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新世紀期貨：鐵礦石下跌拐點仍需等待

2025年06月26日09:12   來源：西本資訊
摘要：近期，鐵礦石現貨成交偏弱，基差繼續收窄，鐵礦石盤面總體維持震蕩格局。

近期，鐵礦石現貨成交偏弱，基差繼續收窄，鐵礦石盤面總體維持震蕩格局。

全球制造業復蘇乏力

2025年5月，全球制造業復蘇乏力，摩根大通全球制造業PMI為49.6%，環比再度回落0.2個百分點，連續第二個月處于收縮區間。受關稅因素影響，全球貿易環境復雜嚴峻，外需景氣度仍然偏弱，美國ISM制造業PMI連續四個月萎縮。與此同時，5月中國官方制造業PMI回升0.5個百分點，至49.5%，呈現弱勢修復。國內政策方面，2025陸家嘴論壇并無增量政策指引，后續關注7月底中共中央政治局會議定調。

鐵礦石供應逐步回升

外礦方面，受澳洲颶風、巴西降雨等因素影響，鐵礦石一季度發運量大幅下滑，二季度發運量逐漸回補。5月中下旬以來，前期發運沖量逐漸體現在到港增量上。此外，包括Onslow項目在內的多個新增產能項目順利投產，為發運回補提供了有力支撐。國產礦方面，5月，受環保和安全檢查等影響，精粉產量下降較多，186家礦山企業鐵精粉日均產量降至近期最低點，僅為46.36萬噸，隨著檢查的逐步完成，礦山生產開始進入恢復期。

鐵水尚未出現拐點

近期，鋼廠積極擠壓雙焦利潤，促使原料端焦炭第四輪提降落地，鋼廠盈利狀況有所改善，247家鋼廠盈利面接近六成。247家鋼廠高爐開工率環比提升0.41個百分點，達到83.82%，同時，日均鐵水產量242.18萬噸，周度增加0.57萬噸，鐵水產量止降小增，且連續11周穩定在240萬噸以上。短期來看，鐵水產量淡季不淡，展現出較強韌性，鐵礦石價格也相對堅挺。

另外，今年以來，隨著各項穩定房地產的政策加快落實，房地產市場繼續朝著止跌回穩的方向邁進。但要看到，房地產市場仍在調整過程當中，市場信心還待持續修復。地產端暫時看不到強驅動，預計整體仍偏弱修復看待。

港口庫存或逐步累積

今年，鐵礦石港口庫存整體呈現去化態勢，高庫存壓力階段性緩解，鋼廠進口礦庫存仍處于偏低水平。截至6月20日，由于疏港量大幅回升，全國45個港口進口鐵礦石庫存總量再度回落38.98萬噸，至13894.16萬噸。與此同時，247家鋼廠進口礦庫存環比增加137.56萬噸，至8936.24萬噸。近期，鋼廠盈利有所好轉，出現小幅補庫行為，但整體以按需采購為主。進入7月，鐵礦石供需格局趨弱，預計港口庫存在7月小幅累積，下半年或逐步累積至1.5億噸。

目前，鐵礦石整體呈現供應有所回升、需求處于相對低位、港口庫存緩步累積的局面。短期內，鐵水產量仍維持在較高水平，為盤面提供較強支撐。中長期來看，鐵礦石供應過剩格局不變，鐵礦石進一步下跌需要顯性指標走弱的信號，如基差持續走弱、鐵水產量顯著下滑、港口庫存持續累積等，否則鐵礦石價格將繼續窄幅震蕩。（作者單位：新世紀期貨）

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