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本期觀點：供強需弱 震蕩回調(diào)

時間：2020-12-1—2020-12-31

關(guān)鍵詞：淡季 冬儲 庫存 產(chǎn)量  

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求超出預(yù)期，價格強勢拉高；

●供給分析：限產(chǎn)效果有限，供給高位運行；

●需求分析：旺季特征顯現(xiàn)，供需矛盾緩解；

●成本分析：原料漲勢未盡，成本支撐強勁；

●宏觀分析：產(chǎn)業(yè)循環(huán)逐步暢通，工業(yè)利潤恢復(fù)增長。

●綜合觀點：十一月份，國內(nèi)建筑鋼材市場迎來爆發(fā)式上漲：上中旬，在需求超預(yù)期釋放提振下，在鋼廠大幅調(diào)價刺激下，建筑鋼價連續(xù)推漲，西本鋼材指數(shù)一舉創(chuàng)年內(nèi)新高；進入下旬后，受到需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱影響，市場價格高位下跌，整體呈現(xiàn)沖高回調(diào)態(tài)勢。進入12月份后，行業(yè)基本面或發(fā)生一些改變：一方面，隨著氣溫快速降低，各地施工將受到影響，尤其是北方地區(qū)停工范圍會擴大，而南方需求表現(xiàn)趨勢為漸行漸弱；另一方面，環(huán)保限產(chǎn)趨于頻繁，鋼廠年度檢修增多，區(qū)域供應(yīng)量將會下降；不過，在利潤驅(qū)使下，部分新增產(chǎn)能也會釋放，彌補供應(yīng)端的缺口——因此，12月份國內(nèi)建筑鋼市的主基調(diào)仍是供大于求。此外，隨著資源跨區(qū)域流動性的增強，個別地區(qū)規(guī)格缺貨的現(xiàn)象將得到緩解；疊加年末將資金面收緊等因素，市場行情再次推高的可能性不大。值得注意的是，當(dāng)前原料價格表現(xiàn)強勁，焦炭、鐵礦石、廢鋼等高位運行，對廠家成本帶來支撐。綜合各方因素，我們對于十二月份國內(nèi)建筑鋼行情走勢持“供強需弱，震蕩回落”的判斷——預(yù)計12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?200-4450元/噸區(qū)間波動。

行情回顧：11月鋼價強勢拉高

一、 行情回顧篇

2020年11月份國內(nèi)建筑鋼價大幅上行，截止11月27日，西本鋼材指數(shù)收在4380，較上月末上漲330。

本月上中旬，在終端需求集中放量以及資本市場配合上漲共同作用下，國內(nèi)建材價格連番推高，累計漲幅十分驚人；與此同時，以焦炭、鐵礦石為代表的原料價格高位運行，成本支撐強勁，鋼廠順勢推高出廠價格。進入下旬后，隨著天氣的變化，終端需求逐步走弱，社會庫存降幅放緩，部分地區(qū)建材價格出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。進入12月后，需求端趨弱情況將更為明顯，而供給端或難有明顯下滑。隨著資源跨區(qū)域分流節(jié)奏的加快，局部資源短缺的情況將得到緩解，支撐價格的因素會被削弱。一旦供需矛盾計劃，國內(nèi)建筑鋼市將面臨沖高回落的風(fēng)險。

國內(nèi)建筑鋼價在經(jīng)歷11月份強勢拉漲后，12月份市場何去何從？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看12月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為998.63萬噸，較10月末下降316.57萬噸，降幅24.1%，較去年同期增加234.81萬噸，增幅30.74%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為452.79萬噸、93.75萬噸、233.39萬噸、107.68萬噸和110.51萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存皆出現(xiàn)不同程度的下降，其中螺紋、線材降幅較為明顯。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，本月需求端超預(yù)期釋放，總體成交量較10月份環(huán)比上升；而供給端在采暖季限產(chǎn)開啟后，粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅回落。供弱需強，本月國內(nèi)鋼材庫存持續(xù)下滑，其中前三周庫存大幅下降，第四周庫存降幅有所收窄。進入12月后，隨著冬季來臨，部分地區(qū)工程項目進入收尾階段，成交表現(xiàn)很難繼續(xù)放量，供需強弱互換，庫存快速下降的態(tài)勢將告一段落。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，預(yù)計在12月后期庫存拐點出現(xiàn)，屆時或?qū)κ袌鲂膽B(tài)造成負面影響。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2020年11月中旬，重點統(tǒng)計企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2113.4萬噸，日產(chǎn)粗鋼211.34萬噸，環(huán)比下降1.53%，同比增長5.87%。截至本旬末，重點企業(yè)庫存為1256.98萬噸，比上旬減少27.75萬噸，降幅2.16%；比年初增幅31.86%，比去年同期增幅3.85%。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示：2020年10月我國出口鋼材403.9萬噸，較上月增加21.1萬噸，同比下降15.5%；1-10月我國累計出口鋼材4442.5萬噸，同比下降19.3%。

10月我國進口鋼材193.2萬噸，較上月減少95.3萬噸，同比增長88.5%；1-10月我國累計進口鋼材1770.5萬噸，同比增長73.9%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

11月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量高位運行，環(huán)保限產(chǎn)效果略有顯現(xiàn)，但在成材價格上漲階段，各地電爐產(chǎn)量有所增長。12月份隨著采暖季限產(chǎn)政策深入以及高爐檢修增多等因素影響，供給壓力或進一步改善，但需要關(guān)注新增高爐投產(chǎn)的情況；二者相互抵消，預(yù)計總體供應(yīng)量降幅有限。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

11月份，國內(nèi)終端需求表現(xiàn)為超預(yù)期釋放。進入12月后，終端需求趨弱難以逆轉(zhuǎn)，其中北方地區(qū)工程項目陸續(xù)停工，需求逐漸漸進入尾聲；南方地區(qū)在趕工期效應(yīng)刺激下，需求還將保持一定韌性，但總體力度也將下滑。另外，當(dāng)前市場價格處于年度高位，貿(mào)易商主動囤貨意愿不強，中間需求“蓄水池”作用也會減弱。同時，年末流動性有收緊的預(yù)期，房地產(chǎn)投資增速或放緩，因此對于12月的需求持謹慎態(tài)度。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月原料價格震蕩走高。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止11月27日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3620元/噸，較上月末價格上漲170元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2830元/噸，較上月末上漲160元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1990元/噸，較上月末價格上漲100元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為970元/噸，較上月末上漲20元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為129.95美元/噸，較上月末上調(diào)12美元/噸。

本月原料價格全面上漲，整體看，11月份原料價格處于高位運行，對現(xiàn)貨支撐作用較為明顯，預(yù)計后期原料價格會有一定波動。

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

隨著鋼廠補庫意愿逐步增強，鐵礦石價格有望創(chuàng)出年內(nèi)新高；焦炭七輪提漲落地后，繼續(xù)上行空間有限；廢鋼資源偏緊，價格震蕩偏強，后期關(guān)注政策面的變化。總體來看，成本將延續(xù)高位運行之勢，預(yù)計12月建筑鋼材生產(chǎn)成本降幅有限。

五、宏觀信息篇

1、新版鋼鐵產(chǎn)能置換實施辦法預(yù)計年底出臺

據(jù)相關(guān)介紹，新版鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法和鋼鐵項目備案政策，將更好地指導(dǎo)地方和企業(yè)規(guī)范鋼鐵項目建設(shè)，確保鋼鐵總產(chǎn)能只減不增。其中，重點針對當(dāng)前產(chǎn)量過快增長，產(chǎn)能背道而馳等方面問題提出行之有效的解決辦法。

2、工業(yè)企業(yè)累計利潤增長實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正

隨著我國統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展取得重大戰(zhàn)略成果，市場供需關(guān)系日益改善，產(chǎn)業(yè)循環(huán)逐步暢通，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)，盈利恢復(fù)態(tài)勢進一步鞏固。1—10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤50124.2億元，同比增長0.7%，1—9月份為下降2.4%，累計利潤同比增速年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正。

3、中鋼協(xié)：今年鋼材消費增長超預(yù)期

受益于國民經(jīng)濟快速復(fù)蘇拉動鋼鐵需求以及疫情期間國家出臺的一系列減稅降費政策紅利，今年全國鋼鐵行業(yè)整體表現(xiàn)好于預(yù)期，但未來面臨的不穩(wěn)定、不確定因素顯著增多，在擴產(chǎn)和保供方面應(yīng)保持相對謹慎。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，受海外疫情逐步受到控制，11月份國際螺紋鋼多數(shù)市場出現(xiàn)一定幅度的上漲。

2020年10月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.619億噸，同比提高7.0%。隨著疫情的緩解，國際市場產(chǎn)能逐步恢復(fù)。

亞洲地區(qū)，中國10月份的粗鋼產(chǎn)量為9220萬噸，同比提高12.7%；印度10月份的粗鋼產(chǎn)量為910萬噸，同比提高0.9%；日本10月份的粗鋼產(chǎn)量為720萬噸，同比下降11.7%；韓國10月份的粗鋼產(chǎn)量為590萬噸，同比下降1.8%。

歐盟地區(qū)，德國10月份的粗鋼產(chǎn)量為340萬噸，同比提高3.1%；意大利10月份的粗鋼產(chǎn)量為210萬噸，同比下降4.6%；西班牙10月份的粗鋼產(chǎn)量為110萬噸，同比下降7.7%。

北美地區(qū)，美國10月份的粗鋼產(chǎn)量為610萬噸，同比下降15.3%。

獨聯(lián)體地區(qū)，2020年10月份的粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值為840萬噸，同比提高4.7%。其中，烏克蘭10月份的粗鋼產(chǎn)量為170萬噸，同比提高5.9%。

其他歐洲國家，土耳其10月份的粗鋼產(chǎn)量為320萬噸，同比提高19.4%。南美地區(qū)，巴西10月份的粗鋼產(chǎn)量為280萬噸，同比提高3.5%。

七、綜合觀點篇

十一月份，國內(nèi)建筑鋼材市場迎來爆發(fā)式上漲：上中旬，在需求超預(yù)期釋放提振下，在鋼廠大幅調(diào)價刺激下，建筑鋼價連續(xù)推漲，西本鋼材指數(shù)一舉創(chuàng)年內(nèi)新高；進入下旬后，受到需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱影響，市場價格高位下跌，整體呈現(xiàn)沖高回調(diào)態(tài)勢。進入12月份后，行業(yè)基本面或發(fā)生一些改變：一方面，隨著氣溫快速降低，各地施工將受到影響，尤其是北方地區(qū)停工范圍會擴大，而南方需求表現(xiàn)趨勢為漸行漸弱；另一方面，環(huán)保限產(chǎn)趨于頻繁，鋼廠年度檢修增多，區(qū)域供應(yīng)量將會下降；不過，在利潤驅(qū)使下，部分新增產(chǎn)能也會釋放，彌補供應(yīng)端的缺口——因此，12月份國內(nèi)建筑鋼市的主基調(diào)仍是供大于求。此外，隨著資源跨區(qū)域流動性的增強，個別地區(qū)規(guī)格缺貨的現(xiàn)象將得到緩解；疊加年末將資金面收緊等因素，市場行情再次推高的可能性不大。值得注意的是，當(dāng)前原料價格表現(xiàn)強勁，焦炭、鐵礦石、廢鋼等高位運行，對廠家成本帶來支撐。綜合各方因素，我們對于十二月份國內(nèi)建筑鋼行情走勢持“供強需弱，震蕩回落”的判斷——預(yù)計12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?200-4450元/噸區(qū)間波動。[文]西本新干線特邀評論員2020-11-27