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本期觀點(diǎn)：政策發(fā)力 震蕩上漲

時(shí)間：2015-5-1—2015-5-31

關(guān)鍵詞：成本 政策 需求 資金?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求清淡心態(tài)悲觀，四月鋼價(jià)大幅下跌；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量同比下降，出口創(chuàng)近九月新低；

●需求分析：地產(chǎn)投資大幅回落，基建投資成為亮點(diǎn)；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)探底回升，煤焦鋼坯弱勢(shì)下行；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面疲弱，刺激政策發(fā)力加碼；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市供需基本面依然較為疲弱，但市場(chǎng)積極因素已在逐步累積，一方面隨著海外高成本礦山退出增多，進(jìn)口礦價(jià)已率先觸底反彈，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成支撐；另一方面經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力加碼，政策累積效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)心態(tài)較前期好轉(zhuǎn)。考慮到當(dāng)前價(jià)格已處于歷史低位，預(yù)計(jì)下月鋼價(jià)或?qū)⒊收鹗幧蠞q走勢(shì)。基于此，預(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?400-2550元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：4月鋼價(jià)再創(chuàng)新低

一、行情回顧篇

在3月中下旬鋼價(jià)短暫反彈夭折后，4月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)再度轉(zhuǎn)入單邊下跌走勢(shì)。需求釋放不及預(yù)期、鋼廠產(chǎn)能釋放加快，以及行業(yè)資金緊張等因素，導(dǎo)致4月鋼價(jià)全面大幅下跌，多數(shù)區(qū)域價(jià)格均跌破3月上旬的低點(diǎn)，再創(chuàng)近13年的價(jià)格新低。截至4月24日，西本指數(shù)收在2430元/噸，較上月末下跌160元/噸，月環(huán)比跌幅為6.18%，較去年同期價(jià)格下跌950元/噸，同比跌幅為28.11%。4月23日螺紋鋼期貨主力合約RB1510收盤價(jià)格為2323元/噸，較上月末下跌154元/噸，月環(huán)比跌幅為6.22%。在經(jīng)歷去年9月以來持續(xù)的期現(xiàn)背離之后，4月期現(xiàn)走勢(shì)終于回歸一致，價(jià)格趨勢(shì)與下跌幅度均基本相當(dāng)。

從需求層面來看，4月份是建筑工程施工傳統(tǒng)旺季，終端需求繼續(xù)季節(jié)性回升，但在經(jīng)濟(jì)下行，尤其是房地產(chǎn)低迷的情況下，4月整體需求表現(xiàn)依然疲弱，明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月（2015.3.20-2015.4.18）銷量環(huán)比增長(zhǎng)93%，同比下降13.96%。一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.5%，比1-2月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2001年以來的最低增速。房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面疲弱，是拖累固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行的主要原因。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，較1-2月份回落5.4個(gè)百分點(diǎn)，自2009年下半年以來投資增速首次跌回到個(gè)位數(shù)。一季度房屋新開工面積及土地購(gòu)置面積同比大幅下降，而房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增速也由升轉(zhuǎn)降，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力依然相當(dāng)大。房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)，對(duì)整體建筑鋼材需求形成了較明顯拖累。

從供給層面來看，一季度我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%，是近20年一季度粗鋼產(chǎn)量首次出現(xiàn)同比下降。一季度我國(guó)鋼材出口量達(dá)到2578萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.7%。顯示在環(huán)保及需求抑制影響下，一季度國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)已明顯放緩，而鋼材出口量繼續(xù)保持在較高水平，市場(chǎng)供應(yīng)資源出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)整體處于供需弱平衡的局面。不過從四月來看，在盈利好轉(zhuǎn)及環(huán)保壓力暫緩的形勢(shì)下，部分鋼廠開工率有所提升，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的4月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大幅回升5.05%至169.48萬(wàn)噸。而4月份全國(guó)鋼材庫(kù)存盡管比3月末下降了86萬(wàn)噸，但相對(duì)于前兩年同月近200萬(wàn)噸的降幅，今年庫(kù)存下降并不明顯。市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力還是有所加大。

從成本層面來看，本月進(jìn)口礦價(jià)先跌后漲，在最低跌至47.5美元/噸的歷史低位后展開強(qiáng)勢(shì)反彈，累計(jì)較上月末上漲3.5美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格則繼續(xù)弱勢(shì)下跌20-40元/噸。總體看在3月至4月上旬進(jìn)口礦價(jià)快速下跌，導(dǎo)致鋼企盈利好轉(zhuǎn)，鋼廠開工率上升，為保證合同訂單，鋼廠挺價(jià)意愿不足。成本對(duì)4月鋼價(jià)走勢(shì)依然沒有形成實(shí)質(zhì)支撐。

最后，政策層面來看，在經(jīng)濟(jì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)的形勢(shì)下，本月各項(xiàng)寬松政策密集推出，包括五部委“330房貸新政”出臺(tái)、國(guó)務(wù)院正式批復(fù)《長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》、國(guó)務(wù)院印發(fā)《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、央行大幅降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，等等。寬松政策的出臺(tái)在一定程度穩(wěn)定市場(chǎng)信心，但寬松政策傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需要一個(gè)過程，且銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)信貸政策的收縮，導(dǎo)致整個(gè)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張的形勢(shì)依然難以改變。

綜上，2015年4月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)再創(chuàng)新低，那么接下來的5月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？政策層面利好能否帶動(dòng)需求轉(zhuǎn)暖？原材料價(jià)格變動(dòng)情況怎樣？帶著諸多問題，一起來看5月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：一季度粗鋼產(chǎn)量同比下降

●4月社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下跌

●3月粗鋼日均產(chǎn)量小幅回升

●3月鋼材出口量創(chuàng)近九月新低

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1454.91萬(wàn)噸，較3月末減少85.84萬(wàn)噸，減幅5.57%，較去年同期仍下降15.8%。分品種來看，4月份與3月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別下降6.89%、14.29%、0.79%和2.28%。可見4月份全國(guó)鋼材庫(kù)存盡管連續(xù)下降，但相對(duì)于前兩年4月份近200萬(wàn)噸的月降幅，今年庫(kù)存下降并不明顯，且?guī)齑嫦陆抵饕性诮ㄖ摬模宀膸?kù)存變化很小，也反映出市場(chǎng)整體需求相當(dāng)疲弱。

從鋼廠庫(kù)存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1646.8萬(wàn)噸，較上一旬末增加101.62萬(wàn)噸，增幅為6.58%；較3月上旬末減少89.7萬(wàn)噸，降幅5.17%；與去年4月上旬末相比，庫(kù)存量同比增加132.9萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.78%。總體看鋼鐵企業(yè)面臨的庫(kù)存與資金壓力依然較大，鋼廠間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也較以往更加激烈。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存降低273萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加133萬(wàn)，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期降低140萬(wàn)噸，較上月330萬(wàn)噸的同比降幅進(jìn)一步縮小，整體庫(kù)存下降速度并不理想。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月份全國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為20010萬(wàn)噸、17654萬(wàn)噸和26640萬(wàn)噸，同比分別下降1.7%、下降2.3%和增長(zhǎng)2.5%。其中3月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6948萬(wàn)噸、6025萬(wàn)噸和9756萬(wàn)噸，同比分別下降1.2%、下降2.4%和增長(zhǎng)3.6%。粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為224.13萬(wàn)噸、194.35萬(wàn)噸和314.71萬(wàn)噸，較1-2月日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)1.3%、下降3.4%和增長(zhǎng)10.5%。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，2015年1-3月我國(guó)鋼筋和線材產(chǎn)量分別為4800.6萬(wàn)噸和3463.2萬(wàn)噸，同比分別下降3.4%和2.2%。其中3月份我國(guó)鋼筋和線材產(chǎn)量分別為1710萬(wàn)噸和1310.3萬(wàn)噸，同比分別下降1%和增長(zhǎng)1%；鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為55.16萬(wàn)噸和42.27萬(wàn)噸，環(huán)比1-2月分別增長(zhǎng)5.93%和16.38%。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼169.48萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)8.15萬(wàn)噸，增幅5.05%；日產(chǎn)生鐵166.87萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)7.27萬(wàn)噸，增幅4.56%。

總體來看，3月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量盡管比1-2月份小幅增長(zhǎng)，但依然維持在低位。但值得注意的是鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅反彈，在一定程度上還是加大了市場(chǎng)供應(yīng)壓力。4月份鋼鐵企業(yè)隨著盈利好轉(zhuǎn)，以及環(huán)保壓力局部減輕，鋼廠開工率有所上升，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速將有所加快。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年3月我國(guó)出口鋼材770萬(wàn)噸，較上月減少10萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.9%，3月出口量為九個(gè)月來新低；1-3月我國(guó)累計(jì)出口鋼材2578萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.7%。3月我國(guó)進(jìn)口鋼材121萬(wàn)噸，較上月增加34萬(wàn)噸，同比下降3.2%；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材323萬(wàn)噸，同比下降10%。

2015年3月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8051萬(wàn)噸，較上月增加1257萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石22706萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%。3月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)67.03美元/噸，較2月下降3.63美元/噸，連續(xù)14個(gè)月出現(xiàn)下跌，創(chuàng)2006年10月以來月度進(jìn)口均價(jià)新低。

結(jié)合產(chǎn)量數(shù)據(jù)測(cè)算，1-3月我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為17618萬(wàn)噸和24385萬(wàn)噸，同比下降6.3%和下降0.5%。3月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6260萬(wàn)噸和9107萬(wàn)噸，同比分別下降2.9%和增長(zhǎng)2.7%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，在3月至4月上旬進(jìn)口礦價(jià)快速下跌，導(dǎo)致鋼企盈利好轉(zhuǎn)，鋼廠開工率上升，預(yù)計(jì)4月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量較3月份將繼續(xù)回升。不過隨著4月中旬以來礦價(jià)的快速反彈，鋼企盈利空間再度壓縮，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓已成為新常態(tài)，如4月下旬環(huán)保組再次入駐河北武安地區(qū)鋼廠進(jìn)行環(huán)保檢查，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能快速釋放的可能性不大。

需求分析：4月終端需求釋放不及預(yù)期

●農(nóng)歷2月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●全國(guó)基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)5月建筑鋼材市場(chǎng)需求將趨于好轉(zhuǎn)

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

4月份是建筑工程施工傳統(tǒng)旺季，終端需求繼續(xù)季節(jié)性回升，但在經(jīng)濟(jì)下行，尤其是房地產(chǎn)低迷的情況下，4月整體需求表現(xiàn)依然疲弱，明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月（2015.3.20-2015.4.18）銷量環(huán)比增長(zhǎng)93%，同比下降13.96%。一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.5%，比1-2月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2001年以來的最低增速。房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面疲弱，是拖累固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行的主要原因。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，較1-2月份回落5.4個(gè)百分點(diǎn)，自2009年下半年以來投資增速首次跌回到個(gè)位數(shù)。一季度房屋新開工面積及土地購(gòu)置面積同比大幅下降，而房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增速也由升轉(zhuǎn)降，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力依然相當(dāng)大。房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)，對(duì)整體建筑鋼材需求形成了較明顯拖累。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.5%，較2014年四季度下降1.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，3月單月投資增速13.2%，較1-2月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速大幅下降，是拖累固定資產(chǎn)投資增速回落的主要原因。從固定資產(chǎn)投資三大主力來看：

首先，基建投資增速回升。一季度基建投資增速由2014年四季度的18.9%反彈至22.8%。3 月基建投資當(dāng)月同比增速由1-2 月20.8%上升至24.5%。一季度三大類基建投資增速均小幅回升，其中交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資6682億元，增漲23.9%；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資6691億元，增漲22.5%；電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資3413億元，增漲21.4%。

其次，房地產(chǎn)投資增速大幅回落。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，較1-2月份回落5.4個(gè)百分點(diǎn)。3月地產(chǎn)投資增速再度回落至6.5%。3月地產(chǎn)銷量增速降幅縮窄，但仍為負(fù)值，且新開工面積增速大幅下降至-19.5%。而3月底5部委聯(lián)合推出房貸新政，雖地產(chǎn)銷量有望邊際改善，但在人口紅利消失的大背景下，2014年下半年以來歷次地產(chǎn)救市政策均效果短暫，且未能改變地產(chǎn)投資增速每況愈下的局面，地產(chǎn)投資下行壓力仍大。

最后，制造業(yè)投資增速繼續(xù)回落。一季度制造業(yè)投資同比增速由2014年四季度的12.7%回落至10.4%，其中3月增速10.3%，與1-2 月增速基本持平，保持疲弱。制造業(yè)自身受困于部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，再加上當(dāng)前企業(yè)實(shí)際融資利率依然高企、盈利增速仍在滑落，短期內(nèi)制造業(yè)投資增速或難有起色。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

當(dāng)前固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)到位資金緩慢，新開工項(xiàng)目總投資以及房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比大幅下降，預(yù)示著二季度投資增速仍將繼續(xù)放緩。不過隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，國(guó)家重大項(xiàng)目及基建投資增速有望加快，且北方地區(qū)由于季度性因素四月需求啟動(dòng)不明顯，五月份才有望真正進(jìn)入施工旺季。總體看，預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求將會(huì)有所改善。

成本分析：進(jìn)口鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈

●4月原料價(jià)格表現(xiàn)不一

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●5月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格主流地區(qū)弱勢(shì)下跌，煤焦價(jià)格大幅下調(diào)。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2030元/噸，月環(huán)比下跌40元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1670元/噸，月環(huán)比下跌130元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為750元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為585元/噸，月環(huán)比下跌15元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為54.75美元/噸，月環(huán)比上漲3.5美元/噸。

分品種來看，本月鋼坯價(jià)格在大部分時(shí)間里，都圍著2000元關(guān)口波動(dòng)。月初在3月強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，價(jià)格還稍顯堅(jiān)挺，隨著成品材走弱，高價(jià)位成交稀少等因素，鋼坯價(jià)格回落至本月最低點(diǎn)1970元。下旬受到黑色期貨大漲的帶動(dòng)下，鋼坯價(jià)格再度反彈，最終還是站上了2000元關(guān)口，貿(mào)易商對(duì)后市較前期稍有信心。據(jù)了解，近期的出貨量及鋼坯價(jià)格的數(shù)據(jù)中分析可得，當(dāng)日出貨量大于23000噸左右時(shí)，鋼坯價(jià)格一般呈上行狀態(tài)，而當(dāng)日出貨量低于19000噸左右時(shí)，鋼坯價(jià)格則較為弱勢(shì)。目前4月份平均日出貨量21000噸左右，如果按照當(dāng)前的平均日需求而言，則出貨量剛好處于中間水平，鋼坯價(jià)格則持續(xù)震蕩，上漲乏力，下跌支撐。預(yù)計(jì)5月鋼坯價(jià)格將持續(xù)博弈，但隨著進(jìn)口礦價(jià)回升，鋼坯總體或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>

本月焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，主流地區(qū)下跌幅度明顯，河北唐山地區(qū)價(jià)格月跌50元，市場(chǎng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。本月大部分時(shí)間里，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，下旬開始，受到出貨較為順暢的影響，焦炭有了企穩(wěn)的跡象。而且，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，開工率維持在70%-80%之間，部分焦企甚至處于滿負(fù)荷生產(chǎn)。不過目前煉焦煤價(jià)格仍弱勢(shì)下行，對(duì)焦炭市場(chǎng)支撐動(dòng)力不足，焦企表示目前焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)達(dá)到最低預(yù)期，短期內(nèi)不會(huì)再次出現(xiàn)大幅下調(diào)價(jià)格的現(xiàn)象，多在低位徘徊為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009-2014年期間，焦化行業(yè)累計(jì)共淘汰落后產(chǎn)能1.15億噸，淘汰落后爐型數(shù)量為540座。預(yù)計(jì)5月份焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有跌。

本月廢鋼價(jià)格弱勢(shì)下跌。月初全國(guó)廢鋼價(jià)格一度小幅上揚(yáng)，但伴隨著原材料走弱等影響，廢鋼價(jià)格頹勢(shì)不止。究其原因有三：其一是鋼廠、鑄造廠對(duì)廢鋼用量越來越低，采購(gòu)價(jià)格也是下調(diào)居多；其二廢鋼與礦石和生鐵相比，性價(jià)比低，采購(gòu)方青睞度不高；其三鋼鐵行業(yè)依舊不景氣。市場(chǎng)消化過慢，鋼廠對(duì)原材料價(jià)格打壓，再加上當(dāng)下廢鋼性價(jià)比不高，廢鋼價(jià)格依舊顯弱勢(shì)。預(yù)計(jì)下月廢鋼市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。

從鐵礦石市場(chǎng)來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。本月邯邢局再次下調(diào)出廠價(jià)格（不含稅）30元至489元/噸，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦走勢(shì)形成壓制。進(jìn)入4月后，受環(huán)保檢查影響的鋼廠逐漸復(fù)工，4月中旬唐山地區(qū)高爐開工率從3月下旬的87.7%回升至91%。鋼鐵產(chǎn)量反彈雖然令現(xiàn)貨鋼材價(jià)格上行受阻，但使鐵礦石需求有所增加。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅波動(dòng)。本月進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，在最低跌至47.5美元/噸的近10年最低價(jià)后展開反彈，截止4月23日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收?qǐng)?bào)54.75美元/噸，較上月末上漲3.5美元。隨著礦價(jià)持續(xù)下跌，海外高成本礦山加速退出市場(chǎng)，其中澳大利亞第四大礦山阿特拉斯宣布停產(chǎn)，必和必拓、FMG也宣布推遲產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，而力拓宣布其今年一季度的鐵礦石出貨量環(huán)比大跌12%，這些消息對(duì)鐵礦石市場(chǎng)走勢(shì)形成較強(qiáng)提振，4月中旬以后進(jìn)口礦價(jià)連續(xù)反彈，并重回50美元/噸上方。不過中國(guó)需求放緩疊加全球鐵礦石巨頭的增產(chǎn)計(jì)劃，仍然是制壓鐵礦石價(jià)格的主要因素。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口礦價(jià)格仍將盤整運(yùn)行。

4月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)低位盤整，截止4月23日，BDI指數(shù)收于599點(diǎn)，較3月底下跌3點(diǎn)。本月BDI指數(shù)運(yùn)行較為平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)大漲或大跌的情況。中國(guó)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存需求，支撐了BDI 指數(shù)的低位企穩(wěn)。此外，中國(guó)沿海散貨指數(shù)與長(zhǎng)江干散貨指數(shù)也均延續(xù)小幅下降走勢(shì)，下降幅度均為3%左右。中國(guó)鐵路貨運(yùn)量在一季度完成8.7 億噸，同比下降約9％，其絕對(duì)數(shù)量回到2010 年同期水平。一季度，全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)量完成53621 萬(wàn)噸，石油運(yùn)量完成3397 萬(wàn)噸，糧食運(yùn)量完成1406 萬(wàn)噸，化肥及農(nóng)藥運(yùn)量完成2320 萬(wàn)噸，焦炭運(yùn)量完成2340 萬(wàn)噸，金屬礦石運(yùn)量完成8478 萬(wàn)噸，鋼鐵運(yùn)量完成4748 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)第二季度沿海干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)在傳統(tǒng)淡季的影響下將繼續(xù)小幅走低，維持弱勢(shì)。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼等鋼廠對(duì)5月份板材價(jià)格總體熱軋下調(diào)0-50元/噸，冷軋、鍍鋅等品種下調(diào)100-180元/噸，多數(shù)鋼廠并對(duì)前期合同進(jìn)行補(bǔ)差，反映出板材企業(yè)訂單壓力依然較大。建筑鋼材廠家價(jià)格總體先升后降，4月上旬部分鋼廠繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，中下旬隨著鋼價(jià)大幅下跌，鋼廠價(jià)格以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠對(duì)4月上旬出廠價(jià)格上調(diào)50-60元/噸，中旬下調(diào)50-90元/噸，下旬再度下調(diào)40-50元/噸。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，一季度鋼鐵行業(yè)重陷虧損境地，101家大中型會(huì)員鋼企一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-33.5億元。剔除投資收益、資產(chǎn)減值損失、營(yíng)業(yè)外收入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，101家會(huì)員鋼企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-75.3億元，同比去年增虧20.9億元，反映出行業(yè)整體運(yùn)行形勢(shì)依然相當(dāng)艱難。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大，在鋼貿(mào)商蓄水池功能弱化的形勢(shì)下，鋼鐵企業(yè)整體銷售端前移，隨行就市已成為多數(shù)鋼企的銷售策略，鋼廠價(jià)格對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的指導(dǎo)作用逐步趨弱。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，4月中下旬進(jìn)口礦價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，但總體看受中國(guó)需求減弱疊加必和必拓、力拓和淡水河谷的增產(chǎn)計(jì)劃，后期進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)反彈難度較大，預(yù)計(jì)仍將震蕩運(yùn)行。煤焦市場(chǎng)受制于產(chǎn)能過剩及鋼廠價(jià)格壓制，預(yù)計(jì)整個(gè)二季度均將處于弱勢(shì)陰跌局面。而從鋼廠情況來看，一季度重點(diǎn)鋼企大幅虧損33.5億元，四月上旬盈利情況略有好轉(zhuǎn)，但四月中旬以來隨著礦價(jià)快速反彈，鋼企盈利空間已再度壓縮。總體來看，預(yù)計(jì)下月成本對(duì)鋼價(jià)支撐或?qū)⒂兴厪?qiáng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)：一季度經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)近七年新低

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

（一）本月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值140667億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.0%，此增速為2008年金融危機(jī)以來，最低水平。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值7770億元，同比增長(zhǎng)3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值60292億元，增長(zhǎng)6.4%；第三產(chǎn)業(yè)增加值72605億元，增長(zhǎng)7.9%。從環(huán)比看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.3%。

（2）2015年3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6 %，比1-2月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.25%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%。

（3）一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）77511億元，同比名義增長(zhǎng)13.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從施工和新開工項(xiàng)目情況看，1-3月份，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資558342億元，同比增長(zhǎng)7.0%，增速比1-2月份提高2.5個(gè)百分點(diǎn)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資58372億元，增長(zhǎng)6.1%，1-2月份為下降1.8%。從到位資金情況看，1-3月份，固定資產(chǎn)投資到位資金102672億元，同比增長(zhǎng)6.8%，增速比1-2月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（4）一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資16651億元，同比名義增長(zhǎng)8.5%，增速比1-2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資11156億元，增長(zhǎng)5.9%，增速回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。一季度房屋新開工面積23724萬(wàn)平方米，同比下降18.4%，其中住宅新開工面積下降20.9%。全國(guó)商品房銷售面積18254萬(wàn)平方米，同比下降9.2%，其中住宅銷售面積下降9.8%。全國(guó)商品房銷售額12023億元，同比下降9.3%，其中住宅銷售額下降9.1%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積4051萬(wàn)平方米，同比下降32.4%。3月末，全國(guó)商品房待售面積64998萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)24.6%。一季度，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金27892億元，同比下降2.9%。

（5）2015年一季度，我國(guó)進(jìn)出口總值5.54萬(wàn)億人民幣，比去年同期下降6%。出口穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)口有所下降。今年一季度，我國(guó)外貿(mào)出口3.15萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.9%，進(jìn)口2.39萬(wàn)億元，下降17.3%。貿(mào)易順差7553.3億元，擴(kuò)大6.1倍。

（6）3月末，廣義貨幣（M2）余額127.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，狹義貨幣（M1）余額33.72萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.9%，流通中貨幣（M0）余額6.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.2%。3月末，人民幣貸款余額85.91萬(wàn)億元，人民幣存款余額124.89萬(wàn)億元。一季度新增人民幣貸款3.68萬(wàn)億元，同比多增6018億元，新增人民幣存款4.15萬(wàn)億元，同比少增1.64萬(wàn)億元。一季度，社會(huì)融資規(guī)模為4.61萬(wàn)億元，同比減少8949億元。

(7) 4月16日，國(guó)家能源局發(fā)布3月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)，3月份，全社會(huì)用電量4448億千瓦時(shí)，創(chuàng)11個(gè)月來次低，同比下降2.2%，連續(xù)兩個(gè)月下降。其中，第二產(chǎn)業(yè)用電量下降4.1%，但第三產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)4.6%。

(8) 4月16日，商務(wù)部網(wǎng)站信息顯示，中國(guó)3月份實(shí)際使用外資金額763.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)2.2%。以美元計(jì)，中國(guó)3月份實(shí)際使用外資金額報(bào)124億美元；1-3月份實(shí)際使用外資金額報(bào)348.8億美元。

（9）財(cái)政部最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入36407億元，比上年同期增長(zhǎng)3.9%;扣除部分政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響，同口徑增長(zhǎng)2.4%。遠(yuǎn)低于預(yù)算報(bào)告設(shè)定的全年預(yù)期目標(biāo)(7.3%)。全國(guó)一般公共預(yù)算支出32815億元，(同口徑下)比上年同期增長(zhǎng)6.9%，亦低于全年預(yù)期目標(biāo)(10.6%)。

（10）2015年3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。1-3月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.2%。3月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-3月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.6%。

（11）據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2015年3月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比呈較快增長(zhǎng)，同比略增。1-3月，汽車產(chǎn)銷增速穩(wěn)中趨緩；乘用車增幅比前2月繼續(xù)回落，商用車降幅有所加大。3月，汽車生產(chǎn)228.36萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)39.94%，同比增長(zhǎng)3.72%；銷售224.06萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)40.62%，同比增長(zhǎng)3.29%。1-3月，汽車產(chǎn)銷620.16萬(wàn)輛和615.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.26%和3.90%。

(12)4月匯豐PMI初值49.2，創(chuàng)12個(gè)月最低，遠(yuǎn)低于預(yù)期值49.6。其中，4月制造業(yè)PMI新訂單分項(xiàng)指數(shù)降至49.2，也創(chuàng)12個(gè)月低。

（二）下月宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、 經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)七年新低，房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)全面回落。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面證實(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正不斷惡化，許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)低于2008年金融危機(jī)時(shí)的水平，甚至逼近1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)時(shí)的水平。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.0%，為2009年一季度以來的最低水平。內(nèi)外需疲軟、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛期是GDP增速不斷下滑的主要原因。一季度固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)13.5%，創(chuàng)下2001年以來的最低增速。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，為2009年5月以來的最低值。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.6%，扣除物價(jià)偏低影響，實(shí)際增長(zhǎng)為10.8%，與去年全年均值持平。一季度進(jìn)出口總值累計(jì)同比下降6.0%，其中出口同比增長(zhǎng)4.9%，進(jìn)口同比下降17.3%。而從發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量增速急劇下降等一系列數(shù)據(jù)來看，許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為實(shí)際的GDP情況可能比官方數(shù)據(jù)更差。

而從與國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最密切的房地產(chǎn)表現(xiàn)來看，一季度房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)均繼續(xù)回落。1-3月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，增速比1-2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)6.8%，增速比1-2月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積同比下降18.4%，降幅比1-2月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積同比下降8.2%，降幅比1-2月份收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降32.4%，降幅比1-2月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降2.9%，1-2月份為增長(zhǎng)1.6%。房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)尤其是房屋新開工面積、土地購(gòu)置面積和開發(fā)企業(yè)到位資金大幅下降，顯示出房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展后勁依然不足。盡管近期出臺(tái)的一系列樓市新政對(duì)房地產(chǎn)銷售情況形成明顯提振，全國(guó)房?jī)r(jià)也有所企穩(wěn)，但總體更多體現(xiàn)在存量房的消化方面，房地產(chǎn)新開工并沒有出現(xiàn)增加，后期房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回落。

二、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力加碼，貨幣政策雙降空間打開。

為了緩和下行壓力、保證經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，4月份各項(xiàng)定向調(diào)控政策繼續(xù)密集出臺(tái)，涉及到財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)、重大工程建設(shè)等方方面面，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將起到積極作用。本月出臺(tái)的政策主要整理如下：

1、3月30日下午，央行、住建部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)通知，首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%。財(cái)政部同時(shí)也發(fā)文，將售房免征營(yíng)業(yè)稅的門檻從5年下調(diào)至2年。

2、4月1日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署盤活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財(cái)政資金，有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，適當(dāng)拓寬全國(guó)社會(huì)保障基金投資范圍，把社保基金債券投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。

3、4月5日，國(guó)務(wù)院正式批復(fù)《長(zhǎng)江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》，這是繼長(zhǎng)江三角洲城市群、珠江三角洲城市群和京津冀城市群之后中國(guó)第四個(gè)國(guó)家級(jí)城市群規(guī)劃，也是國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃出臺(tái)后官方披露的首個(gè)跨區(qū)域城市群規(guī)劃。

4、4月7日，財(cái)政部公布《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》，下達(dá)了1萬(wàn)億元的地方政府債券置換存量債務(wù)額度，因此今年地方政府預(yù)計(jì)將發(fā)行總額高達(dá)1.6萬(wàn)億元的債券。根據(jù)發(fā)行情況，財(cái)政部可能還會(huì)下達(dá)下一批置換債券額度。

4、4月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在全國(guó)范圍清理規(guī)范涉企收費(fèi)、下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和工商業(yè)用電價(jià)格、依法適當(dāng)降低鐵礦石資源稅征收比例，多措并舉減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

5、4月15日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署落實(shí)2015年經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)，以深化改革增添發(fā)展動(dòng)力；決定核準(zhǔn)建設(shè)“華龍一號(hào)”三代核電技術(shù)示范機(jī)組，在調(diào)整能源結(jié)構(gòu)中促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)。

6、4月16日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，預(yù)計(jì)到2020年，完成“水十條”相應(yīng)目標(biāo)需投入資金約4至5萬(wàn)億，需各級(jí)地方政府投入約1.5萬(wàn)億元。

7、4 月20 日，中國(guó)人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1.0 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1.0 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2.0 個(gè)百分點(diǎn)。

8、4月23日，交通運(yùn)輸部召開經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)分析電視電話會(huì)議。部長(zhǎng)楊傳堂表示，推動(dòng)交通運(yùn)輸發(fā)展調(diào)速不減勢(shì)、量增質(zhì)更優(yōu)，為服務(wù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)提供支持、增添動(dòng)力。要求加快推進(jìn)重大交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，加大在建項(xiàng)目實(shí)施力度。

此外，4 月底將舉行的中央政治局和國(guó)務(wù)院會(huì)議將會(huì)回顧一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，為二季度宏觀政策定調(diào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期更多寬松政策將會(huì)出臺(tái)，包括加快重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)、再次降準(zhǔn)降息增加流動(dòng)性支持、鼓勵(lì)地方政府大量購(gòu)買商品房作為保障房房源、加快有利于增長(zhǎng)的改革、以及擴(kuò)大地方政府債務(wù)置換規(guī)模，等等。

三、社融數(shù)據(jù)大幅回落，行業(yè)資金緊張難改。

本月第一周央行在公開市場(chǎng)小幅凈投放資金50億元，此后連續(xù)三周在公開市場(chǎng)回籠資金，凈回籠規(guī)模分別為150億元、150億元和200億元。受央行降準(zhǔn)已經(jīng)連續(xù)調(diào)降7天期逆回購(gòu)利率帶動(dòng)，4月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金利率明顯回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，4月23日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.1‰，較3月31日大幅回落13.5%。3 月M2 供應(yīng)增長(zhǎng)11.6%，增速低于2 月的12.5%。3月新增人民幣貸款由2月的1.02萬(wàn)億增至1.18萬(wàn)億，但低于上年同期的1.25萬(wàn)億。3月社會(huì)融資總額為1.18萬(wàn)億元，相比2月的1.35萬(wàn)億和上年同期的2.09萬(wàn)億均明顯下降。一季度社會(huì)融資總額為4.6萬(wàn)億人民幣，同比大幅減少18.4%，其中新增人民幣貸款增長(zhǎng)19.8%，證券融資增長(zhǎng)3.2%，表外融資下降75.5%。一季度，國(guó)內(nèi)影子銀行融資大幅萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計(jì)融資3859億元，比去年同期少1.14萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模是經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)先指標(biāo)，3月貨幣融資跳水意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求疲弱，二季度經(jīng)濟(jì)仍難見底。此外，3月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額較2月大幅減少1564.76億元，降幅創(chuàng)下2007年以來之最，且在上月轉(zhuǎn)正后繼續(xù)回到負(fù)增長(zhǎng)，顯示出熱錢流出的跡象較為明顯。

4月20日，央行下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這是央行在最近兩個(gè)半月內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金，且降準(zhǔn)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。央行此次大幅降準(zhǔn)，將直接降準(zhǔn)給銀行間市場(chǎng)一下子釋放大約1.3-1.5萬(wàn)億的流動(dòng)性，創(chuàng)歷史記錄。但值得注意的是，當(dāng)前商業(yè)銀行不良貸款率高企，對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款限制依然沒有放松跡象。據(jù)媒體報(bào)道，在剛剛過去的一季度，重點(diǎn)鋼企的短期銀行貸款仍在攀升，已經(jīng)達(dá)到了9800多億，在1.33萬(wàn)億鋼鐵業(yè)銀行貸款中占到了近74%，債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致倒閉的暗潮正在涌動(dòng)。因此，當(dāng)然貨幣政策寬松并沒有實(shí)質(zhì)傳導(dǎo)到鋼鐵行業(yè)，行業(yè)資金緊張、資金流失的局面將難以改觀。

國(guó)際市場(chǎng)：4月份國(guó)際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期將盤整運(yùn)行

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，4月份國(guó)際鋼市小幅調(diào)整，漲跌互現(xiàn)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)：歐美市場(chǎng)方面：4月與3月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格下跌5美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌17美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格持平，進(jìn)口價(jià)格下跌10美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲5美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從3月26日的397美元/噸下跌至4月24日的369美元/噸，單月價(jià)格下跌28美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲11美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格上漲2美元/噸，出口價(jià)格下跌30美元/噸。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌5美元/噸，土耳其出口價(jià)格持平，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)上漲10美元/噸。

方坯價(jià)格下跌為主：4月份與3月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌20美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲5美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格持平，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌5美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年3月份全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.38億噸，同比下降2.7%，這一降幅為三年來最高水平。3月份歐盟28國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1531萬(wàn)噸，同比下降0.9%；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為834萬(wàn)噸，同比下降9.6%；北美粗鋼產(chǎn)量為934萬(wàn)噸，同比下降9.8%；南美粗鋼產(chǎn)量為369萬(wàn)噸，同比下降6.8%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9434萬(wàn)噸，同比下降1.3%。中東產(chǎn)量237萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%；非洲產(chǎn)量為123萬(wàn)噸，同比下降7.7%。3月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為445.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2%，低于預(yù)期。3月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為71.6%，較2月份下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，較去年3月份下降4個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來看，4月份全球鋼鐵市場(chǎng)盤整運(yùn)行，亞洲市場(chǎng)整體疲軟，鋼廠開工率略降，歐洲市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，鋼廠開工率變化不大，美國(guó)市場(chǎng)雖然持續(xù)下滑，但4月份開工率基本平穩(wěn)。國(guó)際鋼協(xié)預(yù)計(jì)今年的全球鋼鐵需求將基本持平，達(dá)到15.4億噸左右，明年的需求增速將微幅升至1.4%。預(yù)計(jì)下月國(guó)際鋼市仍將以盤整運(yùn)行為主。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2015年5月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，5月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。4月份終端需求盡管環(huán)比有所改善，但在經(jīng)濟(jì)下行，尤其是房地產(chǎn)低迷的情況下，4月整體需求表現(xiàn)依然疲弱，明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月（2015.3.20-2015.4.18）銷量環(huán)比增長(zhǎng)93%，同比下降13.96%。一季度房屋新開工面積及土地購(gòu)置面積同比大幅下降，而房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增速也由升轉(zhuǎn)降，表明二季度房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑。不過隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)樓市成交已持續(xù)好轉(zhuǎn)，將有望逐步傳導(dǎo)到房地產(chǎn)在建及新開工項(xiàng)目，國(guó)家重大項(xiàng)目及基建投資增速也有望繼續(xù)加快。且北方地區(qū)由于季度性因素四月需求啟動(dòng)不明顯，五月份才有望真正進(jìn)入施工旺季。總體看，預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求將繼續(xù)改善。

其二、供給層面。一季度我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%，是近20年一季度粗鋼產(chǎn)量首次出現(xiàn)同比下降。在3月至4月上旬進(jìn)口礦價(jià)快速下跌，導(dǎo)致鋼企盈利好轉(zhuǎn)，鋼廠開工率上升，4月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大幅回升，預(yù)計(jì)4月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量較3月份將出現(xiàn)回升。不過隨著4月中旬以來礦價(jià)的快速反彈，鋼企盈利空間再度壓縮，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓已成為新常態(tài)，如4月下旬環(huán)保組再次入駐河北武安地區(qū)鋼廠進(jìn)行環(huán)保檢查，加之行業(yè)資金依然相當(dāng)緊張，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能快速釋放的可能性不大。預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍將處于供需弱平衡的局面。

其三、成本因素。4月中下旬進(jìn)口礦價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，但總體看受中國(guó)需求減弱疊加必和必拓、力拓和淡水河谷的增產(chǎn)計(jì)劃，后期進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)反彈難度較大，預(yù)計(jì)仍將震蕩運(yùn)行。煤焦市場(chǎng)受制于產(chǎn)能過剩及鋼廠價(jià)格壓制，預(yù)計(jì)整個(gè)二季度均將處于弱勢(shì)陰跌局面。而從鋼廠情況來看，一季度重點(diǎn)鋼企大幅虧損33.5億元，四月上旬盈利情況略有好轉(zhuǎn)，但4月中旬以來隨著礦價(jià)快速反彈，鋼企盈利空間已再度壓縮。總體來看，預(yù)計(jì)下月成本對(duì)鋼價(jià)支撐或?qū)⒂兴厪?qiáng)。

其四、政策層面。為了緩和下行壓力、保證經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，4月份各項(xiàng)定向調(diào)控政策密集出臺(tái)，包括財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)、基建等各個(gè)方面。而4月底將舉行的中央政治局和國(guó)務(wù)院會(huì)議將為二季度宏觀政策定調(diào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期更多寬松政策將會(huì)出臺(tái)。隨著政策層面全方位發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)后期國(guó)內(nèi)鋼市需求及市場(chǎng)信心均會(huì)形成明顯提振。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2015年5月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市供需基本面依然較為疲弱，但市場(chǎng)積極因素已在逐步累積，一方面隨著海外高成本礦山退出增多，進(jìn)口礦價(jià)已率先觸底反彈，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成支撐；另一方面經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力加碼，政策累積效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)心態(tài)較前期好轉(zhuǎn)。考慮到當(dāng)前價(jià)格已處于歷史低位，預(yù)計(jì)下月鋼價(jià)或?qū)⒊收鹗幧蠞q走勢(shì)。基于此，預(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?400-2550元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2015-4-24