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從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看， 2月份為49.5%，環比下降1.4個百分點，結束了連續9個月的擴張狀態。主要分項指數中，生產指數下降至收縮區間，新訂單指數下降但仍處在擴張區間，新出口訂單指數、產成品庫存指數均小幅下降，原材料庫存指數上升至擴張區間。PMI顯示，受春節假期、環保限產和天氣因素等影響，2月份鋼鐵行業經營活動趨于收縮，鋼廠生產和終端需求均有所縮減，不過鋼鐵企業訂單組織良好，企業庫存壓力不大，行業供需整體形勢依然向好。

圖1  2016年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

一、市場分析

（一）鋼廠生產明顯縮減

2月份鋼鐵行業PMI生產指數為45.4%，環比下降6.5個百分點。與生產相關的采購活動則延續活躍狀態，本月原材料采購量指數為56.2%，環比上升0.5個百分點；原材料進口指數為53.2%，環比下降3.9個百分點；原材料庫存指數為51.3%，環比上升4.5個百分點。本月鋼廠生產受到多重因素的影響而出現縮減，首先是北方冬季環保限產政策持續發力，從外部限制了鋼廠生產空間；其次是春節假期縮短了鋼廠生產天數，也減少了市場需求，從而降低了鋼廠生產意愿。不過在高利潤局面下，鋼廠為應對3月消費旺季，仍在積極儲備原料，后期供給釋放或將有所加快。

圖2  2016年以來生產指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

（二）鋼廠訂單組織基本正常

2月新訂單指數為51.3%，環比下降4.5個百分點，仍處于50%以上的擴張區間。顯示盡管受春節因素影響，終端需求大幅萎縮，但中間貿易商環節訂貨的積極性依然較高，鋼廠合同組織較為順暢。

從終端需求來看，2月份受寒冷天氣以及春節長假因素影響，終端用戶除在月初和月末有少量采購以外，月中大部分時間終端采購基本處于停滯狀態，2月份西本新干線監測的滬線螺終端日均采購量僅為1月份的兩成左右。

圖3  2017年以來滬市終端線螺每周采購量監控

2月份新出口訂單指數為43.9%，環比下降1.5個百分點，連續15個月處于收縮區間。由于目前國內銷售利潤可觀的狀態依然存在，鋼廠出口意愿較低，加上國際經濟形勢錯綜復雜，國際貿易保護主義日趨嚴重，一些國家增加貿易壁壘的傾向不容忽視，甚至采取各種措施對我國鋼材出口進行限制，因此今年鋼材出口低迷狀態難以出現大的改變。據海關統計，2018年1月我國出口鋼材465萬噸，較上月減少102萬噸，同比下降36.6%，單月鋼材出口量創2013年3月以來的新低。

圖4  2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

（三）鋼廠庫存向市場轉移順暢

2月份產成品庫存指數為52.5%，環比下降3.4個百分點。顯示盡管2月份終端需求非常低迷，但在產量下降以及貿易商積極冬儲的情況下，鋼廠庫存向市場轉移較為順暢，鋼廠庫存壓力不大。據中鋼協數據，1月下旬末會員鋼鐵企業鋼材庫存量1093.01萬噸，比上一旬減少90.15萬噸，減幅7.62%，處于2013年2月以來的最低水平。

社會庫存大幅增加。據西本新干線統計，截止2月23日，全國主要市場五大類品種鋼材庫存量達到1614.95萬噸，比春節前增加397.05萬噸，增幅達32.6%。春節期間的累庫幅度為近幾年最大，考慮到春節前2－3周庫存仍將處于上升趨勢，3月中旬的庫存高點創近三年新高的可能性較大。

圖5  2016年以來產成品庫存指數變化情況

（四）鋼材價格震蕩上漲

2月份，國內鋼材市場處于量縮上漲狀態。各地春節前涌現了一波備貨行情，月初鋼價在1月份基礎上有所上漲，隨后市場進入有價無市狀態，價格也因此維持平穩。春節結束后，隨著政策連續發力以及鋼廠上調出廠價格，鋼價又進入了上行通道。據西本新干線的監測，2月初的鋼材指數為4130元/噸，隨后小幅上漲到4180元/噸，春節后出現加速上漲，到27日，鋼價已經上漲到4320元/噸，較1月末累計上漲190元/噸。

圖6  2017年以來西本鋼材指數變化情況

（五）鋼企成本有所抬升

2月原材料購進價格指數為48.7%，環比回升3.2個百分點。2月份鋼廠對原材料補庫較為積極，主要原材料價格全面上漲，鋼企成本有所抬升。根據西本新干線監測數據，截止2月27日，唐山地區普碳方坯出廠價格3720元/噸，較上月末上漲130元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2430元/噸，較上月末上漲30元/噸；山西地區二級焦炭價格為1850元/噸，較上月末上漲50元/噸；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為705元/噸，較上月末上漲15元/噸；普氏62%鐵礦石指數為79.55美元/噸，較上月末上漲6.45美元/噸。

圖7  2016年以來購進價格指數變化情況

二、后市研判

（一）地方投資和節后開工對鋼市形成有力支撐

2018年初，全國各地紛紛推出了重大項目投資規劃，其中河南、江西、湖北、福建、貴州、河北等省份重大項目計劃投資總規模均超過萬億元，投資重點為交通、能源、水利等基礎設施建設。山東尤為突出，其900個重大項目概算總投資達4萬億元。

2月22日，中央政治局常務委員會召開會議，聽取雄安新區建設規劃報告，習近平主持會議并發表重要講話。會議指出，要努力打造智能新區，努力建設綠色低碳新區，努力打造高效發展新區；會議要求適時啟動一批重大基礎設施建設。雄安新區建設在新年伊始就由最高層進行布局，各項建設將會加速啟動，對整體需求形成利好。

從近期舉辦的挖掘機促銷展會來看，3月份挖掘機銷量預期同比增幅可能在30%至50%。挖掘機銷量可反映建設開工率，迅速走高的挖掘機銷量表明今年建設開工狀況預期良好。春節假期結束后，各地企業和工地全面開工或復工，前期積壓的訂單和建設項目逐步進入狀態，預期3月份鋼材市場需求將得以集中釋放。

（二）去產能和“地條鋼”取締等工作將繼續推進

2017年全國去產能和取締“地條鋼”工作取得了顯著成果，企業效益顯著好轉，行業運行穩中趨好。但是受2017年鋼價大漲和高額利潤的刺激，部分停產企業陸續恢復生產，企業主動退出意愿減弱，部分地區和企業萌生新上鋼鐵冶煉項目的沖動，部分地區的“地條鋼”也悄然死灰復燃，去產能和取締“地條鋼”工作面臨較大的壓力，并關系到2018年鋼鐵行業供給側結構性改革工作能否順利推進。

當前去產能工作的重點主要是淘汰落后產能，實施產能置換。產能置換的目的是確保在控制“量”的前提下優化“質”，背后的深層次邏輯是實現低效低質向高效高質的平穩有序轉換。而“地條鋼”作為鋼材市場上的攪局者，對其嚴防死守是優化鋼市的一個重要途徑。通過去產能取締“地條鋼”，可有效促進整個鋼市的良性發展。從各級政府公布的鋼鐵行業供給側改革來看，這項工作仍將持續進行，并且力度會越來越大。

（三）環保限產政策將持續加碼

采暖季將于3月15日結束，從而限產政策也會相應放松。前期受限企業所積壓的訂單將迅速進入生產，預期3月下旬后生產活躍度會逐漸提高。但這種活躍度提高依然受到環保政策的限制。2018年全國環境保護工作會議明確規定，按照環境保護部《關于京津冀大氣污染傳輸通道城市執行大氣污染物特別排放限值的公告》，自2018年3月1日，“2+26”城市執行大氣污染物特別排放限值，鋼鐵行業名列其中。環保部將制定打贏藍天保衛戰三年作戰計劃，明確具體戰役及其時間表和路線圖，以京津冀及周邊、長三角等重點區域為主戰場，在鋼鐵、焦化行業開展超低排放改造重大工程。各地方政府環保限產政策也密集發布，如唐山采暖季后繼續鋼鐵限產政策，全年限產近三成；2018年采暖季河南鋼企限產30%以上；邯鄲要求2月26日—3月31日，全市18家鋼企高爐產能嚴格限產50%，等等，強化了政府對環保治理的決定，也使得3月15日鋼廠產量快速釋放的預期受到弱化。

綜合來看，春節后盡管社會庫存出現大幅攀升，但鋼廠庫存壓力不大，各地鋼廠普遍上調出廠價格，加之環保限產政策仍在加碼，在很大程度上提升了市場預期。隨著雄安新區建設推進以及各地大規模基建項目開工建設，將有力帶動鋼材需求增長。預計3月份國內鋼市將呈震蕩上漲走勢。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）