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供給側改革是我國經濟發展思路上的重大變化，期貨市場該如何服務供給側改革，又給大宗商品市場帶來哪些投資機會？

在海通期貨和商通社近日舉辦的“供給側改革與期貨市場沙龍”上，與會專家認為，供給側改革實施的去產能、去庫存等舉措，將推動商品供需理性回歸，長期將利好商品。同時，供給側改革還將催生企業風險管理需求，給期貨場外市場發展帶來契機。

交易邏輯須回到理性軌道

西本新干線高級研究員邱躍成對上證報記者說，去年12月份供給側改革提出后，帶給了市場強烈的產能出清預期，加上需求側刺激以及一季度信貸的共同作用，引發黑色系商品前期大漲。

邱躍成稱，前4月商品市場的表現說明，如果市場價格上漲，行業形勢好轉，引發前期停產企業大量復產，去產能的效果將受到一定影響。當前國家重申供給側改革的重要性，對市場影響偏中性。對于鋼鐵行業來說，若能在鋼價跌至行業整體虧損之際，適時發力供給側改革，將能加速產能退出，給市場帶來長期利好。

“從供需來看，4月份粗鋼日均產量創歷史新高，鋼廠開工率繼續提升，后期市場供應壓力加大。而市場消費將逐步由旺季轉入需求淡季，供需矛盾依然較大。預計從目前到6月份國內鋼材價格難漲易跌，鐵礦石價格總體波動區間在40美元-50美元/噸，鋼鐵企業利潤空間將繼續受到擠壓，7月以后有望迎來一波弱反彈，下半年整體低位運行。”邱躍成對后市作出了如此判斷。

鴻凱投資投研總監江南則認為，供給側改革注定是一個漫長的循序漸進的過程，而需求端的“回暖”面臨著季節性的波動，對于“黑色系”商品期貨的行情，交易邏輯必須回到理性的軌道上，在供給端收縮的長期趨勢和需求端的季節性變化中尋找機會。

黃金或是首選投資標的

在海通證券兼海通期貨首席經濟學家李迅雷看來，機會就在實物資產中。

李迅雷認為，在當前宏觀經濟背景下，資產配置正從金融資產轉到實物資產，其中，房地產是第一大實物資產，而黃金堪稱首選投資標的。

“買黃金才有肉吃。”李迅雷明確表示看好黃金未來走勢。

在他出具的一張黃金、豬肉與美元的比價圖后面，潛藏著這這樣的邏輯：

1974年，一盎司黃金換736鎊豬肉，736鎊豬肉需要184美元。今天，1盎司黃金換844鎊豬肉，844鎊豬肉需要1140美元。也就是說，如果20年前你拿著美元，到今天只能換很少的豬肉，但若你手里拿著黃金，20年前能換到多少豬肉，今天依然可以換到這么多豬肉。

李迅雷認為，作為實物資產，在貨幣超發的情況下，黃金堪稱首選投資標的。“黃金也經歷了五年下跌，最近黃金出現20%的漲幅，應該說未來的空間還是會比較大的。”

從國際市場看，黃金市場最大的ETF基金SPDR持倉水平高位震蕩，在5月17日持倉為855.89噸。業內人士認為，從黃金ETF持倉走勢圖看，雖然黃金價格有所回落，但ETF持倉水平并未受到明顯影響，說明市場對黃金的投資熱情高漲。

從商品供需周期出發，李迅雷預測，房地產景氣度增速會回落，但不至于大幅向下，房地產市場短期很難下跌，房地產景氣度或將保持高位盤整，關鍵在于結構性機會。