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近期，黑色系期貨迎來一輪大幅調整行情，帶動工業(yè)品期貨價格集體走弱，火熱的期貨市場降溫明顯。

隨著黑色系期貨價格波動加大，期市投資的“二八效應”再次凸顯。但即使是機構投資者，也是有人謹慎套保，穩(wěn)定獲利；有人重倉投機，損失慘重。

“二八效應”凸顯

一位散戶告訴證券時報記者，“9月份，我用50萬資金，在4000點做多螺紋鋼，損失慘重，今天被強制平倉了。”但是，他仍然認為螺紋鋼能漲到4500元。

“市場一旦結束單邊行情，超過八成的投資者就很難賺到錢了，而且波動越大，虧損越大。”擁有20多年期貨交易經驗的投資人王凱表示，“我曾經經歷了10年的虧損，最后才找到盈利的方式。散戶要想在這個市場賺錢太難了。我是個短線炒手，今年年初5000萬保證金，到8月份一共賺了700萬，不到20%的收益。小心翼翼，如履薄冰。”

散戶獲利艱難，機構押注亦會“偏靶”。一位長期做對沖的投資人“昆侖山金礦”表示，“8月份，在市場強勢上漲期間，業(yè)內幾個知名大戶在540～550元的位置重倉做空，手里沒有相應的現貨頭寸，最后被迫在600元的高位砍倉，遭遇巨大虧損。”

9月份以后，一些證券資金在高位強勢做多，這輪下跌也被深套其中。

大型鋼廠套保獲利

在這輪商品波動中，穩(wěn)扎穩(wěn)打進行套保的大型鋼廠卻收益頗豐。

據記者調查，9月初，螺紋鋼期貨價格再次站上4000元/噸上方后，多家大型鋼企開始進場套保。

南鋼股份證券投資部主任蔡擁政介紹說，今年他們在螺紋鋼期貨上做了兩次套保操作。“第一次是8月份螺紋鋼沖破4000元大關后，螺紋鋼的期貨價格和現貨價格開始平水，再疊加中鋼協(xié)向市場公開喊話，指出鋼材價格還要‘飛漲’是危言聳聽的炒作行為。為了鎖定螺紋鋼的現貨利潤和防范政策打壓的風險，我們首次進場做了少量套保，賣出螺紋鋼1801合約，下跌200元/噸后，獲利平倉。”

他們的第二次套保操作發(fā)生在本鋼高爐爆炸，鋼價再次向上突破創(chuàng)出新高后。“螺紋鋼的期貨價格9月初又突破4000元/噸，期貨價格再次平水現貨價格。于是我們在4000元以上開始逐步賣出期貨建倉，最終賣出成本價大概是在4060元～4070元/噸價格，也是在下跌了200元/噸后獲利平倉，但是這次套保的頭寸比第一次要稍微大一些。”

南鋼股份的兩次套保操作，均獲得盈利。然而，一些小型鋼廠，在螺紋鋼價格3500元/噸的位置就開始投機性賣空，而且頭寸較大，虧損嚴重。

蔡擁政表示，“今年以來大部分時間，期貨價格都低于現貨價格，這個時候我們一般不會去套保。只有當期貨價格高于現貨價格，才會開始嘗試在期貨上賣出套保，鎖定利潤，而且一般也會根據現貨產量和庫存決定套保的量。”

多重利空襲擊

黑色行情蒙上陰影

進入9月份，強勢黑色系的上漲勢頭開始遇阻。螺紋鋼期貨主力合約價格從最高4194元/噸，跌至3801元/噸；鐵礦石期貨價格從600元/噸附近跌至511.5元/噸；前期最為強勢的焦炭期貨上周也獨木難支，連續(xù)重挫。

西本新干線首席研究員邱躍成表示，近期黑色商品下跌主要有三方面的原因：一是8月份除房地產投資外的經濟數據全面不及預期，需求表現低迷；二是8月份粗鋼月度產量創(chuàng)歷史新高，粗鋼日均產量為歷史第三高，鋼材出口量同比環(huán)比均明顯回落，市場供應逐步上升；三是全國鋼材市場庫存連續(xù)第五周出現上升，其中螺紋庫存已連升六周，且鋼廠庫存也明顯增加。

邱躍成表示，一系列宏觀、行業(yè)以及微觀庫存數據的全面利空，為黑色行情蒙上陰影，市場看空預期逐步增強。

此外，當前市場對供暖季環(huán)保限產引發(fā)的供給收縮預期炒作的動力越來越弱，市場矛盾逐漸轉化為“金九銀十”下游需求能否兌現以及供暖季限產的實際執(zhí)行情況。

目前來看，采暖季節(jié)限產力度和環(huán)保對下游的需求抑制均超預期。尤其是北京發(fā)布最嚴停工令——“采暖季城六區(qū)停止土方作業(yè)”，使得市場重新審視采暖季限產對行業(yè)供需的影響。

蔡擁政表示，雖然近期螺紋鋼的期貨價格大幅回調，但是由于華東地區(qū)下游的需求保持平穩(wěn)態(tài)勢，所以他們廠的螺紋鋼現貨價格降幅不大，而且?guī)齑嫒匀痪S持較低水平。鋼價一跌，出貨就會加快，目前現貨螺紋價格為4050元/噸。但華北地區(qū)因環(huán)保限產原因需求有所縮減，所以造成價格整體回落。

展望后市，邱躍成認為，黑色商品短期仍處于調整當中，但難以深跌，對中期走勢保持樂觀。采暖季節(jié)限產力度和環(huán)保對下游的需求抑制都會很大，最大的區(qū)別在于前者是發(fā)生在產能集中輸出的區(qū)域，后者只占需求的一小部分，一旦進入真正的限產階段，屆時供應缺口將再度凸顯，鋼價在調整后有望再上臺階。

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