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中信建投期貨：雙焦2025年行情展望

2024年12月18日05:08   來源：西本資訊
摘要：焦炭產能增加，低利潤約束下焦企快速調整產量，預計下方支撐1400-1500元/噸，上方壓力在2300-2400元/噸

房地產銷售依然承壓，短時間的好轉也難以傳導至新開工環節，房地產需求預計負增長；基建投資或作為逆周期調節的重要抓手，但2024年基建項目比2023年少，項目總量約束下，基建需求預計難以帶來持續的增量；制造業需求偏好，但和鋼材直接出口同樣面臨貿易風險；并且廢鋼對鐵水的替代作用也有政策支撐；預計2025年國內鐵水產量弱穩為主，難以給雙焦需求帶來持續的增長。

焦煤國內產能增加，外加彌補今年上半年的減量，預計2025年增量在2000萬噸左右；蒙煤計劃出口量增加，并且基建有序推進，運輸能力增加，預計增量在500萬噸左右；其他非蒙煤進口維持。

焦煤供給過剩的壓力預計進一步增加，國內1000元/噸的邊際成本和蒙煤900元/噸的邊際成本可能會被考驗，上方壓力在1500-1600元/噸。焦炭產能增加，低利潤約束下焦企快速調整產量，預計下方支撐1400-1500元/噸，上方壓力在2300-2400元/噸。（中信建投期貨）

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