精品无码国产一区二区三区av,国产精品视频一区二区噜噜,曰本女人牲交免费视频,欧美精品无码喷液av高潮

本期觀點：環境改善 低位回升

時間：2014-7-1—2014-7-31

關鍵詞：政策 需求 庫存 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：政策效應逐步顯現，現貨鋼價先跌后穩；

●供給分析：出口消化粗鋼增量，社會庫存降至低位；

●需求分析：經濟初現企穩跡象，地產下行風險猶存；

●成本分析：煤焦礦價低位運行，鋼企盈利逆勢好轉；

●宏觀分析：中央地方聯手穩增長，資金面安穩度過半年末時間；

●綜合觀點：當前國內鋼價處于近8年的最低點，市場悲觀情緒已得到充分釋放。隨著各項穩增長政策的不斷加碼，宏觀經濟層面已出現企穩跡象，市場心態也由過度悲觀轉向平穩，國內鋼市面臨的外部環境逐步改善。經過6月下半月的連續整固蓄勢之后，7月國內鋼價將有望迎來反彈。但在房地產下行壓力較大、行業資金緊張局面難改的情況下，鋼價反彈之路依然曲折。

行情回顧：6月鋼價先跌后穩

一、行情回顧篇

6月上旬，受青島港融資事件爆發、銀行收緊鐵礦石信用證審批權限等利空消息影響，國內鋼價大幅下跌。中下旬后，隨著各項微刺激政策再度密集出臺、5月份經濟數據多數好轉，市場心態出現改善，現貨鋼價轉入橫盤整理走勢，鋼材期貨則在跌破3000元/噸關口后出現大幅反彈。截至6月27日，西本指數收在3150元/噸，較上月末下跌70元/噸，月環比跌幅為2.17%，同比跌幅為7.35%，創下2006年9月以來的新低。6月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1410收盤價格為3115元/噸，較上月末上漲59元/噸，月環比漲幅為1.93%。其中在6月17日螺紋鋼期貨最低價一度跌至2994元/噸，為上市以來首次跌破3000元/噸關口。

從需求層面來看，西本新干線監測的農歷5月（2014.5.29-2014.6.26）銷量環比下降8.18%，同比下降2.67%。1-5月份房地產投資、銷售、新開工面積等各項數據全面低迷，對建筑鋼材需求打壓明顯。同時，6月份國內市場轉入傳統消費淡季，高溫、多雨季節對工程施工形成影響，國內市場終端需求總體表現低迷。

從供給層面來看，5月份全國粗鋼日均產量為227.2萬噸，環比下降1%，仍處于歷史次新高水平。6月上旬重點企業粗鋼日均產量183.26萬噸，旬環比增長3.69%，創下歷史新高。顯示在盈利改善的情況下，鋼廠開工率依然保持在高位。但值得一提的是，1-5月份我國粗鋼同比增加900萬噸，同期粗鋼凈出口量同比增加875萬噸，粗鋼增量的絕大部分均被出口消化，1-5月份國內粗鋼新增資源供應量同比增速僅為0.1%，出口量的增長大大緩解了國內供應壓力。

從成本層面來看，本月普氏鐵礦石指數在跌破90美元/噸關口后迅速反彈，6月份多數時段圍繞90-95美元/噸區間波動，國產礦則出現大幅補跌，焦煤、焦炭總體以陰跌走勢為主。在成本下降的情況下，鋼鐵企業盈利面總體繼續擴大，多數建筑鋼材廠家盈利幅度能達到50-150元/噸，成本依然是拖累鋼價走勢的一個原因。

最后，從政策層面來看，近兩個月的微刺激政策具有很強的連貫性，先明確重點支持領域，本月則開始側重于解決資金對于實體經濟的支持，從而真正激發經濟活力。本月央行實施定向降準、財政部下發通知敦促政府部門加快預算財政支出、國務院派出督導組對部委和地方改革和政策落實情況進行督察，等等。而國務院總理李克強18日在倫敦演講時指出中國政府將保證今年經濟增長下限不越過7.5%，穩增長信號明確加強。可以說，政策因素是6月下旬以來國內現貨價格止跌，期貨價格反彈的一個重要原因。

綜上，6月份國內現貨鋼價逐步止跌，那么接下來的2014年7月，鋼價走勢如何？穩增長政策力度會不會繼續加大？房地產下行風險對需求影響多大？原料價格走勢如何？帶著諸多問題，一起來看7月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產量保持高位，社會庫存大幅下降

●6月社會庫存持續下降

●5月份粗鋼日均產量略有回落

●5月我國鋼材出口創歷史新高

●下月建筑鋼材產能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析?

西本新干線監測庫存數據顯示，截至6月20日，國內主要鋼材品種庫存總量為1343.5萬噸，已連續十六周出現下降，累計降幅達35.2%，目前的庫存水平較去年同期已下降21.44%。目前全國鋼材庫存較去年12月份的低點僅高出30萬噸左右，已經處于相當低的水平。多地市場開始出現資源規格不齊的現象，貿易商無意大幅下調價格，存貨對價格的支撐逐步顯現。

從鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，6月上旬末重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1452.94萬噸，較上一旬末增長4.9%，較去年同期增長13.12%。目前鋼廠庫存已高出市場庫存超過100萬噸，這在歷史上非常罕見，反映出鋼貿商蓄水池功能已基本喪失，傳統的鋼廠代理制逐步消亡。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存較去年同期已降低約370萬噸，而鋼廠庫存較去年同期增加約170萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期低200萬噸。可見在粗鋼產量維持高位的情況下，國內庫存出現明顯下降，市場需求總體仍保持在不錯的水平。

2、 國內鋼材供給現狀分析

從鋼廠生產情況來看，統計局數據顯示，2014年1-5月份我國粗鋼和鋼材累計產量分別為34252萬噸和45260萬噸，同比分別增長2.7%和6.1%。其中5月份粗鋼和鋼材產量分別為7043萬噸和9682萬噸，同比分別增長2.6%和6.1%；粗鋼和鋼材日均產量分別為227.2萬噸和312.3萬噸，環比分別下降1%和增長1.3%。

從線材、螺紋鋼生產情況來看，1-5月份我國鋼筋和線材產量分別為8723.9萬噸和6195.2萬噸，同比分別增長10.3%和5.1%。其中5月份我國鋼筋和線材日均產量分別為59.29萬噸和44.14萬噸，環比4月份分別增長1.05%和2.98%。在原料價格大跌的情況下，當前多數建筑鋼材廠家生產依然有50-150元/噸的盈利，鋼廠生產積極性普遍較高。

另據中鋼協統計，6月上旬重點企業粗鋼日均產量183.26萬噸，旬環比增長3.69%，創下同口徑歷史新高。顯示當前重點企業開工率繼續保持在高位，但今年中小鋼企因面臨資金、環保等方面的壓力，部分產能已經退出市場，全國粗鋼產量進一步上升幅度已相當有限。預計6月份全國粗鋼日均產量在5月份基礎上將略有增長，與4月份水平基本持平。

3、國內鋼材進出口現狀分析

從鋼材進出口數據來看，海關總署數據顯示，5月份我國鋼材出口量為807萬噸，同比增加265萬噸，增長48.9%，超出2008年8月份768萬噸的歷史最高水平，創歷史新高；1-5月鋼材累計出口3394萬噸，同比增長33.6%。1-5月鋼材出口平均價格為793.7美元/噸，同比下降79.4美元/噸。

5月我國進口鋼材122萬噸，較上月減少8萬噸，同比下降3.9%；1-5月鋼材累計進口611萬噸，同比增長6.3%。

2014年5月份我國進口鐵礦石7738萬噸，同比增加882萬噸，增長12.9%，進口均價110.19美元/噸，較上月下降4.26美元/噸。1-5月累計進口鐵礦砂及其精礦38266萬噸，同比增長19%；進口均價每噸741.7元，同比下跌12.5%。

總體來看，今年國內鋼材出口量大幅提升，在很大程度上緩解了國內需求乏力的情況。海外經濟復蘇保證了外需市場的穩定，加之近期人民幣貶值增加了國內鋼鐵的全球市場競爭力。在出口量大幅增長的帶動下，我國粗鋼資源供應量增速明顯放緩。據測算，2014年1-5月份我國粗鋼資源供應量為31310萬噸，同比增長0.1%，其中5月份資源供應量為6319萬噸，同比下降1.7%。

4、 下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，5月份全國粗鋼日均產量出現近5個月來的首次環比下降，但依然處于歷史次新高水平。6月上旬重點企業粗鋼日均產量創下歷史新高，顯示鋼企的盈利好轉的情況下盈利面仍在擴大。預計6月份全國粗鋼日均產量較5月份將小幅增長，與4月份水平基本相當。今年前5個月全國粗鋼增量的絕大部分均被出口消化，新增資源供應量同比增速僅為0.1%，全國鋼廠與市場庫存合計量較去年同期已降低200萬噸左右。當前供給層面的壓力已明顯放緩，低庫存對鋼價支撐作用顯現。

需求分析：6月份終端需求依舊低迷

●農歷5月滬建筑鋼材需求釋放小幅回落

●全國基建以及房產投資額度分析

●預計7月建筑鋼材市場需求依然難以樂觀

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從需求層面來看，西本新干線監測的農歷5月（2014.5.29-2014.6.26）銷量環比下降8.18%，同比下降2.67%。1-5月份房地產投資、銷售、新開工面積等各項數據全面低迷，對建筑鋼材需求打壓明顯。同時，6月份國內市場轉入傳統消費淡季，高溫、多雨季節對工程施工形成影響，國內市場終端需求總體表現低迷。而在鋼價下跌局面下，終端用戶依然采取“即用即購”的策略，且受房地產低迷影響不少終端用戶資金緊張，也使得市場有效需求減弱。

2、國內建設投資額度分析

主要從投資來看，1-5月份固定資產投資同比增長17.2%，較1-4月份回落0.1個百分點，全國固定資產投資增速連降八個月。從單月投資增速來看，5月當月固定資產投資同比增速為17.0%，略高于4月份16.8%的同比增長率。

5月房地產開發投資增速大幅回落5個百分點至10.5%，1-5月房地產銷售面積同比下滑7.8%，較1-4月繼續回落，1-5月新開工面積同比回落18.6%，由于地產銷售通常領先房地產開發投資半年左右，因此未來房地產投資增速下行壓力依然較大。

5月基建投資自4月的20.8%大幅升至28%。這主要與4月以來基建投資相關的政策、財政支出的加速以及“定向降準”和“再貸款”等政策的推升有關，基建投資的大幅攀升部分對沖了房地產投資增速的回落，但很難推升固定資產投資增速上行。

制造業投資5月繼續回落3.3個百分點至11.9%。盡管當前利率水平回落，貨幣相對寬松，但可能尚未傳導至制造業投資部門，也反映出PPI持續負增長對制造業投資的拖累。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，5月份基建投資大幅攀升，顯示政府前期采取的一系列穩增長措施已經初見成效，在一定程度上抵消了房地產投資增長放緩的消極影響。隨著國務院對前期所作決策部署和出臺政策措施落實情況開展的全面督查，基建投資增速有望進一步加快。但是當前房地產下行壓力依然相當大，尤其是部分房地產企業出現資金鏈斷裂的情況，對整體需求將形成不利影響。加之7月份仍處于鋼材傳統消費淡季，整體建筑鋼材需求仍難以好轉。

成本分析：進口礦價跌后回升

●6月進口礦價跌破90美元關口后快速反彈

●主要區域建筑鋼材出廠價格分析

●7月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料市場價格總體以弱勢為主，進口礦急速下破90美元/噸點以后迅速反彈，較上月小幅上漲，國產礦陰跌不止，鋼坯價格大幅下跌，焦炭、廢鋼價格穩中有跌。根據西本新干線監測數據顯示，截至6月27日，唐山地區普碳方坯價格為2720元/噸，月環比下跌100元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2260元/噸，月環比持平；山西地區焦炭價格為890元/噸，月環比下跌10元/噸；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格為830元/噸，月環比下跌70元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為95.75美元/噸，月環比上漲4.25美元/噸。

分品種來看，鋼坯價格本月以陰跌為主，每周在下跌20-40元/噸過后均出現10元/噸的小幅反彈。反彈之后，貿易商和廠商對后市信心依舊不足，價格對周邊市場的影響也很有限，多數地區依舊掛穩觀望。本周4次燕鋼招標價格均高于當前市場價格，對偏弱的行情還是有一定的支撐力。唐山鋼坯庫存已從年初的120萬噸大幅降至目前的30萬噸左右，庫存已處于偏低水平。但貿易商考慮到成交疲軟，對后市信心依然不足，市場價格上漲阻力較大。預計下月唐山鋼坯價格弱勢盤整為主。

本月焦炭價格基本平穩運行，月末部分地區價格有所松動。焦企庫存始終保持低位運行，市場趨弱。6月，部分鋼材品種價格以下行為主，且鋼廠對焦企打壓意愿不減，導致個別鋼廠在月末有繼續下調焦炭采購價格的意愿，部分焦企多以出貨為主，挺價略顯無力，心態較為悲觀。目前，上游煉焦煤市場延續弱勢，成交十分不理想，6月下旬神華、山西焦煤集團紛紛下調煤炭出廠價格。在這種情形下，焦炭市場的行情最終還是無法逃脫下跌的命運，焦企采購普遍較為謹慎，對后期市場持悲觀態度。預計7月份焦炭價格將小幅下跌。

本月廢鋼價格盤整為主。整個6月，行情沒有較大起伏，主要鋼廠如沙鋼、中天等大型鋼廠皆按兵不動，南方地區以穩為主。倒是北方地區，略有小幅波動。目前，國內廢鋼市場操作性不強，資源流通性一般。鋼廠大部分維持前期采購水平，個別地區資源較為緊張，部分鋼廠根據自身情況對廢鋼采購價格漲跌不一。據了解，造成當下廢鋼市場的原因有幾個：一是部分小廠在節能減排的整頓下，關停整修；二是部分大廠出于成本考慮，采購廢鋼量下降，價格也不高；三是部分廠家更多的提高自身廢鋼使用率或是采購性價比低的生鐵。預計下月廢鋼市場總體小幅波動為主。

從鐵礦石市場來看，本月大部分的時間里，河北地區鐵精粉價格持續下跌，下旬開始有企穩跡象。大部分礦山及國企鋼廠采購價格，在紛紛作出1-2輪的下調之后，多以觀望為主。部分鋼廠對于國產礦采購價打壓心態仍存，鋼廠多維持低庫存運作，預計后期河北鐵精粉市場價格弱穩運行。進口礦價在本月下破90美元/噸，直逼2012年9月的低點。但下旬出現反彈，沖回并站穩90美元/噸以上點位。6月26日收報95.75美元/噸，較上月末上漲4.25美元/噸。月末，由于期貨拉漲帶動以及掉期的上漲，港口詢盤活躍度有所提升，但是成交量依然不佳。多數鋼廠表示，由于資金問題的影響，目前采購依舊較為謹慎，只能少量進貨。部分貿易商有向平臺成交價格靠攏拉漲市場，但下游市場接受意愿不強。預計下月進口鐵礦石市場小幅波動為主。

6月份波羅的海干散貨運價指數(BDI)大幅下跌，截止6月26日，BDI指數收于824點，較5月底下跌110點。近期BDI指數再次出現暴跌，較年初跌幅超過60%，與短期企穩的宏觀經濟形勢形成了明顯反差，。各種船型運費指數普降。尤其是巴拿馬型船運價深陷泥淖。最近一個月呈單邊下跌態勢，跌幅達57%。作為全球最大的干散貨進口市場，中國下半年的經濟走向以及對經濟結構的調整策略備受關注，對全球干散貨海運市場影響至關重要。

2、主要區域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材企業寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠對7月份熱軋、冷軋主流產品出廠價格總體維持不變，顯示出板材企業后期板材市場謹慎樂觀的心態。建筑鋼材廠家則在市場價格下跌的情況下，本月出廠價格仍以下調為主，其中華東地區鋼廠價格下調幅度相對較小，沙鋼、中天等鋼廠本月僅對出廠價格下調了20-30元/噸，中南及西部鋼廠價格下調幅度較大，韶鋼、八鋼本月出廠價格降幅達到150-260元/噸。值得一提的是，隨著鋼價跌至低點，鋼廠挺價意愿有所增強，本月河北鋼鐵再度出臺限價政策，要求商家售價大螺紋不得低于3060元/噸，盤螺不得低于3160元/噸；山東地區鋼廠6月26日協商統一上調出廠價格30-40元/噸；江西省內幾大鋼廠也對商家實行限價銷售。但總體看鋼廠限價效果并不明顯，在當前競爭激烈的形勢下鋼廠對市場的控制力度已明顯削弱。

3、下月建筑鋼材成本預期 ? ?

綜上所述，本月進口礦價在跌破90美元/噸關口后出現反彈，但持續性依然不強，在礦山供應壓力漸趨沉重的情況下，礦價要突破100美元/噸關口仍有較大壓力。焦炭、焦煤價格在弱穩了一段時間之后，6月下旬低位再度出現跌勢，神華、山西焦煤集團均宣布下調煤價20-50元/噸，對原料市場整體走勢再度形成利空。原料價格的弱勢運行，使得鋼鐵企業在鋼價低位運行的情況下依然有利潤空間，成本對鋼價走勢支撐依然不足。總體來看，預計下月成本將以穩中有降為主。 ? ? ? ?

宏觀經濟：穩增長政策更加明確

●宏觀經濟數據分析

●宏觀經濟走勢預測

（一）5月份主要宏觀經濟數據

（1）2014年5月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.5%。1-5月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.3%。2014年5月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.4%，環比下降0.1%。1-5月平均，工業生產者出廠價格同比下降1.9%。

（2）據海關統計，今年前5個月，我國進出口總值10.3萬億元，比去年同期下降2.2%。其中，出口5.4萬億元，下降2.7%；進口4.9萬億元，下降1.6%；貿易順差4366億元，收窄13.6%。5月份，我國進出口總值2.18萬億元人民幣，由前4個月的下降3.1%轉為增長1.5%。其中，出口1.2萬億元，由前4個月的下降4.8%轉為增長5.4%；進口0.98萬億元，下降2.9%；貿易順差2204億元，擴大70.3%。?

（3）中汽協最新統計顯示，5月，汽車生產197.58萬輛，環比下降4.44%，同比增長10.97%；銷售191.12萬輛，環比下降4.64%，同比增長8.50%。1-5月，汽車產銷992.80萬輛和983.81萬輛，同比增長9.37%和8.97%。

（4）5月全國財政收入13670億元，比去年同月增加921億元，增長7.2%。1-5月累計，全國財政收入61177億元，比去年同期增加4963億元，增長8.8%。5月，全國財政支出12790億元，比去年同月增加2524億元，增長24.6%。1-5月累計，全國財政支出52632億元，比去年同期增加6022億元，增長12.9%。

（5）5月末，廣義貨幣(M2)余額118.23萬億元,同比增長13.4%，人民幣貸款增加8708億元，同比多增2014億元。人民幣存款增加1.37萬億元，同比少增1108億元。

(6) 2014年5月份，規模以上工業增加值同比實際增長8.8%，比4月份加快 0.1個百分點。2014年5月份，社會消費品零售總額21250億元，同比名義增長12.5%。

(7) 2014年1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）153716億元，同比名義增長17.2%，增速比1-4月份回落0.1個百分點。從環比速度看，5月份固定資產投資（不含農戶）增長1.32%。

(8) 2014年1-5月份，全國房地產開發投資30739億元，同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個百分點。1-5月份，房地產開發企業房屋施工面積586081萬平方米，同比增長12.0%，增速比1-4月份回落0.8個百分點。房屋新開工面積59912萬平方米，下降18.6%，降幅收窄3.5個百分點。1-5月份，商品房銷售面積36070萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-4月份擴大0.9個百分點。商品房銷售額23674億元，下降8.5%，降幅比1-4月份擴大0.7個百分點。

（9）國家統計局13日公布，5月份全社會發電量4416億千瓦時，同比增長5.9%，為今年來第二大增幅的月份。國家能源局14日發布數據，5月份，我國全社會用電量4492億千瓦時，同比增長5.3%，增速比4月份上升0.7個百分點。

（10）據央行數據，金融機構5月新增外匯占款386.65億元，較此前4月份的1169.21億元出現大幅下降，降幅高達67%，當前外匯占款余額為295407.78億元。但值得注意的是，截至5月份，中國外匯占款已經連續第10個月呈正增長。

(11)中國5月70個大中城市新建商品住宅中，價格環比下降的城市有35個，持平20個，上漲15個；價格同比下降的城市有1個，上漲69個。環比下降的城市個數從8個猛增至35個。

(12) 6月匯豐中國制造業PMI初值50.8，高于預期值49.7，5月該指數為49.4。在連續五個月低于50后，該指數首次表現出制造業企業經營擴張的勢頭。分項指數中，產出、新訂單、新出口訂單等7個指數6月均環比上升，進入高于50擴張領域的有6個。萎縮領域的只有就業和成品庫存兩個指數。

（二）7月份宏觀經濟走勢預期

一、 經濟增長有所企穩，房地產拖累固定資產投資。

5月份國內經濟出現較明顯的企穩回暖跡象，顯示一系列穩增長政策正逐步奏效。5月份，規模以上工業增加值同比增長8.8%，比4月份加快0.1個百分點，環比增長0.71%；鐵路貨物發送量下降1.8%，連續兩個月降幅收窄；全社會用電量同比增長5.3%，比4月份增速提高0.7個百分點；人民幣新增貸款8708億元，環比多增961億元；制造業PMI升至50.8%，環比上升0.4個百分點，連續第3個月環比上升；PPI環比下降0.1%，同比下降1.4%，降幅連續兩個月收窄。6月匯豐制造業PMI初值高達50.8，時隔6個月重返榮枯線以上。

不過5月份投資數據依然不容樂觀，全國固定資產投資增速連降八個月，1-5月的增幅縮小到17.2%。尤其是房地產開發和銷售持續回落，其中房地產開發投資累計增速從1-2月的19.8%一路下滑至1-5月的14.7%，創下2009年9月以來的新低；1-5月商品房銷售面積下降7.8%，降幅比1-4月份擴大0.9個百分點；商品房銷售額下降8.5%，降幅比1-4月份擴大0.7個百分點。5月中國新建商品住宅價格環比下跌的城市高達35個，這是兩年來首次半數以上城市房價下跌。5月地產投資增速從上月的15.5%大幅降至10.5%。房地產相關數據進一步惡化，市場預期悲觀、信托集中到期、債務違約等，依然是經濟下行的重要風險。

二、穩增長政策更加明確，有利于提振市場信心。

6月份，從中央到地方，諸多穩增長的措施在積極的布局之中。6月6日，李克強總理在中南海主持召開的有北京、河北、山西、黑龍江、江蘇、浙江、廣東、四川八省市負責人參加的經濟形勢座談會上明確指出，“完成今年經濟社會發展主要目標任務，是各級黨委政府不可推卸的重大責任”；6月11日國務院常務會議部署建設綜合立體交通走廊打造長江經濟帶。同時，6月以來國家發改委各部門頻繁到各地調研，各地也積極行動起來。近期黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺了力度頗大的穩增長措施，其中，投資在多地的措施中占據著打頭的位置，成為穩增長的重要砝碼。央行宣布從6月16日起，對符合審慎經營要求且‘三農’和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行（不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5個百分點”，這是央行在二個月內第二次定向降準。

國務院總理李克強18日在倫敦發表題為《共建包容發展的美好世界》的演講，指出中國政府對經濟的運行實行區間調控、定向調控，保證它的下限不越過7.5%。這是高層首次明確用7.5%“下限論”代替了7.5%“左右論”，穩增長信號明確加強。6月25日，李克強總理主持召開國務院常務會議，確定促進產業轉移和重點產業布局調整的政策措施，會上總理點名相關部門盡快拿出重大項目全力推進。另外，為督導穩增長促改革調結構惠民生政策措施落實情況，國家將從6月25日-7月5日派出8個督導組對部委和地方改革和政策落實情況進行督察，督察的重點包括棚戶區改造、投融資體制改革等19個專題60項內容。

三、五月新增信貸創近十年同期新高，鋼鐵行業資金緊張局面難改。

回顧上半年央行公開市場操作，除在1月開展過四次逆回購操作之外，基本以正回購操作為主。據統計，一季度央行公開市場合計凈回籠資金5240億元，部分對沖了新增外匯占款形成的基礎貨幣投放，而二季度隨著外匯占款增量下滑，且經濟穩增長促使貨幣政策預調微調，公開市場操作轉為凈投放3690億元。年中臨近，去年6月在銀行間市場引起劇烈震動的流動性趨緊仍歷歷在目，但市場狀況今非昔比。今年以來經濟基本面、金融機構運行格局，以及貨幣政策調控方向、力度和方式均發生明顯變化，流動性整體環境明顯改善，市場資金利率依然相對穩定。據西本新干線監測，6月26日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.84‰，較5月30日下降2.62%。5月份財政支出同比大幅增長24.6%，比上月大幅提高23.5個百分點；5月份社會融資規模1.4萬億，比上月減少1454億元，其中當月新增人民幣貸款8708億元，創逾10年同期新高；顯示出財政政策及貨幣政策放松力度均在加快。央行積極調整貨幣政策，如再貸款、調整存貸比考核政策、擴大定向降準范圍等，對市場資金面穩定起到積極作用。

不過宏觀層面的資金寬松并未能給鋼鐵行業資金形勢帶來利好，央行副行長劉士余指出，商業銀行不良貸款余額已連續10個季度上升，到今年4月底，銀行業金融機構不良貸款余額1.28萬億元，不良率1.58%。鋼鐵、光伏、船舶等產能過剩矛盾比較突出的行業，普遍出現企業經營困難、虧損面持續擴大等問題，不良貸款增加較多，下一步將嚴格控制對高耗能、高排放企業和產能過剩行業的貸款。最高人民法院有關部門負責人6月23日發布典型案例，涉及鋼鐵貿易的借款、抵押的案件糾紛出現井噴式持續增加，提醒各有關方面高度重視。而青島港的融資欺詐案件仍在發酵，外資銀行普遍削減其對中國商品融資交易的敞口，中資銀行對于大宗商品貿易融資的貸款也再度收緊。

國際市場：6月份國際鋼價全面走弱

●國際主要鋼材市場分區域分析

●國際線螺市場后期將保持疲軟

六、國際市場篇

根據西本新干線綜合處理的數據（如上表）顯示，6月份國際鋼市全面走弱，大多數地區價格均出現下跌。具體數據如下：

螺紋鋼價格全面下跌：歐美市場方面：6月與5月同期相比較，美國鋼廠價格下跌11美元/噸，進口價格下跌11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌20美元/噸，進口價格下跌12美元/噸，德國市場價格下跌20美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數從5月29日的497美元/噸下跌至6月26日的49 1美元/噸，單月價格下跌6美元/噸；韓國市場報價下跌3美元/噸；日本市場價格下跌10美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格持平，土耳其出口價格下跌15美元/噸，獨聯體國家出口報價上漲5美元/噸。

方坯價格全面下跌：6月份與5月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌10美元/噸，獨聯體出口黑海報盤（FOB價）下跌5美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌20美元/噸，東南亞進口(CFR)價格下跌5美元/噸。

另據國際鋼協統計，2014年5月份全球65個主要產鋼國和地區粗鋼產量為1.412億噸，同比增長2.2%。5月份歐盟28國粗鋼產量為1504萬噸，同比增長2.7%；獨聯體粗鋼產量為953萬噸，同比增長1.9%；北美粗鋼產量為1022萬噸，同比增長3.3%；南美粗鋼產量為389萬噸，同比下降4.2%；亞洲粗鋼產量為9515萬噸，同比增長2.6%。中東產量239萬噸，同比增長7.3%；非洲產量為137萬噸，同比下降6%。5月份全球粗鋼日均產量為455.4萬噸，環比增長0.2%。5月份全球鋼廠的產能利用率為78.5%，較4月份下降0.2個百分點，較去年5月份下降個0.7百分點。

總結來看，經過一段時間的震蕩運行后，6月份國際鋼價全面下跌，雖然歐亞地區的跌幅有所收斂，但全球鋼市持續走弱的態勢顯而易見。考慮到歐美地區即將隨來夏休季節，預計7月全球鋼市將繼續呈震蕩下行走勢。

七、綜合觀點篇

全面總結一下7月份分析報告內容，西本新干線分析認為，7月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監測的農歷5月銷量環比、同比均小幅下降，顯示傳統消費淡季到來、房地產投資減速，對終端需求形成了不小影響。5月份基建投資大幅攀升，在一定程度上抵消了房地產投資增長放緩的消極影響。隨著中央和地方聯手穩增長、多省份推出具有力度的穩增長措施，后期基建投資增速有望繼續加快。但當前房地產預期悲觀，信托集中到期，債務違約等加大系統性風險，對整體需求將形成不利影響。加之7月份仍處于鋼材傳統消費淡季，整體建筑鋼材需求仍難以好轉。

其二、供給層面。5月份全國粗鋼日均產量較4月歷史高位小幅回落，但仍為歷史次新高水平，6月上旬重點企業粗鋼日均產量創下歷史新高，顯示當前鋼廠生產的積極性依然較高。但今年中小鋼企因面臨資金、環保等方面的壓力，部分產能已經退出市場，全國粗鋼產量進一步上升幅度已相當有限。此外，今年前5個月全國粗鋼增量的絕大部分均被出口消化，新增資源供應量同比增速僅為0.1%，全國鋼廠與市場庫存合計量較去年同期已降低200萬噸左右。當前供給層面的壓力已明顯放緩，低庫存對鋼價支撐作用顯現。

其三、成本因素。本月進口礦價在跌破90美元/噸關口后出現快速反彈，但持續性依然不強，二季度是國外礦山擴產的高峰期，國際主流礦山對用戶折扣不斷加大，顯示出礦山銷售壓力出現上升。而當前青島港融資調查風波仍在持續，銀行對鐵礦石融資進一步收緊，資金壓力也將對礦價走勢形成制約。焦炭、焦煤價格在弱穩了一段時間之后，6月下旬低位再度出現跌勢，神華、山西焦煤集團均宣布下調煤價20-50元/噸，對原料市場整體走勢再度形成利空。原料價格的弱勢運行，使得鋼鐵企業在鋼價低位運行的情況下盈利面繼續擴大，成本對鋼價走勢支撐依然不足。

其四、資金層面。5月份新增信貸創近十年同期新高，央行6月在公開市場連續凈投放疊加二次定向降準釋放資金，使市場資金面安穩度過了半年末時點。7月份隨著年中時點的度過及新股發行的擾動減弱，市場資金流動性有望保持平穩偏松的局面。但宏觀層面的資金寬松對鋼鐵行業仍難以形成利好，當前青島港融資風波影響仍未消除，銀行對大宗商品貿易融資普遍謹慎。資金因素依然是制約當前鋼價的主要原因。

其五、政策層面。近期中央高層對刺激政策的力度提法更加明確。決策層正一手推出微刺激政策，一手加快政策落地。李克強總理在國務院常務會議上點名相關部門盡快拿出重大項目全力推進；國家將從6月25日-7月5日派出8個督導組對部委和地方改革和政策落實情況進行督察。近期黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺了力度頗大的穩增長措施，其中，投資在多地的措施中占據著打頭的位置，成為穩增長的重要砝碼。政策利好將成為推動鋼價走勢的一個重要因素。

綜上，筆者個人最后對7月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：當前國內鋼價處于近8年的最低點，市場悲觀情緒已得到充分釋放。隨著各項穩增長政策的不斷加碼，宏觀經濟層面已出現企穩跡象，市場心態也由過度悲觀轉向平穩，國內鋼市面臨的外部環境逐步改善。經過6月下半月的連續整固蓄勢之后，7月國內鋼價將有望迎來反彈。但在房地產下行壓力較大、行業資金緊張局面難改的情況下，鋼價反彈之路依然曲折。基于此，預計7月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3150-3250元/噸區間震蕩上行。[文]西本新干線特邀評論員2014-6-27