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本期觀點：供需相持 政策助力

時間：2018-8-1—2018-8-31

關鍵詞：政策 資金 需求 庫存

本期導讀：

●行情回顧：期貨沖高信心增強，7月鋼價整體上漲；

●供給分析：環保政策常態高壓，部分鋼企環保限產；

●需求分析：房產投資表現尚可，社會庫存淡季下降；

●成本分析：焦炭價格四輪下跌，礦石價格震蕩上漲；

●宏觀分析：中美貿易逐步升溫，財政刺激有望發力；

●綜合觀點：8月份國內市場處于供需相持態勢，一方面國家環保政策呈現常態化，市場資源供給維持低位，社會庫存接連統計下降。另一方面，高溫酷暑繼續干擾戶外施工，基礎建設投資下滑明顯，部分房企融資困難，棚改政策變動和清理不合規項目等，終端需求受到抑制。基于，環保政策高壓常態化，國家釋放寬松信號，市場信心明顯增強，市場行情表現震蕩趨漲態勢。基于此，預計8月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4350-4450元/噸區間震蕩運行。 

行情回顧：7月鋼價整體上漲

一、 行情回顧篇

進入7月上旬，高溫多雨天氣影響下，終端戶外施工難以開展，市場生意反饋清淡，沙鋼等主導鋼廠價格平盤，市場行情盤整為主。7月中旬，高溫酷熱天氣居多，終端戶外施工時間縮短，下游采購需求繼續受限，但河北唐山等地環保限產加碼，黑色系品種期貨走勢強勁，唐山鋼坯和各大鋼廠價格上調，提振市場看漲信心，市場報價穩步攀漲。7月下旬，全國各地正式入伏，成交情況表現一般，期螺主力合約沖高4000點位后回落，市場觀望氛圍濃厚，鋼市報價繼續探漲。截至7月26日，西本鋼材指數收在4360元/噸，較上月末上漲110元/噸，月環比漲幅為2.6%，較去年同期價格大漲360元/噸，同比漲幅為9%。7月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1810收盤價格為4017元/噸，較上月末上漲342元/噸，月環比漲幅為9.3%。

7月份國內鋼價整體上漲的主要原因，筆者認為主要有以下幾方面原因。一是國家環保政策持續發力，環保控制措施頻繁發布，環保政策常態化提振市場信心。二是河北、江蘇等地鋼企生產受限，市場新資源供應依舊偏低，社會和鋼廠庫存接連統計下降，鋼貿商不存在銷售壓力，鋼廠庫存資源偏低。三是黑色系期貨走勢強勁，期螺主力合約沖上4000以上點位，引領市場現貨價格攀高。四是近期國常會進一步確認貨幣政策邊際寬松，下半年在財政政策預期發力下，基建和制造業投資有望反彈。

綜上，國內鋼價在7月份表現震蕩上漲，那么接下來的2018年8月鋼價走勢如何？7月份社會庫存接連小幅下降，在8月份庫存是否會出現增加？環保政策是否依舊給力，部分鋼企復產影響如何？焦炭和鐵礦石原料價格如何表現？帶著諸多問題，一起來看2018年8月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

西本新干線監測庫存數據顯示，截至7月26日，國內主要鋼材品種庫存總量為993.6萬噸，較6月末減少 35.09萬噸，降幅3.41%，較去年同期增加38萬噸，增幅3.98%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為448.04萬噸、114.52萬噸、216.72萬噸、118.55萬噸和95.77萬噸，較6月末分別下降14.84%、下降11.85%、增加2.49%、增加2.34%和增加7.55%。本月主要是螺紋和線材庫存總體下降，熱軋、冷軋和中板庫存小幅下降。

從鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，截止7月上旬末，重點企業鋼材庫存為1157.46萬噸，比上一旬增加7.55萬噸，增幅為0.66%。較6月上旬末減少66.54萬噸，降幅為5.44%。較去年同期減少136.83萬噸，降幅為10.57%。與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加64.11萬噸，鋼廠庫存減少137萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少70.02萬噸，而上月為減少14萬噸。產業鏈庫存繼續降低，市場及鋼廠去庫存比較明顯，也為本月國內鋼材價格走勢提供支撐。

2、 國內鋼材供給現狀分析

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，2018年1-6月份我國粗鋼產量45116萬噸，同比增長6.0%。6月份，我國粗鋼日均產量267.33萬噸，環比上升2.15%，已經連續三個月創歷史新高。6月我國粗鋼產量8020萬噸，同比增長7.5%。6月份我國鋼材產量9551萬噸，同比增長7.2%，6月份鋼材日均產量318.37萬噸，環比上升1.67%；1-6月份我國鋼材產量53085萬噸，同比增長6.0%。

中鋼協初步數據，2018年7月上旬96家重點監測鋼鐵企業(集團口徑)日產量及比上一旬增減情況分別為：粗鋼197.44萬噸，旬環比增加1.94萬噸，旬環比增長0.99%。

3、國內鋼材進出口現狀分析

從鋼材進出口數據來看，海關總署數據顯示，2018年6月我國出口鋼材694.4萬噸，同比增加13.4萬噸，上升2.0%；環比增加6.1萬噸，上升0.9%。1-6月我國累計出口鋼材3542.6萬噸，同比下降13.2%。6月份鋼材進口104萬噸，同比減少9.0萬噸，下降8.0%；環比減少9.4萬噸，下降8.3%。1-6月份，全國共進口鋼材667萬噸，同比下降1.9%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，6月份，我國粗鋼日均產量267.33萬噸，環比上升2.15%，已經連續三個月創歷史新高。上半年我國粗鋼產量45116萬噸，同比增長6.0%。7月上旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量197.44萬噸，旬環比增長0.99%。當下，國內天氣高溫酷熱，但鋼廠主動停產檢修較少。由此可見，國內現貨價格持續走高，鋼廠盈利能力居高不下，高爐開工率維持相對高位，疊加部分鋼企復產開工，預計，8月份粗鋼日均產量維持高位。

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

7月份國內鋼市處于需求淡季，高溫酷熱不利戶外施工，終端采購需求表現一般。本網滬市7月份線螺每周采購量數據來看，每周采購量先增后減，月底采購較月初略有增加，增長幅度0.95%，同比采購量增加2.05%。不過，受國家財政政策保持相對寬松，黑色系期貨市場走勢強勁，給市場帶來信心，在淡季現貨上漲影響下，部分終端用戶提前適量備貨，來抵消價格上漲帶來資金壓力。近期社會庫存連續小幅下降，可以看出，總體終端需求并不是太差，預計，短期終端采購將維持相對平穩水平。

2、國內建設投資額度分析

統計局數據顯示，2018年1-6月份，全國房地產開發投資55531億元，同比名義增長9.7%，增速比1-5月份回落0.5個百分點。1-6月份，房地產開發企業房屋施工面積709649萬平方米，同比增長2.5%，增速比1-5月份提高0.5個百分點。1-6月份，房地產開發企業土地購置面積11085萬平方米，同比增長7.2%，增速比1-5月份提高5.1個百分點。1-6月份，房地產開發企業到位資金79287億元，同比增長4.6%，增速比1-5月份回落0.5個百分點。

2018年6月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.5%，比上月回落0.4個百分點，仍高于上半年均值0.2個百分點，制造業總體繼續保持擴張態勢。從企業規模看，大型企業PMI為52.9%，比上月回落0.2個百分點，保持在臨界點之上；中型企業PMI為49.9%，比上月下降1.1個百分點，落至臨界點以下；小型企業PMI為49.8%，比上月回升0.2個百分點，仍低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。

3、下月建筑鋼材需求預期

盡管1-6分份房地產地產投資增速小幅下滑，但房地產施工面積以及房地產土地購置面積環比小幅增長，房地產市場投資維持相對高位。近期，國內貨幣政策表現寬松，國常會會議進一步釋放寬松的信號，下半年基礎建設投資資金將有所好轉，有利終端采購釋放。綜合來看，8月份終端采購需求將迎來進一步好轉。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

7月原料價格表現不一，其中焦炭價格完成四輪大幅下跌；國產礦價格部分上漲，進口礦價格震蕩見漲；鋼坯價格上漲明顯，廢鋼價格穩中趨漲。根據西本新干線監測數據，截止7月26日，唐山地區普碳方坯出廠價格3760元/噸，較上月末價格大漲180元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2260元/噸，較上月末上漲30元/噸；山西地區二級焦炭價格為1850元/噸，較上月末大跌300元/噸；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為665元/噸，較上月末增加25元/噸；普氏62%鐵礦石指數為65.45美元/噸，較上月末上上漲1美元/噸。

分品種來看，7月份國內鋼坯價格漲至年后新高。從市場來看，河北唐山地區環保政策持續發力，多家鋼企生產受到影響，但成品材現貨價格走高，鼓舞鋼坯市場信心，市場報價接連小幅走高。從庫存來看，據唐山象嶼正豐庫存統計，7月初鋼坯庫存在16萬噸，隨后7月中旬庫存降至14.9萬噸，7月下旬鋼坯庫存接連小幅增加，截止7月26日該倉庫庫存為為18.7萬噸。據市場統計，截至7月26日上午8點30分，唐山象嶼正豐總庫存18.9萬噸，其中鋼坯庫存18.7萬噸。另外7月25日早八點到7月26日早八點，總入庫量為0.38萬噸，其中鋼坯0.38萬噸，總出庫量0.12萬噸，其中鋼坯0.12萬噸。預計，下月鋼坯市場價格窄幅震蕩見漲。

7月份國內焦炭行情大幅下跌，并累計完成四輪下跌，累計降幅300-400元/噸，部分鋼企第五輪提降開啟，但市場觀望氛圍濃厚。從市場來看，當前河北地區環保形勢嚴峻，但焦企整體受環保限產影響較小，江蘇徐州地區焦企已有個別鋼廠復產，其余焦企也在積極復產之中，當前焦炭盈利空間尚可，焦化企業開工率處于較高水平，整體焦炭供應相對寬松。對鋼企而言，焦企送貨積極性整體較好，部分鋼廠有意控制到貨量，同時部分港口庫存量小幅增加，導致本月焦價沖高后接連大幅回落。整體來看，前期焦炭價格漲幅過快，市場采取降價促銷套現，焦化行情呈現漲后回調，預計，下月國內焦炭價格降幅放緩或呈現盤整態勢。

7月份國內廢鋼價格穩中趨漲，市場成交一般。從市場來看，受成品材價格繼續推漲，并漲至年后相對高位，極大鼓舞廢鋼市場。同時，華東地區主流鋼企以穩為主，到貨量維持低位，部分中小企業采取拉漲吸貨，帶動市場價格有所走高。華北地區廢鋼資源相對偏緊，鋼企廢鋼到貨情況不理想，市場報價接連小幅趨漲。另外，西南成都、重慶地區廢鋼采購需求較好，漲幅在50-80元/噸；其余華南、華中等地穩中偏強。預計，下月廢鋼市場價格穩中兼有小幅調整。

7月份國內鐵精粉行情整體偏強運行，尤其主產區價格整體上漲。主要受河北地區大氣污染嚴重，唐山及周邊區域礦企環保限產，鐵精粉資源處于相對偏緊狀態，唐山、遷安和武安等地價格接連小幅上漲。本月進口鐵礦石價格震蕩上漲，截止7月26日，普氏62%鐵礦石指數為65.45美元/噸，月環比上漲0.8美元/噸。近期人民幣匯率突破6.8大關，無形中增加鐵礦石進口成本，疊加短期港口礦石到貨量減少，以及成品材和期貨價格上漲影響下，進口礦價格表現震蕩上漲態勢。另外，國內主要港口礦石庫存在15.4億噸左右，依然處于相對高位，多數鋼企采用按需采購策略，一定程度上抑制進口礦價格上漲幅度。預計，下月進口礦市場價格小幅震蕩調整態勢。

7月份BDI指數整體呈現上漲態勢，截止7月25日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報1772點，較上月末大漲387點，漲幅27.94%。據工信部數據顯示，1-6月，全國造船完工量1886萬載重噸，同比下降28.9%，其中海船為615萬修正總噸；新承接船舶訂單量2270萬載重噸，同比增長97.2%，其中海船為625萬修正總噸。截至6月底，手持船舶訂單量9107萬載重噸，同比增長9.9%。上半年，中國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界市場份額的41.7%、51.9%和45.4%。與去年同期相比分別下降2.3個百分點、增長9.5個百分點和2.4個百分點。預計，下月BDI指數繼續呈現上漲態勢。

2、主要區域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內板材龍頭企業寶鋼、武鋼、鞍鋼、河鋼等相繼出臺8月份價格政策，其中對熱軋板卷、冷軋板卷、軋硬卷、鍍鋅和酸洗等價格均維持不動，可見板材鋼廠價格維持堅挺。建筑鋼材鋼廠調價來看，7月上旬多家鋼廠調價幅度不大，多以平穩或小幅調整為主；7月中旬受期貨和現貨價格上漲，多家鋼廠上調價格節奏加快，7月下旬多家調價鋼廠再次平盤次數偏多。從江蘇地區主導鋼廠沙鋼價格政策來看，7月上旬價格維持不動，中旬補跌150元/噸，下旬上調100元/噸，考慮近期現貨價格震蕩走高，市場信心整體走強，預計8月上旬政策會進一步上調。 

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，7月份國內焦炭價格大幅回落，全國主要焦企完成四輪下降，累計下降幅度在300-400元/噸，山西部分鋼企開啟第五輪下降，近期焦炭大幅回落是鋼廠成本小幅回落主要因素。國內礦整體運行偏強，尤其是國產礦主產區受環保抑制，資源供給明顯減少。人民幣匯率上漲增加進口礦采購成本，港口到貨量暫時減少，使得進口礦石震蕩見漲。總體來看，焦炭繼續下跌空間將縮小，進口礦價格依舊小幅震蕩調整為主，下月建筑鋼材生產成本將有所趨穩。

五、宏觀分析篇

一、中美貿易戰摩擦不斷升級

7月11日美國特朗普政府公布進一步對華加征關稅清單，擬對約2000億美元中國產品加征10%的關稅，涉及海產品、農產品(000061,股吧)，水果、日用品等。擬加征關稅清單長達195頁，將經歷約兩個月的流程。特朗普政府將在8月30日公共評論期結束后作出進一步行動。這是在7月6日中美互對340億美元產品加征關稅后，時隔5日之后中美貿易戰進一步升級。7月25日，美國總統特朗普最新又在其社交媒體留言譴責中國，表示：“中國正瞄準我們的農民，他們知道我愛及敬重農民，所以利用農民來迫使我容許他們繼續占美國便宜，他們的邪惡將會是失敗的嘗試。我們過去很好，直到現在也是！中國去年在我們身上賺了5,170億美元”。

二、繼續開展中央環保督察“回頭看”

生態環境部將嚴格落實《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》、健全法規制度和科技標準體系、加強督察執法、深化環境治理體系改革。其中，在督察執法方面，將繼續開展中央環境保護督察“回頭看”，開展重點區域大氣污染防治強化督查，依法嚴懲重罰生態環境違法犯罪行為。另外，工信部日前印發堅決打好工業和通信業污染防治攻堅戰三年行動計劃通知。通知要求到2020年，規模以上企業單位工業增加值能耗比2015年下降18%，單位工業增加值用水量比2015年下降23%，加大過剩產能壓減力度，重點區域嚴禁新增鋼鐵、水泥、平板玻璃、焦化、電解鋁、鑄造等產能。

三、保持宏觀政策穩定，保持經濟在合理區間運行

3日召開的國務院常務會議一錘定音，釋放了全面寬松的信號。不僅提出積極財政政策要更加積極，還指出穩健的貨幣政策要松緊適度，保障合理融資需求，一系列"穩增長"措施為經濟持續健康發展保駕護航。要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞"大水漫灌"式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。積極財政政策要更加積極，聚焦減稅降費。穩健的貨幣政策要松緊適度。導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。堅決出清"僵尸企業"，減少無效資金占用等。

四、下半年央企重組將繼續加碼

7月26日，中國政府網發布《國務院辦公廳關于調整國務院國有企業改革領導小組組成人員的通知》，國務院副總理劉鶴任國務院國有企業改革領導小組組長。據悉，央企和地方國資重組步伐正在加快。今年以來包括廣東、山西、四川等多地均出臺國企改革方案，把并購重組作為優化資產的重要手段，并提出具體“路線圖”和“時間表”。不少省份同時下達了國企改革“責任狀”，各地重組改革提速，國企并購重組進入密集落地期。另一方面，央企的兼并重組改革也在加快提速。

六、國際市場篇

根據西本新干線綜合處理的數據（如上表）顯示，7月份國際螺紋鋼市場表現不一，美洲進口價格小幅抬高，歐洲市場有漲有降，亞洲市場以穩為主。具體數據如下：

歐美市場方面：7月與6月同期相比，美國鋼廠價格繼續平穩，進口價格上漲3美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲61美元/噸，進口價格上漲19美元/噸，德國市場價格下跌6美元/噸。

亞洲市場方面：7月與6月同期相比，中國市場價格下降15美元/噸，中國出口價格下降50美元/噸；韓國市場報價持平；日本市場價格下降8美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格持平，土耳其出口價格下跌5美元/噸，獨聯體國家出口報價下跌25美元/噸。

方坯價格方面：7月份與6月同期相比，土耳其出口報盤（FOB價）下跌7美元/噸，獨聯體出口黑海報盤（FOB價）下跌14美元/噸；與此同時，中東市場進口價上漲5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格增加5美元/噸。

總結來看，7月份國際鋼材市場漲跌互現，中國出口報價下滑明顯。在全球經濟貿易摩擦繼續升溫，各國鋼材出口均受到影響，預計8月份國際鋼價繼續偏弱運行。

七、綜合觀點篇

全面總結一下2018年7月份分析報告內容，西本新干線分析認為，8月份國內鋼價基礎運行條件如下：

其一、需求層面。1-6月份，全國房地產投資增速環比小幅回落0.5個百分點，但新開工和土地購置面積環比小幅增長，整體上看房地產數據表現尚可。基礎建設投資1-6月份增速為7.3%，相對去年同期的21.1%增速，回落幅度明顯。棚改政策變動、房企融資約束，地方財政緊張等，給市場需求帶來影響。近期，國家提出積極財政政策，保障合理融資需求，將對房地產和基建帶來利好。考慮，8月份依然高溫酷熱天氣居多，預計，下月國內鋼市需求繼續受到抑制。

其二、供給層面。國家環保政策持續發力，并呈現常態化和區域擴大化。近期，河北地區天氣污染較為嚴重，唐山、武安等地接連出臺相關防控政策，唐山等地鋼企7月20-8月31日，要求燒結限產50%，高爐限產20%-37.1%。另外，江蘇徐州地區鋼企和蕪湖新興鑄管驗收復產，但蘇南地區依然有限產和停產鋼廠。基于環保督查常態化，采暖季和非采暖季均有環保限產，預計，下月國內鋼市供給量依舊偏低。

其三、成本因素。7月份全國焦炭價格連續完成四輪大跌，累計跌幅300-400元/噸。國產礦主產區受環保政策打壓嚴重，新資源供給明顯偏少，唐山等地鐵精粉價格小幅上漲。進口礦市場受人民幣匯率上漲，近期港口到貨資源減少等緣故，價格出現震蕩走高。截止7月27日，西本鋼材指數較上月末上漲120元/噸，同期成本指數下跌125元/噸，江蘇地區長流程螺紋鋼生產企業噸鋼毛利近1042元/噸（除三項經費和機器損耗外）。總體來看，焦炭價格降幅放緩或趨穩，國產礦價格整體偏強，進口礦價格震蕩見漲，預計，下月國內鋼價成本將以穩為主。

其四、宏觀因素。今年上半年我國GDP總量418961億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。二季度同比增長6.7%，增速比一季度放緩0.1個百分點，連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間。房地產數據總體表現較好， 固定資產投資增速繼續下滑，國家央行繼續釋放資金流動性。中美貿易摩擦不定期升級，并愈演愈烈態勢。國家環保政策持續發力，并呈現常態化和擴大化。下半年，央企和地方國資重組加大步伐，并實施積極財政政策以及穩健的貨幣政策，為經濟持續健康發展保駕護航。

綜上，筆者個人對2018年8月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：8月份國內市場處于供需相持態勢，一方面國家環保政策呈現常態化，市場資源供給維持低位，社會庫存接連統計下降。另一方面，高溫酷暑繼續干擾戶外施工，基礎建設投資下滑明顯，部分房企融資困難，棚改政策變動和清理不合規項目等，終端需求受到抑制。基于，環保政策高壓常態化，國家釋放寬松信號，市場信心明顯增強，市場行情表現震蕩趨漲態勢。基于此，預計8月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4350-4450元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2018-7-27