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1、近期螺紋整體出現(xiàn)震蕩下跌走勢，我認(rèn)為主要是需求釋放不及預(yù)期，供給釋放超出預(yù)期，導(dǎo)致市場庫存壓力加大，疊加宏觀及行業(yè)的一系列利空，整體市場籠罩在一片利空氛圍當(dāng)中。

2、從供應(yīng)來看，1-2月份粗鋼產(chǎn)量同比增長5.9%，生鐵產(chǎn)量下降1.7%，粗鋼與生鐵產(chǎn)量同比一升一降，盡管近日邯鄲地區(qū)的限產(chǎn)對市場走勢形成提振，但在環(huán)保限產(chǎn)已成常態(tài)的情況下，鋼廠應(yīng)對環(huán)保采取的增產(chǎn)手段也越來越豐富。

3、從社會(huì)庫存情況來看，上周社會(huì)庫存在連續(xù)12周后首次出現(xiàn)下降，不過下降的幅度很小。當(dāng)前市場整體庫存依然處于歷史高位。從鋼廠庫存情況來看，近兩周鋼廠庫存連續(xù)攀升，螺紋鋼廠庫存最近兩周上升了39萬噸，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的2月中下旬鋼廠鋼材庫存上升了444萬噸。

4、從市場邏輯來看目前還處在宏觀預(yù)期利空以及供需矛盾惡化方面，后面要重點(diǎn)觀察在價(jià)格下一臺(tái)階之后市場風(fēng)險(xiǎn)的釋放情況，如果鋼廠利潤大幅收窄，甚至電爐鋼企業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，市場有可能會(huì)再次轉(zhuǎn)向供應(yīng)收縮的邏輯，目前來看這種跡象還沒有出現(xiàn)。

大宗內(nèi)參：在上周期螺開始出現(xiàn)了比較大跌幅，針對目前出現(xiàn)需求未能釋放，供給在又有限產(chǎn)政策出臺(tái)的情況下依然有所增加的情況的原因是什么呢？后期會(huì)有所變化么？

邱躍成：近期螺紋整體出現(xiàn)震蕩下跌走勢，我認(rèn)為主要是需求釋放不及預(yù)期，供給釋放超出預(yù)期，導(dǎo)致市場庫存壓力加大，疊加宏觀及行業(yè)的一系列利空，整體市場籠罩在一片利空氛圍當(dāng)中。

從需求來看，上周以來整體出貨有好轉(zhuǎn)，但亮點(diǎn)并不突出，成交好轉(zhuǎn)的持續(xù)性也不強(qiáng)，實(shí)際出貨情況是好一天、差一天。1-2月房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，但新開工、銷售、土地購置、到位資金等主要分項(xiàng)指標(biāo)全面回落；1-2月基建投資增速大幅回落，使得市場對于后續(xù)市場需求預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。

從供應(yīng)來看，1-2月份粗鋼產(chǎn)量同比增長5.9%，生鐵產(chǎn)量下降1.7%，粗鋼與生鐵產(chǎn)量同比一升一降，顯示北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)對高爐生產(chǎn)形成了一定抑制，但在高利潤情況下，鋼廠普遍通過提高廢鋼配比等手段對沖了部分粗鋼產(chǎn)量的下滑，供給端實(shí)際壓縮低于預(yù)期。盡管近日邯鄲地區(qū)的限產(chǎn)對市場走勢形成提振，但在環(huán)保限產(chǎn)已成常態(tài)的情況下，鋼廠應(yīng)對環(huán)保采取的增產(chǎn)手段也越來越豐富。而上周社會(huì)庫存盡管略有下降，但絕對水平依然非常高，商家依然有較強(qiáng)的消化庫存回籠資金意愿。

而從宏觀環(huán)境來看，政府工作報(bào)告將2018年GDP增速目標(biāo)下調(diào)至6.5%左右，財(cái)政赤字率下調(diào)至2.6%，鐵路投資下調(diào)至7320億元，公路水路投資下調(diào)至1.8萬億元，使得市場對經(jīng)濟(jì)及投資增速放緩的擔(dān)憂加劇。

從行業(yè)環(huán)境來看，美國揮舞關(guān)稅“大棒”對鋼鐵進(jìn)口進(jìn)行限制，在全球市場形成掀然大波，全球貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的可能性加大，對黑色商品走勢也形成一定利空影響。

大宗內(nèi)參：有觀點(diǎn)認(rèn)為即使后期需求出現(xiàn)集中的釋放，但是對于黑色向上反彈作用有限的說法，您如何看待？

邱躍成：正是因?yàn)槭袌龃饲皩?jié)后需求會(huì)集中釋放的預(yù)期太一致，而節(jié)后受招工難、雨水天氣、環(huán)保等因素影響工地開工延后，市場需求釋放緩慢，使得市場產(chǎn)生強(qiáng)烈的預(yù)期差，情緒由極度樂觀轉(zhuǎn)為悲觀，現(xiàn)貨資源開始出現(xiàn)搶跑的現(xiàn)象，價(jià)格大幅下跌。

從目前情況來看，當(dāng)前南方地區(qū)需求已基本恢復(fù)至正常水平，北方隨著兩會(huì)結(jié)束及氣溫升高需求也將逐步釋放，后期需求好轉(zhuǎn)是確定的，關(guān)鍵是需求好轉(zhuǎn)的程度。這周華東地區(qū)又迎來降溫降雨天氣，加之價(jià)格仍處于下跌趨勢，市場成交情況持續(xù)低迷，而目前鋼廠利潤處在高位，鋼廠并沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)行為，以當(dāng)前的情況下看，本周庫存下降減慢甚至出現(xiàn)上升我認(rèn)為都是有可能的。現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入三月下旬，庫存依然不見明顯下降，旺季需求表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，是市場最為擔(dān)憂的問題。這周華東地區(qū)又迎來降溫降雨天氣，在一定程度上對需求形成了影響，最近的市場成交表現(xiàn)也是時(shí)好時(shí)差，而目前鋼廠利潤處在高位，鋼廠并沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)行為，不排除本周庫存還會(huì)再次出現(xiàn)上升的可能。如果本周庫存再次上升，對市場情緒無疑將會(huì)形成進(jìn)一步打擊。

在當(dāng)前市場庫存與資金壓力較大，一季度末商家急需回籠資金的情況下，我覺得不但要看到需求正常釋放，還要看到需求超預(yù)期釋放，庫存大幅下降，才能對目前的黑色頹勢形成逆轉(zhuǎn)影響。

大宗內(nèi)參：現(xiàn)在鋼廠方面的高爐開工怎樣？目前鋼材的庫存情況如何呢？

邱躍成：目前北方“26+2”個(gè)城市限產(chǎn)高爐多數(shù)還沒有恢復(fù)生產(chǎn)，加上武安地區(qū)高爐全部燜爐影響，鋼廠高爐開工率還處于下降趨勢。不過1-2月份粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到231.9萬噸，較去年12月份增長7.22%，大幅超出市場預(yù)期。顯示北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)對高爐生產(chǎn)形成了一定抑制，但對粗鋼產(chǎn)量的影響并不大，鋼廠增產(chǎn)手段豐富，使得市場對于環(huán)保限產(chǎn)影響也開始打折扣。

從社會(huì)庫存情況來看，上周社會(huì)庫存在連續(xù)12周后首次出現(xiàn)下降，不過下降的幅度很小。當(dāng)前市場整體庫存依然處于歷史高位，尤其是往年需求好的廣州、杭州市場基本處于爆庫局面，華東、華南地區(qū)受到招工難、環(huán)保等因素影響開工受阻。3月15日過后隨著北方采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠生產(chǎn)將會(huì)加快，在當(dāng)前終端需求釋放仍較為緩慢的情況下，短期看社會(huì)庫存要出現(xiàn)快速下降依然較為困難。

從鋼廠庫存情況來看，近兩周鋼廠庫存連續(xù)攀升，螺紋鋼廠庫存最近兩周上升了39萬噸，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的2月中下旬鋼廠鋼材庫存上升了444萬噸，顯示庫存壓力開始由市場向鋼廠傳導(dǎo)。隨著鋼廠庫存及訂單壓力加大，后期鋼廠為尋求訂單，挺價(jià)信心預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)。

大宗內(nèi)參：在后期我們在鋼材市場我們需要關(guān)注哪些方面問題呢？市場邏輯會(huì)有怎么樣的變化呢？

邱躍成：短期市場的關(guān)注點(diǎn)我認(rèn)為一是市場真實(shí)需求的釋放情況，市場過高的庫存能否快速得到消化；二是鋼廠的庫存及訂單情況，會(huì)否出現(xiàn)鋼廠為爭奪訂單主動(dòng)降價(jià)的情況；三是一季度末市場的資金情況，會(huì)否出現(xiàn)極度緊張商家競相出貨回籠資金的現(xiàn)象；四是宏觀及行業(yè)動(dòng)態(tài)情況，如美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、央行公開市場操作、環(huán)保限產(chǎn)動(dòng)態(tài)等。

從市場邏輯來看目前還處在宏觀預(yù)期利空以及供需矛盾惡化方面，后面要重點(diǎn)觀察在價(jià)格下一臺(tái)階之后市場風(fēng)險(xiǎn)的釋放情況，如果鋼廠利潤大幅收窄，甚至電爐鋼企業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，市場有可能會(huì)再次轉(zhuǎn)向供應(yīng)收縮的邏輯，目前來看這種跡象還沒有出現(xiàn)。 

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