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本期觀點：鋼材需求回暖 原料趨強震蕩

時間：2018-5-1—2018-5-31

關鍵詞：需求 環保 庫存 產量

● 市場回顧——鋼坯廢鋼止跌回升，鐵礦震蕩焦炭走低；

● 成本分析——鋼材價格整體回升，電爐鋼廠扭虧為盈；

● 庫存分析——原料企業限產增多，鐵礦港存略有下降；

● 綜合觀點——鋼材需求逐步回暖，廢鋼趨強礦焦震蕩。

一、本月國內原料市場回顧

4月份國內鋼材價格震蕩上漲，但原料市場受到河北、江蘇等地鋼廠高爐限產影響較大（特別是心態方面），鐵礦石、焦炭市場總體成交平淡，電爐鋼企業也一度因虧損而減少廢鋼采購，價格震蕩偏弱運行，直至下半月后需求才略有好轉，鐵礦石和廢鋼價格略有反彈。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

4月份國內市場鋼坯價格總體呈震蕩回升走勢，隨著下游型材企業開工率提升，鋼坯成交情況有所好轉，配合唐山、邯鄲等地出臺的環保整治措施，推動鋼坯價格重心逐步抬高。截止4月底，唐山市場普碳方坯出廠價格達到3570元/噸，20MnSi方坯出廠價格為3690元/噸，較3月底上漲120元/噸。從需求情況看，截止4月底，唐山地區帶鋼企業的開工率升至80%左右，較3月底上升22%；型材調坯企業開工率恢復至70%左右，上升62%；建材企業開工率升至35%左右，較3月底上升6%。綜觀今年前4月份，鋼坯價格基本處于一個寬幅震蕩的走勢，4月份鋼坯價格的反彈，更大程度上也是對于3月份大跌行情的修復。由于建材市場需求仍表現一般，型材又受階段性環保檢查的影響較大，存在較大的不確定因素，市場缺乏持續上漲的動力，預計5月份國內市場鋼坯價格將震蕩運行為主。

鐵礦石：

受部分地區鋼廠高爐限產、停產的影響，4月份進口鐵礦石市場整體成交依舊偏弱，62%粉礦價格一直在63-68美元/噸（CFR）之間震蕩運行，較3月底上漲了4-5美元/噸；下旬后，徐州等地鋼廠停產，導致市場信心又有所減弱，價格再度出現小幅調整。本月國產礦市場以小幅跟漲為主，河北地區鐵精粉出廠價格較3月底上漲15元至655元/噸，北方礦山企業開工率仍維持低位，南方礦山企業出貨相對穩定。目前全國主要港口鐵礦石庫存在1.58億噸左右，較3月底小幅回落約2000萬噸，考慮到近期國外鐵礦發貨量有所減少，澳大利亞和巴西都有中小礦山宣布停產檢修，FMG等大型礦企一季度成本也有所提升，后期部分礦種的到港資源量可能會受到一定影響，礦價底部繼續夯實。不過，由于近期部分鋼廠高爐生產受限，加之美元指數連續回升，礦價的上檔壓力也在不斷增大，預計5月份礦價重返70美元/噸以上的難度較大，主要仍將圍繞65美元/噸窄幅波動。

煤焦：

受近兩個月焦炭價格5輪下跌影響，4月份國內市場煉焦煤價格也略有松動，焦企接貨積極性減弱。截止4月底，山西柳林地區主焦煤出廠價格保持1460-1500元/噸，部分低硫主焦煤價格下跌20-30元，臨汾地區1/3焦煤價格也有30-50元降幅；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價格保持1450-1500元/噸；河南部分貧瘦煤出廠價格下跌50元左右。進口方面，澳洲峰景礦優質主焦煤對中國報價回落至185美元/噸（CFR），較3月底下跌10美元，已經接近國內同品質煤價水平，詢盤略有增多。預計5月份國內煉焦煤市場有小幅補跌的空間。

4月份國內市場焦炭價格先跌后穩，焦企基本都接受了鋼廠第5輪的降價要求，山西地區二級冶金焦出廠價格降至1550元/噸左右，河北和山東地區二級冶金焦出廠價格降至1700-1750元/噸，較3月底下跌100元/噸左右。下旬后，又有部分鋼廠提出第6輪降價要求，但鑒于近期鋼材價格有所上漲，且自身有虧損的情況，多數焦企暫未同意，并采取限產挺價的應對策略，庫存普遍處于低位。鑒于近期河北、徐州等地高爐限產較多，且一些煉焦煤價格也有松動的跡象，預計5月份國內焦炭市場價格仍有小幅下調的空間。

廢鋼：

4月份國內市場廢鋼價格先穩后漲。上半月不少電爐鋼廠仍處于限產觀望狀態，廢鋼采購價格維持低位或略有下調，待鋼材價格持續上漲近2周后，電爐鋼企業又有了100元/噸左右的利潤空間，開始逐步加大采購力度，至下旬，江蘇主導鋼廠采購價格大漲100元/噸，正式拉開廢鋼行情反彈序幕，各地鋼廠采購價格普遍上調60-100元不等。截止4月底，江浙市場重廢主流價格達到2350-2400元/噸，較3月底上漲150元左右，江蘇主導鋼廠到貨量較3月份增長20%-30%；兩湖、兩廣地區重廢主流價格升至2250-2300元/噸，上漲100元左右。在北方地區，河北市場重廢價格上漲100元至2300-2350元/噸；東北市場重廢主流價格升至2650-2700元/噸，較前期上漲100元。目前電爐鋼企業成本要高于轉爐鋼700-800元/噸，利潤空間窄小，且建筑鋼材仍面臨去庫存的壓力，整體成交一般，廢鋼需求存在穩定性。預計5月上半月國內市場廢鋼價格有望繼續小幅反彈，下半月后以小幅波動為主。

二、國內鋼廠成本和庫存變化

受鐵礦和廢鋼價格反彈影響，4月份國內鋼廠生產成本略有回升。截止4月底，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本為2741元/噸，較上月底回升40元/噸；短流程鋼廠三級螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測算）為3195元/噸，較上月底上升25元/噸。相比之下，4月份國內鋼材價格漲幅更大，鋼廠盈利空間再度擴大。截止4月底，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為3998元/噸和4137元/噸，分別較上月底回升258元/噸和233元/噸。對應1個月前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼毛利較上月底增加482元至1197元/噸，熱卷毛利增至1336元/噸，上漲457元左右。

表3：本月國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），雖然4月份鋼材價格總體上漲，但鋼廠對于原料產品壓價意向仍較為明顯，基本按需采購為主，焦炭、廢鋼、鐵礦庫存都維持低位，廢鋼庫存還略有下降；直至下半月后部分鋼廠才適當增加了鐵礦和廢鋼的采購量。

表4：本月國內鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點

4月份國內鋼材市場走勢強于原料，這說明本輪行情主要還是受到了河北、徐州等地鋼廠高爐限產的影響，但行情能否延續，還是要取決于下游接受度、資金情況、電爐鋼的開工情況。從需求情況看，一季度我國房地產投資同比增長兩倍多至10.4%，一定程度上彌補了基建投資的減少，另外一季度承接新船訂單同比增長180%，汽車產銷總體也相對平穩，5月份鋼材下游需求有望繼續平穩增長。同時，央行4月25日降低存準以及5月1日起降低增值稅1%，也有利于降低下游企業的成本壓力。總體看，5月份國內鋼材價格有望小幅震蕩上漲，從而對鐵礦石、焦炭需求起到一定帶動作用，但隨著電爐鋼企業利潤擴大、開工率回升，市場資源競爭壓力又將有所顯現。預計5月份國內鋼材價格總體是先漲后跌，震蕩偏強運行，鋼坯、鐵礦窄幅波動為主，廢鋼有反彈空間，焦炭價格先跌后穩。[文]西本新干線特邀評論員2018-4-27