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從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，12月份為50.2%，較上月回落2.9個百分點，連續8個月處在50%以上的擴張區間。主要分項指數中，除產成品庫存出現較明顯上升之外，其他指數均出現回落，其中生產指數小幅回落，連續兩個月處于收縮區間；新訂單指數明顯下降，但已連續8個月處于擴張區間；新出口訂單指數同樣明顯下降，連續13個月處于收縮區間。PMI顯示，12月鋼鐵行業供給回落放緩，需求加快下降，企業庫存開始累積，市場淡季特征顯現。

圖1  2016年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

一、市場分析

（一）鋼廠生產小幅縮減

12月份鋼鐵行業PMI生產指數為46.1%，環比下降0.4個百分點，繼續處于收縮狀態。造成縮減的原因主要是北方嚴格執行的冬季環保限產政策直接影響了鋼企生產，同時陜西、安徽、江蘇等非2+26城市也加大環保限產力度，對鋼鐵企業生產也形成一定影響。與生產相關的采購活動也出現了明顯的減緩，但依然維持在50%以上的擴張區間。本月原材料采購量指數為55.2%，環比回落大幅10個百分點；原材料進口指數為50.6%，環比回落8.3個百分點；原材料庫存指數為50.6%，環比小幅回落0.4個百分點。從以上四個指數變化來看，受限產影響，本月鋼廠原料采購有所減少，但由于鋼價和利潤尚處于較高水平，鋼廠采購依然較為積極，部分鋼廠開始為春季復產提前布局備貨。

據國家統計局數據，2017年1-11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為76480萬噸、65614萬噸和97298萬噸，同比分別增長5.7%、2.3%和1.1%。其中11月份粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為6615萬噸、5488萬噸和8685萬噸，同比分別增長2.2%、下降3.5%和下降2.9%，日均產量分別為220.5萬噸、182.93萬噸和289.5萬噸，環比分別下降5.54%、5.51%和2.23%。中鋼協統計數據顯示，2017年12月上旬重點鋼企粗鋼日均產量172.89萬噸，旬環比減少1.57萬噸，下降0.90%；全國預估日均產量221.12萬噸，旬環比減少1.79萬噸，下降0.80%，連續四個月下降。目前北方地區采暖季限產政策執行力度較大，預計整個采暖季粗鋼產量都將維持低位。

圖2  2016年以來生產指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

（二）市場需求明顯放緩

12月新訂單指數為58.3%，環比回落7.1個百分點；新出口訂單指數為36.1%，環比下降5.6個百分點。兩個指數的走勢表明，國內市場需求放緩，出口繼續萎縮。

11月份鋼鐵下游行業數據表現相對平穩，部分數據好于預期，國內經濟依然表現出相當強的韌性，鋼材市場需求淡季不淡。11月全國規模以上工業增加值同比實際增長6.1%，比上月回落0.1個百分點。1－11月房地產投資同比增長7.5%，較上期回落0.3個百分點。不過11月地產銷售面積增速小幅反彈，資金到位增速也有所回升，新開工面積增速也由5.6%回升至6.9%。1－11月基礎設施投資同比增長20.1%，比1-10月份加快0.5個百分點。此外，11月汽車產量增速下降1.2個百分點至4.1%，水泥產量增速上升0.3個百分點，粗鋼產量增速下降0.4個百分點，水泥產量顯示11月微觀需求不弱。

不過進入12月份后，國內鋼材市場需求淡季特征明顯體現，終端用戶對高鋼價產生恐高心理、從北到南工地逐步停工，以及年末資金緊張等因素，使得12月份整體需求量大幅下滑，12月份西本新干線監測的滬線螺終端日均采購量環比大幅回落39.85%。隨著年終臨近，季節性需求下降以及資金緊張因素顯現，預計下月整體需求低迷的局面難以改變。

出口方面，據海關統計，1-11月，全國累計出口鋼材6983萬噸，同比減少3090萬噸，下降30.7%。11月份，全國出口鋼材535萬噸，同比減少277萬噸，下降34.1%。目前國內鋼材銷售利潤明顯好于出口鋼企出口意愿依然較弱。12月15日，國務院關稅稅則委員會發布《2018年關稅調整方案》，取消棒材、螺紋鋼和線材的出口暫定關稅，降低200系熱軋不銹鋼卷、鋼錠、鋼坯及部分鐵合金等產品出口暫定關稅。取消螺紋鋼和線材的出口暫定關稅有利于支持國家“一帶一路”戰略的實施，有利于國產優質的、具有競爭優勢的建筑鋼材參與到一帶一路建設中去。預計2018年我國鋼材出口量將有望小幅回升，但整體仍將維持低位。

圖3  2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

（三）產業鏈庫存繼續下降

12月份產成品庫存指數為48.3%，較上月回升7.9個百分點，連續8個月處于50%以下的收縮區間。本月鋼材市場需求量有一定的下降，從而鋼企庫存流出速度放緩，但庫存減少大趨勢不變。據中鋼協統計數據顯示，本月上旬末重點鋼鐵企業鋼材庫存量為852.98萬噸，旬環比減少319.19萬噸，下降27.23%。中下旬隨著鋼材價格的大幅下跌，貿易商及下游用戶采購積極性均明顯下降，預計中下旬重點鋼企鋼材庫存將出現上升。

社會庫存也先降后升，但整體仍維持下降趨勢。中鋼協數據顯示，2017年12月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環比減少較多。本月庫存總量744萬噸，環比減少100萬噸，下降11.8%。其中鋼材市場庫存總量644萬噸，環比減少97萬噸，下降13.1%；港口庫存99萬噸，環比減少3萬噸，下降2.5%。熱軋卷板庫存環比下降6.3%，冷軋卷板庫存環比下降4.7%，中厚板庫存環比下降1.6%，線材庫存環比下降16.3%，螺紋鋼庫存環比下降20.3%。

圖4  2016年以來產成品庫存指數變化情況

（四）鋼材價格大幅下跌

12月份，國內鋼材價格呈現先升后降的走勢，據西本新干線的監測，12月初的鋼材指數為5080元/噸，并在12月6日達到年度最高值5230元/噸，創2011年10月以來的新高，隨后鋼價進入震蕩下行通道，截止到29日，下跌至4530元/噸，較月初價格下跌350元/噸。鋼價下跌有其合理性和必然性，11月至12月初國內鋼價上漲幅度過大，市場風險逐步聚集，12月份隨著需求減少，市場對鋼價預期轉為悲觀，前期獲利資源開始大量套現，導致鋼價出現了較為快速的下跌。

圖5  2016年以來西本鋼材指數變化情況

（五）鋼企成本繼續上升

本月原材料購進價格指數為51.7%，環比回落5個百分點，連續第二個月處于50%的榮枯線上方。表明本月鋼企成本上升幅度有所趨緩，但仍維持上升趨勢，其中廢鋼、焦炭漲勢較猛。根據西本新干線監測數據，截止12月29日，唐山地區普碳方坯出廠價格3670元/噸，較上月末下跌220元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2430元/噸，較上月末上漲470元/噸；山西地區二級焦炭價格為2150元/噸，較上月末大幅上漲450元，也是造成鋼企成本高企的主要因素；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為685元/噸，較上月末上漲40元/噸；普氏62%鐵礦石為74.35美元/噸，較上月末上漲5.05美元/噸。從各項材料價格來看，本月整體維持上升態勢，而本月鋼材市場價格大幅下跌，鋼鐵企業利潤空間受到明顯壓縮。

圖6  2016年以來購進價格指數變化情況

（六）年末資金有所趨緊

12月央行在公開市場操作先放后收，在最后一周公開市場操作全停，凈回籠資金2900億，此前兩周則分別凈投放資金2000億元和3680億元。12月份市場資金需求量大，而許多商業銀行都面臨年末存款考核的壓力，市場資金面整體結構性偏緊，貨幣市場利潤明顯攀升。據西本新干線監測，截止12月28日，滬市大額銀行承兌匯票貼現率為4.42‰，較11月末上漲11.06%。央行數據顯示，11月M2增速、社融增量、新增人民幣貸款三項數據均超預期。其中，11月人民幣貸款增加1.12萬億元，前值為6632億元，預期值為8000億元；M2同比增長9.1%，增速比上月末高0.3個百分點，預期值為8.9%；社融增量1.6萬億元，預期值為1.25萬億元。

12月29日央行稱，為滿足春節前商業銀行因現金大量投放而產生臨時流動性需求，決定建立“臨時準備金動用安排”。在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。機構分析稱，對全國性銀行開放的“臨時準備金動用安排”，可有效緩解機構春節流動性壓力，也可有效對沖春節取現等流動性擾動，初步測算，額外臨時支取兩個百分點的法定存款準備金，其可釋放的臨時流動性規模可高達2萬億。

圖7 2017年上海大額銀行承兌匯票（I）    

二、后市研判

（一）鋼鐵行業勝利收官，效益好轉結構優化

2017年鋼鐵行業表現不俗，效益明顯好轉，行業結構和產品結構都持續優化。據鋼鐵協會統計，1-10月份，會員鋼鐵企業累計實現銷售收入30311億元，同比增長36.3%；實現利稅2324億元，同比增長181.9%；實現利潤1341億元，同比增長411.09%；虧損面11.8%，同比下降16.2%；虧損企業虧損額44.9億元，同比下降78.3%。預計會員鋼鐵企業全年利潤總額將超過1500億元，全行業實現了勝利收官。

在行業結構和產品結構方面，由于鋼鐵行業去產能執行到位，全年提前完成5000萬噸過剩產能，清除“地條鋼”產能1.4億噸，落后產能的去除改善了行業結構，化解了行業深層次矛盾，優化了市場競爭機制，有利于鋼鐵行業的長遠發展。去杠桿工作也取得了一定的進步，全行業的資產負債率有所下降。截至2017 年10 月末，大中型鋼鐵企業資產負債率68.75%，同比下降0.71個百分點。同時鋼鐵行業積極走向創新驅動、綠色發展道路，部分研發實力較強的鋼企紛紛加大對研發的投入，并取得了豐富的成果，如“索氏體高強不銹結構鋼S600E”等，這些新產品的涌現有助于提升我國鋼鐵產品的質量和國際競爭力。

（二）穩中有進的宏觀經濟為鋼鐵行業新年平穩開局奠定了基礎

回顧2017年我國宏觀經濟，“穩中有進、穩中向優”的態勢十分明朗。經濟增速勢頭積極，增長質量明顯優化，就業目標超額完成，企業景氣度多項指標創近5年新高，國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。在當前經濟轉型升級、國際競爭加劇的巨大壓力下，我國GDP連續九個季度保持了6.7% - 6.9%的增速，表明我國宏觀經濟“穩”的基礎十分堅固。在“穩”的同時，“優”的特征也逐漸清晰，“三去一降一補”的全面推行，有效削減了落后產能，促進了先進產能的快速發展。三次產業格局和區域發展差異也有顯著優化，農業生產形勢較好，農產品產量和農民收入增長較快；工業企業效益持續改善，1-11月份規模以上工業企業利潤同比增長21.9%；今年前三季度，服務業增加值同比增長7.8%，對經濟增長貢獻率達58.8%，比上年同期提高0.3個百分點。中西部地區的工業增加值增速和固定資產投資增速明顯高于全國，東北地區工業增加值增速也在加快，固定資產投資由負轉正，區域發展的協調性進一步增強。2017年12月，制造業PMI指數為51.6%，連續15個月初于51%以上的景氣區間，經濟平穩增長特點明顯，發展動力充足。“穩中有進、穩中向優”的宏觀經濟態勢為鋼鐵這樣的基礎性行業提供了良好的發展機遇和穩定的需求來源。

目前“一帶一路”正處于穩步推進階段，同時國內固定資產投資持續增長，都將貢獻較大份額的鋼鐵需求，加上采暖季北方鋼鐵限產等因素，預計開年后將涌現新的鋼鐵需求缺口。據相關機構估算，采暖季北方限產區粗鋼產量將減少3000萬噸左右，在明年開春需求恢復后供應仍將處于偏緊局面，屆時鋼材價格可能有一定的上揚。

（三）鋼鐵行業改革將穩步推進

鋼鐵行業的改革貫穿了2017年全年。作為供給側結構性改革的重要部分，鋼鐵行業經歷了去杠桿、化解過剩產能、清理“地條鋼”等，取得了令人矚目的成果，為優勢產能騰出了市場空間。今年全行業效益好轉，鋼企借此東風，在挖潛增效、節能環保、改革創新方面做了大量工作，為鋼鐵行業進一步發展打下了基礎。我國鋼鐵行業已處在轉方式、優結構、換動力的關口，接下來將繼續深化改革，重點實現以下目標：一是創新驅動，我國鋼鐵產量穩居世界第一，但是一些尖端技術和核心技術不強，因此在高端產品方面缺乏競爭力。目前我國鋼鐵行業已經發展到了由做大向做強、由粗放型發展向重質效發展的階段，鋼企應加大研發投入，促進創新驅動，實現技術突破，優化工藝流程，以提高國內鋼鐵產品競爭力；二是綠色發展，低碳綠色發展是鋼鐵行業實現轉型升級的核心和關鍵。鋼鐵冶煉對環境的影響較大，受到環保部門的重點關注。2017年全面取締“地條鋼”后，剩下的優勢產能間仍然存在環保水平、管理質量、所在地環境承載力等方面的不平衡，對地方環境的影響問題依然突出。各鋼企應樹立清潔生產理念，普及節能環保技術，開發綠色鋼材產品、發展低碳綠色工藝，全面實現鋼鐵工業能源消耗和污染排放的持續下降；三是質量全面提升，國產鋼鐵已能滿足各用鋼行業的基本需求，但是部分特種鋼、新材料還需進口。隨著我國鋼鐵下游產業對鋼材的需求結構、質量要求不斷高端化、明細化，鋼鐵產品質量的全面提升已是迫在眉睫的任務。鋼鐵行業應加快制定產品質量改進戰略，全面提升普通鋼鐵產品的性能，同時研究開發高端產品和特殊產品，以滿足國內外用鋼行業多層次、多樣化的質量需求；四是推進智能制造，智能制造是工業4.0的基本特征，也是我國鋼鐵行業轉型升級的重要路徑。部分研發實力較強的鋼企已率先開展了智能制造的嘗試，并在流程優化、成本控制等方面取得了一定的成績。下一步，我國鋼鐵企業應集中研發力量，將人工智能、大數據、云計算、物聯網等應用到鋼鐵工業中來，強化流程控制、優化生產工藝、提升管理水平，以此實現鋼鐵生產經營模型的全程智能化。

（四）環保限產效果良好，預計將形成常態

“2+26”城市采暖季限產已經持續一個半月的時間，京津冀及周邊地區鋼鐵行業限產執行力度較大，其效果十分明顯。以北京為例，12月份內，北京市空氣質量“優”、“良”的天數為25天， “輕度污染”2天，“重度污染”僅1天，而去年同期“優”、“良”的天數僅有12天，“重度污染”和“嚴重污染”天數多達11天； 12月內，唐山市空氣質量“優”、“良”的天數為18天，“輕度污染”6天，“中度污染”3天，“重度污染”1天，去年同期“優”的天數為0，“良”的天數僅有9天，“輕度污染”9天，“中度污染”2天，“重度污染”和“嚴重污染”10天，其他執行限產的城市也有類似的空氣質量變化。經過對比，在執行冬季環保限產后，限產地區的空氣質量得到了顯著的改善，有力地提升了這部分區域人民的生活質量。良好的效果證明該政策的有效性，預計冬季環保限產政策將成為常態，各鋼企應提前做好全年布局，依據政策制定年度生產銷售規劃。

綜合來看，2017年鋼鐵行業實現了勝利收官，鋼企效益明顯好轉，行業結構得到優化，落后產能化解到位，“地條鋼”全面取締，去杠桿也取得了一定的進展，整個行業改革有序進行。當前國內宏觀經濟“穩中有進，穩中向優”態勢明朗，為鋼鐵行業來年的健康發展提供了穩定保障。受到淡季需求減少和環保限產等的影響，當前鋼鐵生產和銷售有所下降，價格高位出現回落。預期春節前后仍將出現階段性、局部性的需求缺口，價格也將出現趨強走勢，實現鋼鐵工業的良好開局。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）