61%。8月份新增貸款7113 億元，較7月份增加114億元，略高于市場預期；社會融資規模飆升至1.57 萬億元，比上月多7504億元，比上年同期多3212億元。8月份我國外匯占款較上月增加273.2億元，這是我國月度外匯占款在6、7月份連續負增長后首次由負轉正。財政存款投放、信貸投放以及外匯占款的增加，為銀行資金面平穩度過三季度末帶來了有力支撐。

9月18日，美聯儲出人意料地宣布，繼續維持目前每月850億美元的資產收購計劃。股票、大宗商品在第一時間對這樣的驚喜做出積極回應：金價油價急升3%左右，美股兩大指數再創歷史新高，新興市場也漲聲一片，但這種漲勢很快消退。今年美聯儲還要召開兩次政策會議，分別在10月29-30日和12月17-18日，市場依然普遍預期在這兩次會議上美聯儲將做出開始放緩資產購買步伐的決定。在接下來的幾個月里，美聯儲很快要啟動退出的烏云會始終壓在市場的頭上，也將使得市場心態普遍謹慎。

國際市場：9月份國際鋼價漲跌不一

●國際主要鋼材市場分區域分析

●國際線螺市場后期將盤整運行

六、國際市場篇

根據西本新干線綜合處理的數據（如上表）顯示，經過前兩個月的上漲，9月份國際鋼市漲跌不一，歐洲市場漲勢趨緩，美國和亞洲市場整體盤整運行。具體數據如下：

螺紋鋼價格漲跌互現：歐美市場方面：9月與8月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格下跌22美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲17美元/噸，進口價格下跌11美元/噸，德國市場價格上漲10美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數從8月28日的574美元/噸下跌至9月26日的564美元/噸，單月價格下跌10美元/噸；韓國市場報價上漲25美元/噸；日本市場價格下跌7美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格持平，土耳其出口價格大幅下跌120美元/噸，獨聯體國家出口報價上漲5美元/噸。

方坯價格漲跌不一：9月份與8月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲33美元/噸，而獨聯體出口黑海報盤（FOB價）下跌15美元/噸；與此同時，中東市場進口價格持平，東南亞進口(CFR)價格下跌10美元/噸。

另據國際鋼鐵協會的統計數據，2013年8月份全球64個主要產鋼國和地區粗鋼產量為1.3億噸，同比增長5.2%，該增速僅次于2月份的5.5%，為今年以來第二高水平。8月份歐盟27國粗鋼產量為1203萬噸，同比增長1.3%，較2011年下降5.6%；獨聯體粗鋼產量為906萬噸，同比下降2%，較2011年下降4.2%；北美粗鋼產量為994萬噸，同比下降3.8％，較2011年下降1.9%；南美粗鋼產量為407萬噸，同比增長6.6%，較2011年下降1.7%；亞洲粗鋼產量為8886萬噸，同比增長8.5%，較2011年增長8.1%。8月份全球鋼廠的產能利用率為75.4%，較7月份下降約1.4個百分點，較去年8月份增長1個百分點。8月份全球粗鋼日均產量為420.5萬噸，同比增長5.2%，環比下降1.1%。

總結來看，在經過前兩個月的連續上漲之后，9月份國際鋼價開始顯露疲態，短期價格繼續上漲的動力不足。近期各國鋼廠開工率有所提高，預計9月份全球粗鋼產量增速將進一步加快。總體上判斷，預計10月份國際鋼材市場將盤整運行。

七、綜合觀點篇

全面總結一下10月份分析報告內容，西本新干線分析認為，10月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其一、需求層面。農歷7月(8.7-9.4)終端采購量同比、環比均明顯回落，反映出在鋼價持續震蕩后各環節壓縮采購，終端采購量明顯萎縮。9月份市場整體成交盡管較8月份有所回升，但由于都是剛需釋放，沒有炒作以及囤貨需求入場，需求釋放強度依然不夠。接下來的10月份屬于傳統意義上的需求旺季，但由于鋼材金融屬性的增強以及預期提前兌現的影響，今年以來需求季節性波動已經明顯收窄，所以對于旺季需求提升不宜有過高期待。

其二、供給層面。隨著鋼廠利潤回升以及訂單好轉，8月份全國粗鋼日均產量環比回升1.24%。9月上旬、中旬全國粗鋼日均產量環比繼續增長，尤其是9月中旬重點企業粗鋼日均產量創下歷史新高，反映出當前鋼廠增產的沖動依然強烈。而9月中旬以來全國鋼材市場庫存已連續兩周出現上升，重點鋼鐵企業的鋼材庫存量在9月上旬、中旬也連續增加，反映出市場供應壓力已開始逐步顯現。

其三、成本因素。隨著9月份鋼價持續下跌，多數鋼廠已由前期的盈利轉為盈虧平衡或略有虧損，鋼廠采購更加謹慎，而9月份BDI指數的大幅飚升，從側面反映出進口礦、煤炭到貨量有所上升，原料供應較為充足，下月原料價格或將存在一定的下行空間。而從鋼廠價格來看，除寶鋼、武鋼外，9月份無論是板材還是建材廠家，出廠價格下調、補差均成為主流，當前的出廠價格與市場價格也依然處于倒掛狀況，后期鋼廠價格仍將面臨較大的下調壓力。綜合來看，10月原料價格以及鋼廠出廠價格仍有下行壓力，或將加大鋼價調整空間。

其四、資金層面。在財政存款投放、信貸投放以及外匯占款增加的情況下，銀行資金面平穩度過了三季度末。美聯儲盡管本月宣布暫緩退出QE，但在接下來的幾個月里，美聯儲很快要啟動退出的烏云會始終壓在市場的頭上，也將使得市場心態普遍謹慎。而就鋼材市場來看，銀行對鋼貿行業的限貸依然沒有任何放松的跡象，部分鋼貿商仍身陷官司糾紛當中，整體鋼鐵行業資金緊張的局面依然難以改變。

其五、政策因素。國家在環保治理方面態度堅決，本月國務院發布《大氣污染防治行動計劃》后，環保部、發改委、工信部等部門聯合印發《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，并和北京、天津 、河北 、山西 、內蒙古 、山東等六個省區市政府簽訂大氣污染防治目標責任書。后期環保治理政策能否切實得到貫徹執行，對于四季度鋼材市場資源供應以及鋼價走勢均將形成重要影響，值得市場重點關注。

綜上，筆者個人最后對10月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：當前宏觀經濟政策維持穩定的可能性較大，10月份下游需求仍難有實質好轉；而環保治理對鋼廠生產仍未形成實質影響，市場供應壓力逐步加大。加之市場資金緊張以及美聯儲將退出QE預期的擔憂難消，預計10月份國內鋼價仍將震蕩走低。不過目前國內鋼價已處于低價位運行區間，一旦市場心態好轉，階段性反彈仍然可期。基于此，預計10月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3500-3600元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2013-9-27