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本期觀點：旺季來臨 震蕩上行

時間：2020-9-1—2020-9-30

關鍵詞：限產 需求 成本 庫存

本期導讀：

●行情回顧：高溫影響需求，鋼價震蕩盤整；

●供給分析：鋼企利潤驅動，產量維持高位；

●需求分析：需求低位徘徊，區(qū)域差異明顯；

●成本分析：原料價格堅挺，成本支撐強勁；

●宏觀分析：宏觀經濟加速回暖，需求釋放預期良好。

●綜合觀點：八月份全國迎來大范圍高溫天氣，施工淡季效應十分明顯，各地建材市場成交量環(huán)比下滑；與此同時，鋼廠生產積極性高漲，建材產量居高不下，在供強需弱的影響下，庫存去化進程十分緩慢。在高產量的支撐下，本月原料價格強勢，進口鐵礦石價格更是創(chuàng)下近年來新高；受到成本影響，各地鋼廠挺價意愿強烈。另外，在流動性寬松以及需求預期良好的帶動下，大宗商品走勢也偏強，這也對現(xiàn)貨價格帶來一定提振。總體來看，八月份國內建材價格以震蕩小漲為主，各地情況略有差異。進入九月后，國內市場將迎來傳統(tǒng)的施工旺季，疊加積極的財政政策，以及基建投資趕進度等因素，預計終端需求有望環(huán)比回暖；而隨著部分地區(qū)環(huán)保限產力度加強，市場供應端或有一定縮減。因此，在供需基本面逐步改善后，9月份建筑鋼價有望呈震蕩上行之勢。不過，考慮到目前庫存絕對值處于高位，消化存量進程緩慢，對價格上行有空間將形成一定抑制；此外，國外經濟逐步恢復，鋼材進出口情況也會有相應變化，此類因素也會對國內鋼價帶來正面影響。綜合以上因素，我們對于九月份國內建筑鋼行情持“旺季來臨，震蕩上行”的判斷——預計9月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在3850-4050元/噸區(qū)間運行。

行情回顧：8月鋼價震蕩小漲

一、 行情回顧篇

2020年8月份國內建筑鋼價震蕩小漲，截止8月28日，西本鋼材指數(shù)收在3940，較上月末上漲50。

具體來看，八月份，全國各地迎來持續(xù)高溫天氣，下游施工受阻，整體成交表現(xiàn)低迷。然而，鋼企生產積極性高漲，建材產量居高不下。隨著供求矛盾進一步放大，國內建材庫存再度進入累庫階段。好在本月資本市場表現(xiàn)不錯，在黑色系期貨的提振下，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)易漲難跌。與此同時，本月原料價格比較堅挺，在以鐵礦石為代表的原料價格連創(chuàng)新高后，成本重心不斷上移，鋼廠為轉嫁成本，挺價意愿堅決，因此在需求淡季的8月份，全國建材呈現(xiàn)出不跌反漲的走勢。

國內建筑鋼價在經歷8月份震蕩小漲后，9月份市場是否會出現(xiàn)變化？庫存高企的情況能否得到改善？展望9月份，旺季需求能否集中放量?帶著諸多問題，一起來看9月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，國內主要鋼材品種庫存總量為1558萬噸，較7月末下降14.89萬噸，降幅0.95%，較去年同期增加304.49萬噸，增幅24.3%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為879.13萬噸、193.36萬噸、267.94萬噸、110.83萬噸和106.74萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存除螺紋鋼繼續(xù)上升外，其他品種皆有不同程度的下降。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，梅雨過后，華東及南方地區(qū)成交表現(xiàn)略有好轉，八月前兩周建材庫存小幅下降。然而好景不長，隨著高溫酷熱天氣的到來，終端需求再度受阻，之后兩周，庫存水平止降回升。與此同時，鋼廠產量居高不下，在供求矛盾凸顯的影響下，庫存消化進程并不順暢。進入九月后，隨著第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，供給端壓力或將得到緩解，而需求端在旺季效應帶動下，也將有所恢復，隨著供需兩端雙向修復，因此9月份庫存下降將是大概率事件。

2、國內鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年8月中旬重點鋼企粗鋼日均產量216.10萬噸，旬環(huán)比增加0.76萬噸，增長0.35%，同比增長5.20%。

數(shù)據(jù)顯示，2020年8月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產粗鋼2161.02萬噸、生鐵1906.30萬噸、鋼材2067.86萬噸、焦炭321.38萬噸。本旬平均日產，粗鋼216.10萬噸，環(huán)比增長0.35%、同比增長5.20%；生鐵190.63萬噸，環(huán)比減少0.56%、同比增長3.99%；鋼材206.79萬噸，環(huán)比增長3.45%、同比增長6.15%。

3、國內鋼材進出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關總署統(tǒng)計：2020年7月份，中國出口鋼材417.6萬噸，環(huán)比增加47.5萬噸，增幅12.8%；實現(xiàn)出口額為36.4億美元。據(jù)此測算，7月中國鋼材出口均價為872.7美元/噸，環(huán)比下降38.9美元/噸，降幅4.3%。1-7月累計，中國共出口鋼材3288.0萬噸，同比減少704.5萬噸，下降17.6%；累計出口額為263.97億美元，同比下降19.7%。據(jù)此測算，1-7月中國鋼材出口均價為802.8美元/噸。

7月外貿出口表現(xiàn)超出預期，隨著海外復工復產進程加快，出口有望穩(wěn)定在正增長區(qū)間。然而當前國內外經濟環(huán)境仍十分復雜，世界經濟處于深度調整過程中，7月份的出口反彈還難以確定為拐點。隨著國家剛剛出臺的促進外貿進出口增長的一系列政策措施的逐步實施，今年我國外貿將有望保持穩(wěn)定增長，同時進一步結構優(yōu)化、提升質量和效益。

4、下月建筑鋼材供給預期

8月份國內粗鋼產量延續(xù)高位，限產減產效果不及預期。隨著第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，9月份國內供給端壓力或將得到小幅緩解。然而在利潤驅使下，鋼廠生產積極性依然較高，9月份鋼材產量也不會大幅下降，因此我們預計9月份國內鋼材供給回落幅度有限。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

8月份，需求呈現(xiàn)“前高后低”狀態(tài)。進入9月后，傳統(tǒng)的施工旺季臨近，隨著穩(wěn)增長資金的不斷投入，基建以及房地產投資增速或有提升，用鋼需求不至于太差，因此9月份需求表現(xiàn)將值得期待。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

8月原料價格震蕩走高。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止8月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3410元/噸，較上月末價格上漲20元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2680元/噸，較上月末上漲80元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1690元/噸，較上月末價格上調50元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為1000元/噸，較上月末上漲70元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為121.2美元/噸，較上月末上調9.75美元/噸。

本月原料價格走勢偏強，五大原料品種售價皆有走高，其中進口礦漲幅較為明顯。當前鐵礦總量供需基本平衡，結構性矛盾支撐偏強格局；焦炭基本面維持緊平衡，價格易漲難跌。整體看，原料當前自身驅動減弱，產量和終端需求驅動更強。在旺季來臨的預期下，鐵水產量和廢鋼日耗量有望維持高位，因此預計9月份原料價格將保持偏強的格局。

2、下月建筑鋼材成本預期

預計9月份原材料價格以高位運行為主，或有局部微調的可能?？傮w來看，下月建筑鋼材生產成本仍將維持高位。

五、宏觀信息篇

1、第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護督察將全面啟動

第二輪第二批中央生態(tài)環(huán)境保護督察將全面啟動，7個中央生態(tài)環(huán)境保護督察組，將進駐中國鋁業(yè)集團有限公司、中國建材集團有限公司2家中央企業(yè)開展督察，并對國家能源局、國家林業(yè)和草原局2個部門開展督察試點。

2、國家統(tǒng)計局：7月份工業(yè)利潤增速持續(xù)加快

隨著統(tǒng)籌推進疫情防控和經濟社會發(fā)展一系列政策措施落實落細，工業(yè)經濟運行狀況持續(xù)向好，企業(yè)利潤延續(xù)快速恢復性增長態(tài)勢，7月份工業(yè)企業(yè)利潤增速繼續(xù)加快。從1-7月看，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降8.1%，降幅比1-6月份進一步收窄4.7個百分點。

3、232個重大交通項目工程全部復工達產

從交通運輸部例行新聞發(fā)布會上獲悉，交通運輸部重點跟蹤的232個百億元以上的重大項目工程實現(xiàn)了100%復工達產，總體建設情況好于預期。交通運輸部新聞發(fā)言人孫文劍介紹，今年1至7月，全國共完成交通投資17957億元，比去年同期增長9.4%，其中，公路水路投資完成13537億元，完成全年1.8萬億元投資目標任務的75.2%，同比增長12.1%。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，8月份國際螺紋鋼市場漲跌互現(xiàn)，大部分國家鋼坯價格皆出現(xiàn)小幅上行。

2020年7月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產量為1.527億噸，同比下降2.5%。由于新冠疫情造成的影響持續(xù)進行中，本月發(fā)布的許多產量數(shù)據(jù)為預估值，我們可能會在下個月的產量報告中對數(shù)據(jù)進行修訂。

2020年7月，中國粗鋼產量為9340萬噸，同比提高9.1%；日本粗鋼產量為600萬噸，同比下降27.9%；韓國粗鋼產量為550萬噸，同比下降8.3%。2020年7月，德國粗鋼產量為240萬噸，同比下降24.7%。歐盟地區(qū)粗鋼產量的預估值為980萬噸，同比下降24.4%。2020年7月，美國粗鋼產量為520萬噸，同比下降29.4%。

七、綜合觀點篇

八月份全國迎來大范圍高溫天氣，施工淡季效應十分明顯，各地建材市場成交量環(huán)比下滑；與此同時，鋼廠生產積極性高漲，建材產量居高不下，在供強需弱的影響下，庫存去化進程十分緩慢。在高產量的支撐下，本月原料價格強勢，進口鐵礦石價格更是創(chuàng)下近年來新高；受到成本影響，各地鋼廠挺價意愿強烈。另外，在流動性寬松以及需求預期良好的帶動下，大宗商品走勢也偏強，這也對現(xiàn)貨價格帶來一定提振。總體來看，八月份國內建材價格以震蕩小漲為主，各地情況略有差異。進入九月后，國內市場將迎來傳統(tǒng)的施工旺季，疊加積極的財政政策，以及基建投資趕進度等因素，預計終端需求有望環(huán)比回暖；而隨著部分地區(qū)環(huán)保限產力度加強，市場供應端或有一定縮減。因此，在供需基本面逐步改善后，9月份建筑鋼價有望呈震蕩上行之勢。不過，考慮到目前庫存絕對值處于高位，消化存量進程緩慢，對價格上行有空間將形成一定抑制；此外，國外經濟逐步恢復，鋼材進出口情況也會有相應變化，此類因素也會對國內鋼價帶來正面影響。綜合以上因素，我們對于九月份國內建筑鋼行情持“旺季來臨，震蕩上行”的判斷——預計9月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在3850-4050元/噸區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀評論員2020-8-28