精品无码国产一区二区三区av,国产精品视频一区二区噜噜,曰本女人牲交免费视频,欧美精品无码喷液av高潮

??? 供給側改革是我國當前和今后一段時間的重大戰略決策，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板將是主要抓手。期貨市場作為金融市場的重要組成部分，其價格發現和風險管理功能可以為企業提供經營參考和避險工具,有效幫助提升市場資源配置效率、促進產業升級，并根據期貨價格信號評估供給側政策推進執行效果、提高政策施行的針對性。 　

當供給側改革持續推進、宏觀經濟出現積極信號時，期貨市場均較靈敏地反映出宏觀經濟和產業的變化。

供給側改革核心品種，以鋼材為代表的黑色商品已經經歷了一輪過山車行情，目前維持低位震蕩態勢。

5月19日，鐵礦石期貨跌3.55%至每噸367元，螺紋鋼期貨跌2.34%至每噸2043元，焦炭期貨跌1.91%至每噸898.5元。往前追溯，2015年12月9日鐵礦石從每噸278.5元起漲，2016年4月25日觸及每噸502元的高位。2015年12月1日螺紋鋼從每噸1628元一線起漲，2016年4月22日觸及每噸2787元的高位，此后大幅下挫。2015年12月10日，焦炭也從每噸589元啟動上漲行情，至2016年4月26日，觸及每噸1142元高位后回落。

在5月17日的“供給側改革與期貨市場沙龍”上，海通期貨總經理徐凌表示，從政策層面來說，目前供給側改革是我國當前和今后一段時間的重大戰略決策，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等將是主要抓手。

期貨市場作為金融市場的重要組成部分，其價格發現和風險管理功能可以為企業提供經營參考和避險工具,有效幫助提升市場資源配置效率、促進產業升級等，并根據期貨價格信號評估供給側政策推進執行效果、提高政策施行的針對性。

改革因素貫穿行情

西本新干線高級研究員邱躍成指出，前期的鋼價離不開政策刺激，特別是在2015年四季度全行業大幅虧損的情況下，政府推出了加強供給側改革預期。

年初的政策層面對市場供需兩端都形成了利好。1月，連續三次國務院常務會議都提到了鋼鐵、煤炭去產能。2月，政策從供給側預期開始轉向需求側刺激，春節前后央行、住建部、財政部，圍繞“房地產去庫存”出臺一系列的政策，下調房地產首付比例、下調房地產交易環節稅費、上調公積金存款利率，這些拉動了房地產市場的觸底反彈。3月，政府工作報告指出“保持經濟運行在合理區間”，這也是2016年“八大任務”之首，穩增長仍然是宏觀政策的重心。

“前三個月來看，不管是供應、需求，還是貨幣，所有政策層面對市場都是利好的，大大提升了市場信心。”邱躍成強調。

鴻凱投資投研總監江南也表示，回顧一下2015年10月到2016年5月16日黑色商品的走勢，呈現劇烈的過山車走勢。商品在2015年10月紛紛出現低點后的5個月出現了非常大的漲幅，這個漲幅超越了2015年全年的高點。

“從低位來看，有三點利于黑色商品上漲的因素，首先來自于供給側改革這條政策主線的供應端收縮。其次是需求端擴張，從去年10月開始，國開行等政策商業銀行陸續投放基建項目。不可忽略的還有價格深度貼水，這可以判斷出黑色商品的供需關系在改善，價格貼水將形成易漲難跌的格局。”江南分析。

2016年螺紋鋼的庫存大大低于往年，4月已經接近于2013、2014、2015年三年全年的次低點。價格超跌帶來鋼鐵產業的低開工率、低庫存，是2016年上半年螺紋鋼供應端收縮的明顯表現，也帶來后面階段性的供需錯配。

“供應收縮還配合了需求的擴張，一季度有非常密集的刺激政策出臺，來自于房地產的首付降低、鼓勵農民工買房、降息降準、大規模基建投入等，形成了短缺局面，并由此向焦炭、焦煤、鐵礦石、爐料價格的正向傳導。”江南指出。

不過，邱躍成指出，從3月下旬開始，政策風向逐步發生變化。上海、深圳、武漢、南京陸續出臺地產調控政策。4月底結束的政治局會議沒有釋放進一步寬松信號，而是強調了包括保持人民幣匯率基本穩定、加快提高戶籍人口城鎮化率、有序消化房地產庫存并實行差別化的調控政策等，這意味著政策寬松勢頭已見頂。

隨著政策風口轉向，商品價格尤其是黑色商品價格從2016年4月底至今經歷了一段回落過程。

海通證券研究所期貨研究主管高上指出：“期貨市場充滿了悖論，在黑色商品上漲階段就面臨需求端能否支持的問題，供給側改革與資源價格上漲間存在矛盾，而鋼廠、實體企業復產與供給側改革也形成了一種矛盾。”

可見供給側改革進程中，供給會上下波動，價格也會圍繞改革起起落落。

黑色故事未完待續

盡管政策有所調整，價格波動，但是業內專家指出，有一點不會改變，那就是供給側改革仍會持續推進。

江南表示：“支撐上一輪黑色商品上漲的因素依然存在。供給側改革帶來的供給端收縮還在。需求也處于穩步增長的階段，此輪基建的擴張周期將從2015年10月持續到2017年10月份，長達兩年時間，現在還處于基建投放周期的上半場。此外，在鋼材期現貨下跌過程中，期貨價格還是深度貼水的，期貨一直較現貨便宜200至300元。此前黑色商品價格上漲透支了利好，市場迅速用半個月時間糾正了錯誤，現在又回到了故事的原點。”

江南判斷，供給側改革注定是一個漫長的循序漸進的過程，而需求端的“回暖”面臨著季節性的波動，一季度和三季度的黑色商品需求比較好，二季度會出現回落。三季度，又會迎來新一輪的上漲。而且隨著期貨交易所打擊過度投機行為，市場已趨于理性，黑色商品繼續通過“講故事，打雞血”的方式拉抬價格已經不可行，交易邏輯必須回到理性的軌道上，在供給端收縮的長期趨勢和需求端的季節性變化里尋找機會。

邱躍成指出，從后續政策來看，需求刺激政策面臨調整，而市場消費將逐步由旺季轉入需求淡季。更為不妙的是，供應可能持續增加，供需矛盾或將凸顯。

“2015年四季度鋼鐵行業大幅度虧損，出現了大幅減產，2016年的供應是從低位逐步向上的。2016年1到2月份，粗鋼日均產量只有201.78萬噸，為近3年的最低水平。3月中下旬產量快速上升，3月粗鋼日均產量達到了227.9萬噸，4月更是創下歷史新高431.4萬噸。但是由于很多鋼鐵企業生產剛剛恢復，不會馬上減產。未來一段時間鋼鐵企業仍然處于產能恢復階段，鋼廠開工率仍在繼續提升，5、6月粗鋼日均產量繼續創新高的可能性仍然較大。”邱躍成擔憂。

他進一步判斷，短期來看，市場弱勢難以改變，6月國內鋼材價格難漲易跌，鐵礦石價格總體波動區間在每噸40至50美元，鋼鐵企業利潤空間將繼續受到擠壓，鋼價繼續下跌，不過價格下跌后供給側改革對市場利好會再度顯現，雖然政策利好力度已不會像一季度那樣強，供給側改革對市場的影響偏中性，但7月后市場有望迎來一波弱反彈，此后下半年市場整體維持低位運行。

期貨助力企業應對改革

期貨市場不僅僅在價格上反映供給側改革對資源要素的影響，期貨市場也幫助實體企業應對改革變化。

海通證券兼海通期貨首席經濟學家李迅雷指出，供給側改革必須去產能、去庫存，也就是經濟總量要縮小，但效率會提高。李迅雷判斷，未來中國經濟是下臺階的L型，不會走平。他強調，中國的經濟增速現在還是發達國家的兩三倍，所以不要在意是什么型，經濟轉型成功與否才是關鍵。

李迅雷指出，去產能、去庫存是長期的過程，新的出現，舊的要不斷被取代。

在供給側改革過程中，企業面臨的是生存挑戰，海通證券研究所期貨研究主管高上透露，從去年年底開始，相關企業從自身發展乃至生存的需要出發，對加強風險管理提出了強烈需求，一些企業通過套期保值交易，有效規避了價格波動帶來的風險。

在市場運行中，期貨市場價格是未來的預期價格，而這一個價格直接反映了現貨供求變化預期，宏觀經濟、金融市場以及相關產業變化，同時又通過交割機制的存在與現貨價格連結，避免到期時對現貨市場實際的偏離，這使得期貨價格成為現貨經營的有效參考。期貨的價格發現功能對于引導企業適應新常態、深化供給側改革起到了積極作用。

以2013年10月上市的鐵礦石期貨為例，鐵礦石期貨價格與國內現貨價格的相關性長期保持在0.9以上，比較準確地反映了近、中、遠期市場供求狀況。“大連鐵礦石價格”已成為有關現貨貿易、基差定價、指數編制和衍生品交易的重要參考，為企業在供給側改革推進中及時調整生產經營提供了超前信號。

期貨市場管理風險的功能也引起了銀行等金融機構的關注。平安銀行上海分行副行長高若蘭表示，平安銀行在標準倉單質押業務上先行先試，無論在“先貸后押”還是“先押后貸”模式上都有突破；同時攜手期貨公司有效發揮期貨套期保值功能，通過期貨公司頭寸管理方式，不僅為實體產業客戶提高標準倉單質押率，還幫助其有效應對現貨價格下跌帶來的標準倉單質押率不足的困擾。