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在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策變化及供給側(cè)改革共同推進(jìn)下，國內(nèi)期貨市場眾多品種成交量和換手率持續(xù)快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發(fā)生較為頻繁，出現(xiàn)交易過熱趨勢。為此，三大商品期貨交易所連夜發(fā)文，通過調(diào)整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續(xù)費(fèi)等舉措，給“瘋狂的”商品期貨降溫。

4月21日，商品市場一片火紅，多個期貨品類被封在漲停板上，瀝青、鐵礦石、雞蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、淀粉、PVC、玉米、秈稻收盤漲停，螺紋鋼收盤大漲7.38%，棉花上漲6.46%。當(dāng)日，僅螺紋鋼主力合約就成交2236萬手，創(chuàng)歷史新高，成交額高達(dá)逾6000億元，而滬深兩市股票總成交額僅有5414億元。

事實(shí)上，今年以來“黑色系”商品期貨走勢一騎絕塵，其中，鐵礦石上漲超65%，焦炭漲幅也有60%多。不過，商品價格的持續(xù)快速上漲已經(jīng)引起擔(dān)憂，近日三大商品期貨交易所就連連出手，加強(qiáng)風(fēng)控，為市場降溫。

追漲已有風(fēng)險

資深期貨投資者許峰告訴《國際金融報》記者：“市場有點(diǎn)瘋狂了，雖然我預(yù)料到市場要反彈，一開始做的是鐵礦石，后來做了螺紋鋼，但目前這種漲速會縮短反彈的時間長度，上面的空間已經(jīng)不多了，現(xiàn)在我手里倉位基本都減掉了。”

與資深期貨者邊漲邊撤的態(tài)度不同。記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網(wǎng)絡(luò)開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場涌入。

西南期貨研發(fā)中心總經(jīng)理史光達(dá)向記者表示：“此輪商品反彈是此前商品長達(dá)數(shù)年下跌后的超跌反彈疊加了政策利好，因此反彈動能強(qiáng)勁，反彈周期也較長，如果漲勢不過于瘋狂，起碼可持續(xù)半年時間，因此今年整年，我們都看好商品市場行情。有消息說股市資金大量涌入商品市場，雖然資金沒有貼標(biāo)簽，但在賺錢效應(yīng)下，越來越多資金涌入市場是確定無疑的，形成了正循環(huán)。”

許峰也指出：“如果新資金是沒有接觸過期貨市場，直接從股市過來的話，那么這些資金很有可能做了期貨市場的‘接盤俠’。股市過來的資金一般不會做空，而做多的話，目前價格已經(jīng)有風(fēng)險。”

中信期貨黑色建材組發(fā)布報告指出，近期螺紋價格表現(xiàn)將較為強(qiáng)勢。該機(jī)構(gòu)分析，受鋼坯價格走強(qiáng)影響，再加上當(dāng)前市場缺貨現(xiàn)象依然普遍，預(yù)計現(xiàn)貨價格仍將維持強(qiáng)勢。基本面來看，季節(jié)性需求增加，加上一季度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，同時高爐開工率較為平穩(wěn)，鋼材庫存低位，供應(yīng)壓力尚未體現(xiàn)，另一方面，螺紋期貨價格較現(xiàn)貨貼水較多，有修復(fù)需要。

而對于鐵礦石期貨，中信期貨黑色建材組指出，受鋼價大幅拉漲影響，鐵礦現(xiàn)貨價格重心也明顯上移。不過鐵礦石庫存壓力不減以及后期海外發(fā)貨量的增加對鐵礦價格的漲幅有壓制，追漲風(fēng)險加大。

隨著2016年鐵礦石價格大幅反彈，全球幾大礦業(yè)巨頭持續(xù)增產(chǎn)鐵礦石。力拓此前公布的數(shù)據(jù)顯示：今年第一季度，力拓的鐵礦石產(chǎn)量增至8400萬噸，較去年第一季度的產(chǎn)量7470萬噸同比大增13%。

方正中期期貨王駿告訴《國際金融報》記者：“目前，鋼廠產(chǎn)能逐步提高、整體開工率增加，庫存部分轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商、終端需求。唐山世園會4月底開始運(yùn)營、河北省限排政策支撐市場對鋼價強(qiáng)勢預(yù)期，鋼廠維穩(wěn)、部分貿(mào)易商延續(xù)下調(diào)報價，短期終端按需采購，當(dāng)前庫存偏低、整體需求好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，國內(nèi)鐵礦持穩(wěn)偏強(qiáng)，供應(yīng)商維穩(wěn)、市場成交增加，鋼廠采購量增加；進(jìn)口鐵礦發(fā)貨量增加，港口庫存下降，日均疏港量增加，貿(mào)易成交增加，鋼廠補(bǔ)庫開始增多。投資者操作上多單可以繼續(xù)持有，但漲幅短期過大，不宜追高，投資者適當(dāng)止盈為主。”

西本新干線高級研究員邱躍成表示：“目前，價格很難說超漲，總體還是前期非理性持續(xù)暴跌后的修復(fù)性上漲。去年，現(xiàn)貨市場確實(shí)是過度去庫存了，鋼鐵企業(yè)也陷入空前巨幅虧損，開工率降至歷史低位。今年一季度的財政和貨幣政策都超預(yù)期寬松，地產(chǎn)和基建復(fù)蘇了，市場處于階段性供不應(yīng)求。天量的信貸、地產(chǎn)和基建復(fù)蘇、市場庫存和鋼廠開工率低位，共同促成了本輪黑色鋼價大漲。”

但他同時指出，近期黑色價格短期拉漲過后，市場風(fēng)險肯定在聚集。后期如果一旦需求跟不上來，市場價格還是面臨較大的回落風(fēng)險。

交易所深夜發(fā)文防風(fēng)險

市場風(fēng)險也引起了商品交易所的警惕，大商所、上期所以及鄭交所三大交易所4月21日晚相繼警示風(fēng)險，大商所、上期所還分別采取多項(xiàng)風(fēng)控措施。

上期所發(fā)布通知稱，將熱軋卷交易手續(xù)費(fèi)從成交額的萬分之零點(diǎn)四調(diào)整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續(xù)費(fèi)從萬分之零點(diǎn)六調(diào)整為萬分之一。大商所表示，自2016年4月25日起大商所鐵礦石和聚丙烯品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之0.9。

上期所表示，由于近階段國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融形勢復(fù)雜多變，影響市場運(yùn)行的不確定性因素較多，上期所部分上市品種價格波動增大、成交活躍，上期所要求各會員單位做好風(fēng)險防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎判斷市場信息，理性投資，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

此外，上期所4月20日、21日連續(xù)兩日發(fā)布公告，對多位客戶實(shí)施限制開倉監(jiān)管措施。

隨后，大商所亦采取措施抑制交易過熱、防控風(fēng)險調(diào)整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續(xù)費(fèi)等。

大商所4月21日消息稱，根據(jù)《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》，經(jīng)研究決定，2016年4月25日結(jié)算時起，大商所將豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度調(diào)整至5%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至8%；并將取消對套利客戶的異常交易豁免，以防控交易過熱風(fēng)險。

另外，對同時滿足《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》有關(guān)調(diào)整漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的合約，其漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照規(guī)定漲跌停板幅度和交易保證金數(shù)值中的較大值收取。

根據(jù)通知，大豆、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度將調(diào)整至5%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至8%。同時，將鐵礦石和聚丙烯品種交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整至成交金額的萬分之0.9；停止適用《<大連商品交易所異常交易管理辦法（試行）>

有關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序》有關(guān)“由于套利交易所產(chǎn)生的自成交行為、頻繁報撤單行為、大額報撤單行為不作為異常交易行為”的規(guī)定。

市場分析人士指出，近期在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策變化及供給側(cè)改革推進(jìn)下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，國內(nèi)期貨市場眾多品種成交量和換手率持續(xù)快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發(fā)生較為頻繁，出現(xiàn)交易過熱趨勢，在此情況下大商所通過持續(xù)調(diào)整合約漲跌停板、最低交易保證金及手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，利于防范交易過熱帶來的潛在風(fēng)險，引導(dǎo)理性投資，并進(jìn)一步增強(qiáng)市場抵抗和化解風(fēng)險的能力。

而從大商所采取的相關(guān)措施來看，此次納入風(fēng)控舉措的品種由鐵礦石和焦煤、焦炭等“黑色板塊”擴(kuò)大至農(nóng)產(chǎn)品和化工產(chǎn)品；鐵礦石品種在前期“擴(kuò)板調(diào)保”之后再次提高最低交易保證金和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，成為監(jiān)管持續(xù)加碼的品種；此次采取的相關(guān)舉措既有傳統(tǒng)的“擴(kuò)板提保”，也有單一的提高最低交易保證金和交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)品種近期風(fēng)險度的不同具有一定差異性，針對性較強(qiáng)，也體現(xiàn)了交易所根據(jù)市場形勢和風(fēng)險程度持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管的思路。在這一思路下，不排除交易所根據(jù)市場形勢變化進(jìn)一步采取相關(guān)措施，防范市場風(fēng)險。

此外，鄭州商品交易所也發(fā)布《風(fēng)險提示函》指出，近期影響棉花市場的不確定性因素較多，價格波動較大，請各會員單位切實(shí)加強(qiáng)投資者教育和風(fēng)險防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資。

4月21日夜盤，受交易所加強(qiáng)風(fēng)控影響，商品市場終于開始降溫。夜盤盤中，大商所大豆期貨暴漲逾4%，黑色系商品一度大跌，螺紋、熱卷盤中跌逾3%，多數(shù)品種回調(diào)。不過，至夜盤收盤，黑色系商品震蕩回升，焦炭、鐵礦石收復(fù)盤中失地，分別收漲0.7%、1.7%，焦煤也收漲1.8%，但螺紋鋼跌1.8%，熱卷跌1.3%。