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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，11月份為37.0%，較上月下挫5.2個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)三連降創(chuàng)2008年12月份以來的最低水平，并連續(xù)19個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均降至今年7月份以來的最低、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)三連降至今年2月份以來的最低，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)及新出口訂單指數(shù)小幅反彈。PMI顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，供需矛盾突出，庫(kù)存被動(dòng)上升，成本支撐趨弱，行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。綜合來看，近期鐵礦石、鋼坯等原料價(jià)格加速下跌，成本下行對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成了明顯拖累，部分鋼廠在減產(chǎn)方面依然猶豫。加之年末行業(yè)資金鏈問題或?qū)⒃俣劝l(fā)酵，市場(chǎng)心態(tài)一片恐慌。預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌勢(shì)依然難改。

圖1：2015年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、鋼廠生產(chǎn)熱情明顯減退

11月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)三連降至近5個(gè)月以來的最低，為35.4%，較上月下跌7.7個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，和生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)也呈現(xiàn)明顯的收縮態(tài)勢(shì)。本月采購(gòu)量指數(shù)三連降至35.4%，較上月下跌3.0個(gè)百分點(diǎn)，為2012年9月份以來的最低；當(dāng)月原材料庫(kù)存指數(shù)更是降至2008年12月份以來的最低點(diǎn)，為33.4%，較上月回落8.2個(gè)百分點(diǎn)。從以上指數(shù)的變化情況來看，隨著行業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大，以及資金鏈更加緊張，鋼廠生產(chǎn)熱情減退，去產(chǎn)能進(jìn)程加快，后期國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)回落。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6612萬噸和9427萬噸，同比分別下降3.1%和下降0.2%。10月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為213.29萬噸和304.1萬噸，日均環(huán)比分別下降3.2%和3.7%。10月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量環(huán)比、同比均雙雙下降，反映出10月份國(guó)內(nèi)鋼企因虧損減產(chǎn)有所增多。不過，近期鐵礦石、鋼坯等原材料價(jià)格加速下跌，鋼廠在鋼價(jià)下跌過程中虧損并沒有明顯擴(kuò)大，部分原料采購(gòu)控制較好的鋼廠還能階段性獲得盈利，鋼廠在減產(chǎn)方面也顯得較為猶豫。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年11月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量169.28萬噸，旬環(huán)比增加4.68萬噸，增幅2.84%。

11月13日，唐山松汀鋼鐵產(chǎn)正式宣布全面停產(chǎn)，這是繼山西海鑫鋼鐵之后國(guó)內(nèi)第二家500萬噸級(jí)規(guī)模的鋼企因高負(fù)債及資金鏈壓力停產(chǎn)，今年僅唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能退出已經(jīng)達(dá)到近1500萬噸。本月湖北新冶鋼、河北縱橫鋼鐵等鋼廠也紛紛發(fā)文減產(chǎn)減員，顯示在需求持續(xù)低迷、企業(yè)大幅虧損、行業(yè)資金鏈緊繃的局面下，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程已開始加速。隨著年終將近、鋼廠還款壓力的增加，資金鏈越來越緊，將會(huì)有更多的鋼廠加入檢修、燜爐、停產(chǎn)的隊(duì)伍當(dāng)中，尤其是北方的這些鋼廠。后期國(guó)內(nèi)鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)仍是大概率事件，預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將小幅下降。

圖2：2015年以來鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

二、國(guó)內(nèi)需求降至冰點(diǎn)

11月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)下行，較上月下跌8.2個(gè)百分點(diǎn)，至29.7，為今年7月份以來的最低，且該指數(shù)已連續(xù)17個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間。該指數(shù)的變化情況顯示受消費(fèi)淡季以及資金緊張的影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求極度疲軟，鋼廠的銷售壓力進(jìn)一步加大。另外，往年此時(shí)應(yīng)是一年一度“冬儲(chǔ)”季節(jié)，通常鋼貿(mào)商會(huì)為來年囤貨，從而拉動(dòng)需求，但近年因價(jià)格持續(xù)下跌，“冬儲(chǔ)”已經(jīng)逐漸淡出市場(chǎng)，市場(chǎng)中間需求萎縮相當(dāng)明顯。

從市場(chǎng)來看，11月份受連續(xù)陰雨天氣及投資低迷影響，終端需求環(huán)比、同比均繼續(xù)回落。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷8月（2015.9.13-2015.10.12）銷量環(huán)比下降6.8%，同比下降33.49%。從鋼材終端消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)來看，受到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)總體趨勢(shì)的影響，房地產(chǎn)、船舶、家電、汽車及機(jī)械等行業(yè)的表現(xiàn)疲軟，進(jìn)一步加大了鋼鐵產(chǎn)品的供需壓力。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-10月份國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速2.0%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)2009年3月以來的新低。而1-10月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售增幅較1-9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至7.2%，新開工面積同比降幅達(dá)13.9%，較1-9月降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置面積大幅同比大幅下降33.8%，1-9月份持平。同時(shí)，10月末商品房待售面積達(dá)68632萬平方米，再創(chuàng)歷史新高,顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整壓力繼續(xù)加大。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)10月我國(guó)共出口船舶476艘，同比下降99.81%，環(huán)比下降1.65%。此外，BDI指數(shù)持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)外大型航運(yùn)企業(yè)頻爆裁員，航運(yùn)再探底將繼續(xù)抑制船舶行業(yè)復(fù)蘇。后期隨著天氣變冷，需求淡季效應(yīng)將進(jìn)一步擴(kuò)大，淡季需求日益萎縮是不爭(zhēng)的事實(shí)，而且近期冷空氣已全面來襲，室外開工率將會(huì)急速下降，后期需求仍是制約價(jià)格的主要因素。

圖3：2004-2015農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

從出口情況來看，11月份鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)反彈1.9個(gè)百分點(diǎn)，至41.2%，結(jié)束了之前的三連降。但該指數(shù)仍處收縮區(qū)間，顯示后期我國(guó)鋼材出口很難再出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，出口面臨的形勢(shì)仍不樂觀。

我國(guó)鋼材出口量在9月份創(chuàng)下月度歷史新高后，10月份遭遇滑鐵盧，出口量明顯回落。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)出口鋼材902萬噸，較9月份大幅減少223萬噸，環(huán)比下降19.8%，同比增長(zhǎng)5.87%，月度出口量創(chuàng)最近4個(gè)月新低。鋼材出口大幅回落有兩方面的原因：一方面是反傾銷力度加大，國(guó)際市場(chǎng)近期對(duì)我國(guó)鋼材出口發(fā)起力度空前的反傾銷行動(dòng)；另一方面是隨著鋼材出口價(jià)格持續(xù)下跌，部分品種出口價(jià)與內(nèi)銷價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，降低了鋼廠出口的積極性。而鋼材出口價(jià)格的持續(xù)下降，引發(fā)國(guó)外價(jià)格也相繼跟隨，進(jìn)口商進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)加大，觀望氛圍濃厚，也就加大了出口的阻力。整體而言，雖然鋼材單月出口量大幅下滑尚不能斷定出口轉(zhuǎn)勢(shì)，但我們認(rèn)為，國(guó)外經(jīng)濟(jì)低迷，需求不振，也同樣面臨產(chǎn)能過剩調(diào)整，進(jìn)而對(duì)我國(guó)鋼材出口將會(huì)采取更多的反傾銷措施，后期我國(guó)鋼材出口壓力將明顯加大。

圖4：2015年以來鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼企去庫(kù)存壓力加大

11月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)結(jié)束之前的四連降，止跌反彈至49.2%，較10月份回升3.5個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)的變化情況反映雖然鋼廠一直在實(shí)行減產(chǎn)，但在需求持續(xù)減弱的情況下，訂單下滑，部分產(chǎn)量直接轉(zhuǎn)為庫(kù)存，鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)被動(dòng)上升，后期去庫(kù)存壓力有所增大。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1502.9萬噸，比上一旬末增加22.38萬噸，增幅為1.51%；與去年11月上旬末相比，庫(kù)存量同比增加103.1萬噸，增幅7.37%。

從主要品種的社會(huì)庫(kù)存看，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為917.95萬噸，較10月末減少49.05萬噸，減幅5.07%，較去年同期下降6.57%。11月份全國(guó)鋼材庫(kù)存盡管維持下降態(tài)勢(shì)，但降幅明顯趨緩，后三周庫(kù)存下降幅度均在10萬噸以內(nèi)，顯示庫(kù)存繼續(xù)下降顯得較為困難。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存降低65萬噸，鋼廠庫(kù)存增加103萬噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期增加38萬噸，而上月為降低144萬噸。可見11月份無論是鋼廠庫(kù)存還是市場(chǎng)庫(kù)存消化速度均有所放緩，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大，鋼價(jià)繼續(xù)承壓。而市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存差值越來越大，表示社會(huì)庫(kù)存蓄水池的功能持續(xù)減弱，鋼廠經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大，去庫(kù)存化任務(wù)仍然艱巨。

圖5：2015年以來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

四、原料成本明顯下降

11月份，鋼鐵行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌，為24.6%，較上月下跌4.8個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)三連降至今年2月份以來的最低，并自2014年以來一直處于50%的榮枯線下方，顯示原料價(jià)格全面下跌，鋼市成本支撐仍在繼續(xù)弱化。

從上游原材料市場(chǎng)來看，以鐵礦石為代表的原材料價(jià)格仍在弱勢(shì)下跌。近期礦價(jià)持續(xù)下滑，普氏62%鐵礦石指數(shù)在月末跌至42.5美元/噸，創(chuàng)下現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)編制以來最低，并導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)受壓較大，河北地區(qū)鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格跌至450元/噸的近十多年新低。鋼坯、廢鋼、焦炭?jī)r(jià)格也全面下跌。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為1480元/噸，月環(huán)比下跌140元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1200元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為550元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為455元/噸，月環(huán)比大跌105元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為42.50美元/噸，月環(huán)比下跌7.4美元/噸。

由于需求的季節(jié)性回落以及持續(xù)虧損倒逼鋼廠進(jìn)一步的減產(chǎn)，原料需求仍有下降空間，然而全球主要礦商繼續(xù)降本增效、擴(kuò)大產(chǎn)量，鐵礦石市場(chǎng)供給壓力仍存。四大礦商的三季報(bào)顯示，2015年前三季度，四大礦山累計(jì)產(chǎn)量7.92億噸，同比增長(zhǎng)8.2%；其中第三季度產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到28640萬噸，同比增加1897萬噸，增幅為7%。近期，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存呈現(xiàn)漸增之勢(shì)。截至11月27日，西本新干線監(jiān)測(cè)的全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為8930萬噸，較前一周大幅增加260萬噸，較10月初上升超過800萬噸，創(chuàng)今年5月以來的新高。港口鐵礦石庫(kù)存上行在一定程度上反映出短期鐵礦石供需矛盾有所惡化，價(jià)格也有被進(jìn)一步打壓的余地。加上近期美元走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格承壓較重，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口礦價(jià)仍有下行空間。從焦炭市場(chǎng)來看，當(dāng)前需求低迷、庫(kù)存居高不下的格局依然存在，同時(shí)，鋼廠在利潤(rùn)不佳的情況下，進(jìn)一步壓低焦炭采購(gòu)價(jià)格，焦炭后市繼續(xù)承壓。此外，另一主原料鋼坯在11月份一度趨強(qiáng)，但在11末出現(xiàn)急速下跌，跌破1500元/噸關(guān)口，創(chuàng)歷史新低。由此可見，鋼市成本支撐面仍在繼續(xù)弱化。

圖6：2015年以來鋼鐵行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

五、鋼價(jià)價(jià)格繼續(xù)下跌

盡管當(dāng)前鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能出現(xiàn)加速跡象，但在各項(xiàng)投資增速持續(xù)下行的局面下，國(guó)內(nèi)鋼市供大于求矛盾依然突出，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降困難，加之行業(yè)資金的緊張以及成本下行，11月份鋼價(jià)依然是一路下跌。截至11月30日，西本指數(shù)收在1950元/噸，較上月末下跌160元/噸，月環(huán)比跌幅為7.58%，較去年同期價(jià)格下跌1030元/噸，同比跌幅為34.56%。11月30日螺紋鋼期貨主力合約RB1605收盤價(jià)格為1626元/噸，較上月末下跌169元/噸，月環(huán)比跌幅為9.42%。本月無論是現(xiàn)貨還是期貨價(jià)格均持續(xù)創(chuàng)下歷史新低，市場(chǎng)利空氛圍彌漫。

圖7：2015年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、資金緊張有所加劇

11月央行在公開市場(chǎng)逆回購(gòu)繼續(xù)縮量操作，在公開市場(chǎng)上凈投放資金100億元，10月為凈回籠1000億元。在央行貨幣政策取向偏松的帶動(dòng)下，本月市場(chǎng)資金面維持寬松，資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，11月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為2.99‰，較10月30日回落4.17%，創(chuàng)下2010年6月以來的新低。10月末，M2同比增長(zhǎng)13.5%，增速分別比上月末和去年同期高0.4個(gè)和 0.9個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)下近15個(gè)月新高。但10月新增人民幣貸款5136億元，社會(huì)融資規(guī)模4767億元，均遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，兩指標(biāo)均遭“腰斬”并創(chuàng)最近15個(gè)月新低。新增信貸和社會(huì)融資規(guī)模的大幅縮量，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)羸弱，有效需求不足，以及面臨壞賬壓力下銀行對(duì)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)提高所帶來的雙殺局面。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至10月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額為1.92萬億元，比年初增加5000多億元；不良率為2.07%，比年初增加0.43個(gè)百分點(diǎn)。其中，商業(yè)銀行不良貸款余額1.27萬億元，不良率1.76%；商業(yè)銀行關(guān)注類貸款2.8萬億元，占比高達(dá)3.91%。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-9月份，大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為虧損281.22億元，而主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損552.71億元；虧損企業(yè)49戶，占統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)戶數(shù)的48.51%，虧損企業(yè)虧損額450.42億元，同比增長(zhǎng)352.85%。在經(jīng)歷持續(xù)大幅虧損之后，當(dāng)前不少鋼鐵企業(yè)資金鏈已處于斷裂邊緣，年末鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面將會(huì)進(jìn)一步加劇。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月16日議息會(huì)議的臨近，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期更加濃厚，近期美元指數(shù)持續(xù)上漲并突破100點(diǎn)關(guān)口，大宗商品走勢(shì)普遍受到抑制。如果美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息，對(duì)全球資本市場(chǎng)可能將形成明顯沖擊，歐洲及國(guó)內(nèi)央行將采取什么措施應(yīng)對(duì)，值得關(guān)注。

圖8：2012-2015年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從以上情況來看，終端需求持續(xù)下行、鋼廠庫(kù)存處于高位、上游原料價(jià)格仍有調(diào)整空間，鋼廠加大檢修減產(chǎn)力度所帶來的利好支撐尚需時(shí)間檢驗(yàn)，鋼市供需矛盾仍然突出。在行業(yè)低迷的背景下，以及年末資金緊張加劇疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響下，后期鋼價(jià)價(jià)格仍有下跌空間。

1、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)?

在10月的貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)就曾暗示，如果新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，12月貨幣政策例會(huì)將決定加息。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好凸顯其經(jīng)濟(jì)韌性，給美聯(lián)儲(chǔ)升息增添信心。美國(guó)勞工部公布的報(bào)告顯示，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口新增27.1萬人，大幅好于18.2萬人的預(yù)期。失業(yè)率5.0%，創(chuàng)2008年以來最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)極為關(guān)注的另一指標(biāo)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）也顯示出上升跡象：經(jīng)季節(jié)調(diào)整，美國(guó)10月CPI環(huán)比上升0.2%，為3個(gè)月來首次上升。

一旦美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，勢(shì)必引起美元升值。如果美元保持升勢(shì)，肯定會(huì)引起國(guó)際資本向美國(guó)回流。美元升值無疑會(huì)影響到其他國(guó)家、尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家的金融態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)歷了1997年以來最大規(guī)模的資本外流。在截至今年7月底的13個(gè)月里，19個(gè)最大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資本凈流出總量達(dá)到9402億美元。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及加息預(yù)期助推美元維持強(qiáng)勢(shì)，11月美元指數(shù)最高飆升至100.17，距離2015年3月高點(diǎn)100.42僅一步之遙。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議之前，即12月15-16日FOMC會(huì)議前，美元的強(qiáng)勢(shì)都將壓制大宗商品市場(chǎng)。

2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)乏力，需求遲遲不見好轉(zhuǎn)?

中國(guó)正處于增長(zhǎng)速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加的困難時(shí)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的陣痛已體現(xiàn)的比較清楚。雖然十三五規(guī)劃中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍將是重點(diǎn)，但平均增速將下移至6.5%左右。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式也從以往的粗放式增長(zhǎng)在逐步轉(zhuǎn)型，近期中央提出了“供應(yīng)側(cè)”改革，也體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不再走投資拉動(dòng)的老路。官方數(shù)據(jù)顯示，2015年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年9月以來的新低。與此同時(shí)，2015年10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%，比9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；10月發(fā)電量4454億千瓦時(shí)，同比下降3.2%，降幅較上個(gè)月的3.1%擴(kuò)大。從通脹數(shù)據(jù)方面的情況看，10月CPI環(huán)比下降0.3%，PPI環(huán)比下降0.4%，已連續(xù)44個(gè)月同比下降。CPI和PPI雙雙下滑暗示通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，進(jìn)一步印證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力有增無減。?

作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，伴隨著嚴(yán)重的需求下滑，對(duì)于鋼鐵市場(chǎng)供需無疑是巨大打擊。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激的大體思路是避免大量放水的溫和刺激，決定當(dāng)下經(jīng)濟(jì)格局在短期內(nèi)難有扭轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，鋼鐵市場(chǎng)終端需求疲軟在未來幾個(gè)月還將延續(xù)。?

3、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能或?qū)⒓涌?/strong>

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月到9月大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為虧損281.22億元，而主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損552.71億元。業(yè)內(nèi)均共識(shí)，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了冬天，供大于求的矛盾特別突出，“控產(chǎn)量”是解決當(dāng)前鋼鐵行業(yè)現(xiàn)實(shí)困難的關(guān)鍵；而且未來2-4年的都將是鋼鐵行業(yè)的低迷期，超過上億噸的產(chǎn)能和產(chǎn)量都要耗費(fèi)長(zhǎng)久時(shí)間去消化。鋼鐵行業(yè)除了虧損之外，負(fù)債率也是逐步走高，全行業(yè)負(fù)債率已經(jīng)接近80%，其中中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)負(fù)債總額仍然在3萬億元左右。負(fù)債率高的企業(yè)則因現(xiàn)金流斷裂被迫關(guān)停，11月13日，唐山松汀鋼鐵宣布將2座在產(chǎn)的高爐也燜爐，至此六座高爐全部停產(chǎn)。這是繼山西海鑫鋼鐵之后國(guó)內(nèi)第二家500萬噸級(jí)規(guī)模的鋼企因高負(fù)債及資金鏈壓力停產(chǎn)，今年僅唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能退出已經(jīng)達(dá)到近1500萬噸。除近期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的唐山松汀鋼廠停產(chǎn)外，內(nèi)蒙地區(qū)民營(yíng)鋼廠高爐停產(chǎn)情況也較為普遍，面對(duì)季節(jié)性低迷的需求和較多的虧損，內(nèi)蒙地區(qū)民營(yíng)鋼廠也選擇停產(chǎn)過冬。

從政策層面來看，近期中央高層密集強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革，對(duì)鋼鐵行業(yè)來說，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控由需求側(cè)向供給側(cè)轉(zhuǎn)移，意味著政府出臺(tái)大規(guī)模刺激需求政策的可能性已經(jīng)不大，后期或?qū)⑵赜谑袌?chǎng)化手段去產(chǎn)能為主，政府或?qū)⒃诋a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)兼并重組及破產(chǎn)企業(yè)安置重整等方面提供政策支持。部分生產(chǎn)效率低下、成本高企的鋼鐵企業(yè)后期將會(huì)加速退出市場(chǎng)。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，鋼鐵行業(yè)將加快去產(chǎn)能步伐。

綜合以上情況來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)可謂是陰云密布，從中國(guó)需求疲軟的長(zhǎng)期打壓，到美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)點(diǎn)逼近的中期沖擊，再到行業(yè)資金形勢(shì)緊張以及原料成本支撐的持續(xù)弱化，令鋼價(jià)難以抬頭。而鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能盡管有所加快，但依然需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，對(duì)鋼市的利好支撐估計(jì)需要較長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)。在此背景下，預(yù)計(jì)12月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)下跌還將繼續(xù)。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）