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本期觀點：交易受限 波動收窄

時間：2023-1-1—2023-1-31

關鍵詞 冬儲 成本 庫存 需求

本期導讀：

●行情回顧：情緒得到提振，價格震蕩上行；

●供給分析：鋼廠持續虧損，產量呈現回落；

●需求分析：淡季特征顯著，需求加速離場；

●成本分析：原料全面上行，成本重心上移；

●宏觀分析：政策釋放暖意，需求保持韌性。

●綜合觀點：回顧12月份，國內建筑鋼價格震蕩走強，究其原因，一方面是國內防疫政策全面優化之后，市場預期總體向好，黑色系期貨率先走高，推動現貨價格跟風上行；另一方面，原料價格整體上揚，鋼廠紛紛上調出廠價，市場進貨成本不斷抬升。整體來看，在政策面和成本端的共同作用下，12月份國內建筑鋼市場超預期運行。進入新的一年，我們預計行業基本面會有一些變化：首先，即將迎來元旦和農歷春節，疊加疫情影響，終端施工進入尾聲，需求強度將進一步減弱；其次，元旦以后，更多貿易商將休市歇業，市場資源供應偏緊，用戶采購的局限性越來越明顯；第三，各地鋼廠冬儲銷售政策出籠，定價普遍高于市場預期，預計貿易商更多是被動囤貨，并失去價格話語權；第四，原料價格處于高位，在鋼廠的抵制下，后期繼續上行的可能性不大，成本端對鋼價的支撐作用或下降；第五，鑒于鋼廠虧損面較大，春節期間減產、檢修的范圍會更廣，預計后期供應將處于較低水平。綜合來看，一月份國內建筑鋼市將面臨“供應偏弱，需求離場”的境況，市場有望從“高位運行”向“有價無市”過渡。鑒于此，我們對1月份的行情持以下判斷：交易受限，波動收窄——預計1月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4250-4500元/噸區間運行。

一、 行情回顧篇

2022年12月份國內建筑鋼價整體上行，截止12月30日，西本鋼材指數收在4340元，較上月末上漲250。（見下圖）

12月份，隨著國內防疫政策的優化，市場預期明顯改善，在黑色系期貨連續上漲帶動下，上半月，現貨價格以震蕩推高為主。與此同時，原料價格持續走強，成本重心不斷上移，鋼廠紛紛上調出廠價，對市場上漲起到推波助瀾的作用。進入下半月，隨著各地疫情蔓延，終端需求陸續離場，市場交易活躍度下降，價格上漲的速度有所放緩。總體來看，在政策利好及成本推動下，十二月份國內建筑鋼市走出了超預期上漲行情。

國內建筑鋼市經歷了12月份的走強后，在即將到來的1月份如何演繹？行業基本面將發生什么變化？帶著諸多問題，一起來看1月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

西本資訊監測庫存數據顯示，截至12月29日，國內主要鋼材品種庫存總量為898.59萬噸，較11月末上升33.8萬噸，增幅3.9%，較去年同期增加19.87萬噸，增幅2.3%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為391.56萬噸、67.42萬噸、206.08萬噸、120.96萬噸和112.57萬噸。本月國內五大品種庫存除冷軋外，其他品種庫存皆呈現上升趨勢，其中螺紋增幅較為明顯。（見下圖）

據數據分析，受鋼材消費季節性回落影響，本月需求端呈現明顯下滑，而受虧損影響，建筑鋼產量也有下降，但二者降幅并不同步，國內建筑鋼庫存由降轉升。

我們判斷，進入1月后，鑒于鋼廠虧損面較大，春節期間減產、檢修的范圍會更廣，后期供應將處于較低水平；而各地市場逐步進入休市狀態，需求端將會趨向停滯，因此1月份行業基本面將逐步轉向“供應偏弱，需求離場”，1月份國內建筑鋼社會庫存將延續上升態勢。

國內鋼材供給現狀分析

國家統計局數據顯示：2022年11月，中國粗鋼日均產量248.47萬噸，環比下降3.4%；生鐵日均產量226.63萬噸，環比下降0.8%；鋼材日均產量363.97萬噸，環比下降1.8%。11月，中國粗鋼產量7454萬噸，同比增長7.3%；生鐵產量6799萬噸，同比增長9.7%；鋼材產量10919萬噸，同比增7.1%。1-11月，中國粗鋼產量93511萬噸，同比下降1.4%；生鐵產量79506萬噸，同比下降0.4%；鋼材產量122553萬噸，同比下降0.7%。（如下圖）

從數據可以看出，繼10月份粗鋼產量環比下降后，11月份粗鋼產量延續下降趨勢，但幅度有所放緩。因去年同期基數較低，粗鋼、生鐵和鋼材日均產量同比有所增長，顯示供應端有較強的韌性。

據國家統計局數據顯示，2022年11月份，中國鋼筋產量為1978.5萬噸，同比增長8.5%；1-11月累計產量為21815.1萬噸，同比下降8.1%。11月份，中國線材（盤條）產量為1073.1萬噸，同比下降0.3%；1-11月累計產量為13034.6噸，同比下降7.7%。（見下圖）

中鋼協：2022年12月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼1963.82萬噸、生鐵1772.61萬噸、鋼材1915.51萬噸。其中粗鋼日產196.38萬噸，環比下降1.15%；生鐵日產177.26萬噸，環比下降0.58%；鋼材日產191.55萬噸，環比增長0.95%。（見下圖）

根據國家統計局發布的數據推算，11月份黑色金屬冶煉和壓延加工業單月虧損67.6億元，較10月份增虧51.4億元。全年來看，國內鋼鐵行業上半年盈利826.1億元，下半年虧損596.9億元，其中7月虧損257.1億元，8月份虧損158.5億元，9月份虧損97.5億元，10月份虧損16.2億元，11月份虧損67.6億元，在連續4個月減虧后虧損幅度再度擴大。

下月建筑鋼材供給預期

從相關數據看，隨著春節假期臨近，疊加鋼廠虧損加劇，生產積極性明顯收縮，高爐開工率及產能利用率維持低位，短流程鋼廠產量下滑幅度更為明顯。因此我們預計，2022年12月份和2023年1月份，建筑鋼材供應量繼續下降。

3、國內鋼材進出口現狀分析

據海關總署數據顯示，2022年11月我國出口鋼材559.0萬噸，較上月增加40.6萬噸，環比增長7.8%；1-11月累計出口鋼材6194.8萬噸，同比增長0.4%。（見下圖）

11月中國進口鋼材75.2萬噸，較上月減少2.0萬噸，環比下降2.6%；1-11月累計進口鋼材986.7萬噸，同比下降26.5%。

總體來看，當前，我國鋼材出口量已經連續兩個月環比回升，但隨著人民幣貶值效應的降溫，國內鋼材出口價格優勢有所減弱；同時海外經濟增長乏力，國際市場鋼材需求有下滑跡象；預計后期我國鋼材出口量增長態勢難以延續。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

上半月，在政策面不斷釋放利好的提振下，需求端保持一定韌性，其中投機需求也有介入；下半月，隨著工地陸續收尾，疊加疫情因素蔓延，導致市場提前休市，整體成交快速回落。（見下圖）

進入元月份后，隨著春節假期的臨近，終端需求將加速離場，“剛需”讓位于“冬儲”，總體需求將趨向停滯。而春節過后，真正復工復產將在2月份開始，預計1月份需求端繼續降溫。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

12月份，鋼鐵原料價格整體上漲。

根據西本資訊監測數據，截止12月30日，唐山地區普碳方坯出廠價格3780元/噸，較上月末上漲230元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2900元/噸，較上月末上漲240元/噸；山西地區二級焦炭價格為2600元/噸，較上月末上漲300元/噸；澳大利亞粉礦價格為832元/噸，較上月末上漲69元/噸。

本月各大原料品種價格均有上調，其中焦炭、廢鋼漲幅最為明顯。總體來看，12月份鋼廠生產成本重心大幅上移，成為支撐鋼價的重要力量。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預期

隨著原料價格沖高，預計后期繼續上行空間有限。分品種看，焦炭價格第四輪提漲落地后，已有鋼廠提出降價要求；鋼廠補庫結束后，預計鐵礦石需求會下降，價格有回調的動力；廢鋼供需雙雙放緩，價格或高位震蕩。綜合來看，預計1月份鋼鐵原料價格易跌難漲，成本重心環比或有下降。

五、國際鋼市篇

據世界鋼鐵協會數據顯示，2022年11月全球粗鋼產量。2022年11月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.391億噸，同比下降2.6%。

2022年11月，中國粗鋼產量為7454萬噸，同比提高7.3%； 印度粗鋼產量為1040萬噸，同比提高5.7%；日本粗鋼產量為720萬噸，同比下降10.7%；美國粗鋼產量為640萬噸，同比下降10.5%；俄羅斯粗鋼預估產量為560萬噸，同比下降9.6%；韓國粗鋼產量為480萬噸，同比下降18.1%；德國粗鋼產量為280萬噸，同比下降17.9%；土耳其粗鋼產量為240萬噸，同比下降30.7%；巴西粗鋼產量為260萬噸，同比下降16.3%；伊朗粗鋼產量為290萬噸，同比提高3.9%。（見下圖）

從相關數據看，隨著海外需求的放緩，國際市場粗鋼產量由增轉降，而中國即將迎來傳統新春佳節，產量將繼續收縮，預計后期全球粗鋼產量將延續下降趨勢。

六、宏觀信息篇

1、多地密集召開經濟工作會議

近日，多地密集召開經濟工作會議謀劃部署2023年工作。記者梳理發現，擴大內需是各地明年經濟工作的重中之重，其中，加快重大項目建設、創新消費場景成為抓手。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2023年全球經濟增速將進一步下滑，外需對國內經濟增長的拉動力會明顯減弱。由此，明年內需要及時頂上來，并帶動國內經濟增速回升。

2、財政部：2023年積極的財政政策要加力提效

2023年積極的財政政策要加力提效，更直接更有效發揮積極財政政策作用。重點要把握5個方面：一是完善稅費支持政策，根據實際情況，該延續的延續，該優化的優化，著力紓解企業困難。二是加強財政資源統籌，優化組合財政赤字、專項債、貼息等工具，適度擴大財政支出規模，為落實國家重大戰略任務提供財力保障。三是大力優化支出結構，堅持有保有壓，積極支持科技攻關、鄉村振興、區域重大戰略、教育、基本民生、綠色發展等重點領域，從嚴控制一般性支出，不斷提高支出效率。四是均衡區域間財力水平，持續增加中央對地方轉移支付，健全縣級財力長效保障機制，促進基本公共服務均等化。五是嚴肅財經紀律，嚴格財政收支規范管理，堅決制止違法違規舉債行為，切實防范財政風險。

3、交通運輸部：2023年將再支持一批樞紐城市建設

交通運輸部綜合規劃司副司長張大為29日在新聞發布會上表示，今年，確定了重慶、成都、廣州、鄭州、昆明等第一批支持的15個城市，安排車購稅資金支持綜合貨運樞紐及集疏運體系重點項目等建設，有力提高了綜合交通運輸網絡效率。2023年，將再支持一批樞紐城市建設。

六、綜合觀點篇

回顧12月份，國內建筑鋼價格震蕩走強，究其原因，一方面是國內防疫政策全面優化之后，市場預期總體向好，黑色系期貨率先走高，推動現貨價格跟風上行；另一方面，原料價格整體上揚，鋼廠紛紛上調出廠價，市場進貨成本不斷抬升。整體來看，在政策面和成本端的共同作用下，12月份國內建筑鋼市場超預期運行。進入新的一年，我們預計行業基本面會有一些變化：首先，即將迎來元旦和農歷春節，疊加疫情影響，終端施工進入尾聲，需求強度將進一步減弱；其次，元旦以后，更多貿易商將休市歇業，市場資源供應偏緊，用戶采購的局限性越來越明顯；第三，各地鋼廠冬儲銷售政策出籠，定價普遍高于市場預期，預計貿易商更多是被動囤貨，并失去價格話語權；第四，原料價格處于高位，在鋼廠的抵制下，后期繼續上行的可能性不大，成本端對鋼價的支撐作用或下降；第五，鑒于鋼廠虧損面較大，春節期間減產、檢修的范圍會更廣，預計后期供應將處于較低水平。綜合來看，一月份國內建筑鋼市將面臨“供應偏弱，需求離場”的境況，市場有望從“高位運行”向“有價無市”過渡。鑒于此，我們對1月份的行情持以下判斷：交易受限，波動收窄——預計1月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4250-4500元/噸區間運行。[文]西本新干線特邀評論員2022-12-30