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核心觀點

1.目前鐵礦的基本面較之前期的變化為：鋼廠開工率提升、國內鐵礦港口庫存減少、鋼廠補庫依然傾向于采購高品礦。

2.前期鐵礦的價格跌破了國內外礦山的成本、鋼廠原料長時間處于低位并且鋼廠近期的補庫意愿增強，高品礦資源緊俏這些原因推動了近期鐵礦這波的上漲。

3.鋼廠這波補庫意愿持續時間不長，礦價后續持續的難度較大。目前60美元的礦價是供需兩端能接受的價格，接下來鐵礦上升空間有限。

4.認為當前來看，鐵礦石價格如果在短期內沖到500以上，很可能帶來一個偏空的操作機會。

大咖簡介

邱躍成 |西本新干線首席研究員

邱躍成，現為西本新干線首席研究員、中物聯鋼鐵物流專委會鋼鐵PMI研究中心主任。 十多年鋼鐵貿易、信息咨詢、電子商務行業從業經驗，對鋼鐵產業鏈有著較豐富的理 論及實踐操作技能，擅長從基本面角度對鋼鐵行業大勢進行分析研判。自2012年起定 期在中央電視臺財經頻道、新聞頻道解讀中國鋼鐵PMI指數，并在第一財經電視臺、人 民網、新華網、上海證券報、中國冶金報等權威媒體發表評論觀點，在數屆鋼鐵行業 大會上就鋼材市場形勢發表演講。

大宗內參：近期鐵礦的基本面較之前期相比是否有所變化？

邱躍成：近期鐵礦的基本面確實較之前期有所變化，主要有以下幾點（變化）。

第一點，近期鋼廠的高爐開工率在整體提升，而前期北方部分停產的高爐也在復產，加上近期廢鋼價格大幅上漲，部分鋼廠轉爐添加廢鋼的比例有所下降。整體來看，鋼廠對鐵礦石的需求有所提升。

第二點，近期受鋼廠補庫以及海外礦山前期發貨減少的影響，最近兩周國內主要港口鐵礦石的庫存也是下降。港口鐵礦石庫存已經從前期最高的1.44億噸降到目前的1.41億噸左右。

第三點，當前整體來看，鋼鐵企業的利潤處于比較高的水平，而且近期焦炭價格也處在連續上漲的走勢中。所以鋼廠補庫依然傾向于采購高品位的鐵礦，使得近期的港口鐵礦石資源結構也發生一些變化，市場主流高品位礦資源的偏緊對整體的礦價走勢形成一定的支撐。

大宗內參：目前鐵礦盤面上漲背后主要推動原因什么？

邱躍成：近期鐵礦石盤面上漲的推動原因。我覺得第一個方面前期整個鐵礦石價格是在整個黑色產業鏈中下跌幅度是最大的。鐵礦石的盤面一度跌至50美元已線，已經跌破了海外主流增選礦山的成本，更是跌破了國內礦山的成本，引起一波的市場抽利需求。

第二個方面就是近期整個鋼材價格逐漸走強，鋼材企業的利潤好轉，尤其是板材企業的利潤近期重回高位。鋼廠原料的庫存長時間處在低位的情況下，近期補庫的意愿增強，加上港口整體的高品礦資源緊俏，所以整體來說，推動了近期鐵礦石價格出現一波上漲走勢。

大宗內參：目前有消息指出，礦山可能會不惜一切代價保全股東的權益，或通過控制產量來控制鐵礦的價格，對此，您怎么看？

邱躍成：其實這方面我倒是沒有聽說這個說法，因為今年鐵礦石價格在60美元以下運行的時間還是比較短的。當前的價格離四大礦山的成本區間還是非常遠，而且中小礦山由于鐵礦石的價格處于低價的時間較短，目前來說處在成本線以下也就運行了半個月左右的時間。所以中小礦山減產也完全沒有提上議事日程。所以目前我們也沒聽到海外有中小礦山減產的現象，海外主要的礦山基本是按正常生產的節奏來進行發貨，所以沒有聽說有控制生產節奏的現象。

大宗內參：您認為鐵礦后續的走勢是怎樣的呢？

邱躍成：近期應該說鐵礦石價格經過六月份以來的探底回升之后，目前整個進口礦價格已經重返五月份主要的運行區間。

盡管目前鋼廠的高爐開工率處在比較高的水平，但是在港口鐵礦石庫存還是超過1.4億噸這個水平之下，我覺得鋼廠補庫的持續性并不強，礦價后期持續回升的難度比較大。而且從往年情況來看，七月份也是鋼廠檢修的密集期間，再加上也處于整個環保督查的敏感期間，所以我覺得后期鋼廠的產量多少會受到一些影響。目前60美元左右鐵礦石的價格，我覺得是供需雙方都能接受的水平，后期礦價上漲的空間會比較有限。

大宗內參：那后期有什么亮點值得期待呢？

邱躍成：從亮點來看，我覺得后期還是主要關注高爐的開工率是否會繼續的提升，海外礦山的發貨會不會明顯的增加，就是高品位礦資源緊俏的現象會不會出現緩解。從目前來看后期下半年礦山發貨節奏會出現加快，高品礦緊缺的情況不會長期存在。

大宗內參：對于鐵礦的盤面操作有什么建議可以跟我們的投資者分享一下呢？

邱躍成：其實今年整個海外礦山的新增供應量是非常大的，我們統計今年海外整個鐵礦的新增供應將達到6200萬噸左右，而且超過五千萬噸都是高品鐵礦，所以供應量是非常大的。

而且國內礦山今年以來也加快復產，今年我國國內礦山的生產量也將達到2000萬噸左右。（今年）整個鐵礦石的供應增量達到了8200萬噸，這個供應量在整個黑色產業鏈中，鐵礦石供需屬性還是最差的。

從季節性來看，三季度大多數時候都是海外礦山發貨的高峰時間，而且三季度又是國內鋼廠檢修的高峰季節，所以我覺得后期鐵礦石供需基本面進一步減弱我覺得是大概率事件。當前來看，我覺得鐵礦石價格如果在短期沖到500以上，可能會帶來一個偏空操作的機會。