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從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，5月份為50.0%，較上月下降2.1個百分點。分項指數中，生產指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數均有上升，而新訂單、新出口訂單、原材料庫存指數等下降，顯示企業生產擴張，但內外市場需求增速下降，且企業原材料成本壓力加大。

圖1  2016年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

  一、市場分析

（一）鋼廠產量上升

5月份，環保限產力度較小，部分鋼企通過并購重組提升了行業集中度，帶動了產量上升。生產指數為56.0%，較上月上升1.5個百分點。與此相應，企業原材料采購也有所增加，原材料采購量指數為51.2%，較上月上升3.2個百分點，進口指數為51.6%，較上月上升8.4個百分點。由于生產擴張，原材料加快消耗，原材料庫存指數為45.1%，較上月下降4.4個百分點。

圖2  2016年以來生產指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

 （二）市場需求增速放緩

5月份，新訂單指數為46.7%，較上月下降5.0個百分點。5月國內鋼市需求增速有所放緩，整體市場價格震蕩回落。目前來看，雖然市場整體需求有所啟動，但區域間以及品種間均存在差異，市場缺乏持續向上的動力。從監測的滬市終端線螺采購數據來看，5月份滬市線螺終端日均采購量環比下降20%。

圖3  2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

圖4  2017年6月份以來滬市終端線螺每周采購量監控

（三）產成品庫存下降

5月份，產成品庫存指數為38.3%，較上月上升0.4個百分點，仍處于收縮區間，表明鋼廠產成品庫存仍處于下降態勢。社會庫存方面，據中鋼協統計，5月上旬末，全國主要鋼材社會庫存1270萬噸，環比減少142萬噸，環比下降10%，其中鋼材市場庫存總量1177萬噸，環比減少145萬噸，下降11.0%，港口庫存93萬噸，環比增加3萬噸，上升3.8%。5大品種中，熱軋卷板庫存環比下降6.4%，冷軋卷板庫存環比上升3.4%，中厚板庫存環比上升6.9%，線材庫存環比下降12.8%，螺紋鋼庫存環比下降16.4%。

圖5  2016年以來產成品庫存指數變化情況

（四）鋼材價格小幅下降

5月份，由于下游行業需求減少，鋼材價格有所下降。卓鋼鏈數據顯示，5月5日，上海螺紋鋼指數為4176元/噸，到5月27日，上海螺紋鋼指數為4089元/噸，本月鋼材價格走勢呈V字走勢，5月15日上海螺紋鋼指數4043元/噸為當月最低值，隨后小幅震蕩上升。但整體價格低于上月水平。

圖6  2017年以來上海螺紋鋼指數變化情況

 （五）原材料價格大幅上漲

5月份，原材料購進價格指數為67.7%，較上月上升8.2個百分點。各類原材料價格繼續上漲，其中鐵礦石價格上漲勢頭較為突出，受巴西礦難和澳洲颶風的共同影響，國際鐵礦石供給大幅減少，價格飆升，一度觸及2014年以來高位。截止到5月29日，河北地區普碳方坯價格為3640元/噸，較上月末上升100元/噸；山西地區二級焦炭價格為2040元/噸，較上月末上升200元/噸；河南地區廢鋼價格為2410元/噸，較上月末上升90元/噸，江蘇地區65-66品味酸性干基鐵精粉價格為920元/噸，較上月末上升105元/噸，普式62%鐵礦石指數為106.1美元/噸，較上月末上升10.9%。快速增長的原材料成本壓力給鋼廠生產經營帶來較大的沖擊，本月鋼廠效益承壓。

  圖7  2016年以來購進價格指數變化情況

 （六）資金增速放緩

據央行數據，4月份新增人民幣貸款1.02萬億元，同比少增1615億元。4月份社會融資規模增量為1.36萬億元，同比2018年少增4080億元。4月末M2同比增長8.5%，增速較上月末低0.1個百分點，較上年同期高0.2個百分點；M1同比增長2.9%，增速分別較上月末和上年同期低1.7個和4.3個百分點；M0同比增長3.5%。當月凈回籠現金976億元。從4月信貸數據來看，在一季度大量資金投放之后，4月有一個相對明顯的放緩，這與當時國際貿易環境緩和有一定關系，因為在風險降低的情況下，貨幣對沖政策傾向于收緊。5月份，國際貿易環境重新變得緊張，短期內國內資金貨幣政策或將保持相對寬松局面。對商品市場來說，可為增強其流動性提供一定活力。

二、后市研判

（一）鐵礦石價格快速上漲趨勢可能得到緩解

據發改委價格監測數據顯示，截至5月28日，日照港61.5%澳粉價格為790元/噸，普氏鐵礦石指數為106.1美元/噸，兩個數據均創下2014年5月以來新高。除了鐵礦石價格外，焦煤、焦炭價格面臨上漲。上游原料價格暴漲擠壓鋼鐵生產利潤越發尖銳，鋼企二季度業績將進一步承壓。

根據發改委價格監測中心預計，三季度開始鐵礦石供應將逐漸恢復到正常水平，價格逐步回落。預計到7月份左右，巴西礦發往中國的貨量將逐漸恢復到正常水平。為完成預定年度發運目標，預計6月份澳大利亞福蒂斯丘、必和必拓等公司將加大發運量。此外，前期價格大幅上漲后，國內外高成本礦山有了一定利潤空間，復產和增產帶來的供應增量7月份左右將逐漸得到顯現。屆時受供給回升的帶動，鐵礦石快速上漲趨勢可能得到緩解。

（二）基建和房地產投資對鋼材市場具有較好支撐作用

進入二季度以來，基建和房地產投資均保持穩中有升態勢，二、三季度單月基建投資增速有望達到10%-20%，超市場預期。鐵路投資較為強勁，1-4月累計增速12.3%；海南、江西、重慶等地陸續集中開工一批重大項目。1-4月份房地產開發投資同比增長11.9%，增速比1-3月份提高0.1個百分點。1-4月房屋新開工面積增長13.1%，增速提高1.2個百分點，目前來看，房地產市場在1-4月份整體的開工投資情況相對較好。基建和房地產市場投資增速提高，預期將對鋼材市場有較好支撐作用。

但不容忽視的是，1-4月份房地產開發企業土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-3月份擴大0.7個百分點；土地成交價款1590億元，下降33.5%，降幅擴大6.5個百分點。土地購置面積及成交價款的連續大幅下降，也為后續鋼材市場能否延續需求擴張態勢埋下一絲隱患。

綜合來看，5月份，鋼鐵市場需求增速有所下降，但由于環保限產不強，鋼廠并購重組逐漸完成，生產繼續增加。受國外供給減少影響，原材料價格繼續上升，企業利潤空間承壓。預期6月份，鋼鐵需求明顯回升的概率較小；不可抗力因素對鐵礦石價格影響將有所下降，不過短時間內鐵礦石仍將處于高位；由于傳統淡季即將來臨，鋼價上升空間相對較小，短期內仍以震蕩為主。目前中美經貿摩擦仍未得到明顯緩解，應密切關注雙方談判對鋼材市場的影響。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）