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本期觀點：鋼廠利潤高位 原料震蕩偏弱

時間：2017-6-1—2017-6-30

關鍵詞：需求 庫存 資金 成本

● 市場回顧——鋼坯大漲一枝獨秀，鐵礦煤焦總體走弱；

● 成本分析——一帶一路提振鋼市，鋼廠盈利明顯擴大；

● 庫存分析——鋼廠繼續按需采購，鐵礦港存再創新高；

● 綜合觀點——需求穩定供應寬松，原料總體震蕩偏弱。

一、本月國內原料市場回顧

5月份國內鋼材現貨及礦煤焦鋼期貨價格整體上漲，但原料現貨市場受到供應過剩、鋼廠高爐檢修等因素的綜合影響，整體表現疲軟，除鋼坯價格追隨成品材反彈外，其余原料品種均以下跌為主，其中焦炭價格跌勢尤為明顯，廠商信心明顯不足。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

在建筑鋼材價格大漲的帶動下，5月份國內鋼坯市場價格持續震蕩上漲，市場心態逐漸向好，廠商出貨相對順暢。截止本月末，唐山市場普碳方坯出廠價格升至3100元/噸，20MnSi方坯價格為3240元/噸，較4月底累計上漲130元/噸。從需求情況看，隨著大批中頻爐廠家出局，國內螺紋鋼市場呈現階段性供應緊張的局面，在高利潤的吸引下，近期北方部分中小鋼廠重新復產，建材調坯企業開工率回升。目前唐山地區帶鋼企業的開工率在60%左右，較4月底下降10%；型材開工率下降5%至55%左右，建材開工率上升10%至50%左右。唐山市場鋼坯庫存降至25萬噸，較4月底下降12萬噸，現貨供應緊張。目前市場價格又逼近前期的壓力區，加上環保政策及6月資金面的壓力，不少廠商仍持謹慎心態。預計6月鋼坯價格將面臨調整壓力。

鐵礦石：

與鋼材市場的強勢相比，5月份進口鐵礦石市場總體呈低位盤整態勢，普氏62%粉礦價格一直在60.5－63.5美元/噸（CFR）之間窄幅波動，鋼廠多以按需采購為主，不少貿易商也觀望至5月下旬才少量補庫，市場整體成交平淡。國產礦市場表現不一，北方地區由于部分中小鋼廠復產補庫，加上“一帶一路”峰會期間部分港口（如曹妃甸）限運，帶動當地國產礦價格小幅反彈，其中河北鐵精粉出廠價較4月底上漲40元至690元/噸，山東地區也有5－10元漲幅；南方地區需求則相對疲軟，安徽、江蘇地區鐵精粉出廠價下跌30元左右，湖廣部分地區補降50-100元。目前國外礦山企業盈利依然可觀，即使是澳洲一些中小礦山也有10美元左右的利潤空間，生產積極性較高。截止5月底，我國主要港口進口礦庫存已達到1.39億噸左右，較4月底上升近700萬噸，成為壓制礦價的最大因素。在市場總體資源供大于求的情況下，礦價顯然難以擺脫相對偏弱的格局，預計6月份進口礦價格將繼續圍繞60美元震蕩運行。

煤焦：

5月份國內煉焦煤市場穩中有降。其中，山西柳林地區主焦煤價格在1280－1300元/噸，迫于焦炭價格下跌及焦化廠限產的壓力，臨汾部分中小煤礦下調30-50元；河北部分大礦在鋼廠和焦企的要求下，增加量價優惠政策，變向降價50元左右；山東、陜西、河南、江蘇部分煤礦將1/3 焦煤、氣煤、瘦煤出廠價下調30元至980-1000元/噸。進口方面，澳大利亞峰景煤對我國出口報價降至162美元/噸（CFR），較4月底大跌50美元左右，價格已基本與國內同等級焦煤相當，沿海鋼廠詢盤明顯增多。近期焦煤價格出現松動，主要原因還是由于焦炭價格大跌所致。5月份，國內焦炭主產區出廠價格普遍下跌150元左右，至月底，山西地區二級冶金焦出廠價格降至1500元/噸左右，山東和河北地區二級冶金焦出廠價格降至1700－1740元/噸，當地一些主導鋼廠庫存升至15天左右水平。雖然本月焦炭價格降幅較大，但不少鋼廠庫存處于偏高水平，仍有壓價意向，焦企庫存量較前期略有增多，對后市看法并不樂觀。從成本上看，算上焦副產品的盈利，目前北方多數焦企仍盈利50-80元/噸，預計6月份國內焦炭市場價格仍有小幅下跌的空間。

廢鋼：

5月份國內廢鋼市場總體偏弱，在焦炭大跌拉低鐵水成本后，鋼廠對于廢鋼的采購積極性有所減弱，因此鋼價反彈并沒有對廢鋼市場起到帶動作用。截止本月底，江浙地區重廢（>6mm）價格降至1420-1470元/噸，邊角料價格為1500-1560元/噸，較4月底下跌50元左右；兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌80－100元至1470-1500元/噸；河北、遼寧地區先跌后漲，重廢價格累計下跌20-30元至1720-1800元/噸，部分中小鋼廠復產補庫對市場起到一定支撐作用。當前國內廢鋼市場供應依然寬松，在價格連續下調后，江蘇一些主導鋼廠到貨量較前期變動不大，考慮到焦炭價格仍有下跌的趨勢，部分鋼廠計劃繼續壓低廢鋼采購價格。預計6月份國內廢鋼市場將延續小幅震蕩下跌的走勢。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本月國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

隨著焦炭價格大幅下挫、鐵礦石欲漲還跌，5月份國內鋼廠生產成本繼續下降。截止5月25日，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2821元/噸，較上月底下跌129元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2798元/噸，較上月底下跌113元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2752元/噸，較上月底下跌82元/噸。相反，5月份國內鋼材市場強勁反彈，鋼廠盈利空間再度擴大，建筑鋼材盈利豐厚。截止5月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別升至3853元/噸和3361元/噸，較上月底上漲425元/噸和207元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼盈利擴大至960元左右，熱卷盈利470元/噸左右；若按當期成本計算，螺紋鋼盈利約1000元/噸左右，熱卷盈利500元/噸左右。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），雖然5月份鋼材價格有明顯反彈，但原料整體供應寬松，鋼廠庫存情況良好，多數鋼廠仍以謹慎采購為主，焦炭等產品在連續降價后，到貨量更是不減反增。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

5月份國內鋼材價格漲勢過快，市場風險在不斷積聚，加上6月份下游需求逐漸轉淡以及資金面的壓力，后期價格沖高回落的可能性較大。對于原料市場而言，目前鋼廠利潤普遍達到500-1000元/噸，只要不出現強硬的環保限產政策，原料市場需求不會有大的問題。因此，即使鋼材價格出現回落，對于已經處于底部區域的原料產品而言，壓力相對有限。預計6月份國內鋼坯市場價格將先揚后抑，鐵礦石、廢鋼價格以小幅震蕩下跌為主，煤焦價格小幅補跌。[文]西本新干線特邀評論員 謙文2017-5-26