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2017年收官之際，隨著煤焦行業供給側改革進入攻堅階段，黑色品種行情“波瀾壯闊”，黑色產業鏈品種話題也引起市場廣泛關注。

煤焦期貨功能發揮良好

中輝期貨總經理袁亞琴在日前召開的“山西黑色產業高峰論壇”上表示，大商所已成為全球最大的煤炭、鐵礦石期貨市場，截至2017年9月底，鐵礦石、焦炭、焦煤期貨累計成交量分別為232億噸、13.4億噸和25.8億噸。市場流動性有所提高，市場結構得到進一步優化，鐵礦石、焦炭、焦煤期貨的法人客戶持倉比例分別為37%、34%和38%，三個品種日均換手率保持在1左右。

據了解，與去年相比，2017年黑色市場交易表現更為穩定，受交易規則的限制和引導，市場平均波動率和每秒成交手數較去年有所下滑。 但市場資金的成交效率大幅提高，相對于2015年、2016年來說，以螺紋鋼為例，1000萬資金的成交時間，2015年為0.61分鐘，到2017年提升至0.21分鐘，速度提升了近2倍。焦炭和焦煤的成交效率較兩年前提升了5-6倍。從成交速率上可以看出，黑色市場活躍度較前兩年大幅增強。

大商所相關部門負責人表示，目前對于產業客戶來說，期現結合的交割環節仍至關重要。焦炭1709合約累計交割20020手，合200.2萬噸，焦煤1709合約累計交割3.45萬手，合207萬噸。另外，在焦煤交割中，國產煤占比從2013年的20%逐年增加，2017年國產焦煤交割占比為67%，大商所煤焦期貨服務實體的能力持續增強。

黑色系明年年初仍有階段性行情

“地條鋼清理、環保和鋼廠利潤變化是影響2017年鋼價走勢的核心邏輯。”西本新干線首席分析師邱躍成對期貨日報記者表示，目前鋼價堅挺有三個重要支撐因素，一是今年冬季鋼廠限產力度超出預期，限產影響從華北地區蔓延到華東地區的安徽、江蘇等地；二是部分鋼廠設備長期超負荷生產年底檢修增多，產量受限；三是現階段鋼廠和社會庫存處于歷史低位。

據了解，1-10月份我國粗鋼產量70950萬噸，比去年同期增加4079萬噸，同比增長6.1%。其中重點鋼鐵企業粗鋼產量55232.43萬噸，比去年同期增加4120.33萬噸、增長8.06% ；非重點鋼鐵企業粗鋼產量15717.57萬噸，比去年同期減少41.33萬噸，減幅0.26%。

邱躍成認為，房地產投資韌性較強，長期仍受銷售下滑壓制，資金來源受限及監管加碼制約基建投資增速，制造業有望延續復蘇，汽車家電需求存壓力。十九大報告定調供給側改革及環保治理將繼續推進，環保治理任務艱巨力度仍有超預期可能，采暖季限產政策或將常態化，對產量持續影響，唐山高爐限產方案一廠一策，保大限小，高爐復產提高產量約2100萬噸，電爐復產及新增提高產量約1200萬噸，粗鋼出口回流約3600萬噸，限產將導致冬季庫存累積明顯小于往年，產業鏈庫存處于低位，鋼廠地位依然強勢，鐵礦焦炭反彈空間有限，成本對鋼價將形成一定拖累。

“需要警惕的是，當前鋼價已創下歷史新高，貿易商和下游用戶已經產生恐高心理，隨著需求邊際減少，12月中旬后，當庫存不再下降，貿易商又不愿冬儲，鋼廠階段性銷售壓力增大可能引發回調壓力，一旦出現大級別的回調將是比較好補庫機會。”邱躍成說。

中輝期貨首席分析師王維芒認為，房地產市場是未來影響黑色系品種需求端強弱的關鍵因素。不過，受限產影響，2018年春季低社會庫存下的供需緊平衡仍會帶來階段性行情，鋼價有望迎來一波上漲，但高度取決于社會庫存的降幅。

2018年，隨著鋼鐵供給側改革、環保治理政策的持續推進，原料端將弱勢難改，鋼廠高利潤有望得到延續。需要注意的是，2017年鋼價大幅上漲一定程度上透支了后期利好，原料端的弱勢造成鋼材絕對價格缺乏成本端的強支撐，因此，邱躍成認為，2018年鋼價將會溫和承壓，價格底部由基本面決定，價格頂部由宏觀面決定。

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