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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、卓鋼鏈?zhǔn)軝?quán)首發(fā)的鋼鐵行業(yè)PMI來看，9月份為44.2%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。PMI顯示，本月市場需求趨于穩(wěn)定，企業(yè)生產(chǎn)有所下降，企業(yè)成本壓力加大，對后市預(yù)期也趨于謹(jǐn)慎。

一、市場分析

（一）市場需求降幅收窄

9月份，受基建、房地產(chǎn)等行業(yè)增長的拉動(dòng)，市場需求有所改善，新訂單指數(shù)為37.9%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降，表明市場需求增速雖仍處于相對低位，但降幅收窄，呈現(xiàn)趨穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。從企業(yè)反饋信息來看，9月國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)尚可，市場價(jià)格低位回升后盤整運(yùn)行，市場心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎。在高溫多雨季結(jié)束之后，整體市場需求逐步放量，從下游表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)基建需求相對較好。此外，從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，9月份滬市線螺終端日均采購量環(huán)比上升12.65%，雖然與三、四月份相比仍有一定距離，但已經(jīng)是近四個(gè)月最好水平。

圖2  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

（二）鋼廠生產(chǎn)有所放緩

9月份，由于市場需求增速相對較低，且上半月多個(gè)鋼廠進(jìn)行高爐整修，下半月環(huán)保政策繼續(xù)趨緊，鋼材生產(chǎn)有所放緩。生產(chǎn)指數(shù)為43.2%，較上月下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)放緩導(dǎo)致原材料消耗速度下降，采購活動(dòng)保持低位運(yùn)行。原材料庫存指數(shù)為49.0%，較上月上升9.1個(gè)百分點(diǎn)；采購量指數(shù)為47.0%，雖較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，仍處于收縮區(qū)間。鋼廠對后市預(yù)期也趨于謹(jǐn)慎，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為37.4%，為近3年來最低水平；

圖3  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（三）產(chǎn)成品庫存小幅下降

9月份，受市場需求趨穩(wěn)帶動(dòng)，鋼材銷售相對順暢，企業(yè)庫存趨于下降。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為45.6%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月上升趨勢。從企業(yè)反映情況來看，9月份，高溫多雨天氣影響趨于消退，建材去庫幅度明顯領(lǐng)先于其他品種。

社會庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月份，全國20個(gè)城市5大類品種鋼材社會庫存總量為1331萬噸，環(huán)比減少71萬噸，下降5.1%；其中鋼材市場庫存總量1239萬噸，環(huán)比減少76萬噸，下降5.8%，港口庫存92萬噸，環(huán)比增加5萬噸，上升5.5%。5大品種鋼材社會庫存環(huán)比全部下降，其中熱軋卷板庫存環(huán)比下降6.1%，冷軋卷板庫存環(huán)比下降3.1%，中厚板庫存環(huán)比下降2.9%，線材庫存環(huán)比下降2.1%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降7.3%。

圖4  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格震蕩上行

9月份，鋼材價(jià)格存在較為明顯的波動(dòng)。上旬，多個(gè)鋼廠高爐檢修減產(chǎn)，市場需求穩(wěn)中趨增，鋼材價(jià)格有所上漲；月中時(shí)高爐檢修完畢，企業(yè)產(chǎn)量回升，鋼材價(jià)格小幅回落；下旬，限產(chǎn)政策如期而至，鋼價(jià)再度小幅回升。整體來看，9月份鋼價(jià)呈震蕩上行趨勢。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，9月2日，上海螺紋鋼指數(shù)為3624元/噸，為月內(nèi)最低水平，9月26日，上海螺紋鋼指數(shù)升至3725元/噸。

圖5  2017年以來上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格趨于上升

9月份，受煤炭去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)等因素的影響，煤炭、焦炭、廢鋼等鋼鐵生產(chǎn)的燃料、輔料等價(jià)格有所上升。原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為51.9%，較上月上升17.2個(gè)百分點(diǎn)。截止到9月29日，上海地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3600元/噸，較上月末上升40元/噸；河南地區(qū)廢鋼價(jià)格為2630元/噸，較上月末上升60元/噸；河北地區(qū)65-66品味酸性干基鐵精粉價(jià)格為900元/噸，較上月末上升40元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)為91.5美元/噸，較上月末上升6.17%。

圖6  2016年以來購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金流動(dòng)性有所上升

據(jù)央行數(shù)據(jù)，8月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增665億元。8月份社會融資規(guī)模增量為1.98萬億元，比上年同期多376億元。8月末M2同比增同比增長8.2%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平；M1同比增長3.4%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長4.8%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金463億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，8月份整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，對市場起到一定正向支撐作用。此外，9月6日全面與定向降準(zhǔn)同時(shí)開啟，這為后期市場帶來了較多的流動(dòng)性。且從實(shí)際情況分析來看，其主要流向大概率為基建行業(yè)，對目前市場來講，基建項(xiàng)目總量較去年有所增加，如果資金靈活性具備充分保障的話，那么接下來一段時(shí)間內(nèi)，基建需求有望給鋼市帶來較好的支撐。

二、后市研判

（一）基建和房地產(chǎn)預(yù)期對鋼市需求仍有較強(qiáng)支撐

基建方面，9月份相關(guān)部委和各省對地方重大投資項(xiàng)目進(jìn)行了一輪摸底，梳理重大項(xiàng)目清單、完善重大項(xiàng)目庫，一大批具備開工條件的重大項(xiàng)目已提前啟動(dòng)、加速推進(jìn)，密集開工。四季度漸近，國家部委和地方層面都要求加快穩(wěn)投資工作，如專項(xiàng)債提速擴(kuò)容等，一方面推動(dòng)已有的儲備項(xiàng)目提前啟動(dòng)、加快落地；另一方面儲備更多能夠在今年年底明年年初開工的項(xiàng)目，預(yù)期將加速釋放萬億級投資。

房地產(chǎn)方面，8月份土地市場短暫降溫后，9月份多個(gè)地方加快了城市土地供應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，9月份全國40個(gè)大中城市土地市場整體供求環(huán)比走高，住宅用地成交量倍增。二線城市土地市場供地活躍，土地出讓金總額環(huán)比有所增加。2019年1-8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.5% ，增速比1-7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-8月房屋新開工面積增8.9%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降25.6%，降幅比1-7月份收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款6374億元，下降22.6%，降幅與1-7月份收窄5.6個(gè)百分點(diǎn)。綜合來看，當(dāng)前房地產(chǎn)市場雖然增速放緩，但依然處于上升區(qū)間。就其整體體量來看，只要沒有出現(xiàn)大幅度的回落，房地產(chǎn)行業(yè)依然可以保持對上游鋼材市場比較旺盛的需求。

綜合來看，基建和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展為鋼市需求提供了主力支撐作用，從目前的基建和房地產(chǎn)增速來看，這一支撐作用將在較長的一段時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)中趨升，明年鋼市預(yù)期將保持整體平穩(wěn)。但也要注意到，受天氣轉(zhuǎn)冷等季節(jié)性因素的影響，四季度基建和房地產(chǎn)開工將趨于減少，鋼市需求可能短期內(nèi)有所轉(zhuǎn)弱。

（二）全年汽車行業(yè)用鋼需求增速將趨于下降

汽車行業(yè)是鋼材的主要消耗行業(yè)，今年汽車行業(yè)整體下行，給鋼材市場需求帶來較大的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-8月份，汽車市場累計(jì)同比大幅下滑11%。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，下半年汽車市場需求雖有所恢復(fù)，但全年市場降幅可能超過5%。并且由于汽車市場體量較大，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，因此汽車行業(yè)的低速增長可能維持一段較長的時(shí)期。據(jù)此可預(yù)計(jì)，2019年全年汽車用鋼需求將下降，在2-3年內(nèi)，汽車行業(yè)的鋼材需求增速可能保持較低水平，新增需求規(guī)模相對較小。

（三）鋼企成本或?qū)②呌谏仙髽I(yè)效益可能下降

9月內(nèi)鋼材價(jià)格雖然震蕩上升，但升幅相對較小，且3季度價(jià)格平均水平明顯低于上半年水平。而當(dāng)前原燃材料價(jià)格明顯上升，環(huán)保政策又加大了企業(yè)的環(huán)保投入，企業(yè)面臨的成本壓力有所加大，效益可能下降。在效益下降的情況下，鋼企去杠桿工作的難度也將加大。

綜合來看，9月份，鋼材運(yùn)行穩(wěn)中趨緩，需求雖保持相對穩(wěn)定，但生產(chǎn)有所下降，原材料價(jià)格上升，鋼材價(jià)格震蕩小幅上升，企業(yè)成本壓力有所加大，提高效益難度加大。預(yù)期10月份，在遠(yuǎn)端冬季需求減弱和供需矛盾再次突出的預(yù)期下，鋼市難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，需求或?qū)⑻幱谥饾u減弱趨勢，價(jià)格可能呈現(xiàn)沖高回落走勢。

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