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本周期螺大幅下挫，加之終端需求表現(xiàn)持續(xù)萎迷，導(dǎo)致商家心態(tài)走弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)大幅下跌。鋼市成交方面，相對(duì)高價(jià)位時(shí)顯得乏力，而相對(duì)低價(jià)位時(shí)則有所放量，鐵礦石市場(chǎng)總體呈震蕩盤整的態(tài)勢(shì)，而5月雙焦表現(xiàn)搶眼，但焦價(jià)與鋼價(jià)頂背離，見頂回落。

分析人士認(rèn)為，1~5月鋼價(jià)走勢(shì)呈W型，整體重心下移，跌幅大于漲幅。盡管受梅雨季節(jié)陰雨天氣影響，市場(chǎng)心態(tài)偏弱，但值得注意的是，社會(huì)庫存連降11周，雖然螺紋鋼庫存比去年同期仍高175萬噸左右，但整體庫存維持下降趨勢(shì)，鋼廠庫存消化明顯，鋼廠訂單情況較好，鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)，因此未來鋼市價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，但下跌空間有限。此外，下半年電爐新增產(chǎn)能存在壓力，電爐成本或許就是螺紋鋼的價(jià)格中樞。

據(jù)國(guó)內(nèi)鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)提供的最新市場(chǎng)報(bào)告顯示，最近一周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于151.34點(diǎn)，一周下跌0.96%。鋼市總體呈偏弱運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)低位時(shí)，成交有所放量。市場(chǎng)心態(tài)偏弱，相當(dāng)一部分原因是受到鋼材期貨盤面下跌及近期國(guó)內(nèi)部分地區(qū)陰雨天氣的影響。不過，目前鋼市的剛性需求還是相對(duì)穩(wěn)定的，市場(chǎng)各品種庫存水平繼續(xù)下降。

社會(huì)庫存11連降，市場(chǎng)信心仍不足

本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)低位成交放量。不過，各品種社會(huì)庫存繼續(xù)連降11周，盡管與去年同期相比仍相對(duì)較高，但整體呈下降趨勢(shì)。

就當(dāng)前市場(chǎng)來看，建筑鋼材方面，隨著高溫梅雨季節(jié)來臨，貿(mào)易商對(duì)于后期需求預(yù)期不樂觀，因此備貨意愿不強(qiáng)，而且持續(xù)采取降庫存控風(fēng)險(xiǎn)的操作手法，因此市場(chǎng)庫存持續(xù)下降。卷板方面，雖然目前全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格偏高，但是差價(jià)并不明顯，因此近期沒有資源大量入庫，市場(chǎng)庫存在剛性需求消化下，小幅下降。預(yù)計(jì)下周鋼材市場(chǎng)或震蕩偏弱為主。

據(jù)分析，在建筑鋼市場(chǎng)上，價(jià)格震蕩運(yùn)行。全國(guó)主要市場(chǎng)主流規(guī)格螺紋鋼品種的均價(jià)為每噸4065元，一周下跌76元。在板材市場(chǎng)上，價(jià)格總體下跌。熱軋板卷價(jià)格先抑后揚(yáng)，全國(guó)主要市場(chǎng)主流規(guī)格熱軋產(chǎn)品的市場(chǎng)均價(jià)為每噸4228元，一周下跌7元。中厚板價(jià)格整體小幅走弱，全國(guó)主要市場(chǎng)主流規(guī)格普中板的平均價(jià)格為每噸4408元，一周下跌11元。

期貨方面，螺紋鋼1810周五沖高回落，收3565（跌18），總減倉5.2萬余手，成交量微增。前十名資金流向：多頭部分集中減倉、部分增倉，持倉量微減，集中度降低；空頭部分集中減倉，持倉量微增，集中度降低。

方正中期王永良認(rèn)為，當(dāng)前現(xiàn)貨需求有所減緩、高價(jià)承壓回調(diào)，庫存降幅收窄，淡季預(yù)期增加，政策打壓煤炭炒作，黑色整體高價(jià)承壓格局。鋼廠產(chǎn)能利用率、粗鋼日均產(chǎn)量月環(huán)比增加，建材鋼廠庫存續(xù)增，社會(huì)庫存持續(xù)降庫，庫存降幅環(huán)比持平，需求有所減弱，總庫存壓力仍較大。唐山、邯鄲、江蘇省等地環(huán)保限產(chǎn)政策加碼，下旬主導(dǎo)鋼廠維穩(wěn)挺價(jià)。梅雨淡季預(yù)期增加，市場(chǎng)出貨為主，高價(jià)回調(diào)壓制市場(chǎng)情緒及預(yù)期。操作上，反抽壓力區(qū)承壓弱勢(shì)時(shí)做空為主，回踩關(guān)鍵支撐區(qū)企穩(wěn)后可試探做多，注意關(guān)鍵區(qū)多空資金主動(dòng)性。

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)松動(dòng)，地產(chǎn)、基建均有下行壓力

西本新干線首席分析師邱躍成認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體環(huán)境來看，31個(gè)省區(qū)市政府工作報(bào)告中，相較于2017年地方生產(chǎn)總值（GDP）的實(shí)際增速26個(gè)省市明確下調(diào)了2018年GDP增速目標(biāo)，一定程度上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能不足，悲觀預(yù)期較為濃厚。

“首先，過去兩年在投資增速逐步下降的背景下，消費(fèi)和出口先后接棒，支撐經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)。其次，2016年底凈出口對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)-0.4個(gè)百分點(diǎn)，2017年底回升到0.6個(gè)百分點(diǎn)，如果沒有出口的復(fù)蘇，2017年GDP增速只有5.7%。第三，2018年房?jī)r(jià)上漲暫緩疊加居民高負(fù)債已對(duì)消費(fèi)形成抑制，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.4%，預(yù)期10%，前值10.1%，增速為2004年以來最低。此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)將為2018年出口帶來較大的不確定性。”邱躍成在飛思財(cái)經(jīng)大宗策略會(huì)上表示。

“值得注意的是，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正在面臨風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性褪去，資金寬松的環(huán)境正在收緊。”邱躍成認(rèn)為，一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，美元指數(shù)持續(xù)攀升，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息四次概率加大，全球流動(dòng)性正在退潮；另一方面，中國(guó)央行利率上調(diào)，中國(guó)實(shí)際利率大幅攀升，企業(yè)融資成本大幅攀升，信用債風(fēng)險(xiǎn)開始爆發(fā)。另外，M2增速低于名義GDP增速，表明杠桿去化，貨幣政策偏緊。

政府工作報(bào)告明確在未來的經(jīng)濟(jì)工作中深化供給側(cè)改革仍將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的第一要?jiǎng)?wù)。指出“必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”。邱躍成認(rèn)為，鋼鐵供給側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向兼并重組和去杠桿，對(duì)供應(yīng)的影響將有所減弱。他指出，未來供給側(cè)改革應(yīng)關(guān)注以下三個(gè)方面：

（1）全面完成去產(chǎn)能人物，防止淘汰產(chǎn)能死灰復(fù)燃，嚴(yán)防新增產(chǎn)能。按照3~5年時(shí)間去掉1-1.5億噸的產(chǎn)能計(jì)算，截至2017年，預(yù)計(jì)完成超過1.15億噸去產(chǎn)能任務(wù)，去產(chǎn)能已進(jìn)入收尾階段，2018年去產(chǎn)能任務(wù)約3000萬噸。

（2）加快兼并重組進(jìn)程。2016年底出臺(tái)的《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級(jí)規(guī)劃（2016-2020）》再次明確，到2020年鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到60%。2017年前十大鋼鐵企業(yè)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量比例36.9%，提升鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度勢(shì)在必行。

（3）降低資產(chǎn)負(fù)債率。中鋼協(xié)2016年提出，希望經(jīng)過三至五年的努力，將鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率降到60%以下。

此外，邱躍成表示，下半年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控不會(huì)松動(dòng)，地產(chǎn)、基建均有下行壓力。整體來看，跌幅大于漲幅，板材表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)材，中板的價(jià)格明顯強(qiáng)于螺紋。1~5月份黑色系成材價(jià)格強(qiáng)于原料，熱卷價(jià)格強(qiáng)于螺紋。但鋼廠利潤(rùn)持續(xù)高位，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)兩年回落。鋼廠利潤(rùn)及利潤(rùn)高位維持時(shí)間都不斷創(chuàng)出新高，目前鋼材利潤(rùn)雖有所回落但仍維持在千元左右。

鐵礦石市場(chǎng)上下震蕩，總體呈盤整狀態(tài)

據(jù)“西本新干線”的最新報(bào)告，在國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)上，5月份國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格總體延續(xù)平穩(wěn)的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋼企盈利水平較好，高爐開工率持續(xù)回升，帶動(dòng)了對(duì)國(guó)內(nèi)礦需求的提升。進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌，到24日，62%品位進(jìn)口礦價(jià)格報(bào)收于每噸65.15美元。

“值得注意的是，盡管螺紋鋼庫存比去年同期仍高175萬噸左右，但整體庫存維持下降趨勢(shì)，同時(shí)，鋼廠庫存消化明顯，鋼廠訂單情況較好，鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)，因此鋼價(jià)下跌并不會(huì)那么順暢，下有支撐，下跌空間有限。不過，市場(chǎng)對(duì)5月需求預(yù)期多認(rèn)為會(huì)逐步趨弱，悲觀預(yù)期偏濃。”邱躍成表示，電爐新增產(chǎn)能存在壓力，電爐成本或許就是螺紋鋼的價(jià)格中樞。

原材料方面，鐵礦石供需有所改善，海外礦山的發(fā)貨量有所減少，本周鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)維持在25天左右，周減0.5天，但高庫存對(duì)價(jià)格壓制依然明顯。焦炭?jī)r(jià)格止跌回升，港口庫存仍處高位。相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，5月份，國(guó)內(nèi)鋼市終端用戶的采購需求總體尚可，部分鋼企的生產(chǎn)因環(huán)保因素受到限制，社會(huì)現(xiàn)貨庫存連續(xù)11周下降。不過，相當(dāng)一部分商家在鋼價(jià)上漲后獲利套現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)近期出現(xiàn)了一定程度的下跌，使得未來的鋼價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的釋放。

焦價(jià)見頂回落，需求減弱、供給增加

“從焦炭與鋼材5月價(jià)格走勢(shì)來看，兩者在5月份走勢(shì)相反，一個(gè)大幅上漲，一個(gè)下跌，形成背離，而5月焦價(jià)的上漲是鋼企爐料成本上漲的主要因素，這一背離形態(tài)從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析是不可能長(zhǎng)期存在的。”陳菲認(rèn)為，6月份的鋼焦市場(chǎng)環(huán)境變化，這一背離將會(huì)受鋼價(jià)下調(diào)影響得到緩解。

陳菲認(rèn)為，5月鋼價(jià)下調(diào)的原因主要有兩個(gè)，一是鋼廠供給增加，二是鋼材需求減弱。6月份以后，這兩個(gè)因素不會(huì)有大的變化，加之南方天氣的炎熱和梅雨季節(jié)，鋼材需求量將繼續(xù)減弱，這將帶來焦炭需求減少，再考慮到年中資金緊張，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的需求都將會(huì)進(jìn)一步減弱。

“需求弱勢(shì)預(yù)期下，焦炭6月供給或?qū)⒃黾印！标惙票硎荆环矫妫鄭u上合組織峰會(huì)在6月中旬前結(jié)束，一些限產(chǎn)停產(chǎn)措施也將會(huì)逐步解除；另一方面，目前焦企盈利，焦煤原料充足，焦廠必會(huì)搶抓機(jī)遇盡可能生產(chǎn)，這將增加焦炭的供給。

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