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本期觀點(diǎn)：供需相持 震蕩整理

時(shí)間：2016-11-1—2016-11-30

關(guān)鍵詞：成本 政策 需求 產(chǎn)量

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求好轉(zhuǎn)成本推動(dòng)，10月鋼價(jià)大幅上漲；

●供給分析：產(chǎn)量回升出口下降，社會(huì)庫(kù)存節(jié)后大降；

●需求分析：投資增速整體回升，樓市調(diào)控全面收緊；

●成本分析：煤焦價(jià)格持續(xù)上漲，長(zhǎng)材企業(yè)全面虧損；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣政策以穩(wěn)為主；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前環(huán)保治理加強(qiáng)成為常態(tài)，鋼廠成本大幅攀升，鋼廠高爐開(kāi)工率10月中下旬以來(lái)明顯見(jiàn)頂回落，粗鋼產(chǎn)量后期下降的可能性較大。不過(guò)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的影響逐步顯現(xiàn)，以及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨，鋼材后期需求也將出現(xiàn)回落。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼市或?qū)⒐┬桦p弱，價(jià)格圍繞成本變化震蕩運(yùn)行。基于此，預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?550-2800元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：10月鋼價(jià)大幅上漲

一、行情回顧篇

國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在金九季節(jié)表現(xiàn)黯然失色，銀十季節(jié)終于表現(xiàn)靚麗，全月鋼價(jià)呈單邊上漲走勢(shì)。焦煤、焦炭持續(xù)大漲引起鋼廠成本攀升，成為推動(dòng)本月鋼價(jià)上漲的最主要因素。此外，受虧損及原料供應(yīng)緊張影響，部分鋼廠減產(chǎn)、檢修增多，以及房地產(chǎn)、基建投資增速維持高位，國(guó)內(nèi)鋼市供需改善，庫(kù)存大幅下降，也為鋼價(jià)上漲提供良好基礎(chǔ)。

截至10月28日，西本指數(shù)收在2670元/噸，較上月末上漲160元/噸，月環(huán)比漲幅為6.37%，較去年同期價(jià)格上漲560元/噸，同比漲幅為26.54%。10月27日螺紋鋼期貨主力合約RB1701收盤(pán)價(jià)格為2512元/噸，較上月末上漲259元/噸，月環(huán)比漲幅為11.5%。螺紋鋼期貨基差為-22元/噸，上月末為87元/噸，期貨相對(duì)于現(xiàn)貨已從前期的大幅貼水轉(zhuǎn)為基本平水局面，期貨強(qiáng)勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨走勢(shì)也形成明顯拉動(dòng)作用。

綜上，2016年10月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲，那么接下來(lái)的11月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求會(huì)否出現(xiàn)明顯萎縮？房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊，會(huì)否形成投資增速下降？焦煤、焦炭暴漲行情是否會(huì)持續(xù)？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2016年11月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：9月產(chǎn)量回升出口下降

●10月社會(huì)庫(kù)存連續(xù)下降

●9月粗鋼日均產(chǎn)量明顯回升

●9月鋼材出口量繼續(xù)回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為920.2萬(wàn)噸，較9月末減少25.75萬(wàn)噸，降幅2.72%，較去年同期減少87.1萬(wàn)噸，降幅8.65%。分品種來(lái)看，10月份與9月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別減少11.3萬(wàn)噸、減少16.7萬(wàn)噸、增加1.6萬(wàn)噸、減少1.7萬(wàn)噸和增加2.25萬(wàn)噸，分別下降2.65%、下降15.48%、增長(zhǎng)0.79%、下降1.47%和增長(zhǎng)2.51%。可見(jiàn)本月庫(kù)存下降的品種主要為建筑鋼材，板材庫(kù)存變動(dòng)不大，這或許和板材、長(zhǎng)材價(jià)差持續(xù)拉大，部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)有關(guān)。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存為1387.58萬(wàn)噸，比上一旬增加72.32萬(wàn)噸，增幅5.5%；比9月上旬末增加12.44萬(wàn)噸，增幅0.9%；比去年同期減少119.86萬(wàn)噸，降幅7.95%。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存降低87萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降低120萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期下降207萬(wàn)噸，而上月為下降240萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存同比降幅較上月小幅縮小，但考慮到10月首周受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假影響庫(kù)存大幅攀升的因素，10月后幾周庫(kù)存降幅情況依然可觀。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-9月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材累計(jì)產(chǎn)量分別為60378萬(wàn)噸、52825萬(wàn)噸和85178萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)0.4%、下降0.3%和增長(zhǎng)2.3%。9月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6817萬(wàn)噸、5932萬(wàn)噸和9809萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)3.9%、4.1%和4.3%；日均產(chǎn)量分別為227.23萬(wàn)噸、197.73萬(wàn)噸和326.97萬(wàn)噸，較8月份日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)2.73%、1.84%和3.52%。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，10月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量174.29萬(wàn)噸 ，環(huán)比上一旬末增加2.2萬(wàn)噸，增幅1.28%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量229.11萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.57萬(wàn)噸，增幅0.69%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示， 9月份我國(guó)鋼材出口量為880萬(wàn)噸，同比減少245萬(wàn)噸，下降21.78%；環(huán)比減少21萬(wàn)噸，下降2.33%，單月出口量為今年3月以來(lái)的新低；鋼材進(jìn)口量為113萬(wàn)噸，同比增加12萬(wàn)噸，增長(zhǎng)11.88%；環(huán)比增加2萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.8%。1-9月份我國(guó)鋼材出口量8512萬(wàn)噸，同比增加202萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.4%；鋼材進(jìn)口量983萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.03%。

9月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量9299萬(wàn)噸，同比增加687萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.98%；環(huán)比增加527萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.01%，單月進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新高。9月海關(guān)進(jìn)口均價(jià)59.7美元/噸，較上月上漲3.94美元/噸；1-9月份鐵礦石進(jìn)口量為76255萬(wàn)噸，同比增加6381萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.13%。

結(jié)合產(chǎn)量和進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，9月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6002萬(wàn)噸和9042萬(wàn)噸，同比分別增加525萬(wàn)噸和661萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)9.6%和7.9%。1-9月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為52389萬(wàn)噸和77649萬(wàn)噸，同比分別增加40萬(wàn)噸和增加1723萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)0.1%和增長(zhǎng)2.3%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，當(dāng)前環(huán)保治理加強(qiáng)成為常態(tài)、煤焦供應(yīng)緊張、成本上升等因素對(duì)鋼廠生產(chǎn)影響已逐步顯現(xiàn)，高爐開(kāi)工率自10月中下旬以來(lái)明顯下降，預(yù)計(jì)10、11月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)下降。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)明顯強(qiáng)于國(guó)際市場(chǎng)，鋼材出口報(bào)價(jià)與國(guó)內(nèi)價(jià)格已變成倒掛，后期鋼材出口量繼續(xù)回落的可能性也較大。預(yù)計(jì)10月份鋼材產(chǎn)量、出口量可能呈雙雙回落態(tài)勢(shì)。

需求分析：10月終端需求明顯好轉(zhuǎn)

●10月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預(yù)計(jì)11月建筑鋼材市場(chǎng)將有所回落

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

國(guó)慶節(jié)后滬市鋼材成交持續(xù)活躍，或反映9月受到壓制的需求在10月份得以集中釋放。西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)25.64%，市場(chǎng)庫(kù)存逐步得到消化。從9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速全面回升，基建投資增速維持高位，汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，終端需求回暖推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交活躍。此外，隨著鋼價(jià)上漲，市場(chǎng)上中間商備貨需求也持續(xù)活躍，市場(chǎng)整體需求環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，1-9月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.2%，增速比1-8月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，9月份當(dāng)月投資60567億元，增長(zhǎng)9%，增速比8月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，投資當(dāng)月增速已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回升。1-9月份民間投資261934億元，增長(zhǎng)2.5%，增速比1-8月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了自去年以來(lái)增速持續(xù)回落的走勢(shì)。從當(dāng)月投資看，9月份民間投資36929億元，增長(zhǎng)4.5%，增速比8月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。從三大投資來(lái)看：

房地產(chǎn)投資方面：1-9月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.8%，增速比1-8月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；9月當(dāng)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速?gòu)?月的6.2%升至7.8%。9月銷售、房企購(gòu)置土地面積、到位資金、去庫(kù)存等各項(xiàng)增速均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。前三季度，商品房銷售面積同比增長(zhǎng)26.9%，商品房銷售額同比增長(zhǎng)41.3%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降6.1%，降幅比1~8月份收窄2.4個(gè)百分點(diǎn)。9月末，全國(guó)商品房待售面積比6月末減少1804萬(wàn)平方米，達(dá)到69612萬(wàn)平方米，連續(xù)7個(gè)月下降后，房地產(chǎn)庫(kù)存年內(nèi)首次“破七”。不過(guò)9月份房屋新開(kāi)工面積同比增速?gòu)?月的3.3%降至-19.4%，或?qū)?duì)后期房地產(chǎn)投資增速形成拖累。

基建投資方面：前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資83245億元，增長(zhǎng)19.4%，增速比1-8月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但比全部投資增速高11.2個(gè)百分點(diǎn)。受制于規(guī)模和融資增速相對(duì)平穩(wěn)，9月單月同比增速?gòu)?月的16.2%降至15.6%。財(cái)政部第三批PPP示范項(xiàng)目共有516個(gè)，投資總額逾1.17萬(wàn)億元，相較于第二批示范項(xiàng)目，項(xiàng)目數(shù)量翻番，投資額增加逾八成。發(fā)改委密集批復(fù)多地城市軌道交通規(guī)劃，至2020年投資超萬(wàn)億。預(yù)計(jì)后期基建投資仍將持續(xù)發(fā)力。

制造業(yè)投資方面：前三季度，制造業(yè)投資135250億元，增長(zhǎng)3.1%，增速比1-8月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)當(dāng)月投資18727億元，增長(zhǎng)5.1%，增速比8月份加快3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，自7月份以來(lái)當(dāng)月增速已連續(xù)3個(gè)月回升。從制造業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，符合市場(chǎng)需求的消費(fèi)品制造業(yè)投資增勢(shì)良好，前三季度消費(fèi)品制造業(yè)投資增長(zhǎng)7.8%，增速比1-8月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；受原油、水泥、鋼材、有色金屬等價(jià)格回升的影響，前三季度高耗能制造業(yè)投資降幅比1-8月份略有收窄，但投資規(guī)模仍在減少。                                                                                   3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，10月以來(lái)國(guó)內(nèi)樓市調(diào)控掀起一波收緊潮，隨著政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，四季度到明顯一季度房地產(chǎn)投資增速或?qū)?huì)有所放緩。不過(guò)，當(dāng)前基建已成為穩(wěn)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，在發(fā)改委密集批復(fù)項(xiàng)目、PPP項(xiàng)目加速落地的情況下，投資增速將維持高位。考慮到11月份市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體需求將小幅回落。

成本分析：焦煤、焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲

●10月焦煤、焦炭繼續(xù)大漲

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●11月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料價(jià)格全面上漲，其中焦煤、焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)演繹暴漲模式，鋼坯、廢鋼價(jià)格大幅上漲，鐵礦石價(jià)格稍顯遜色，漲幅較小。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2270元/噸，月環(huán)比大漲150元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1750元/噸，月環(huán)比上漲110元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1490元/噸，月環(huán)比上漲240元/噸，連續(xù)3個(gè)月漲幅超過(guò)200元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為620元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為63.1美元/噸，月環(huán)比上漲7.65美元/噸。

分品種來(lái)看，本月唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格大幅上漲，在前半個(gè)月的時(shí)間里，鋼坯價(jià)格因不敢貿(mào)然上漲影響出貨量，多圍繞2100元/噸震蕩為主，后半月，隨著原材料成本價(jià)格大幅飆漲，鋼廠對(duì)鋼坯價(jià)格挺價(jià)意愿加強(qiáng)，在環(huán)保政策以及期螺大漲等多重利好因素下，鋼坯價(jià)格在下旬持續(xù)上漲，其中25日單日漲幅達(dá)到60元/噸。本月鋼廠虧損加劇，煤炭?jī)r(jià)格飛漲，鋼坯廠商多有挺價(jià)心理。但從窄帶、型材下半月幾輪提價(jià)后的表現(xiàn)看，市場(chǎng)需求都出現(xiàn)明顯減少，行情持續(xù)上漲缺乏有力支撐。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格沖高回落的可能性較大。

10月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅上漲，部分地區(qū)漲幅多達(dá)200-300元/噸。數(shù)據(jù)顯示9月全國(guó)原煤產(chǎn)量27696.4萬(wàn)噸，同比下降12.3%，原煤產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月同比降幅超過(guò)10%，降幅較上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。前9月累計(jì)原煤產(chǎn)量245632.1萬(wàn)噸，同比下降10.5%。近兩月發(fā)改委連續(xù)召開(kāi)四次會(huì)議討論穩(wěn)定煤炭供應(yīng)事宜，但從目前來(lái)看煤炭供應(yīng)緊張的局面仍未得到明顯改變，價(jià)格持續(xù)大漲。受焦煤暴漲影響，本月焦炭?jī)r(jià)格也持續(xù)上漲，焦炭期貨更是歷史上首次出現(xiàn)16連陽(yáng)，本月漲幅超過(guò)30%。焦炭市場(chǎng)在目前低庫(kù)存以及下游接貨較為積極依然是價(jià)格繼續(xù)探漲的底氣，但在成本倒逼之下，鋼廠現(xiàn)一波檢修潮，高爐檢修逐步增多，恐后期焦炭繼續(xù)探漲阻力加大。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒃诟呶慌腔病?/p>

10月國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)不一，華東地區(qū)價(jià)格以上漲為主，北方地區(qū)價(jià)格則多出現(xiàn)下跌，西南地區(qū)價(jià)格大起大落。受煤焦大漲影響，近期高爐生產(chǎn)成本上升過(guò)快，鋼廠虧損加劇，而中頻爐在控制成本上表現(xiàn)搶眼，不過(guò)由于北方地區(qū)環(huán)保政策的限制，廢鋼價(jià)格難以有上漲的突破，而華東地區(qū)則跟隨成品材價(jià)格上漲，成交量尚可。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格以震蕩整理為主。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格小幅上漲。受到進(jìn)口礦價(jià)及煤焦上漲等因素影響，部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格小幅上漲，礦山出貨良好。不過(guò)由于焦炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)過(guò)快，部分中小鋼廠迫于成本壓力加大減產(chǎn)檢修力度，進(jìn)而影響到了鐵礦的需求，鐵礦石價(jià)格漲幅有限。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格仍將穩(wěn)中有漲。本月進(jìn)口礦價(jià)格再次站上60美元關(guān)口，截止10月27日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)63.1美元/噸，較上月末上漲7.65美元/噸。數(shù)據(jù)顯示，1-9月份鐵礦石進(jìn)口量為76255萬(wàn)噸，同比增加6381萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.13%。其中，9月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量9299萬(wàn)噸，同比增加687萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.98%；環(huán)比增加527萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.01%，單月進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新高。10月份以來(lái)國(guó)外鐵礦石發(fā)貨量有所增加，港口庫(kù)存持續(xù)攀升，現(xiàn)已達(dá)到10500萬(wàn)噸以上，市場(chǎng)壓力在不斷積極，這也是近期礦價(jià)走勢(shì)明顯弱于鋼材、煤焦的主要原因。預(yù)計(jì)11月份進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將呈先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，整體圍繞60美元/噸關(guān)口波動(dòng)。

10月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)指數(shù)震蕩下跌。截止10月27日，BDI指數(shù)收于798點(diǎn)，較9月末下跌77點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。據(jù)船舶協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，1-9月份，全國(guó)造船完工2493萬(wàn)載重噸，同比下降15.1%。承接新船訂單1852萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)2%。9月底，手持船舶訂單10930萬(wàn)載重噸，同比下降18.1%，比2015年底下降11.2%。1-9月份，全國(guó)完工出口船2289萬(wàn)載重噸，同比下降11.5%；承接出口船訂單1506萬(wàn)載重噸，同比下降4%；9月末手持出口船訂單10241萬(wàn)載重噸，同比下降19.4%。最新2016/17年度集裝箱預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，盡管對(duì)疲軟的貿(mào)易增長(zhǎng)和船隊(duì)供給過(guò)剩的擔(dān)憂仍在持續(xù)，但韓進(jìn)破產(chǎn)后的集運(yùn)市場(chǎng)正準(zhǔn)備逐步復(fù)蘇。預(yù)計(jì)下月運(yùn)價(jià)指數(shù)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺(tái)11月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)50-150元/噸不等，顯示在汽車(chē)、家電等行業(yè)景氣度回升的局面下，板材廠家對(duì)后市繼續(xù)看好。建筑鋼材廠家在市場(chǎng)價(jià)格大漲的情況下，出廠價(jià)格也以全面上調(diào)為主。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格在10月上旬下調(diào)50元/噸，中旬上調(diào)30元/噸，下旬上調(diào)170元/噸，西部地區(qū)攀成鋼、水鋼等鋼廠本月對(duì)出廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)300元/噸以上，鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格形成了輪動(dòng)上漲的趨勢(shì)。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1-9月份會(huì)員鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入19920.87億元，同比下降8.05%；盈虧相抵實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為252.06億元，同比扭虧為盈；虧損面27.27%，同比下降21.21個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤(rùn)率為1.27%。從分月情況來(lái)看，1-2月份虧損，3-9月份均實(shí)現(xiàn)盈利，但是盈利水平仍然很低。從當(dāng)前情況看，本月鋼價(jià)漲幅遠(yuǎn)小于焦煤、焦炭，多數(shù)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已轉(zhuǎn)為虧損，鋼廠挺價(jià)的意愿依然強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)11月上旬主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格仍將繼續(xù)上調(diào)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，當(dāng)前整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的焦點(diǎn)均集中在焦煤、焦炭方面，雙焦價(jià)格的暴漲盡管存在較強(qiáng)的基本面支撐，但與投機(jī)資金的跟風(fēng)囤貨也有較大關(guān)系。發(fā)改委近兩月內(nèi)四次開(kāi)會(huì)穩(wěn)定煤價(jià)，隨著新增供應(yīng)逐步進(jìn)入市場(chǎng)，后期雙焦價(jià)格高位將面臨一定的調(diào)整壓力。鐵礦石高品資源緊缺的狀況也將會(huì)逐步緩解，價(jià)格以小幅整理為主。因此，預(yù)計(jì)下月鋼廠成本或?qū)⒎€(wěn)中有降。

宏觀經(jīng)濟(jì)：三季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

一、三季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，后期仍有隱憂

今年前三季度我國(guó)GDP增速為6.7%，與第一季度增速及上半年增速一致，表明在供給側(cè)改革的背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份固定資產(chǎn)投資、民間投資，以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速集體回升，均升至近三個(gè)月高位，社會(huì)消費(fèi)品零售增速擴(kuò)大至年內(nèi)新高。不過(guò)在去產(chǎn)能政策影響下，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速略有回落。結(jié)合9月份PPI扭轉(zhuǎn)連續(xù)54個(gè)月下降趨勢(shì)，同比上漲0.1%，以及制造業(yè)PMI維持在50.4%的榮枯線上方來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性筑底的跡象較為明顯。

三季度房地產(chǎn)及汽車(chē)行業(yè)運(yùn)行良好，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)形成較強(qiáng)支撐。1-9月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.8%，增速比1-8月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；9月當(dāng)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速?gòu)?月的6.2%升至7.8%。前9月商品房銷售面積同比增長(zhǎng)26.9%，比1-8月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷售額則大幅增長(zhǎng)41.3%。另外，9月汽車(chē)產(chǎn)量同比達(dá)到257.6萬(wàn)輛，增速為31.5%，高于去年同期-4.7%增速數(shù)十倍。前三季度汽車(chē)產(chǎn)量為1971.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.3%，大幅高于去年同期-0.9%增速。值得注意的是，9月底以來(lái)，20多個(gè)一二線城市出臺(tái)了房地產(chǎn)限購(gòu)限貸措施，另外汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策今年將會(huì)結(jié)束，從中長(zhǎng)期來(lái)看房地產(chǎn)及汽車(chē)行業(yè)發(fā)展均面臨較大的不確定性，后期經(jīng)濟(jì)增速中樞繼續(xù)下移的可能性較大。

二、樓市限購(gòu)影響房地產(chǎn)投資，PPP成基建增長(zhǎng)新動(dòng)力

“十一”長(zhǎng)假期間，中國(guó)樓市迎來(lái)新一輪收緊調(diào)控大潮，北京、廣州、深圳、蘇州、合肥等21個(gè)城市8天內(nèi)先后出臺(tái)樓市調(diào)控政策，限購(gòu)限貸城市擴(kuò)圍，部分城市調(diào)控力度升級(jí)。住建部相關(guān)人士稱，此次樓市調(diào)控是中央領(lǐng)導(dǎo)下的批示，此前調(diào)控多以限購(gòu)、限貸為主，現(xiàn)在就是有針對(duì)性的根據(jù)樓市情況出政策；有針對(duì)性的出臺(tái)政策就是為了逼出樓市存在的泡沫。周小川行長(zhǎng)在G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上明確表示，政府高度重視部分城市房?jī)r(jià)的較快上漲，今后信貸增長(zhǎng)會(huì)有所控制。相比于此前各地以限購(gòu)為主、相對(duì)溫和的調(diào)控措施，這一次密集而嚴(yán)厲的政策收緊，彰顯出中央政府抑制樓市泡沫的決心。在政策加碼的影響下，樓市降溫效果明顯，10月份大中城市房地產(chǎn)銷售增速環(huán)比普遍大幅下降。考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策的效果將會(huì)緩慢釋放，以及投資與銷售情況的滯后關(guān)系，預(yù)計(jì)四季度到明顯一季度房地產(chǎn)投資增速將會(huì)有所放緩。

財(cái)政收支捉襟見(jiàn)肘令三季度基建投資增速出現(xiàn)回落，受財(cái)政預(yù)算的限制，政府通過(guò)PPP模式來(lái)緩解剛性的財(cái)政支出壓力已成為重要手段。日前，財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作（PPP）中心發(fā)布了全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)第4期季報(bào)。根據(jù)該平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，截至2016年9月末，財(cái)政部?jī)膳痉俄?xiàng)目232個(gè)，總投資額7866.3億元，其中執(zhí)行階段項(xiàng)目128個(gè)，總投資額3456億元，落地率達(dá)58.2%。與6月末相比，第一批示范項(xiàng)目落地率沒(méi)有變化，第二批示范項(xiàng)目落地呈加速趨勢(shì)。財(cái)政部10月公布的第三批PPP示范項(xiàng)目共有516個(gè)，投資總額逾1.17萬(wàn)億元，相較于第二批示范項(xiàng)目，項(xiàng)目數(shù)量翻番，投資額增加逾八成。PPP項(xiàng)目的行業(yè)分布和投資金額分布顯示，基建領(lǐng)域的投資額大幅上升，基建投資已成為我國(guó)PPP模式中的主力。基建領(lǐng)域的投資能夠較好盤(pán)活實(shí)全經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)政府和民間投資的增速。預(yù)計(jì)四季度基建投資增速仍有望進(jìn)一步加快。

三、金融數(shù)據(jù)大幅回升，貨幣政策以穩(wěn)為主

央行數(shù)據(jù)顯示，9月M2同比增長(zhǎng)11.5%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低1.6個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)24.7%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高13.3個(gè)百分點(diǎn)。M1與M2之間的剪刀差，進(jìn)一步從8月末的13.9%縮小到13.2%，較7月最高的15.2個(gè)百分點(diǎn)進(jìn)一步縮小。9月新增人民幣貸款1.22萬(wàn)億元，環(huán)比增加29%；社會(huì)融資規(guī)模增加1.72萬(wàn)億元，較8月增加17%，新增信貸及社融增速均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，受前期房地產(chǎn)銷售火爆影響，9月的房貸依然迅猛，在新增人民幣貸款中，以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款新增5741億元，創(chuàng)歷史新高。隨著全國(guó)多數(shù)城市樓市政策的收緊，后期信貸和社融融資高位回落將是大概率事件。

中央政治局近期將研判前三季度經(jīng)濟(jì),部署第四季度工作，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將在1個(gè)月后召開(kāi)，部署明年的經(jīng)濟(jì)工作。針對(duì)目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛問(wèn)題，多位專家建議,不應(yīng)該過(guò)分放松貨幣政策。10月26日,國(guó)經(jīng)中心召開(kāi)第88期經(jīng)濟(jì)每月談研討會(huì),會(huì)診當(dāng)前經(jīng)濟(jì)。多位參會(huì)專家建議,明年的貨幣政策應(yīng)該適度收緊,廣義貨幣(M2)增速應(yīng)該低于今年13%的目標(biāo),比如保持在11%-13%之間。在財(cái)政政策方面,可以加大力度,繼續(xù)適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模。

國(guó)際市場(chǎng)：10月國(guó)際鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際鋼材市場(chǎng)下月盤(pán)整為主

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國(guó)際鋼市漲跌互現(xiàn)，除中國(guó)以外的地區(qū)多數(shù)震蕩下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格漲跌幅互。歐美市場(chǎng)方面：10月與9月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格下跌22美元/噸，進(jìn)口價(jià)格持平。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌52美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌7美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌31美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格上漲24美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格持平；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌38美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌18美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲15美元/噸，土耳其出口價(jià)格上漲20美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)持平。

方坯價(jià)格小幅波動(dòng)：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌5美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）上漲5美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格下跌5美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲5美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年9月份全球66個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.33億噸，同比增長(zhǎng)2%。1-9月份全球粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為12億噸，同比下降0.5%。9月份中國(guó)大陸粗鋼產(chǎn)量為6817萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.9%。扣除中國(guó)后，9月份全球粗鋼產(chǎn)量為6474萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%。9月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為70%，較8月份增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年9月份增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)。9月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為443萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%。

總結(jié)來(lái)看，10月份歐美市場(chǎng)保持弱勢(shì)，亞洲市場(chǎng)震蕩上行，各國(guó)鋼廠開(kāi)工率繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)11月份全球鋼價(jià)仍呈小幅盤(pán)整走勢(shì)。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2016年11月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，11月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。9月份固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速全面回升，汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，帶動(dòng)10月份國(guó)內(nèi)鋼市需求維持高位。在樓市調(diào)控政策加碼的影響下，樓市降溫效果明顯，10月份大中城市房地產(chǎn)銷售增速環(huán)比普遍大幅下降，后期房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力。不過(guò)，當(dāng)前基建已成為穩(wěn)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，在發(fā)改委密集批復(fù)項(xiàng)目、PPP項(xiàng)目加速落地的情況下，投資增速將維持高位。考慮到11月份市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體需求將小幅回落。

其二、供給層面。9月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%，日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)2.73%，結(jié)合9月份我國(guó)鋼材出口量同比、環(huán)比均大幅下降來(lái)看，9月份國(guó)內(nèi)粗鋼資源供應(yīng)量同比增加了525萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)較為明顯。不過(guò)當(dāng)前環(huán)保治理加強(qiáng)成為常態(tài)、煤焦供應(yīng)緊張、成本上升等因素對(duì)鋼廠生產(chǎn)影響已逐步顯現(xiàn)，10月中下旬以來(lái)高爐開(kāi)工率已明顯下降，預(yù)計(jì)10、11月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將有所下降。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的上漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)差減小，鋼材出口量仍有下降的趨勢(shì)。考慮到北方需求減弱的因素，下月北方材南下力度將會(huì)增多，將在一定程度上加大南方市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

其三、成本因素。10月份煤焦價(jià)格大漲，鋼廠成本大幅攀升，成為推動(dòng)鋼價(jià)上漲的最主要因素。截止10月28日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲160元/噸，同期成本指數(shù)上漲183元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利為-14元/噸，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)已大幅虧損。當(dāng)前鋼廠高爐開(kāi)工率已出現(xiàn)下降，對(duì)原料需求趨弱。而發(fā)改委近兩月內(nèi)四次開(kāi)會(huì)穩(wěn)定煤價(jià)，隨著新增供應(yīng)逐步進(jìn)入市場(chǎng)，后期煤焦供應(yīng)緊張的局面將會(huì)逐步緩解，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格高位將面臨一定的調(diào)整壓力。鐵礦石高品資源緊缺的狀況也將會(huì)逐步緩解，價(jià)格以小幅整理為主。因此，預(yù)計(jì)下月鋼廠成本或?qū)⒎€(wěn)中有降，成本對(duì)鋼價(jià)支撐將有所趨弱。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2016年11月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：當(dāng)前環(huán)保治理加強(qiáng)成為常態(tài)，鋼廠成本大幅攀升，鋼廠高爐開(kāi)工率10月中下旬以來(lái)明顯見(jiàn)頂回落，粗鋼產(chǎn)量后期下降的可能性較大。不過(guò)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的影響逐步顯現(xiàn)，以及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨，鋼材后期需求也將出現(xiàn)回落。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼市或?qū)⒐┬桦p弱，價(jià)格圍繞成本變化震蕩運(yùn)行。基于此，預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?550-2800元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2016-10-28