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《中國證券報》記者采訪西本新干線首席研究員邱躍成

2017年08月17日09:58   來源：中國證券報
摘要：西本新干線高級研究員邱躍成表示，上周國內焦炭市場價格繼續上漲，華中、華北、東北地區焦炭價格拉漲60-80元/噸，國內焦炭市場第五輪拉漲除山西及淮北部分地區外基本落實到位。

本周以來，以鐵礦石、焦炭、螺紋鋼等為代表的黑色系商品期貨，在快速上漲后多空分歧開始加劇。以鋼材為例，業內人士表示，7月份全國粗鋼日均產量盡管較6月份的水平小幅回落，但仍處于歷史第三高水平，如果后期環保監管力度不持續加碼，市場供需矛盾或逐步顯現。經過前期的持續上漲之后，市場風險明顯加大，預計短期內整個黑色系商品將回調整理。黑色系牛市最終成色幾何，還要需求來最終驗證。

去產能緩解供需矛盾

過去兩年，我國煤炭、鋼鐵、化工、有色等行業化解過剩產能的工作取得較大成效，如2016年煤炭去產能2.9億噸，今年上半年再減少1.11億噸，整個煤炭市場的過剩狀況明顯緩解；2016年鋼鐵去產能6500萬噸，今年前5個月減少超過4000萬噸，完成了全年任務的84.8%，同時，6月底全面完成取締1億多噸的地條鋼任務；電解鋁、水泥、平板玻璃等行業化解過剩產能亦取得積極進展。

去產能的推進，令整體黑色系商品供需矛盾得到緩解。從現貨市場反應來看，以鋼材原材料焦炭為例，西本新干線高級研究員邱躍成表示，上周國內焦炭市場價格繼續上漲，華中、華北、東北地區焦炭價格拉漲60-80元/噸，國內焦炭市場第五輪拉漲除山西及淮北部分地區外基本落實到位。目前國內焦炭市場漲勢良好，下游鋼廠仍有不少焦炭庫存偏低，補庫積極性較高，加之鋼廠成品材價格一路走高以及高利潤刺激，焦企繼續喊漲意愿仍然強烈。另外，上游焦煤價格繼續調漲，焦炭生產成本增加，對近期焦炭價格拉漲形成支撐。受此影響，多數焦企信心提振，對后市較為樂觀，部分焦企有惜售心態。

機構數據顯示，目前江蘇地區螺紋鋼生產企業平均毛利達到1300元/噸，再創年內新高。而在環保治理加碼及“地條鋼”退出市場的情況下，今年市場少了很多不規范小鋼廠的競爭，主導鋼廠定價地位明顯上升。

牛市成色仍待驗證

當前黑色系商品期貨已經進入技術性牛市當中，但牛市成色幾何仍待需求驗證。所謂的“新周期”，應該是需求周期的全面啟動。

以鋼材為例，有分析師表示，雖然從現階段來看，今年采暖季限產來勢洶洶，大概率將比往年更嚴格，但也不會達到傷筋動骨的程度。環保需要兼顧經濟及其它目標，防止供給收縮過快造成價格迅速上漲。

政策因素雖然在短期對價格造成影響，但待市場情緒冷靜后，價格運行仍將基于供需基本面，而供需格局從本周的數據來看并無好轉跡象。根據8月10日的調研庫存數據，除螺紋鋼庫存有小幅增長外，其余品種庫存都錄得減少，鋼材市場總庫存環比上周下降2.62萬噸，繼續處于低位。

從調研的全國建筑鋼材貿易商成交量來看，現貨鋼材成交量并未因近兩周價格的上升而出現放緩趨勢。業內人士表示，目前供需基本面未發生根本性的變化，市場仍將關注供需兩側邊際上的變化，在看到需求端回落跡象之前，任何有關供給收縮的消息都將觸動市場敏感神經。

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