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本期觀點：鋼廠低位補庫 原料超跌反彈

時間：2014-9-1—2014-9-30

關鍵詞：鋼價 需求 庫存 成本

● 市場回顧——原料市場前穩后低，外礦鋼坯破位下行；

● 成本分析——鋼價跌幅快于原料，鋼廠盈利空間縮??；

● 庫存分析——鋼廠普遍觀望盼跌，原料庫存略有下降；

● 綜合觀點——低位補庫一觸即發，原料市場超跌反彈。

一、本月國內原料市場回顧

8月份上半月國內市場原料價格相對穩定，北方部分鋼廠適當提價補加；下半月后，隨著鋼材價格持續下跌，加之日照港融資事件的影響，原料整體市場價格跌勢較快，大部分品種價格創2008年以來的新低。?

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

8月份國內市場鋼坯價格持續陰跌，累計降幅再度突破100元/噸，價格創2006年以來新低。截止8月底，唐山地區普碳方坯出廠價格降至2550元/噸左右，20MnSi方坯價格為2670元/噸，較7月底下跌160元/噸。江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格為2700元/噸，較7月底下跌120元/噸。從供需情況看，8月底唐山地區鋼坯庫存在36萬噸左右，較7月底上升2萬噸。下游帶鋼企業開工率上升6%至69%左右，建材企業開工率下降10%至54%左右，型材企業開工率上升2%至68%左右，但由于市場行情表現不佳，下游企業采購積極性普遍不高?？紤]到目前市場價格創下近8年來的新低，一些低庫存的商家有意介入適當補庫。預計9月份國內市場鋼坯價格有望小幅反彈，幅度在30-50元/噸。

鐵礦石：

8月上半月國內鐵礦石價格總體小幅波動，下半月后，受山東昌華倒閉事件的影響，部分資信一般的貿易商開證明顯受到影響，外礦價格開始加速下跌，期貨價格創新低，內礦價格也逐步跟跌。截止8月底，河北地區66%品位鐵精粉價格為815元/噸左右（見圖2），較7月底下跌25元/噸，目前河北主導鋼廠國產礦庫存保持在100萬噸左右，進口礦庫存降至1470萬噸，較7月底下降50萬噸。安徽地區65%品位鐵精粉價格下跌20元至720元/噸左右；湖北地區64%品位鐵精粉價格下跌20元至790元/噸。進口礦方面，8月份港口出貨情況一直不理想，幾大現貨平臺也成交寥寥，而且隨著市場利潤空間不斷壓縮，毀約事件也有所增多。截止8月底，普氏62%粉礦價格跌至88美元/噸（CIF），較7月底下跌5美元/噸，月底均價較7月份下跌2.83美元/噸。隨著價格跌破前期的低點，對于已觀望了一個月的鋼廠來說，采購風險在減小，在現有庫存并不多的情況下，后期采購量有望逐漸增多。此外，9月份國外礦山企業（如FMG）部分礦種的折扣幅度也有所縮小，表明市場繼續下跌空間非常有限。預計9月份國內部分鋼廠和貿易商將適當逢低補庫，市場成交量將好于8月份，價格有望逐步回升至90美元/噸以上。

煤焦：

8月份國內市場煤炭價格相對穩定，進口煤炭價格小幅反彈。截止8月底，河北地區主導煤礦主焦煤出廠價格保持860元/噸，澳大利亞峰景煤到中國價格達到126美元/噸（CIF），較7月底上漲0.75美元/噸，進口煤基本無價格優勢，成交疲軟，港口庫存明顯回落。國內部分焦化企業原計劃8月份適當提價，甚至已得到少數鋼廠的認可，但由于下半月鋼材及原料市場價格整體下行，使得漲價計劃無疾而終，局部地區還略有回落。截止8月底，山西地區二級冶金焦出廠價格保持840元/噸左右（見圖3），一級冶金焦出廠價格為960元/噸左右；河北地區焦化企業一級冶金焦出廠價格保持1110元/噸，當地主要鋼廠焦炭庫存降至95萬噸左右，較7月底下降2萬噸。山東地區二級冶金焦出廠價格保持1010元/噸左右，日鋼庫存降至70萬噸以下，但并不急于補庫。貴州地區三級冶金焦出廠價格保持1330元/噸左右。黑龍江地區二級冶金焦價格下跌10元至900元/噸。近期國內開始嚴查煤炭企業超產的行為，神華等主導煤礦也承諾削減產量，煤炭市場壓力略有減輕，對穩定市場將起到積極的作用。焦炭市場受下游鋼材價格下跌影響，預計9月份部分鋼廠將提出降價要求，焦炭價格小幅下跌的可能性較大。

廢鋼：

8月份國內市場廢鋼價格持續小幅下跌。截止8月底，江浙滬地區重廢價格在2140-2170元/噸，邊角料價格為2200-2220元/噸，較7月底下跌120元/噸，沙鋼、興澄等主導鋼廠在一個多月的時間內連續6度降價；山東、安徽、浙江地區重廢價格下跌80-100元至2110-2140元/噸。在北方市場，上半月河北市場廢鋼價格上漲20-30元/噸，下半月后隨著鋼坯價格大幅下跌，重廢價格下跌50元至2000元/噸左右（不帶票）；遼寧市場重廢價格保持2350-2370元/噸。在中南地區，兩湖、兩廣地區重廢價格下跌50-60元至2170-2210元/噸。受環保及建筑鋼材價格大幅下跌影響，近期華北、華東地區一些小電爐鋼廠相繼停產，或采購積極性大受影響，而主導鋼廠仍以使用鐵水為主，廢鋼市場需求明顯轉淡。由于近期鐵礦石價格破位下行，鐵水成本優勢明顯，預計9月份國內廢鋼市場將繼續弱勢運行，價格以小幅波動為主。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本月國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受8月下半月進口鐵礦石價格加速下跌影響，國內鋼廠生產成本再度下降（見表3）。截止8月底，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2968元/噸，較7月底下跌62元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2895元/噸，較7月底下跌59元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2848元/噸，較7月底下跌54元/噸。8月底國內市場三級螺紋鋼和2.75熱卷平均價格分別3065元/噸和3438元/噸，分別較7月底下跌74元/噸和61元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼盈利約30-60元/噸，熱卷盈利350-400元/噸，較7月份有所縮小。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），由于8月份鋼材市場價格快速下跌，鋼廠對原料價格普遍盼跌，多以消耗庫存為主，整體庫存水平略有下降。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

經歷8月份一輪快速下跌之后，目前國內大部分原料價格已處于近5年來的低位，也接近了許多鋼廠和貿易商采購的目標區域，只要下游鋼材市場有好轉的跡象，相信9月份原料價格會有所反彈。而從鋼材市場情況看，9月份鋼材市場將逐步走出消費淡季，國家加快鐵路建設以及棚戶區改造的措施，也將對鋼材需求起到一定拉動作用。在這種形勢下，9月份國內鋼材價格止跌回升的概率較大，前期部分跌幅較大的原料（如進口礦、廢鋼、鋼坯）也有望小幅反彈，煤炭和焦炭由于前期價格相對“偏高”，預計9月份將穩中略降。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2014/8/29