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海外投資可幫助更多中國企業(yè)進(jìn)入新市場，獲取經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、品牌及人力資本方面的資源，以提升競爭力。接受投資的國家則能夠受益于中國投資者帶來的資本、具成本競爭力的生產(chǎn)要素的投入，及更為寬廣的市場機(jī)遇。

然而，“買礦容易養(yǎng)礦難”。礦業(yè)投資本來就具有周期性，一些礦業(yè)項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源等成本高企，令企業(yè)難以為繼。一旦現(xiàn)金流遭遇問題，初來乍到的中國企業(yè)在國外很難順利融資，這將會對企業(yè)造成很大的打擊。

Iron Road，與中國有著不一樣的緣分。在搜索引擎輸入“Iron Road”，一個(gè)是中國和加拿大聯(lián)手拍攝的影片《金山》；另一個(gè)就是澳大利亞礦業(yè)公司“Iron Road Limited.”，其與中國企業(yè)正在熱戀中，欲共同開發(fā)“金山”。

近日，山東鋼鐵(3.05, 0.01, 0.33%)集團(tuán)有限公司（下稱“山鋼”）與IronRoad公司簽署了價(jià)值40億澳元（約合人民幣180億元）的協(xié)議，雙方將共同開發(fā)南澳艾爾半島的鐵礦石項(xiàng)目。據(jù)稱，該項(xiàng)目能開發(fā)25年。另外，該計(jì)劃還包括開發(fā)一多用途深海港口及148公里的鐵路線。

這只是Iron Road在華戰(zhàn)略的一部分，其還與包括山東鋼鐵集團(tuán)在內(nèi)的5家大型鋼廠簽署諒解備忘錄（MOU），為未來簽訂長期鐵礦供應(yīng)合同奠定基礎(chǔ)。

在分析人士看來，這是一個(gè)不難理解的收購。“中國鐵礦石儲量豐富，但是多為貧礦，開發(fā)成本很高。而澳大利亞的鐵礦含量高，開發(fā)成本低，必和必拓、力拓鐵精礦到中國港口的成本僅30多美元/噸。”西本新干線分析師邱躍成告訴《國際金融報(bào)》記者，“這也是中國企業(yè)選擇跟澳大利亞礦產(chǎn)公司合作的主要原因。”

同時(shí)，隨著鐵礦石價(jià)格的下降，目前的資產(chǎn)價(jià)格比較低。“而且，山鋼還有制造其他基地的考慮，投資南澳能為其提供資源的保障；對于澳大利亞公司而言，有資本進(jìn)入，保證其銷售途徑，他們也是歡迎的。”邱躍成分析。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，山鋼此前赴非洲收購的鐵礦，曾因跌價(jià)一度瀕臨破產(chǎn)，這次抄底Iron Road，會否再度套牢？

山鋼出手

打開Iron Road官網(wǎng)，第一句能看到的話就是公司的“愿景”：成為亞洲市場值得信賴的優(yōu)質(zhì)鐵精礦供應(yīng)商。

海外網(wǎng)站“Visual Captalist”公布的資料顯示，Iron Road的“旗艦項(xiàng)目”就是南澳大利亞的Central Eyre Iron Project（下稱“CEIP項(xiàng)目”）。早在2013年，Iron Road就已賣力推廣過該項(xiàng)目：CEIP需要行業(yè)合作伙伴和金融支持，以及與發(fā)展相關(guān)的鐵路和港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且鐵路在CEIP項(xiàng)目上的最終可行性研究進(jìn)入到了最后階段。

至少從公開信息看，這是一個(gè)挺誘人的項(xiàng)目。澳大利亞媒體也稱，該項(xiàng)目是一體化物流設(shè)施開發(fā)計(jì)劃，包括開發(fā)一個(gè)多用途深海港口以及148公里的公路線。

相關(guān)資料顯示，該項(xiàng)目可開發(fā)25年，前17年可采礦石儲量達(dá)20億噸，后8年涵蓋各級資源量合計(jì)13億噸。預(yù)計(jì)可年產(chǎn)鐵精礦2150萬噸。

據(jù)了解，對CEIP項(xiàng)目感興趣的不是只有山鋼。今年7月10日，Iron Road公司CEO安德魯一行造訪了河北鋼鐵(3.12, 0.03, 0.97%)集團(tuán)（下稱“河北鋼鐵”）。當(dāng)時(shí)，安德魯詳細(xì)介紹了Iron Road公司礦山項(xiàng)目情況。

安德魯表示，“公司花了很長時(shí)間、投入很大財(cái)力開展項(xiàng)目可行性研究、與政府溝通等前期工作，選擇國際頂尖企業(yè)開展合作，非常希望和河北鋼鐵集團(tuán)這樣有實(shí)力的企業(yè)開展相關(guān)合作。”

但最終，山鋼成為CEIP項(xiàng)目及Iron Road公司的實(shí)際合作伙伴。消息稱，Iron Road與山鋼代表在山東舉辦的南澳友好合作行動計(jì)劃（2015-2018）慶典上，簽訂了一份涵蓋礦石承銷與項(xiàng)目融資合作的意向書。根據(jù)意向書，雙方簽署了價(jià)值40億澳元的協(xié)議，并將共同開發(fā)南澳艾爾半島的鐵礦石項(xiàng)目。

對于該項(xiàng)目，南澳大利亞州長Jay Weatherill表示，Iron Road公司與中國鋼鐵集團(tuán)有限公司的協(xié)議對該項(xiàng)目是一個(gè)重要的里程碑，將改變艾爾半島項(xiàng)目的命運(yùn)，并且提振南澳的經(jīng)濟(jì)信心。

而稍早前的9月9日，Iron Road已在澳大利亞證券交易所發(fā)布公告稱，其與中國領(lǐng)先、在全球市場有重要地位的五大鋼鐵企業(yè)分別簽署MOU，將為達(dá)成長期承銷協(xié)議作出鋪墊，并支持CEIP項(xiàng)目開發(fā)，“根據(jù)安排，幾家鋼鐵公司隨后將就Iron Road所產(chǎn)鐵礦精礦做技術(shù)評估，確認(rèn)礦石品質(zhì)和市場潛力”。

時(shí)間恰當(dāng)

對此，《國際金融報(bào)》記者多次致電山東鋼鐵試圖了解最新情況，但截至發(fā)稿，始終未有回復(fù)。記者又查詢了山東鋼鐵官網(wǎng)，但“集團(tuán)新聞”欄中，最后一條信息截止到今年2月4日，其后并無更新。

“與其他鋼鐵企業(yè)一樣，山東鋼鐵也是一個(gè)‘想走出去’的公司。”一位業(yè)內(nèi)人士對記者說，“因此，該公司與Iron Road合作并不會太讓人感到意外。”

邱躍成認(rèn)為，現(xiàn)在鐵礦石價(jià)格相對較低，的確是中國企業(yè)進(jìn)軍海外的好時(shí)候。“從資源稀缺的角度，以及未來中國對資源的需求看，此時(shí)進(jìn)軍，不會太虧本。”邱躍成說。

澳大利亞媒體報(bào)道說，鐵礦價(jià)格自2013年以來持續(xù)下挫，由高峰時(shí)期的180美元/噸驟跌至50美元以下，在澳大利亞引發(fā)鐵礦場關(guān)停潮，大量中小礦商暫停項(xiàng)目開發(fā)，甚至破產(chǎn)倒閉。據(jù)稱，“同在南澳地區(qū)，包頭鋼鐵、武鋼支持下的鐵礦公司已放緩項(xiàng)目開發(fā)，轉(zhuǎn)而關(guān)注鉀堿礦。”

高盛發(fā)布報(bào)告再一次“落井下石”。 今年8月，高盛在報(bào)告中稱，市場經(jīng)過相對平靜的夏天之后將在下一階段進(jìn)入平衡過程，由此預(yù)計(jì)未來18個(gè)月內(nèi)鐵礦石價(jià)格還將下跌30%左右。高盛預(yù)計(jì)，第四季度鐵礦石價(jià)格將達(dá)到每噸48美元，2016年第一季度為46美元，2016年第二季度跌至44美元。

9月21日，據(jù)彭博社報(bào)道，澳新銀行下調(diào)了明年和2017年的鐵礦石和煤炭價(jià)格預(yù)期，稱中國鋼材需求已經(jīng)觸頂，而且經(jīng)濟(jì)增長也在持續(xù)降溫。

澳新銀行大宗商品研究主管Mark Pervan在研究報(bào)告中表示，明年鐵礦石平均價(jià)格預(yù)期在之前預(yù)期的基礎(chǔ)上下調(diào)5.3%至每噸52美元左右，同時(shí)將2017年均價(jià)預(yù)期下調(diào)了10.5%至每噸54美元。此外，焦煤價(jià)格預(yù)期的下調(diào)幅度更是高達(dá)13.5%。

“尤其是鐵礦石價(jià)格，未來幾年我們幾乎看不到任何反彈空間。”報(bào)告稱，“中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的下調(diào)促使我們下調(diào)了鋼材需求前景預(yù)期。”

中國鋼產(chǎn)量占據(jù)世界總產(chǎn)量的差不多半壁江山。中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩以及致力于讓消費(fèi)成為主要驅(qū)動力的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型拖累鐵礦石價(jià)格在7月份跌到至少6年來的最低水平。根據(jù)報(bào)告，澳新銀行原本預(yù)計(jì)中國鋼材需求會在2020年見頂，如今它已將此時(shí)間提前到了2014年。

“未來一段時(shí)間，鐵礦石價(jià)格不會反彈太高。因?yàn)榕c之前幾年相比，出現(xiàn)了兩個(gè)不同的情況：首先，市場需求沒之前那么足，尤其是經(jīng)濟(jì)下滑成為不少新興國家的普遍趨勢；其次，市場供應(yīng)過剩，前幾年形勢好時(shí)，大型礦山的項(xiàng)目紛紛‘上馬’，現(xiàn)在恰恰到了產(chǎn)出的時(shí)候，市場明顯不缺貨，甚至可以說是供過于求。”一位券商鋼鐵研究員對《國際金融報(bào)》記者說，現(xiàn)在確實(shí)是“走出去”的好時(shí)點(diǎn)。

大勢所趨

海外投資也是中國鋼鐵企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的必然趨勢。在過去的十余年間，寶鋼、武鋼、鞍鋼、首鋼等均把視線投向了澳大利亞、巴西、印度和南非等礦產(chǎn)資源豐富、礦產(chǎn)品味較高的地方。

以寶鋼為例，寶鋼95%以上的鐵礦石供應(yīng)依靠進(jìn)口，出于對進(jìn)口鐵礦石的高度依賴，寶鋼較早就投入了海外礦產(chǎn)資源項(xiàng)目投資，并把投資海外礦山作為公司的長期戰(zhàn)略。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，武鋼積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，大舉進(jìn)軍海外資源市場，先后通過投資入股、項(xiàng)目合作等方式已投資了加拿大、巴西、澳大利亞、利比里亞、馬達(dá)加斯加等國8個(gè)鐵礦石資源項(xiàng)目。

2006年4月，鞍鋼與澳大利亞開發(fā)礦產(chǎn)資源的金達(dá)必公司合作，對位于西澳州的卡拉拉鐵礦聯(lián)合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)勘探、選礦試驗(yàn)等可行性研究，并合資組建了卡拉拉礦業(yè)公司。2007年9月，鞍鋼與澳大利亞金達(dá)必金屬公司正式簽署合作開發(fā)卡拉拉鐵礦項(xiàng)目的協(xié)議書，根據(jù)協(xié)議，雙方各出資50%合建卡拉拉礦業(yè)公司，產(chǎn)品主要向鞍鋼銷售。2009年底，卡拉拉鐵礦正式開工建設(shè)。2013年4月，卡拉拉鐵礦項(xiàng)目竣工投產(chǎn)。隨后，鞍鋼集團(tuán)[微博]又通過增加股份逐步實(shí)現(xiàn)對卡拉拉鐵礦的控股。

2011年下半年，受礦價(jià)高企、鋼鐵需求回落、產(chǎn)能過剩等因素的影響，中國鋼鐵行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，包括一些央企在內(nèi)的鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)了大面積經(jīng)營虧損，鋼鐵企業(yè)降本增效的壓力進(jìn)一步加大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。但與此同時(shí)，國際三大鐵礦石巨頭必和必拓、淡水河谷、力拓的利潤都創(chuàng)下歷史新高。淡水河谷公司的年度報(bào)告顯示，2011年，公司營業(yè)額達(dá)603.89億美元，凈利潤228.85億美元，比2010年增長32.6%，一個(gè)企業(yè)的利潤超過中國鋼鐵業(yè)的利潤總額。

業(yè)內(nèi)人士指出，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格過高的問題成為當(dāng)前中國鋼鐵行業(yè)面臨的最緊迫的問題之一，所以中國鋼鐵企業(yè)需要積極走向海外，建立更為廣闊的資源供應(yīng)渠道。

與此同時(shí)，考慮到國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已嚴(yán)重過剩，越來越多的中國鋼廠開始跑到海外直接建鋼廠。據(jù)《印尼商報(bào)》報(bào)道，中國鞍鋼計(jì)劃在印尼修建鋼鐵廠。報(bào)道援引該國工業(yè)部局長Imam Haryono的說法稱，鞍山鋼鐵集團(tuán)將在印尼中蘇拉威西省莫羅瓦利建立年產(chǎn)能達(dá)500萬噸的鋼廠，公司將利用燃煤發(fā)電。報(bào)道并未公布投資金額。

“國家也在鼓勵鋼鐵企業(yè)走出海外。”中投顧問冶金行業(yè)研究員苑志斌介紹，今年，中國取消了含硼鋼材的出口退稅，這將使得含硼鋼的出口大幅減少，其他合金鋼出口數(shù)量將會有較大增長。

警惕風(fēng)險(xiǎn)

然而，“抄底”海外背后的風(fēng)險(xiǎn)不得不考量。山鋼就曾在非洲的鐵礦石項(xiàng)目上栽過跟頭，其參股的唐克里里鐵礦石項(xiàng)目曾遭遇大股東資金鏈斷裂以及礦山停產(chǎn)的問題，山東鋼鐵不得已追加投資接手全部股權(quán)并將承擔(dān)可以預(yù)見的巨額虧損。

5年前，山鋼集團(tuán)以15億美元的代價(jià)取得了塞拉利昂唐克里里鐵礦石項(xiàng)目25%股權(quán)。按照2010年的匯率，這筆投資達(dá)到百億元人民幣。那個(gè)時(shí)候正值鐵礦石高漲，但從當(dāng)年下半年起，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的不確定性，行業(yè)運(yùn)行水平逐步回落。

在2014年底，山鋼集團(tuán)與非洲礦業(yè)之間就出現(xiàn)了裂痕。2014年，鐵礦石價(jià)格跌落至70美元/噸，加之西非暴發(fā)埃博拉疫情，導(dǎo)致采礦成本提高。非洲礦業(yè)在2014年12月發(fā)布公告稱，由于營運(yùn)資本不足，已關(guān)停塞拉利昂地區(qū)礦山。

礦山突然關(guān)停無疑直接影響到第一大股東非洲礦業(yè)公司（下稱“非州礦業(yè)”）的資金鏈。此前包括渣打和花旗銀行在內(nèi)的一些銀行為非洲礦業(yè)公司提供了2.5億美元貸款，以此作為出口前融資。非州礦業(yè)的公告顯示，塞拉利昂地區(qū)唐克里里項(xiàng)目是其惟一的資產(chǎn)，停工影響了貸款的償還，這筆貸款的未償還總額為1.667億美元，自去年11月以來一直處于違約狀態(tài)。

2015年初，作為實(shí)際控制方，非洲礦業(yè)宣布，山鋼正要求其盡快向銀行償還已經(jīng)違約的款項(xiàng)。同時(shí)，非洲礦業(yè)在2月27日的一份聲明中表示：“借款人和擔(dān)保人并沒有足夠的資金可以用來償還債務(wù)。”山鋼的此次遭遇，為國內(nèi)同行的海外購礦行為敲響警鐘。

“中國鋼鐵企業(yè)在國外發(fā)展遭遇重重困難，出口受到國外反傾銷、反補(bǔ)貼等貿(mào)易保護(hù)措施的影響，鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢嚴(yán)峻。”中投顧問冶金行業(yè)研究員苑志斌表示，中國鋼鐵企業(yè)為轉(zhuǎn)移過剩的產(chǎn)能，加快鋼鐵出口步伐，導(dǎo)致鋼鐵出口價(jià)格較低，長期的貿(mào)易順差沖擊了國外鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，為維護(hù)本國鋼鐵企業(yè)利益，國外政府對中國鋼鐵出口產(chǎn)品采取了許多貿(mào)易限制。

那么，此次山鋼是否會重蹈覆轍？

據(jù)記者了解，負(fù)債節(jié)節(jié)攀升、上半年凈利潤不足14萬元，40億澳元的巨額投資對于山東鋼鐵集團(tuán)來說仍然是一筆不小的開支。

數(shù)據(jù)顯示，2011年至2014年，山東鋼鐵集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率由最初的72.45%上升至79.46%。截至2014年3月，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到79.75%。2014年，山東鋼鐵集團(tuán)發(fā)生凈虧損10.41億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損為23.46億元。

2015年第一季度，山東鋼鐵仍然虧損1.89億元，第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營收107.32億元，歸屬于母公司凈利潤1.97億元。這主要得益于山東鋼鐵自去年以來的裁員降薪。數(shù)據(jù)顯示，上半年山東鋼鐵的管理費(fèi)用減少了1.01億元，其中職工薪酬下降了35.66%。

不過，從半年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，山東鋼鐵的盈利狀況仍然難言樂觀。半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入230億元，凈利潤只有區(qū)區(qū)745萬元，而如果扣除包括政府補(bǔ)助的564萬元等計(jì)入當(dāng)期損益的金額之后，山東鋼鐵扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤只有區(qū)區(qū)13.6萬元。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國企業(yè)海外拿到的礦山，一般都是礦石品味低、投資較大、回報(bào)較低的項(xiàng)目。此次山鋼在艾爾半島的鐵礦石項(xiàng)目，需要配套建深海港口以及148公里的鐵路線，項(xiàng)目仍然需要大量資金和時(shí)間進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。“艾爾半島項(xiàng)目何時(shí)出礦，面臨什么樣的市場環(huán)境都存在不確定性”。