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本周期螺大幅下挫，加之終端需求表現(xiàn)持續(xù)萎迷，導(dǎo)致商家心態(tài)走弱，現(xiàn)貨報價連續(xù)大幅下跌。鋼市成交方面，相對高價位時顯得乏力，而相對低價位時則有所放量，鐵礦石市場總體呈震蕩盤整的態(tài)勢，而5月雙焦表現(xiàn)搶眼，但焦價與鋼價頂背離，見頂回落。

分析人士認(rèn)為，1~5月鋼價走勢呈W型，整體重心下移，跌幅大于漲幅。盡管受梅雨季節(jié)陰雨天氣影響，市場心態(tài)偏弱，但值得注意的是，社會庫存連降11周，雖然螺紋鋼庫存比去年同期仍高175萬噸左右，但整體庫存維持下降趨勢，鋼廠庫存消化明顯，鋼廠訂單情況較好，鋼廠挺價意愿依然較強，因此未來鋼市價格預(yù)計偏弱運行，但下跌空間有限。此外，下半年電爐新增產(chǎn)能存在壓力，電爐成本或許就是螺紋鋼的價格中樞。

據(jù)國內(nèi)鋼鐵資訊機構(gòu)提供的最新市場報告顯示，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于151.34點，一周下跌0.96%。鋼市總體呈偏弱運行的態(tài)勢，市場低位時，成交有所放量。市場心態(tài)偏弱，相當(dāng)一部分原因是受到鋼材期貨盤面下跌及近期國內(nèi)部分地區(qū)陰雨天氣的影響。不過，目前鋼市的剛性需求還是相對穩(wěn)定的，市場各品種庫存水平繼續(xù)下降。

社會庫存11連降，市場信心仍不足

本周國內(nèi)鋼材市場價偏弱運行，市場低位成交放量。不過，各品種社會庫存繼續(xù)連降11周，盡管與去年同期相比仍相對較高，但整體呈下降趨勢。

就當(dāng)前市場來看，建筑鋼材方面，隨著高溫梅雨季節(jié)來臨，貿(mào)易商對于后期需求預(yù)期不樂觀，因此備貨意愿不強，而且持續(xù)采取降庫存控風(fēng)險的操作手法，因此市場庫存持續(xù)下降。卷板方面，雖然目前全國市場價格偏高，但是差價并不明顯，因此近期沒有資源大量入庫，市場庫存在剛性需求消化下，小幅下降。預(yù)計下周鋼材市場或震蕩偏弱為主。

據(jù)分析，在建筑鋼市場上，價格震蕩運行。全國主要市場主流規(guī)格螺紋鋼品種的均價為每噸4065元，一周下跌76元。在板材市場上，價格總體下跌。熱軋板卷價格先抑后揚，全國主要市場主流規(guī)格熱軋產(chǎn)品的市場均價為每噸4228元，一周下跌7元。中厚板價格整體小幅走弱，全國主要市場主流規(guī)格普中板的平均價格為每噸4408元，一周下跌11元。

期貨方面，螺紋鋼1810周五沖高回落，收3565（跌18），總減倉5.2萬余手，成交量微增。前十名資金流向：多頭部分集中減倉、部分增倉，持倉量微減，集中度降低；空頭部分集中減倉，持倉量微增，集中度降低。

方正中期王永良認(rèn)為，當(dāng)前現(xiàn)貨需求有所減緩、高價承壓回調(diào)，庫存降幅收窄，淡季預(yù)期增加，政策打壓煤炭炒作，黑色整體高價承壓格局。鋼廠產(chǎn)能利用率、粗鋼日均產(chǎn)量月環(huán)比增加，建材鋼廠庫存續(xù)增，社會庫存持續(xù)降庫，庫存降幅環(huán)比持平，需求有所減弱，總庫存壓力仍較大。唐山、邯鄲、江蘇省等地環(huán)保限產(chǎn)政策加碼，下旬主導(dǎo)鋼廠維穩(wěn)挺價。梅雨淡季預(yù)期增加，市場出貨為主，高價回調(diào)壓制市場情緒及預(yù)期。操作上，反抽壓力區(qū)承壓弱勢時做空為主，回踩關(guān)鍵支撐區(qū)企穩(wěn)后可試探做多，注意關(guān)鍵區(qū)多空資金主動性。

宏觀經(jīng)濟增長動能不足，房地產(chǎn)調(diào)控不會松動，地產(chǎn)、基建均有下行壓力

西本新干線首席分析師邱躍成認(rèn)為，從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的整體環(huán)境來看，31個省區(qū)市政府工作報告中，相較于2017年地方生產(chǎn)總值（GDP）的實際增速26個省市明確下調(diào)了2018年GDP增速目標(biāo)，一定程度上反映了宏觀經(jīng)濟增長的動能不足，悲觀預(yù)期較為濃厚。

“首先，過去兩年在投資增速逐步下降的背景下，消費和出口先后接棒，支撐經(jīng)濟相對平穩(wěn)。其次，2016年底凈出口對GDP增速的貢獻(xiàn)-0.4個百分點，2017年底回升到0.6個百分點，如果沒有出口的復(fù)蘇，2017年GDP增速只有5.7%。第三，2018年房價上漲暫緩疊加居民高負(fù)債已對消費形成抑制，4月社會消費品零售總額同比增長9.4%，預(yù)期10%，前值10.1%，增速為2004年以來最低。此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)將為2018年出口帶來較大的不確定性。”邱躍成在飛思財經(jīng)大宗策略會上表示。

“值得注意的是，全球風(fēng)險資產(chǎn)正在面臨風(fēng)險，流動性褪去，資金寬松的環(huán)境正在收緊。”邱躍成認(rèn)為，一方面，美國經(jīng)濟向好，美元指數(shù)持續(xù)攀升，美聯(lián)儲年內(nèi)加息四次概率加大，全球流動性正在退潮；另一方面，中國央行利率上調(diào)，中國實際利率大幅攀升，企業(yè)融資成本大幅攀升，信用債風(fēng)險開始爆發(fā)。另外，M2增速低于名義GDP增速，表明杠桿去化，貨幣政策偏緊。

政府工作報告明確在未來的經(jīng)濟工作中深化供給側(cè)改革仍將是中國經(jīng)濟工作的第一要務(wù)。指出“必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上”，強調(diào)“堅持去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”。邱躍成認(rèn)為，鋼鐵供給側(cè)重點轉(zhuǎn)向兼并重組和去杠桿，對供應(yīng)的影響將有所減弱。他指出，未來供給側(cè)改革應(yīng)關(guān)注以下三個方面：

（1）全面完成去產(chǎn)能人物，防止淘汰產(chǎn)能死灰復(fù)燃，嚴(yán)防新增產(chǎn)能。按照3~5年時間去掉1-1.5億噸的產(chǎn)能計算，截至2017年，預(yù)計完成超過1.15億噸去產(chǎn)能任務(wù)，去產(chǎn)能已進(jìn)入收尾階段，2018年去產(chǎn)能任務(wù)約3000萬噸。

（2）加快兼并重組進(jìn)程。2016年底出臺的《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃（2016-2020）》再次明確，到2020年鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到60%。2017年前十大鋼鐵企業(yè)累計粗鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量比例36.9%，提升鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度勢在必行。

（3）降低資產(chǎn)負(fù)債率。中鋼協(xié)2016年提出，希望經(jīng)過三至五年的努力，將鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率降到60%以下。

此外，邱躍成表示，下半年國家對房地產(chǎn)的調(diào)控不會松動，地產(chǎn)、基建均有下行壓力。整體來看，跌幅大于漲幅，板材表現(xiàn)優(yōu)于長材，中板的價格明顯強于螺紋。1~5月份黑色系成材價格強于原料，熱卷價格強于螺紋。但鋼廠利潤持續(xù)高位，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)兩年回落。鋼廠利潤及利潤高位維持時間都不斷創(chuàng)出新高，目前鋼材利潤雖有所回落但仍維持在千元左右。

鐵礦石市場上下震蕩，總體呈盤整狀態(tài)

據(jù)“西本新干線”的最新報告，在國產(chǎn)礦市場上，5月份國內(nèi)鐵精粉價格總體延續(xù)平穩(wěn)的走勢，國內(nèi)鋼企盈利水平較好，高爐開工率持續(xù)回升，帶動了對國內(nèi)礦需求的提升。進(jìn)口礦價格先漲后跌，到24日，62%品位進(jìn)口礦價格報收于每噸65.15美元。

“值得注意的是，盡管螺紋鋼庫存比去年同期仍高175萬噸左右，但整體庫存維持下降趨勢，同時，鋼廠庫存消化明顯，鋼廠訂單情況較好，鋼廠挺價意愿依然較強，因此鋼價下跌并不會那么順暢，下有支撐，下跌空間有限。不過，市場對5月需求預(yù)期多認(rèn)為會逐步趨弱，悲觀預(yù)期偏濃。”邱躍成表示，電爐新增產(chǎn)能存在壓力，電爐成本或許就是螺紋鋼的價格中樞。

原材料方面，鐵礦石供需有所改善，海外礦山的發(fā)貨量有所減少，本周鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)維持在25天左右，周減0.5天，但高庫存對價格壓制依然明顯。焦炭價格止跌回升，港口庫存仍處高位。相關(guān)機構(gòu)分析認(rèn)為，5月份，國內(nèi)鋼市終端用戶的采購需求總體尚可，部分鋼企的生產(chǎn)因環(huán)保因素受到限制，社會現(xiàn)貨庫存連續(xù)11周下降。不過，相當(dāng)一部分商家在鋼價上漲后獲利套現(xiàn)，國內(nèi)鋼價近期出現(xiàn)了一定程度的下跌，使得未來的鋼價風(fēng)險得到了一定程度的釋放。

焦價見頂回落，需求減弱、供給增加

“從焦炭與鋼材5月價格走勢來看，兩者在5月份走勢相反，一個大幅上漲，一個下跌，形成背離，而5月焦價的上漲是鋼企爐料成本上漲的主要因素，這一背離形態(tài)從經(jīng)濟學(xué)角度分析是不可能長期存在的。”陳菲認(rèn)為，6月份的鋼焦市場環(huán)境變化，這一背離將會受鋼價下調(diào)影響得到緩解。

陳菲認(rèn)為，5月鋼價下調(diào)的原因主要有兩個，一是鋼廠供給增加，二是鋼材需求減弱。6月份以后，這兩個因素不會有大的變化，加之南方天氣的炎熱和梅雨季節(jié)，鋼材需求量將繼續(xù)減弱，這將帶來焦炭需求減少，再考慮到年中資金緊張，整個產(chǎn)業(yè)鏈的需求都將會進(jìn)一步減弱。

“需求弱勢預(yù)期下，焦炭6月供給或?qū)⒃黾印！标惙票硎荆环矫妫鄭u上合組織峰會在6月中旬前結(jié)束，一些限產(chǎn)停產(chǎn)措施也將會逐步解除；另一方面，目前焦企盈利，焦煤原料充足，焦廠必會搶抓機遇盡可能生產(chǎn)，這將增加焦炭的供給。

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