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本期觀點：鋼價反彈有限 原料震蕩為主

時間：2016-1-1—2016-1-31

關鍵詞：資金 需求 鋼價 成本

● 市場回顧——外礦鋼坯先抑后揚，廢鋼大跌煤焦弱穩；

● 成本分析——鋼價回升原料偏弱，鋼廠虧損逐步減少；

● 庫存分析——到港增多采購謹慎，外礦庫存持續升高；

● 綜合觀點——鋼價反彈空間有限，原料價格震蕩為主。

一、本月國內原料市場回顧

12月份國內原料市場總體先抑后揚。月初鋼廠減產消息頻傳，進口礦、鋼坯、廢鋼均跌破重要支撐位，煉焦煤市場也出現補跌，唯有焦炭市場暫時受到運輸不暢的支撐。下半月后隨著鋼材價格逐步回升，部分原料價格小幅跟漲，但成交量并未明顯增長。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

12月初，國內鋼坯市場依舊表現疲軟，唐山普碳方坯出廠價格最低跌至1460元/噸，較11月底再降20元/噸，此后一直在1500元/噸之下小幅震蕩運行。下旬后，受鋼材價格上漲帶動，鋼坯價格小幅探漲，但成交情況一般。截止12月底，唐山普碳方坯出廠價格為1510元/噸，20MnSi方坯價格為1630元/噸，受出口資源增加影響，唐山本地資源投放量略有下降；江蘇市場調坯軋材企業20MnSi方坯采購價格執行1600元/噸。從需求情況看，12月下旬唐山地區帶鋼開工率在68%左右，較11月底下降4%；型材開工率回升2%至59%,建材開工率下降3%至32%左右。總體看，當前鋼坯市場進入一個疆持階段，下游軋材企業開工率偏低，整體需求平淡，但由于鋼坯企業限產增多，市場投放資源量減少，廠商多有挺價意向。預計明年元月份市場將窄幅波動為主。

鐵礦石：

受鋼廠減產預期影響，12月上半月進口鐵礦石價格加速下行，普氏62%粉礦價格最低降至38.6美元/噸（CFR），較11月底下跌3.9美元/噸，創10年來新低；國產礦成交也日益清淡，鋼廠采購價格普遍下調20-30元/噸，河北地區鐵精粉價格降至410元/噸，安徽和山東市場降至425-455元/噸。下半月后，隨著鋼材價格企穩回升，進口礦價格重回40美元/噸。盡管礦石貿易商惜售盼漲心理明顯，但目前港口庫存仍保持在9500萬噸左右，且澳大利亞和巴西12月份發貨量較多，彌補了明年1月份生產淡季的影響，后期市場資源壓力依然偏大。同時，近期各地加大環保整治力度，河北、山東、河南部分地區燒結機階段性限產，將對鐵礦石市場需求造成一定影響。預計明年元月份進口鐵礦石價格將以小幅震蕩上漲為主，運行區間在39-44美元/噸，總體走勢稍弱于鋼材。

煤焦：

12月份國內市場煉焦煤價格穩中有降，山西部分大型煤礦對河北一些鋼廠肥煤、主焦煤出廠價下調30-40元/噸，1/3焦煤和瘦煤下調50元/噸左右，南方市場則暫時穩定，鋼廠和煤炭企業庫存都不高。進口方面，由于中澳自貿協定對市場的影響已提前消化，加之年底詢盤增多、現貨資源偏緊，進口煉焦煤價格略有上漲。澳大利亞峰景煤報價達到81.5美元/噸（CIF），較11月底上漲2.25美元/噸，港口庫存持續下降。12月份焦炭市場走勢不一，南方鋼廠降價較為積極，安徽、廣西、湖南、福建地區鋼廠采購價普遍下調20-30元/噸；北方鋼廠雖也有壓價意向，但因限運影響到貨，除邯鄲、內蒙古少數廠家降價外，總體保持穩定；西南地區煉焦煤資源偏緊，云南鋼廠采購價上調20元/噸。近期原油價格大跌導致焦副產品獲利減少，焦企經營壓力增大，限產保價堅決，鋼廠壓價難度也相應增大。預計明年元月份國內煤焦市場總體弱勢維穩。

廢鋼：

12月份國內廢鋼市場先抑后揚。上中旬鋼廠降價頻率加快，普遍降價3-5次，累計降幅達到80-130元/噸，下旬后隨著鋼材市場走強，部分小電爐鋼廠重新加大補庫力度，市場價格回升30-50元/噸。截止12月底，江浙滬市場重廢（>6mm）價格降至980-1020元/噸，邊角料價格為1080-1120元/噸，較11月底下跌80元/噸左右。河北市場重廢價格降至970-990元/噸（不含稅），下跌50-60元/噸。兩湖、兩廣地區重廢主流價格降至1040-1060元/噸，下跌100-120元/噸。近期南方小電爐鋼廠出貨情況較好，且虧損幅度明顯減小，采購廢鋼積極性增強。同時，外礦價格反彈后，鐵水與廢鋼價差有所縮小，前期暫停采購的一些大型鋼廠又開始重新評估成本，考慮適當補充一些廢鋼資源。預計明年元月份國內廢鋼市場需求將有所回暖，價格以小幅震蕩為主。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本月國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受進口礦價格反彈影響，12月份國內鋼廠生產成本降幅明顯收窄。截止12月底，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2025元/噸，較11月底下降59元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為1987元/噸，較11月底下降59元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為1911元/噸，較11月底下降59元/噸。12月下半月國內鋼材價格整體回升，特別是熱軋板卷漲幅較大，鋼廠成本壓力略有減輕。截止12月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為1921元/噸和1975元/噸，分別較11月底下跌46元/噸和上漲92元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼虧損150元/噸左右，熱卷虧損100元/噸左右，少數前期停產的鋼廠有恢復生產意向。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），由于鋼材價格持續下跌，以及年底資金緊張的影響，上中旬國內鋼廠普遍謹慎采購，庫存維持較低水平，少數鋼廠因限產，原料庫存不減反增。下旬后，隨著鋼材價格反彈，一些存貨較少的中小鋼廠率先加大進口礦和廢鋼采購力度，到貨情況一般。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

近期鋼材價格有所回升，很大程度上是得益于一些鋼廠減產以及北方資源南下不暢，導致部分地區資源供應趨緊，因此對于原料市場來說，需求并沒有實際性好轉，鋼廠采購積極性依然不高，這從12月份煤焦價格難以跟漲就可以明顯看出。明年元月份，鋼材價格繼續上漲空間較小，一些前期停產檢修高爐復產，將限制鋼價的上漲空間，對原料市場的拉動作用較小。預計前期超跌的進口礦、廢鋼價格有望短暫回升，下半月后走勢再度趨弱；煉焦煤和焦炭總體穩中偏弱，部分地區有補跌需要。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/12/25