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兩周之后（5月4日），大連商品交易所（簡稱“大商所”）鐵礦石期貨將正式開始引入境外交易者。近期，大商所陸續(xù)公布了境外交易者外匯充抵保證金比例、參與合約等信息。作為國內(nèi)首個先上市、后對外開放的品種，大商所鐵礦石期貨合約在建立之初便具備了國際化“基因”，而隨著交割品質(zhì)提升與保稅倉單等交割細(xì)則的陸續(xù)落實，國內(nèi)外企業(yè)也將更便利地使用鐵礦石期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖及輔助經(jīng)營。

鐵礦石期貨天生具備“國際范兒”

之所以說鐵礦石期貨與生俱來具備國際化“基因”，是因為鐵礦石商品本身就是一個高度國際化商品，當(dāng)前中國已經(jīng)成為世界最大的鐵礦石進(jìn)口國及消費國，大商所鐵礦石期貨價格的跳動更是牽動著全球鐵礦石期現(xiàn)貨貿(mào)易的脈搏。

市場人士介紹，當(dāng)前國際大宗商品價格波動已成為常態(tài)，境外企業(yè)面臨巨大的價格波動風(fēng)險，同樣具有避險需求。據(jù)了解，目前全球十大鐵礦石貿(mào)易商均通過在中國注冊的公司參與大商所鐵礦石期貨交易。不僅如此，國際上主流的鐵礦石期現(xiàn)貨貿(mào)易都直接或間接受到中國價格的影響。

以目前國際現(xiàn)貨貿(mào)易普遍采用的普氏價格為例，我國鐵礦石期貨價格和普氏指數(shù)保持較強(qiáng)的相關(guān)性，二者價格同方向變動比例在2013年為50%，到2017年達(dá)到了73%，同漲同跌趨勢加強(qiáng)。2017年鐵礦石期貨價格和普式指數(shù)相關(guān)性為0.98。同時，中國鐵礦石期貨結(jié)算價先于普式指數(shù)推出，鋼企、貿(mào)易商采購鐵礦石通常以當(dāng)天15：00時期貨市場閉市后的結(jié)算價和漲跌情況作參考，普氏指數(shù)一般于當(dāng)日17：00時左右向現(xiàn)貨企業(yè)詢價，采集到的成交價格中相當(dāng)一部分以期貨價格為參照。

據(jù)了解，鐵礦石期貨在上市之初，就已經(jīng)在為引入境外交易者做足了“功課”，開始了國際化“謀篇布局”。據(jù)大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，早在鐵礦石期貨上市前，合約選擇進(jìn)口粉礦作為交易標(biāo)的，將交割區(qū)域設(shè)置在中國各大沿海港口等安排，為國際化鋪路。而2014年大商所便開始著手推進(jìn)鐵礦石期貨國際化工作，2015年初步確立了國際化方案和總體推進(jìn)原則。在鐵礦石期貨運行成熟穩(wěn)健、市場基礎(chǔ)扎實的條件下，推動引入境外交易者，可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和市場各方更好的熟悉運行規(guī)則和制度安排，了解和掌握鐵礦石期貨運行的內(nèi)在規(guī)律。

伴隨著鐵礦石期貨國際化工作的不斷推進(jìn)，交易所及期貨公司等機(jī)構(gòu)還面向海外市場開展大量業(yè)務(wù)推廣和規(guī)則培訓(xùn)，這也為后期境外交易者進(jìn)入中國鐵礦石期貨市場打下了良好的基礎(chǔ)。

“目前一些境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，比如新加坡鐵礦石衍生品市場的主要交易商、經(jīng)紀(jì)商都在積極咨詢參與大商所鐵礦石期貨的路徑，并已開展相關(guān)業(yè)務(wù)申請。同時境外銀行也在積極謀劃，希望申請成為大商所存管銀行，借助其國際銀行的優(yōu)勢地位以及雄厚的客戶基礎(chǔ)，引入更多的境外交易者進(jìn)入中國市場。”該負(fù)責(zé)人介紹。

近日，大商所披露了國際化相關(guān)信息，在允許境外交易者可使用美元充抵保證金額的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確以中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價作為其市值核定的基準(zhǔn)價，折扣率為0.95。

保稅交割架起境內(nèi)外價格聯(lián)動“橋梁”

據(jù)介紹，實物交割是連接期現(xiàn)貨市場的重要制度保障。大商所鐵礦石期貨采取實物交割制度，以進(jìn)口粉礦作為交易標(biāo)的，交割區(qū)域設(shè)在中國各大沿海港口。經(jīng)過多年市場檢驗，交割過程平穩(wěn)順暢，曾在2016年1月合約交割161萬噸，創(chuàng)造了我國期貨史上單月單品種最大交割量。多年來，大商所積極爭取鐵礦石期貨國際化在財稅、外匯管理、海關(guān)等相關(guān)配套政策上的支持，解決境外交易者在跨境資金進(jìn)出和實物交割方面的障礙。

據(jù)大商所通知，在鐵礦石期貨引入境外交易者相關(guān)規(guī)則中，明確了鐵礦石期貨保稅交割發(fā)票開具及貨款收付、鐵礦石期貨保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊及轉(zhuǎn)讓、倉單轉(zhuǎn)讓差額貨款結(jié)算等業(yè)務(wù)規(guī)則。根據(jù)近日大商所發(fā)布通知，上述交割相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則將自9月3日起正式實施，境外交易者可以參與鐵礦石期貨1809及以后掛牌的合約。

據(jù)了解，2017年9月，大商所調(diào)整了鐵礦石期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，新標(biāo)準(zhǔn)同樣是從1809合約起實施。這意味著1809及以后的合約將以新的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)迎接新的市場交易者。之所以調(diào)整鐵礦石期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，是基于市場變化的充分考慮，滿足境內(nèi)外企業(yè)實際經(jīng)營中風(fēng)險對沖的需要。

近年來，一些硅鋁雜質(zhì)含量高、市場流通量小的非主流礦種進(jìn)入市場。而在國內(nèi)鋼鐵企業(yè)普遍高利潤和高生產(chǎn)率的背景下，出于投產(chǎn)比、高爐限產(chǎn)、環(huán)保等綜合考慮，鋼企青睞采購高品位礦石。

西本新干線首席研究員邱躍成表示，2017年至2018年冬季，國家對“2+26”以及部分重點城市實施高爐限產(chǎn)50%的政策，這直接導(dǎo)致了鐵礦石整體需求量的下滑。與此同時，鋼材現(xiàn)貨價格維持在一個相對較高的水平，噸鋼利潤高起，出于利潤最大化的考慮，鋼企選擇單位質(zhì)量內(nèi)含鐵量更高的鐵礦石來提升產(chǎn)量。

“同時，國內(nèi)的煤炭行業(yè)也在實行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在焦炭價格走高的情況下，也讓鋼廠感受到使用高品位鐵礦石更具性價比”。邱躍成表示。上述情況導(dǎo)致了中國市場對高品位鐵礦石的青睞。

而鐵礦石作為全球產(chǎn)業(yè)鏈緊密聯(lián)動的品種，中國市場的變化自然也會傳導(dǎo)至全球其他企業(yè)，從而使得境外相關(guān)企業(yè)做出經(jīng)營上的調(diào)整。

Simec Mining公司中國區(qū)首席代表李睿在有關(guān)會議上表示，世界范圍內(nèi)大部分礦山都在增加高品位鐵礦石的供應(yīng)比例，從投入產(chǎn)出比看，市場需求對高品位鐵礦石偏好所帶來的溢價增收遠(yuǎn)超選礦的成本投入。

在上述供需情況變化下，2017年高低品位礦石價差擴(kuò)大，原有的期貨固定升貼水價差無法覆蓋目前現(xiàn)貨價差。大商所在2017年對鐵礦期貨1809及以后掛牌合約的交割品質(zhì)要求進(jìn)行提升，以適應(yīng)現(xiàn)貨市場，提高期貨價格代表性。

在緊跟市場腳步對交割品質(zhì)要求進(jìn)行提升的同時，此次大商所針對境外交易者調(diào)整、優(yōu)化保稅交割業(yè)務(wù)，更是解決了境外企業(yè)參與交割主要痛點。

根據(jù)大商所此前發(fā)布的國際化相關(guān)規(guī)則，保稅交割業(yè)務(wù)調(diào)整體現(xiàn)在三方面，一是特定品種對外開放交割方式的統(tǒng)一性，修改后的鐵礦石保稅交割在升貼水結(jié)算、發(fā)票開具方式、貨款繳納流程等方面與原油期貨交割流程類似，便于境外交易者參與境內(nèi)特定品種交割理解規(guī)則，熟悉業(yè)務(wù)。二是針對鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易、保稅交割與完稅交割共存的特點進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計，提供倉單置換，可較好地解決境外買方接到完稅倉單不好處理的問題。三是明確稅務(wù)操作和跨境貨款的管理。

對于大商所推出的保稅與完稅交割共存的創(chuàng)新設(shè)計，主要面向中國市場的某境外大型礦石貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，開展鐵礦石保稅交割，以鐵礦石期貨交割結(jié)算價扣除稅費生成保稅交割結(jié)算價作為海關(guān)審價依據(jù)，有助于從期貨市場上建立起境內(nèi)價格與境外價格的聯(lián)系，進(jìn)一步增強(qiáng)境內(nèi)外價格聯(lián)動性。此外，大連港近年來成為淡水河谷在中國重要的保稅混礦中心，混礦規(guī)模逐步提升，大連港鐵礦石貿(mào)易聚集地的功能或?qū)⒅鸩桨l(fā)揮出來。

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