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9月12日，國內(nèi)期貨市場陰云密布。

黑色、化工、金屬、油脂等商品全軍覆沒?；は荡笞谏唐窞r青跌超4%，橡膠跌超3%，塑料、玻璃跌近3%；基本金屬滬錫跌近4%，滬鎳跌超3%，滬鋅、滬鉛跌超2%；貴金屬滬銀跌近3%；油脂類菜油、豆油、棕櫚油跌超1%。

最受供給側(cè)改革利好的黑色系商品也難逃下跌，焦煤跌超3%，焦炭跌近3%，動力煤、螺紋鋼跌超2%，鐵礦石跌近2%。

商品顯疲態(tài)

其實，商品頹勢早有跡象。

商品期貨部分板塊成交轉(zhuǎn)淡是8月期市成交環(huán)比下降的直接推手。8月份，有色金屬、貴金屬、油脂油料、化工等板塊成交下滑，僅能源、黑色、建材等板塊成交有所上升。金融期貨整體成交穩(wěn)定，股指期貨成交小幅下滑，國債期貨成交活躍度有所提升。

商品價格下跌讓專業(yè)投資者感觸頗深。

截至2016年8月31日，資管網(wǎng)數(shù)據(jù)中心共收錄985只產(chǎn)品（包括基金專戶、備案基金、期貨資管等），統(tǒng)計的有持續(xù)業(yè)績記錄的期貨私募基金產(chǎn)品341只。其中，實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品171只，占比50.15%；整體平均收益率為-0.03%（中位數(shù)：0%），遠(yuǎn)低于上半年的平均收益水平。

分析人士認(rèn)為，大宗商品交投日漸清淡的原因，首先是資金輪動，獲利資金轉(zhuǎn)而流向其他大類資產(chǎn)，如溫和回升的股市、高燒不退的樓市。其次，大宗商品本身供需關(guān)系邊際走弱，引發(fā)投機資金撤離。而美聯(lián)儲加息預(yù)期重新燃起多空戰(zhàn)火，是壓垮商品的最后一根稻草。

牛頭被按回

市場人士看來，此輪商品牛市由黑色商品領(lǐng)漲，但從基本面來看，黑色商品有回調(diào)的理由。

針對基本面較強的黑色商品，西本新干線高級研究員邱躍成在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“比較看空9月中旬至10月上旬，其中，更看空的是黑色板塊中螺紋鋼和鐵礦石，煤焦調(diào)整空間有限?！?

他進(jìn)一步指出，8月份重點企業(yè)累計粗鋼日均產(chǎn)量為169.87萬噸，較7月份增加2.81萬噸，增幅1.68%。而8月份，我國鋼材出口量為901萬噸，較7月份減少129萬噸，降幅12.52%。產(chǎn)量回升出口大降，國內(nèi)市場資源供應(yīng)增多，導(dǎo)致國內(nèi)鋼材市場庫存連續(xù)8周出現(xiàn)增加，鋼材市場供應(yīng)壓力明顯加大。

鐵礦石方面，邱躍成指出，8月我國鐵礦石進(jìn)口量8772萬噸，同比增加1360萬噸，增長18.35%；環(huán)比減少68萬噸，下降0.77%。1至8月，鐵礦石進(jìn)口量為66965萬噸，同比增加5698萬噸，增長9.3%。

據(jù)皮爾巴拉港務(wù)局所公布數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞全球最大散貨出貨碼頭黑德蘭港8月份的鐵礦石出口量總計達(dá)到4290萬噸，已激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，7月份和去年8月份的出口量分別為3870萬噸和3920萬噸。運往中國的貨物量也觸及3540萬噸的歷史最高水準(zhǔn)。今年7月份和2015年8月份的這一數(shù)字分別為3250萬噸和3390萬噸。

“運量激增預(yù)示著市場供應(yīng)將增加，花旗和摩根士丹利此前預(yù)期這種供應(yīng)狀況將持續(xù)至2016年底，這將進(jìn)一步打壓鐵礦石價格?！鼻褴S成說。

恒泰期貨分析師曹有明向《國際金融報》記者表示：“煤炭板塊來看，隨著發(fā)改委啟動二級響應(yīng)機制，動力煤的供給有望增加，煤炭板塊商品價格出現(xiàn)調(diào)整的概率增大?！?

他進(jìn)一步分析，發(fā)改委的決定已經(jīng)影響了市場預(yù)期。雖然響應(yīng)機制是針對動力煤，但最近幾天，動力煤、焦煤和焦炭期貨價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回調(diào)，反映投資者對這些品種價格的走勢已經(jīng)出現(xiàn)分化。此外，黑色板塊中的螺紋、鐵礦石期貨價格出現(xiàn)大幅下跌，打擊了市場的信心。最近3個星期，螺紋、鐵礦石期貨的跌幅都超過10%，走勢明顯弱于焦煤、焦炭和動力煤期貨。而煤炭板塊商品價格受螺紋價格帶動非常明顯，一旦螺紋價格走弱，煤炭板塊品種很難獨善其身。

趨勢未改變

雖然黑色商品板塊回調(diào)需求強烈，但市場人士并不認(rèn)為商品中期向好趨勢已經(jīng)被扭轉(zhuǎn)。

曹有明指出：“雖然焦煤、焦炭和動力煤期貨價格已經(jīng)開始調(diào)整，但目前中線上漲的趨勢沒有改變?！?

邱躍成也表示認(rèn)同：“長假過后，年底前，黑色商品還有機會的?！?/strong>

因為當(dāng)前鋼鐵企業(yè)利潤空間已經(jīng)明顯收窄，螺紋鋼噸鋼毛利已降至每噸150元左右，部分鋼企凈利已經(jīng)轉(zhuǎn)為虧損，如果后期鋼價繼續(xù)下跌，第四季度，鋼企可能會出現(xiàn)新一輪減產(chǎn)。而且鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能政策力度不會減小，后期環(huán)保、限產(chǎn)等方面的因素，對鋼材市場階段性供需仍將形成影響。

“投資者還需注意，近期積極財政政策密集發(fā)力，一大批基建項目得到批復(fù)、PPP項目加速落地，預(yù)計未來數(shù)月，我國固定資產(chǎn)投資增速和總體經(jīng)濟活動增速將會有所改善，有利于提振鋼材市場信心。”邱躍成分析。