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從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，2014年2月份為39.9%，較上月回落0.8個百分點。該指數三連降，并跌至2012年9月份以來的最低點，表明鋼鐵行業整體形勢相當嚴峻。主要分項指標中，產成品庫存指數繼續大幅擴張，購進價格指數仍在回落，但有部分數據顯現改善跡象，生產指數繼續自低位回落，新訂單指數降幅明顯收窄，新出口訂單指數則反彈至擴張區間，顯示出生產繼續減緩、需求有望啟動。綜合來看，PMI顯示當前鋼市整體依然低迷，但積極因素也在逐步增多，特別是今年新型城鎮化依舊是經濟發展主題之一，這將有效拉動鋼材需求。加之，經過近期的持續下跌之后，當前價位已處于相當低的水平，多數鋼鐵企業已處于虧損局面，鋼價繼續下跌已無太大空間。

圖1：2013年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

一、鋼鐵產量繼續減緩

2月份，鋼鐵行業生產指數繼續下降至35.2%，較上月回落0.1個百分點，該指數已連續四個月保持回落態勢。同生產相關的采購活動也呈現收縮態勢。采購量指數雖較上月回升1.4個百分點，但仍在42.3%的低位；原材料庫存指數則較上個月下跌2.6個百分點，至47.0%，為近五個月以來的最低。從三個指數的變化情況來看，后期鋼鐵產量仍將處于低位。2013年我國粗鋼產量為7.79億噸，同比增長7.5%，全年粗鋼平均日均產量為213萬噸。在市場低迷及環保壓力加大的情況下，自去年四季度以來，國內粗鋼產量持續下滑，去年12月份全國日均粗鋼產量降至201.1萬噸，中鋼協預估1月份我國粗鋼日均產量為198.6萬噸，環比下降1.2%，同比下降3.2%。2月中旬全國粗鋼日均產量為196.6萬噸，環比下降4.8%。

近期，霧霾持續加重，在環保高壓政策下，各地降污減能活動還會持續。目前污染最為嚴重的河北省政府已用實際行動打響了2014年化解鋼鐵過剩產能的第一槍，集中拆除了15家鋼鐵企業的高爐、轉爐，壓減煉鐵產能671萬噸，煉鋼產能149萬噸，其中需要注意的是不屬于落后產能的400立方米以上高爐有7座、煉鐵產能357萬噸，占53.2%。相信此次行動僅僅是一個開始，與以往“拆小建大”不同，長期來看，持續淘汰落后產能對于化解鋼鐵產能過剩會起到實質性的作用。另外，目前鋼價已經遠低于成本價，企業減產動能會增加，因此預計未來一段時間內鋼市的供應壓力會有所減弱。

圖2：2013年以來鋼鐵行業PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、旺季需求有望啟動

2月份，鋼鐵行業新訂單指數為32.4%，較上月回落1.1個百分點，連續6個月處于50%以下的收縮區間，反映出當前市場需求尚未擺脫低迷態勢。不過該指數在1月份大幅收縮12.1個百分點后，本月回落幅度明顯收窄，預示隨著傳統消費旺季的來臨，鋼材需求或將有所改善，但改善幅度有限。

從市場來看，商品現貨交易平臺西本新干線的監測數據顯示，2013年農歷12月終端采購量（2014.1.1-2014.1.30）環比大幅下降68.28%，同比也大幅下降22.4%，反映出終端需求處于相當疲弱的局面。據了解，造成此種局面的原因除了傳統消費淡季以及鋼價下跌因素外，去年末工程回款困難、市場資金緊張也是一個重要因素。此種局面2014年仍將存在，或將對后期工地開工造成負面影響。同時，今年正月十五之后全國各地雨雪天氣偏多，也造成了工地開工時間的延后。3月份隨著天氣轉暖，工程開工增加，市場真實需求將逐步放大。但在全國樓市悲觀氛圍蔓延、市場資金緊張局面難以緩解的情況下，終端需求釋放或仍難及去年同期水平。

圖3：2004-2013農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

2月份，鋼鐵行業新出口訂單指數為52.3%，較上月大幅回升7.1個百分點。該指數重回擴張區間，顯示當前國內出口形勢較前期有所好轉，后期鋼材出口仍將維持在相對高位。據海關統計數據顯示，1月份，我國鋼材出口創下了近五年多來的新高，達到677萬噸，環比增加140萬噸，同比大增37.6%.出口的大幅增長，對于緩解國內鋼市資源供應壓力起到了一定的積極作用。

從近幾個月的情況來看，突出的低價優勢是我國鋼材出口保持持續高增長的主要因素。同時，鋼鐵企業在國內銷售壓力加大的情況下，開始大力推進鋼材出口工作。隨著近期人民幣持續貶值，將進一步降低以美元計價的我國鋼材出口價格，2月份全國鋼材出口量同比依然有望較快增長。

圖4：2013年以來鋼鐵行業PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

三、鋼廠庫存明顯上升

2月份，鋼鐵行業產成品庫存指數為63.3%，較上月上升10.9個百分點，為2011年11月份以來的最高，顯示鋼廠庫存上升明顯。據中鋼協數據顯示，2月中旬末重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1726.6萬噸，旬環比增加了5.7%，較年初大幅增長47.4%，繼2月上旬之后，再度刷新歷史新高。在粗鋼生產量明顯低于2013年全年平均水平的情況下，鋼廠鋼材庫存量還連續創下歷史新高，一方面顯現出受終端需求低迷，鋼廠訂單明顯減少，另一方面也顯現出貿易商蓄水池功能正在逐步喪失。從目前市場情況來看，春節過后，鋼廠生產已逐步開始趨于正常化，但受天氣因素干擾，華東、華南等地工地推遲動工，而同期社會流通庫存也呈現快速增長態勢，加之近兩個月以來市場有效銷售時間有限，貿易商資金回款壓力較大。綜合作用之下，短期內鋼廠產品仍將滯留廠內，庫存還會明顯增加。后期鋼廠如何設法降低過高的庫存，對市場走勢將會形成明顯影響。

圖5：2013年以來鋼鐵行業PMI產成品庫存指數變化情況

四、成本支撐繼續減弱

2月份，鋼鐵行業購進價格指數繼續下降，較上月下降3.5個百分點，至31.5%，為近8個月以來的最低，顯示隨著原料價格的持續回落，成本支撐力度進一步減弱。

從上游原材料市場來看，2月份以來以鐵礦石為代表的原材料價格總體呈現下跌走勢，2月28日，基準的62%品位鐵礦石價格跌至每噸118美元，為7個月以來的最低點，從今年年初算起，累計跌幅達12.4%。同時，隨著下游補庫存結束，焦炭價格也回到下跌通道，且幅度呈擴大之勢。尤其是上周末，杭州及江蘇常州等地區部分樓盤大幅降價，以及河北出臺兩項環保政策，加劇了市場對于下游需求的擔憂。截至2月28日，焦炭主流市場報價已經接近去年價格的最低點。縱觀后市，原材料價格仍有下行空間。主要是目前市場供應充足，全國主導港口鐵礦石庫存已經再次突破億噸，部分焦企庫存壓力依然過大，鋼廠則因仍處于虧損而減少采購量。

圖6：2013年以來鋼鐵行業PMI購進價格指數變化情況

五、價格繼續大幅下挫

今年春節后，大家所期待的“開門紅”現象并未出現，而在庫存高企、需求釋放緩慢、企業資金緊張等眾多因素的干擾下，整個2月份鋼價在市場的期待中失落走低，部分品種甚至已跌破去年低點。截至2月28日，西本指數收在3360元/噸，較上月末下跌120元/噸。

圖7：2013年以來西本鋼材指數變化情況

六、貼現率回落難改鋼鐵行業資金緊張

春節過后，央行在公開市場持續凈回籠資金，2月最后一周通過連續兩次正回購，在市場凈回籠資金1600億元。而此前兩周，公開市場凈回籠規模分別為4500億元、1080億元。不過隨著春節假期后現金回流，以及 “熱錢”流入帶來外匯占款高增長，本月銀行間資金面水平持續寬松，市場資金利率大幅回落。據西本新干線監測，2月27日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.68‰，較1月末回落15.35%。1月當月人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元，大幅高于市場預期，也創下2010年以來同期最高水平。1月社會融資總量則達到2.58萬億，同比多增399億元，再次創出歷史新高。

不過銀行體系資金寬松，對鋼鐵行業資金仍未起到明顯緩解作用。春節后華東、華南等地再度出現大型鋼貿商資金鏈斷裂事件，后期銀行對鋼貿貸款審核將更加嚴格，資金緊張將常態化。而目前無論是港口鐵礦石庫存、還是鋼廠以及市場的鋼材庫存，均處于歷史高位，在缺少銀行體系資金支持的情況下，市場回籠資金的壓力將會相當大。

圖8：2013-2014年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

從以上情況來看，當前鋼材市場基本面弱勢依舊，鋼企庫存連創歷史新高，市場資金緊張的局面難以緩解，且生產成本因原料價格的下行而有所降低，加之近期房地產利空消息不斷，信貸市場也傳出收緊的風聲，短期內鋼材價格大幅反彈的基礎條件并不具備。但同時也要看到，一些利多因素正在顯現，支撐價格企穩反彈的內在動力正在形成。

1、環保治理將抑制產量釋放

連日來的霧霾天氣將加速環保進展，對鋼價有一定的支撐作用。在環保高壓政策下，各地降污減能活動還會持續，鋼鐵行業過剩產能嚴重將成為淘汰重點。工信部表示，2017年以前鋼鐵行業不再新增任何產能，同時對在建違規項目逐步清理。河北省出臺《化解產能嚴重過剩矛盾實施方案》，提出河北將利用8年左右的時間，將鋼鐵產能控制在2億噸左右（到2017年壓減6000萬噸，前5年控制在2.2億噸左右。山東省表示，到2015年底全省壓縮鋼鐵產能1000萬噸以上。如果按照習總所說不再以地方GDP作為政績的考核目標，那么兩會有望打破慣例，不再設立所謂的官方GDP目標。那么對于鋼市來說，地方政府對淘汰落后產能主動性將會增強，加之中央確定發揮市場在資源配置中的決定性作用，部分經營不善的鋼廠或迫于市場壓力退出市場。鋼鐵生產是一個連續化過程，環環相扣，在環保高壓下，如果各地區此起彼伏、陸續減產的話，一定會形成累積效應，鋼材價格也會有相應的反應。

2、新型城鎮化建設拉動鋼材需求

全國兩會召開在即，多項提案聚焦新型城鎮化，與之相關的金融改革、土地管理制度改革、地方債清理、房地產問題均被熱議。城鎮化將進一步夯實住宅剛需基礎，為房地產市場注入新活力。城鎮化的重點在三四級市場，預測新增住房將激發約3.4萬億元新需求，土地市場改革還利三四級市場3.2萬億元。隨著新型城鎮化規劃的推進，城市基礎建設需求也將不斷加大，市政基礎設施和交通基礎設施建設為主方向將拉動國內建筑鋼材需求。而城鎮化的實施，到時將會有大量農民轉化為市民，為改善住房的需求，家電設備的完善和添置，和汽車消費，也會拉動板材行業的需求。新型城鎮化的實施對鋼材的需求量也會相應的加大，無疑也為鋼材市場提供了動力，對鋼材市場也有一定的拉動作用。

而從各省(區、市)兩會確定2014年的主要任務和目標來看，今年城鎮化建設成為各地一項重要工作和目標。時下，不少地區的城鎮基礎設施建設工程集中開工。比如，今年天津城鄉建設將繼續保持高速發展，各類在建項目將突破6000項，其中市政交通和鐵路建設擬投資617億元；廣州計劃推進136個年度重點項目建設；濟南確定今年全市220個重點項目，總投資4717億元，比去年增加1248億元，增長36%。

3、基礎設施工程項目的建設將拉動鋼材需求

日前，國家發展和改革委員會發布消息，部署2014年西部大開發工作，基礎設施建設仍為工作重點，一批重大項目取得新進展，旁多水利樞紐、藏木水電站、拉日鐵路等一批規劃內項目加緊實施。同時，近期國內不少地區電力工程項目陸續開工。例如，500千伏哈密大南湖電源送出等電網建設工程已于2月12日全面復工，標志著2014年新疆電網建設工程全面開工。另外，從近期各省市發布的年度投資計劃來看，在修建園區、水利、鐵路方面建設力度不減，投資將會推動后期鋼市需求回暖，對鋼價反彈形成有力支撐。

綜上所述，當前國內鋼鐵行業生產已處于相對低位，進入3月份隨著天氣轉暖，工地開工增加，鋼市成交會有所放大，市場供需矛盾將趨于改善，市場心態或將進一步向好。特別是全國兩會進入倒計時，兩會期間的投資紅利仍然被市場所期待，鋼市陰霾或有機會逐漸消散，國內鋼價有望企穩回升。但同時，當前雖有部分高爐被關停,但鋼鐵行業的產能過剩依舊嚴重，鋼材市場庫存及鋼廠庫存均處于歷史高位，鋼材貿易環節依舊資金鏈緊張,這也將會引發市場對后市預期的回落，值得關注。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）