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本期觀點：供需僵持 鋼價震蕩

時間：2020-7-1—2020-7-31

關鍵詞：淡季 庫存 成本 限產

本期導讀：

●行情回顧：疫情影響趨弱，鋼價震蕩調整；

●供給分析：鋼廠生產積極，供給持續放大；

●需求分析：淡季需求顯現，區域差異明顯；

●成本分析：原料高位運行，成本支撐強勁；

●宏觀分析：宏觀經濟恢復，需求還有韌性。

●綜合觀點：經過疫情導致的需求放量后，六月份國內建筑鋼需求強度減弱，而國內粗鋼、生鐵和鋼材日均產量創下新高，在供強需弱的影響下，市場價格上行受阻，局部出現回調；與此同時，高產量帶來的后果逐漸顯現，以鐵礦、焦炭、廢鋼等為代表的原料價格不斷推高，導致廠家成本重心上移，對現貨價格形成較強支撐。供給增，需求降，成本升，三者共同作用，而宏觀面資金相對寬裕，所以本月國內建筑鋼材價格維持區間震蕩，并未選擇趨勢性的方向。進入七月后，長江中下游地區將陸續出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，預計下游需求很難迅速提升，在高產量的支持下，社會庫存有望重新累積；同時，迫于環保和成本壓力，部分高爐會有限產，更多電爐鋼產量或有下降；因此，庫存增加過程不會一蹴而就。近期宏觀經濟數據有所回暖，政策面“六保”措施還會跟進，我們預計七月份需求還會有一定韌性。綜合以上因素，我們對于七月份國內建筑鋼行情持“供需僵持，鋼價震蕩”的判斷——預計7月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3680-3880元/噸區間運行。

行情回顧：6月鋼價區間震蕩

一、 行情回顧篇

2020年6月份國內建筑鋼價震蕩盤整，截止6月30日，西本鋼材指數收在3810，與上月末持平。

具體來看，6月上旬，需求端表現尚可，加上原料價格強勢拉漲，國內建筑鋼材價格小幅上行。中旬起，隨著南方地區迎來梅雨季節，終端需求受到影響，成交表現明顯回落。與此同時，重點鋼企日均粗鋼產量突破歷史新高，供給壓力與日俱增，隨著庫存拐點的出現，商家心態逐步轉弱，現貨呈沖高回落走勢。不過考慮到目前原料依然高企，鋼廠為轉嫁成本，出廠價較為堅挺，短期對現貨有一定支撐，因此6月份現貨價格先揚后抑。

國內建筑鋼價在經歷6月份震蕩調整后，7月份市場是否會出現變化？去庫存壓力如何？展望7月份，需求端是否有新的增長點?帶著諸多問題，一起來看7月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

西本新干線監測庫存數據顯示，截至6月25日，國內主要鋼材品種庫存總量為1445.35萬噸，較5月末下降116.89萬噸，降幅7.48%，較去年同期增加270.82萬噸，增幅23.06%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為769.35萬噸、200.16萬噸、256.82萬噸、119.21萬噸和99.81萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存皆有不同程度的下降，其中螺紋鋼、線材降幅較上月收窄。

據數據分析，6月份需求端表現不及預期，在南方雨季以及北方需求放緩的作用下，市場成交明顯降溫。與此同時，國內粗鋼、鋼材日均產量持續攀升，創下歷史新高，導致供給壓力增加，去庫存進程放緩——本月前三周庫存下降幅度收窄，第四周庫存止跌回升。庫存消化難度加大，讓下月國內建筑鋼材價格承壓。

2、國內鋼材供給現狀分析

據中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，2020年6月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2142.30萬噸、生鐵1911.26萬噸、鋼材2075.77萬噸、焦炭324.38萬噸。本旬平均日產，粗鋼214.23萬噸，環比增長1.57%、同比增長3.74%；生鐵191.13萬噸，環比增長1.59%、同比增長4.16%；鋼材207.58萬噸，環比增長4.82%、同比增長7.26%。

3、國內鋼材進出口現狀分析

據海關總署統計：2020年5月，中國不同鋼材出口量均環比下降，出口均價有提升。具體如下：2020年5月，中國出口鋼材440萬噸，同比下降23.2%，環比下降30.4%；1-5月累計出口2500萬噸，同比下降14.0%。5月實現出口額36.63億美元，同比下降25.7%；出口均價為832.59美元/噸，環比增加80.44美元/噸，增幅10.69%。

4、下月建筑鋼材供給預期

6月份國內粗鋼產量屬于恢復釋放階段，供給壓力較為明顯。進入七月后，國內鋼廠減產檢修等情況增多，電爐鋼產量或有下降，屆時鋼廠產能或將受到一定抑制。盡管部分地區出現環保限產信號，但短期內鋼材供給仍會維持高位，預計七月份供應量會高位波動。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

6月份，國內鋼市需求呈現南北分化：受疫情影響，北方地區項目開工較晚，本月成交保持一定強度，而南方地區進入梅雨季，需求明顯放緩。考慮到雨季過后，前期積壓的需求或有一定程度的恢復，7月上旬成交不會太差；但隨著高溫天氣的來臨，需求很難持續放量；因此7月中下旬全國銷量又面臨挑戰，這將拖累鋼價的走勢。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

6月原料價格繼續上行。根據西本新干線監測數據，截止6月30日，唐山地區普碳方坯出廠價格3300元/噸，較上月末價格上漲20元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2540元/噸，較上月末上漲80元/噸；山西地區二級焦炭價格為1790元/噸，較上月末價格上漲150元/噸；唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為900元/噸，較上月末上漲70元/噸；普氏62%鐵礦石指數為99.7美元/噸，較上月末上調3.3美元/噸。

2、下月建筑鋼材成本預期

根據目前的產量計劃，預計7月份原材料價格以高位運行為主，部分或有沖高回落的風險。總體來看，預計下月建筑鋼材生產成本很難大幅下降。

五、宏觀信息篇

1、中國經濟下半場：“復蘇”仍是關鍵詞 GDP增速有望大幅反彈

時至年中，下半年即將開啟。如果說今年中國經濟上半場關鍵詞是“復工復產”與“復蘇”，那么下半場，“復蘇”依然是關鍵詞，但這次要加上一個前綴“加速復蘇”。近期各大機構紛紛發布下半年宏觀經濟展望，機構普遍認為，下半年中國經濟將加速修復，增速有望回到疫前水平。內需改善為經濟穩步上行提供動力源，預計下半年投資和消費將協同發力。

2、消費持續反彈承壓 擴內需政策仍需加碼

從最新公布的消費數據看，消費正持續改善，但消費回暖力度不及預期，結合國內外因素看，下階段面臨消費意愿降低、消費支出減少等壓力。業內人士認為，在疫情防控常態化前提下，宏觀政策應以更大力度積極保就業穩收入促消費。

3、政策未松動 多地房貸利率穩中微降

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年6月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。1年期和5年期以上LPR均與上月持平。不過多位市場人士預期，后期LPR報價仍有下降空間，將有助于帶動房貸利率的下調。

六、國際市場篇

根據西本新干線統計的數據（如上表）顯示，6月份國際螺紋鋼市場除部分國家仍有下跌外，大部分國家螺紋鋼價格以小幅反彈為主。

據世界鋼鐵協會發布的5月份全球鋼鐵情況來看，2020年5月全球64個納入世界鋼協統計的國家粗鋼產量為1.488億噸，同比下降8.7%。其中，中國粗鋼產量為9230萬噸，同比增加4.2%；日本粗鋼產量為590萬噸，同比下降31.8；印度粗鋼產量為580萬噸，同比下降39.1%；韓國粗鋼產量為540萬噸，同比下降14.1%；歐盟地區5月份粗鋼產量為1050萬噸，同比下降26.8%；美國480萬噸，同比下降36.6%；

5月份，受新冠疫情影響，國際市場需求萎縮，導致全球除中國以外的主要產鋼國產量同比大幅下降；進入6月份后，各國救市舉措增多，復工復產范圍擴大，預計各國粗鋼產量下滑的幅度會收窄。在國際市場需求恢復的過程中，國外過剩產能對國內市場的壓力會有減輕。

七、綜合觀點篇

經過疫情導致的需求放量后，六月份國內建筑鋼需求強度減弱，而國內粗鋼、生鐵和鋼材日均產量創下新高，在供強需弱的影響下，市場價格上行受阻，局部出現回調；與此同時，高產量帶來的后果逐漸顯現，以鐵礦、焦炭、廢鋼等為代表的原料價格不斷推高，導致廠家成本重心上移，對現貨價格形成較強支撐。供給增，需求降，成本升，三者共同作用，而宏觀面資金相對寬裕，所以本月國內建筑鋼材價格維持區間震蕩，并未選擇趨勢性的方向。進入七月后，長江中下游地區將陸續出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，預計下游需求很難迅速提升，在高產量的支持下，社會庫存有望重新累積；同時，迫于環保和成本壓力，部分高爐會有限產，更多電爐鋼產量或有下降；因此，庫存增加過程不會一蹴而就。近期宏觀經濟數據有所回暖，政策面“六保”措施還會跟進，我們預計七月份需求還會有一定韌性。綜合以上因素，我們對于七月份國內建筑鋼行情持“供需僵持，鋼價震蕩”的判斷——預計7月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3680-3880元/噸區間運行。[文]西本新干線特邀評論員2020-6-28