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本期觀點：鋼廠補庫放緩 原料穩中有跌

時間：2015-6-1—2015-6-30

關鍵詞：資金 產量 需求 心態

● 市場回顧——外礦市場貨緊價揚，煤焦企穩廢鋼疲軟；

● 成本分析——鋼價下跌成本略升，鋼廠虧損幅度加大；

● 庫存分析——中小鋼廠抄底補貨，鐵礦港存轉向廠內；

● 綜合觀點——資源增多資金偏緊，鐵礦回調煤焦難漲。

一、本月國內原料市場回顧

在鋼廠積極補庫以及國內原料企業大幅增產的影響下，5月份國內原料市場總體表現強于鋼材，鐵礦石價格反彈力度較大，煤焦市場也逐步企穩，與鋼材聯動性較強的廢鋼和鋼坯則表現不佳，價格一路小幅下跌。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

5月份國內鋼坯市場繼續震蕩運行，下游采購謹慎，價格上漲動力不足，成本上漲又封住下跌空間。截止月底，唐山地區普碳方坯出廠價格為1970元/噸，20MnSi方坯出廠價格為2090元/噸，較4月底下跌60元/噸，貿易商以去庫存為主。目前唐山地區鋼坯庫存已降至65萬噸左右，較4月底下降20萬噸。在南方市場，江蘇地區調坯軋材企業20MnSi方坯采購價格為2140元/噸，較4月底下跌40元/噸，企業庫存普遍較少。從需求情況看，截止5月底，唐山地區帶鋼開工率維持在75%左右，型材開工率下降3%至78%,建材開工率保持在40%左右，下游用戶生產積極性明顯不高。不過，考慮到目前鋼坯價格及庫存都已處于今年的低位，貿易商現貨資源不多，后期惜售心理將逐漸顯現。預計6月份國內市場鋼坯價格主要將在1950-2050元/噸區間內震蕩運行。

鐵礦石：

5月份鐵礦石市場表現“搶眼”。在港口庫存大降、美元貶值、天津港失貨等消息的共同影響下，進口鐵礦石價格繼續穩步上漲，價格接近春節以來的高位，并帶動國內礦價格逐步走強,下旬后因市場高位成交有限，價格逐步回調。截止5月底，河北地區66%品位鐵精粉價格為570元/噸左右（見圖2），較4月底上漲10元/噸，河北地區大中型鋼廠國產礦庫存增加5萬噸至75萬噸左右，進口礦庫存增加160萬噸至1520萬噸。安徽地區65%品位鐵精粉價格上漲90元至530元/噸左右；湖北地區64%品位鐵精粉價格維持在550元/噸左右。進口方面，月初鋼廠補庫力度明顯加大，港口庫存當月累計下降1000萬噸左右，外礦價格持續上漲，普氏62%粉礦最高達到63.5美元/噸（CIF），較4月底上漲8美元/噸。下半月后，隨著鋼廠補庫節奏放緩，60美元/噸以上鮮有成交，期貨多頭明顯減倉，市場壓力增大，價格逐步回落至61美元/噸。目前鋼廠對后市并不看好，普遍觀點是在50美元/噸以下可適當補庫，55美元左右按需采購，60美元以上保持觀望。同時，經過5月份的積極補庫后，沿海中小鋼廠庫存普遍有明顯上升，恢復至7-10天水平，而6月份港口到貨量將明顯多于前兩個月，市場壓力將會逐步增加。預計6月份進口鐵礦石價格將在55-60美元/噸之間震蕩運行，國產礦價格將以穩為主。

煤焦：

5月份國內煉焦煤繼續弱勢調整。盡管山西焦煤集團未如市場預期般下調出廠價格，但與鋼廠實際結算價格下調100-120元/噸，山東、山西、河南部分中小煤礦弱粘結煤價格也有20-30元/噸的跌幅，廠家庫存壓力普遍較大。進口方面，澳大利亞峰景煤到中國價格為92.25美元/噸（CIF），較4月底回升2.25美元/噸，但成交量較少。相較而言，5月份國內焦炭市場有明顯企穩跡象，焦化企業出貨情況好轉，庫存偏低，下半月后提價呼聲再起，鋼廠暫未接受。截止5月底，山西地區二級冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車板價保持在680元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車板價格為780元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格下跌20元至920元/噸，河北地區鋼廠庫存維持9-10天。山東地區二級冶金焦出廠價格下跌40元至780元/噸右，日鋼庫存降至70萬噸左右，較4月底略有下降。貴州地區前期價格偏高，本月三級冶金焦出廠價格下跌30元至950元/噸左右，部分鋼廠6月仍有壓價意向。目前鋼廠和焦化廠對于6月份焦炭走勢總體看穩，視鋼廠開工情況，下半月后部分地區有望小漲10-20元/噸，煉焦煤目前庫存壓力較大，反彈力度不足。預計6月份國內焦炭價格將穩中小漲，煉焦煤穩中略降。

廢鋼：

受建筑鋼材市場疲軟影響，5月份國內市場廢鋼價格繼續下跌，電爐鋼廠采購積極性明顯減弱。截止5月底，江浙滬地區重廢（>6mm）價格降至1420-1470元/噸，邊角料價格為1520-1550元/噸，較4月底下跌50元/噸；山東、福建、安徽市場重廢價格降至1380-1420元/噸，下跌60元/噸。在北方市場，河北地區重廢價格在1370-1420元/噸之間波動（不帶票），較4月底下跌50元/噸。中南市場受暴雨影響較大，兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌80元至1490-1550元/噸。近期鐵礦石價格上漲較快，焦炭逐步回穩，鐵水成本優勢明顯縮小。同時，6月份國內建筑鋼材市場有企穩趨強的跡象，對于小電爐鋼廠來說是利好消息，部分鋼廠已計劃6月初恢復采購。預計6月份國內廢鋼市場需求將略有回暖，價格穩中小漲。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本月國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受進口礦升勢影響，5月份國內鋼廠生產成本略有上升（見表3）。截止5月底，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2577元/噸，較4月底上漲15元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2493元/噸，較4月底上漲13元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2426元/噸，較4月底上升12元/噸。5月份國內鋼材市場需求依舊不振，價格持續走低,長材企業虧損加大。截止5月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75熱卷平均價格分別2341元/噸和2470元/噸，分別較4月底下跌118元/噸和下跌54元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼虧損150元/噸左右，熱卷虧損50元/噸左右。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），5月份鋼廠明顯加大鐵礦石補庫力度，特別進口礦庫存上升明顯；煤焦和廢鋼都處于博弈狀態，在鋼廠連續壓價影響下，廠家惜售心理漸起，鋼廠到貨量有所減少。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

5月份國內鋼材和原料價格走勢背離，主要是由于許多鋼廠前期庫存偏低，擔心后期原料價格上漲，提前在低位補庫。考慮到近期鋼廠原料庫存水平略有回升，在鋼材產量上升空間有限且資金偏緊的局面下，原料市場漲勢難以延續。更何況，鐵礦石和煤炭期貨價格在強勁反彈后，也有套利回調的需要。此外，在成交好轉、價格回升的刺激下，國內外原料企業產能有所恢復，6月份進口資源到貨量將逐漸增多。因此，6月份市場可能正好與5月相反，即鋼材走勢強于原料，鐵礦石將小幅震蕩下跌，煤炭繼續弱勢運行，焦炭和廢鋼小幅波動。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/5/29