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本周（9月21日—9月25日），西本鋼材指數收在3910元/噸，周環比下跌30元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，截止9月25日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為3895元/噸，周環比下跌42元/噸；高線HPB300φ6.5mm為4088元/噸，周環比下跌29元/噸。

本期，全國主要市場建筑鋼材價格下跌，其中，東北、西北和華北小幅走弱，華中、華南和西南震蕩下行，華東高價區域跌幅較大。本期西本鋼材指數下調，成本指數環比走低，表明鋼廠正在向原料端轉移壓力；本周螺紋鋼期貨走勢疲軟，對現貨市場形成拖累。

期貨方面，本期黑色系整體走弱：鐵礦石震蕩下行，焦炭高位回落，熱卷和螺紋鋼聯袂走低。其中，熱卷2101合約周五夜盤收3677元，較上交易日下跌32元/噸；螺紋鋼RB2101合約周五夜盤收在3535元/噸，較上周五夜盤下跌52元/噸。從全周走勢情況看，原料端（鐵礦和焦炭）呈現松動，成材端（螺紋和熱卷）繼續疲弱。

回首本期，宏觀面消息相對平淡，原料價格不再堅挺，螺紋現貨價格下跌，當前行業面出現什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據，再具體分析。

一、上海市場分析

據西本新干線綜合庫存監測數據顯示：截至9月24日，滬市螺紋鋼庫存總量為46.98萬噸，較上周增加0.83萬噸，增幅為1.80%，這是上海地區庫存連續第三周增倉；目前庫存量較上年同期（9月26日的25.78萬噸）增加21.20萬噸，增幅為82.23%，環比增幅明顯擴大。本期，上海地區價格向下，終端需求減弱，去庫存力度不及預期，所以社會庫存延續回升態勢。

本期，西本新干線監測的滬市線螺周終端采購量為2.69萬噸，環比上周減少5.94%，終端采購量環比下降，主要原因是市場價格下跌，工地采購節奏放緩。從歷史數據看，本期終端采購量偏低，顯示剛性需求具有不確定性。

本期西本鋼材指數下跌，市場價格震蕩走低：周一，主流報穩；周二，整體下行；周三，跌后盤整；周四，穩中微調；周五，低價暫穩。當下上海市場現狀是：社會庫存繼續回升，終端需求未能放大；期貨市場打壓信心，商家預期不太樂觀。目前市場價格缺少大幅反彈的動力，預計下周西本鋼材指數小幅波動。

二、庫存總結分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1553.30萬噸，較上周減少19.23萬噸，減幅為1.22%。這是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第二周回落。對比西本新干線歷史數據，當前庫存處于敏感階段，預計庫存會因為假期到來再次累積。

主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫存量為866.99萬噸，環比上周減少15.28萬噸，減幅為1.73%；線盤總庫存量為178.17萬噸，環比上周減少7.10萬噸，減幅為3.83%；熱軋卷板庫存量為286.51萬噸，環比上周增加2.15萬噸，增幅為0.76%；冷軋卷板庫存量為111.27萬噸，環比上周增加1.43萬噸，增幅為1.30%；中厚板庫存量為110.36噸，環比上周減少0.43萬噸，減幅為0.39%。

據西本新干線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2019年9月26日的1087.88萬噸）增加465.42萬噸，增幅為42.78%，環比增幅繼續擴大。分品種看，本期熱軋卷板和冷軋卷板庫存增倉，其它品種回落。本期，全國主要樣本倉庫中，庫存有增有減，其中，東北、西北、華北局部回升，華南、西南、華中和華東區域降幅不大。單從庫存變化情況看，部分廠家出貨壓力增大。

本周，華東區域價格整體下跌，其中，安徽、江蘇、浙江、江西和福建市場跌幅較大，山東和上海市場跌幅較小；截至周五，以螺紋鋼為例，福建市場價格最高（3730元），江西市場價格最低（3580元）。以各地西本優質品為參照物，目前華東市場螺紋鋼主流價格區間在3580-3730元/噸，周環比下跌20-70元/噸。

本期，影響市場走勢的行業資訊主要有（以時間先后排序）：

LPR報價連續五月按兵不動

9月21日，全國銀行間同業拆借中心公布了最新LPR，其中，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上一期持平。這已是LPR連續5個月按兵不動，而這一結果符合市場預期。

乘聯會：9月第三周車市零售同比增長16%

乘聯會消息，9月第三周的車市零售達到日均4.7萬輛，同比增長16%。環比8月的第三周表現較強，這也是8月部分日系車企休假零售偏低的效果。9月一至三周的零售同比增長12%，表現較強。

交通固定資產投資連續五個月同比增速均超過15%

24日，交通運輸部發布交通運輸8月經濟運行情況。新聞發言人孫文劍介紹，隨著統籌常態化疫情防控和經濟社會發展，交通運輸各項工作持續發力見效，8月份，完成交通固定資產投資3298億元，同比增長16.8%。特別要強調的是，自4月份同比增速由負轉正以來，交通固定資產投資連續五個月同比增速均超過15%，其中5月、6月、7月超過20%。

水利部：今年水利災后恢復重建任務繁重

9月24日，水利部副部長葉建春在水利部新聞發布會上表示，今年我國發生嚴重的洪澇災害，造成28個省份多處提防護岸、水庫設施、農村供水和灌溉設施、泵站涵閘、水文站等水利工程損毀，目前看來，水利災后恢復重建任務十分繁重，約需投資840億元。

財政部：1-8月全國發行地方政府債券49584億元

財政部數據顯示，1-8月，全國發行地方政府債券49584億元。其中，發行一般債券17701億元，發行專項債券31883億元；按用途劃分，發行新增債券37499億元，發行再融資債券12085億元。

機構：1-8月百城新房成交均價漲一成

9月22日，上海易居房地產研究院發布1-8月《全國百城房價報告》。報告顯示，今年1-8月全國百城房價上漲10.7%，房價同比增速曲線抬頭與高端項目入市引發價格反彈有關。然而，從整體來看，此“升”的同時也出現了彼“降”。在7-8月多地調控政策的收緊下，全國房價“過熱”城市降至5個，而今年前6個月數據顯示，曾有高達11個城市“過熱”。在業內看來，雖然今年前8個月全國百城房價漲幅有所擴大，但隨著房地產傳統“金九銀十”的到來，降價促銷或依然是主旋律。

8月我國鋼鐵板材出口210萬噸

據海關總署統計顯示：2020年8月，我國鋼鐵板材出口210萬噸，同比下降31.70%；1-8月累計出口2222萬噸，同比下降17.30%；8月我國鋼鐵棒材出口46萬噸，同比下降29.20%；1-8月累計出口487萬噸，同比下降30.70%。8月我國鋼鐵線材出口18萬噸，同比增長10.30%；1-8月累計出口129萬噸，同比下降6.80%。

中鋼協：2020年9月中旬鋼材社會庫存1242萬噸

中鋼協數據顯示，9月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存1242萬噸，比上一旬減少1萬噸，下降0.1%；比3月上旬峰值減少779萬噸，下降38.5%；比年初庫存增加560萬噸，上升82.1%。

摩根士丹利：鐵礦石價格將回落

摩根士丹利在大宗商品展望中表示，鑒于淡水河谷出貨量上升且進入第四季度中國鋼鐵產量將放緩，鐵礦石預計將從近期高位進一步回落。隨著建筑活動放緩，中國鋼鐵需求進入冬季通常也會放緩，平均而言，中國第四季度鋼鐵產量較第三季度下降3.3％。該行在大宗商品展望中稱，明年中國鋼鐵產量增速將放緩至+1％。該機構預計，鐵礦石第四季度均價料將為100美元/噸，2021年料為81美元/噸。

9月中旬重點鋼企粗鋼日產環比增長0.42%

據中鋼協統計，2020年9月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2145.59萬噸、生鐵1895.59萬噸、鋼材2045.22萬噸、焦炭315.65萬噸。本旬平均日產，粗鋼214.56萬噸，環比增長0.42%、同比增長1.94%；生鐵189.56萬噸，環比下降0.03%、同比增長0.47%；鋼材204.52萬噸，環比增長2.3%，同比增長4.05%。截至本旬末，重點鋼企庫存量1340.49萬噸，環比增加13.59萬噸，環比增幅1.02%，同比增加387.24萬噸，增幅40.62%。

世界鋼鐵協會：64個國家8月份的粗鋼產量為1.56億噸

世界鋼鐵協會24日公布數據顯示，64個國家8月份的粗鋼產量為1.56億噸，同比增加0.6%，為6個月來首次實現同比正增長。其中，中國8月粗鋼產量同比增加8.4%，為9480萬噸；扣除中國之外的世界粗鋼產量同比減少9.5%。主要產鋼國家中，印度8月粗鋼產量同比減少4.4%、日本減少20.6%、韓國減少1.8%、德國減少13.4%、美國減少24.4%。

央行公開市場本周實現凈投放4800億元

央行本周累計開展9000億元逆回購操作，因本周有4200億元逆回購到期，央行本周實現凈投放4800億元。

本周，國內宏觀面消息偏中性，主要表現在：1、資金利率水平處于穩定期，LPR報價連續五月按兵不動；2、緩解季末資金壓力，央行公開市場實現凈投放；3、穩增長需要抓手，地方政府債券發行順利；4、1-8月百城新房成交均價上漲，部分城市被迫調控；5、今年洪澇災害損失較大，災后恢復重建任務繁重；6、基建仍在加碼，交通固定資產投資延續增長；7、下游需求穩步釋放，9月車市銷售良好。

從行業面看，截至到本月，今年鋼鐵行業運行特點是“四高”，即，高產量、高庫存、高需求和高成本。具體走勢為：3月中旬后，政府采取強有力的應對措施控制疫情，國內生產生活秩序迅速恢復，疊加資金面寬松，下游需求不斷提升，高庫存逐步消化，鋼價止跌回漲；進入6月份后，國民經濟持續向好，行業景氣度不斷提高，高產量和高需求并存，鋼價震蕩回升；到了9月份，經濟運行步入正軌，供給釋放的后果逐步顯現，高庫存成為常態，高成本出現松動，價格呈現回調走勢。預計后期鋼價向上趨勢難以延續，主要原因：其一，當前供應量持續高位，據國家統計局數據，2020年8月我國粗鋼日均產量為306.0萬噸，再創歷史新高；而中鋼協公布的9月上、中旬粗鋼產量也處于高位。其二，經濟恢復常態運行后，后期下游需求很難繼續大幅增長；隨著氣溫的下降，北方市場需求會季節性下降，資源亟待分流。其三，當成材價格滯漲，甚至回調之后，將倒逼原料價格走低，成本支撐作用將弱化。其四，一旦宏觀面流動性收緊，高庫存會積累風險。

回首本周，現貨市場表現不及預期：期貨震蕩走弱，現貨被動跟隨；需求仍未放量，市場心態悲觀。從行情走勢看，全國各地市場整體趨弱，南北區域呈現呼應：東北、華北和西北供大于求，華中、華東、華南和西南壓力漸增。總體來看，隨著時間的推移，北方市場資源更難消化，南方市場需求有待提升。從主要市場的實際交易情況看，“金九”成色不足，去庫存并不順暢，在供應量維持高位的現狀下，廠家有意加快庫存轉移，而經銷商囤貨意愿減弱，需求端面臨考驗。黑色系期貨走弱，原料價格松動，成本重心下移，商家倒掛出貨，這是本期市場的主要特色。接下來，下游需求會保持一定韌性，但很難爆發性增長，現貨市場累積的矛盾會向廠家傳導，隨著原料價格的松動，鋼廠或在“減產”和“降價”之間做出選擇。

對于上海地區而言，現狀是：市場價格繼續走弱，商家情緒低迷；期貨打壓信心，需求不太給力。當前的利好因素有所淡化：期貨引導偏弱，需求不及預期；利空因素逐漸增多：鋼廠成本下移，庫存還在增加。筆者以為，本周鋼價下跌，是市場預期落空后的“反抽”：產量該降未降，銷量該增不增——期貨市場又起到“落井下石”的作用。因下周將迎來長假，預計上海市場止跌意愿較強，期間需要關注的是：期貨的幅度，廠家的態度，需求的力度。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰