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春節(jié)后的首個交易日，商品期貨遭遇到一股不小的“寒流”，市場整體表現(xiàn)出一片“綠油油”的景象，特別是黑色系品種，大幅領(lǐng)跌整個商品期貨市場。

截至收盤，螺紋鋼、熱卷分別下跌6.77%、7.16%，焦炭、鐵礦石跌幅分別為5.31%、5.41%，焦煤、橡膠分別下跌4.68%和3.93%，而玻璃、鄭煤、滬銅、滬鉛跌幅均超過2%，僅有黃金、白銀、滬鎳、瀝青、PVC、大豆、棉花等少數(shù)品種飄紅。

市場人士認(rèn)為，上周五商品期貨市場表現(xiàn)整體不佳，主要是受央行上調(diào)短期利率影響。“在節(jié)前中期借貸便利（MLF）利率已經(jīng)上調(diào)的情況下，節(jié)后第一個交易日逆回購利率再次上調(diào)10個BP，這意味著1月份信貸大幅沖量之后，央行繼續(xù)強(qiáng)化金融市場去杠桿和遏制信貸過快投放的意圖非常明顯。”寶城期貨研究所所長助理程小勇說。

西本新干線高級研究員邱躍成對此表示認(rèn)同。他說，節(jié)后商品期貨下跌主要還是央行逆回購和SLF利率上調(diào)，導(dǎo)致市場資金緊張。

2月3日，央行進(jìn)行了200億元7天、100億元14天和200億元28天期逆回購，中標(biāo)利率分別為2.35%、2.5%和2.65%，均較上期上調(diào)10個基點。市場將央行的這一舉動解讀為“央媽溫和收緊貨幣政策”。

“節(jié)前央行通過定向降準(zhǔn)和大量凈投放保持了貨幣市場的穩(wěn)定，但市場實際利率小幅上行，資金緊張局面仍存在。上周五逆回購利率上調(diào)則是對此的進(jìn)一步確認(rèn)，市場擔(dān)憂在美聯(lián)儲加息背景下國內(nèi)利率會持續(xù)走高，這對國債期貨以及大宗商品市場都構(gòu)成利空。”東吳期貨研究所所長姜興春告訴期貨日報記者。

除了來自宏觀基本面的利空因素之外，產(chǎn)業(yè)基本面，特別是黑色系產(chǎn)業(yè)基本面也出現(xiàn)了一些微妙的變化。春節(jié)期間，黑色產(chǎn)業(yè)鏈下游新開工不足，導(dǎo)致螺紋鋼庫存大幅上升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，全國139家鋼廠廠內(nèi)建材庫存總量預(yù)估為482.59萬噸，較春節(jié)前增加173.23萬噸，增幅56.00%。其中，螺紋鋼庫存總量371.86萬噸，較春節(jié)前增加133.36萬噸，增幅55.92%；線材總量110.73萬噸，較春節(jié)前增加39.87萬噸，增幅56.26%。

社會庫存方面，全國35個主導(dǎo)市場建材庫存總量預(yù)估為913.58萬噸，較春節(jié)前增加205.46萬噸，增幅29.01%。其中，螺紋鋼庫存總量693.1萬噸，較春節(jié)前增加131.23萬噸，增幅23.36%%；線、盤庫存總量220.48萬噸，較春節(jié)前增加74.23萬噸，增幅50.76%。

在邱躍成看來，節(jié)前在現(xiàn)貨市場成交停滯的局面下，黑色系商品期貨普遍大幅上漲，更多是對于去產(chǎn)能政策加碼的良好預(yù)期。但是，春節(jié)期間鋼鐵去產(chǎn)能并沒有新的有力度的政策出臺，而市場庫存的大幅增加、外圍市場表現(xiàn)的疲弱以及需求啟動的相對滯后，都對商品市場形成一定的壓制。

一位不愿具名的產(chǎn)業(yè)人士告訴記者，短期來看黑色系的庫存累計超出預(yù)期，接下來會考驗需求和下游承載能力，而鋼鐵去產(chǎn)能會繼續(xù)深化，跌下來之后旺季行情還是可以期待的。

姜興春也認(rèn)為，央行溫和收緊貨幣政策，對市場的影響將是短期的，中期商品仍以補(bǔ)庫存為主，不太可能持續(xù)下跌。