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因重組停牌的寶鋼股份終于在吸收合并原武鋼股份之后以新的身份歸來，這意味著，原武鋼集團與原寶鋼集團的重組最終得以完成，中國鋼鐵領域的最大航母寶武集團也正式在資本市場啟航。2月27日，寶鋼股份復牌首日大漲，收盤價為7.31元，上漲7.5%。

盡管重組合并帶來的短期效應可能有限，但在分析人士看來，規模效應及部分品種集中度的提升，將給合并后的寶武集團帶來更加強勁的市場競爭力。基于巨大的體量，寶武在資本市場的表現甚至對相關板塊具有一定帶動作用。

寶武聯姻的影響也不僅僅在于資本市場。作為中國鋼鐵業此輪兼并重組邁出的第一步，寶鋼和武鋼的合并也給后續兼并重組帶來了示范。行業集中度的提升，以及去產能的不斷推進，均被認為會給鋼鐵行業帶來持續的利好。

新氣象

中國寶武鋼鐵集團這艘“航母”有多大？

在去年12月1日的寶武鋼鐵集團成立大會上，寶武鋼鐵集團有限公司董事長馬國強透露，聯合重組后，中國寶武集團將擁有員工22.8萬人，資產總額達到7300億元，營業收入達到3300億元。

從產能上看，寶武鋼鐵集團年產粗鋼規模將達到6000萬噸，位居中國第一，僅次于安賽樂米塔爾，位居全球第二。目前，寶武集團擁有普碳鋼、不銹鋼、特鋼等三大系列產品，寶鋼股份吸收合并武鋼股份后，上市公司將全面統籌上海寶山、武漢青山、南京梅山、湛江東山四大鋼鐵生產基地布局。

合并后，集團下屬的寶鋼股份總產能將達到約4600萬噸。截至2016年3季度末，合并后公司總資產3635.66億元，凈資產1466.93億元，總股本約221億股，資產負債率56.79%，2016年實現歸母凈利潤將達到92.18億元。產品結構上，合并后寶鋼股份仍以板材為主，其中硅鋼、汽車板等領域市場份額表現突出，分別達到約80%、65-70%。

換股工作被認為是寶武重組后期的關鍵程序之一。依據此前的合并方案，武鋼股份按1:0.56的比例由寶鋼股份吸收換股，即每股武鋼股票可換取0.56股的寶鋼股票。合并后的新寶鋼股份總股數將增至221億股。寶武鋼鐵集團持股比例為52.14%，武鋼集團持股13.49%，另有34.37%的股份為其他外部股東所擁有。

此前的2月7日，武鋼股份曾發布公告稱，經上交所上市委員會審核，決定對武鋼股份股票予以終止上市，終止上市日期為2月14日。1月23日，武鋼股份已以每股3.71元收盤，結束最后一個交易日，連續停牌至武鋼股份完成終止上市的手續。

寶鋼股份在宣布合并前的最后一個交易日（即2016年6月24日）收盤價為4.9元/股，而到2017年1月23日停牌前收盤價為6.8元/股；同期，武鋼股份則由2.76元/股上漲至3.71元/股，兩股分別上漲38.7%與34.4%，同期上證指數僅上漲10%。

長江證券認為，寶鋼股份自2017年1月24日停牌至今，鋼鐵板塊已經累計上漲6.77%，合并之后公司市凈率僅為1.02倍，仍屬行業低位，因此，寶鋼股份股票復牌后補漲概率較大，其合并之后1493億元的龐大市值規模也將顯著帶動板塊行情走強。上周，鋼鐵板塊的表現已經頗為搶眼。其中，三鋼閩光、山東鋼鐵、本鋼板材、大冶特鋼、柳鋼股份、方大特鋼等紛紛呈現較大漲幅。

行業后市被看好

盡管在A股復牌的開門紅只能代表短期效應，但一些分析人士看好寶武股份的長期勢能。長江證券資深鋼鐵分析師王鶴濤便表示，鋼鐵行業的自身屬性決定了重組合并的短期效用可能有限，但立足長遠，寶武合并帶來的規模效應及部分品種集中度的提升，可以一定程度提升公司產品上下游的議價能力，鑄造強者恒強的行業地位。

根據經濟觀察網此前的采訪，不同于鋼鐵行業此前一輪的重組，中國兩大龍頭型鋼企的這場聯姻，在多數行業人士看來，可能會帶來更加強勁的市場競爭力。

2016年，全國生產粗鋼8.08億噸，粗鋼產量超過3000萬噸的企業有四家，分別是寶武鋼鐵、河鋼、沙鋼和鞍鋼，四家產量占全國粗鋼產量的21.68%；產量超過1000萬噸企業共21家，比2015年新增一家（新增津西鋼鐵、三鋼集團兩家，算上寶武，總體新增一家），產量占比為51.85%。產量超過500萬噸企業共35家，比2015年新增四家（鑌鑫鋼鐵、東海鋼鐵、裕華鋼鐵、冀南鋼鐵），產量占比為63.50%。

寶武鋼鐵作為新時期鋼鐵合并的第一單，開啟了行業集中度提升之路。工信部2016年發布的《鋼鐵工業調整升級規劃（2016-2020年）》提出，到2020年將提升前10家企業產業集中度25個百分點以上，達到60%。中國鋼鐵工業協會有關人士則在去年表示，新的鋼鐵行業整合路線正在制定當中，行業后續還會出現類似大型鋼鐵企業的重組。可以預見的是，中國鋼鐵行業將像西方曾經經歷過的一樣，通過兼并重組，逐步提升行業集中度。

與此同時，去產能的持續推進，將同兼并重組一道，有望改變中國鋼鐵產能嚴重過剩的局面，并同時影響到鋼鐵價格短、中長期的走勢。目前，繼過去一年對地條鋼的整治行動，一輪針對中頻爐的去產能行動正在進行當中。中頻爐連同違規高爐，合計預計至少影響全國10%的鋼產量。

2017年2月27日，國內螺紋鋼現貨噸價在3600元左右，而在今年年初，這一最具代表性的鋼材品種價格還在2950元左右徘徊，此后的價格一路爬坡。西本新干線標準商品電商平臺首席研究員邱躍成近日表示：“短期鋼價出現暴跌的可能性非常小，在價格回調釋放風險后，3月中下旬國內鋼價有望出現新一輪上漲，螺紋鋼價格達到4000元/噸的可能性依然較大。后期最值得關注的還是宏觀及行業政策動態。”

光大證券鋼鐵團隊在經過近期相關調研后認為，2017年上半年鋼市將維持上漲行情。光大證券首席鋼鐵分析師王招華向經濟觀察網表示，這樣的觀點主要還是基于對供需的判斷，去產能在今年的持續推進將使得至少上半年的供應會維持相對緊張的狀態。在上一周的行業研報中，光大證券的分析認為，鋼鐵業在即將到來的消費旺季中可能出現短缺。

該分析認為，今年上半年，鋼鐵股的核心投資邏輯是去中頻爐和違規高爐帶來的供需緊張；習近平主席一月以來已連續兩次提到了堅定去產能，李克強總理除夕在彭博商業周刊發表的署名文章中的大篇幅文字是關于鋼鐵煤炭去產能，考慮到本屆政府的執行力，這些都被認為是鋼鐵股的最大多頭因素。