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從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，9月份為49.2%，較上月回落4.2個百分點，在連續兩個月回升之后再度回落至50%的榮枯線以下。主要分項指數當中，生產指數回升，新訂單指數下滑至收縮區間，產成品庫存指數激增至擴張區間，購進價格指數高位回落，顯示出當前市場供需矛盾加大，鋼鐵行業復蘇之路依然曲折。但同時也要看到，一些利多因素正在累積。目前，國內宏觀經濟明顯趨好，鐵路、公路、城市基礎設施建設加快，環保治理的各項政策正在逐步落實和實施，將會對市場帶來提振作用。綜合來看，我們預計后市價格深幅下滑的可能性不大，短期內將維持弱勢震蕩格局，或在四季度的中后期迎來一波上漲行情。

圖1：2012年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

一、粗鋼產量回升 供應壓力加大

9月份，鋼鐵行業生產指數為53.0%，較上月回升1.1個百分點，連續三個月處于50%的臨界點上方。7、8月份鋼材市場上演“淡季不淡”行情，鋼價大幅反彈。7月份國內大中型鋼企扭虧為盈，實現利潤23億元，8月份利潤擴大至31.16億元。隨著大中型鋼企的盈利狀況不斷好轉，其主動減產的意愿降低，國內粗鋼產量再度回升。據國家統計局數據顯示，8月份全國粗鋼日均產量213.81萬噸，環比增長1.24%，結束了連續三個月以來下滑態勢。另據中鋼協最新統計數據，9月中旬全國粗鋼日均產量214.35萬噸，環比9月上旬上漲了0.66%。同期重點鋼企粗鋼日產量環比增幅更大，當旬重點鋼企粗鋼日產量為177.95萬噸，環比9月上旬上漲了0.97%，創下歷史新高。

與此同時，和生產相關的采購活動則繼續呈現活躍態勢。當月采購量指數繼續回升，達到55.9%，較上月上升2.8個百分點；而原材料庫存指數則大幅回落10.7個百分點，至43.1%。從這兩個指數的變化情況來看，在鋼企盈利能力仍然較好、以及原料儲備不足的背景下，當前企業備貨更顯積極，增產意愿強烈。

9月份整體高爐開工率環比8月有所回升，同比去年9月增速也較為明顯，且開工率持續保持在90%以上的水平。據統計，截止9月27日，在調查的163家鋼廠中，高爐開工率為91.65%，較之前一周增加0.26%；其中僅27家鋼廠高爐檢修。從目前的生產節奏來看，如果環保治理政策不能得到堅決貫徹執行，后期粗鋼產量很可能將繼續回升，市場資源供應壓力或將進一步增大。

圖2：2012年以來鋼鐵行業PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、“金九”不如預期 旺季需求不濟

9月份，鋼鐵行業新訂單指數為49.2%，較上月回落8.9個百分點。該指數自4月份以來持續回升，并于之前兩個月連續保持在57%以上的高位，本月大幅回落至收縮區間，顯示當前鋼鐵行業旺季需求恢復不及預期。9月份鋼價持續下跌，鋼廠價格和市場價格普遍倒掛，流通環節訂貨積極性明顯降低，鋼廠訂單組織壓力有所加大。中鋼協數據顯示，9月中旬82家重點鋼鐵企業鋼材日均銷量147.62萬噸，較8月中旬下降了0.29萬噸，也低于淡季七月中旬148.05萬噸的日均銷量。

從市場來看，商品現貨交易平臺西本新干線的監測數據顯示，農歷7月(8.7-9.4)終端采購量環比下滑20%，同比下滑25%，反映出在鋼價持續震蕩后各環節壓縮采購，終端采購量明顯萎縮。9月份市場整體成交盡管較8月份有所回升，但由于多是剛需釋放，沒有流通環節囤貨需求入場，需求釋放強度依然不夠。

圖3：2004-2013農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

當月新出口訂單指數也回落至收縮區間，下降到44.9%，較上月回落7.8個百分點，顯示我國鋼材出口經歷了7、8月份的大幅增長之后，后期鋼材出口難以維持高位，增速或將回落。據海關統計，8月份我國鋼材出口創下2008年10月份以來的新高，達到614萬噸，環比大增19.2%，同比增44.8%。

8月份我國鋼材出口逆市回暖，一方面受宏觀政策有力推動，外貿環境逐漸好轉；另一方面歐洲鋼價出現抬升，其它亞洲國家鋼價和美國鋼價下滑力度均不及我國，這也進一步加大了我國鋼市低價的資源優勢。但近期鋼材價格進入弱勢回調階段，在成本壓力下，國內廠商壓價促銷策恐難以為繼，低價優勢面臨壓力，預計后期出口增速或將回落。

圖4：2012年以來鋼鐵行業PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

三、鋼廠庫存回升 市場壓力增加

9月份，鋼鐵行業產成品庫存指數再度回歸擴張區間，較上月激增14.8個百分點至52.6%，該指數的變化情況表明，鋼廠庫存明顯上升，后期供應壓力或將加大。據中鋼協統計，9月中旬82家重點鋼鐵企業鋼材旬末庫存1322萬噸，環比9月上旬上升了4.97%。

從往年情況來看，“十一”長假前終端用戶一般會增加備貨。但由于受鋼價回落及資金制約，今年節前終端備貨并不積極，整體資源壓力普遍轉移到市場及生產端，對未來一個月的市場走勢仍將形成較大的壓力。據統計，在9月中旬，全國鋼材市場庫存量結束了此前長達半年的下降趨勢，連續出現兩周回升。截止9月27日，全國五大品種鋼材庫存量為1452萬噸，較8月底僅下降7萬噸，降幅為0.48%。

圖5：2012年以來鋼鐵行業PMI產成品庫存指數變化情況

四、市場倒掛加大 原料支撐減弱

9月份，鋼鐵行業購進價格指數較上月大幅回落19.9個百分點至55.5%。該指數自高位大幅回落，但仍處擴張區間，顯示原料市場弱勢震蕩，鋼價成本支撐力度較前期明顯減弱。進入9月份進口礦、鋼坯價格明顯回落，62%澳粉港口均價較上月末下跌了7.5美元/噸，唐山鋼坯價格下跌了150元/噸。不過受資偏緊以及煉焦煤價格上漲推動，焦炭價格繼續小幅上漲，截止9月30日，唐山二級冶金焦1350元，準一級1400元，均較上月末上漲20元/噸。

據預測，全球礦石供給在今明兩年將保持8%以上的供給增速，但鐵礦石的需求及生鐵的產量增速只有3%左右，2013年4季度和2014年1季度，力拓、必和必拓和FMG等全球主要礦山新增產能6000萬噸左右，鐵礦石供給趨于寬松。目前，在經過9月鋼價的大幅下跌后，多數鋼廠已由前期的盈利轉為盈虧平衡或略有虧損，鋼廠采購更加謹慎，下月原料價格或將存在一定的下行空間。而從鋼廠價格來看，除寶鋼、武鋼外，9月份無論是板材還是建材廠家，出廠價格下調、補差均成為主流，當前的出廠價格與市場價格也依然處于倒掛狀況，后期鋼廠價格仍將面臨較大的下調壓力。綜合來看，10月原料價格以及鋼廠出廠價格仍有下行壓力，或將加大鋼價調整空間。

圖6：2012年以來鋼鐵行業PMI購進價格指數變化情況

五、供需壓力凸顯 價格弱勢回調

受前期鋼材價格上漲影響，產能快速釋放，但終端需求依舊低迷，市場整體表現不佳，加之原材料價格下跌、外圍市場及期貨市場等因素的影響，整體價格呈現弱勢回調態勢。截至9月30日，西本指數收在3600元/噸，較上月末下調40元/噸，而北京市場螺紋鋼價格本月跌幅達到210元/噸，廣州市場跌幅也達到140元/噸。

圖7：2012年以來西本鋼材指數變化情況

六、鋼鐵行業資金緊張局面沒有明顯改變

9月份，央行通過靈活運用逆回購操作以維護市場資金利率平穩。在9月前三周央行公開市場分別回籠資金370億元、11億元和80億元，第四周則大幅凈投放1501億元。9月份市場資金利率有所上漲，但市場此前擔心季末錢荒的局面并未出現。據西本新干線監測，9月30日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.89‰，較8月底上漲2.61%。8月份新增貸款7113 億元，較7月份增加114億元，略高于市場預期；社會融資規模飆升至1.57 萬億元，比上月多7504億元，比上年同期多3212億元。8月份我國外匯占款較上月增加273.2億元，這是我國月度外匯占款在6、7月份連續負增長后首次由負轉正。財政存款投放、信貸投放以及外匯占款的增加，為銀行資金面平穩度過三季度末帶來了有力支撐。

不過美聯儲盡管本月宣布暫緩退出QE，但在接下來的幾個月里，美聯儲很快要啟動退出的烏云會始終壓在市場的頭上，也將使得市場心態普遍謹慎。而就鋼材市場來看，銀行對鋼貿行業的限貸依然沒有任何放松的跡象，部分鋼貿商仍身陷官司糾紛當中，整體鋼鐵行業資金緊張的局面依然難以改變。

圖8：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

從當前市場的情況來看，鋼廠生產欲望高升，產量不斷提高，庫存呈上升趨勢，供應面壓力有所加大，而用鋼需求尚未出現預期“釋放”，供求矛盾突出，同時成本支撐力度也有所減弱，鋼材價格經過7、8月的漲升后，9月出現回調，市場看空氛圍增加。不過，目前國內宏觀經濟持續向好，公路、鐵路、城市基礎設施建設投入力度的加大，制造業呈現企穩回升態勢，后期鋼材需求仍有一定增長空間。另一方面，國務院印發大氣污染防治行動計劃，后期環保政策或將繼續加碼，這也將對鋼材市場形成利好。

國內實體經濟趨好

繼7月數據呈現企穩跡象后，8月份的投資、消費、出口，以及工業生產等實體經濟數據出現全面復蘇態勢，彰顯出推動中國經濟的“三駕馬車”極其難得的齊頭并進態勢。最新發布的9月份中國制造業PMI為51.1%，連續三個月回升，為下半年中國經濟的復蘇提供了有力證明。而且，隨著穩增長措施持續發揮效力拉動內需，當前的復蘇將在未來持續。制造工業運行出現改善，將利好鋼市的發展。

基建投資建設復蘇

出于拉動經濟增長的考慮，目前中央和地方對鐵路建設的積極性都很高。下半年增加了一些新開工的項目。據了解，“十二五”后三年還要完成建設投資13300億元，投產新線兩萬多公里，要完成“十二五”鐵路發展規劃和中長期鐵路規劃的目標，每年鐵路投資應該保持在6000億元左右。據中國鐵路總公司近日公布數據顯示，1-8月鐵路固定資產投資為3132.9億元，同比增加15.4%，增幅比1-7月回落0.6個百分點。其中，鐵路基本建設投資2775.9億元，同比增加21.9%。據此測算，8月份當月鐵路基本建設投資為494.1億元，同比增長25.6%，增幅比上個月高21.9個百分點，環比則增長19.9%。從以上數據顯示，我國的鐵路建設高潮即將掀起，這將帶動鋼鐵業等相關產業，鐵路用鋼需求將明顯增長。

鐵路建設正有序推進，國家在城市基礎建設、棚戶區改造方面支持力度依舊很大。近日，國務院發布《關于加強城市基礎設施建設的意見》，這是改革開放以來，首次以國務院的名義就城市基礎設施建設發文。9月25日，國務院常務會議指出，必須進一步加大工作力度，確保完成年初確定的包括棚戶區改造在內的保障性安居工程建設目標。隨著國家加快城市基礎設施建設、棚戶區改造、保障房建設等各項政策的落實，國內鋼材市場需求仍將有一定的提升空間。

環保治理態度堅決

當前，國家在環保治理方面態度堅決，近期國務院發布《大氣污染防治行動計劃》后，日前環保部、發改委、工信部等部門聯合印發《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，并和北京、天津 、河北 、山西 、內蒙古 、山東等六個省區市政府簽訂大氣污染防治目標責任書。9月27日，河北省召開全省大氣污染防治行動動員大會，制定了《河北省削減煤炭消費及壓減鋼鐵等產能任務分解方案》。9月24日，靜海縣環境保護局發布《關于東亞運動會期間停產治理的通知》，要求在2013年10月1日至10月20日停止一切涉及污染物排放的生產經營活動。盡管目前環保治理政策對國內鋼鐵產能釋放產生的影響并不明顯，但如果后期此項政策能否切實得到貫徹執行，對于四季度鋼材市場資源供應以及鋼價走勢均將形成重要影響。

綜合以上情況分析，“十一”假期期間，由于資源將陸續到貨，商家手中資源將繼續增加，對于節后市場產生一定的壓力。從當前市場低迷的走勢來看，對于即將到來的十月份走勢，市場也產生了悲觀情緒，預計國慶節后市場將趨于穩定，而十月份國內鋼材市場整體難以言好，將呈弱勢震蕩的格局。但我們預計鋼市在經歷近期的下跌行情，震蕩蓄勢之后，將在宏觀經濟明顯趨好等因素的推動下，或將在四季度中后期迎來一波漲勢。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）