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本期觀點：淡季需求 震蕩偏弱

時間：2024-12-16—2024-12-20

預警色標：綠色

●市場回顧：期螺合約先揚后抑，各地報價波動調整；

●成本分析：焦炭四輪提降落地，進口礦價震蕩見漲；

●供需分析：高爐開工繼續下降，鐵水產量環比減量；

●宏觀分析：地方謀劃重大項目，積極寬松財政政策。

●綜合觀點：周初，政治局會議釋放利好，市場情緒得到提振，投機需求有所增量，市場報價小幅探漲。周中，期貨盤面波動調整，現貨成交不佳，鋼廠挺價堅決，各地報價相對平穩。臨近周末，中央經濟會議延續財政寬松表態，但許多政策內容尚無具體措施，期螺盤面調頭下挫，市場情緒擔憂，鋼價紛紛小幅回落。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率48.05%，周環比下降1.73%；高爐開工率80.55%，周環比下降0.92%。在需求端，季節性需求淡季，建筑螺紋整體用量下降，板材類需求略有減量。綜合來看，中央經濟工作會議落幕，市場進入政策真空期，供需雙弱局面未改，但畢竟年末淡季行情，市場操作謹慎，冬儲意愿不佳，上行驅動力不強，鋼價更容易承壓等，鑒于此，我們對下周市場行情持震蕩偏弱評價——綠色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3580-3680元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材小幅上漲，截至12月13日，西本指數報在3670，周環比上漲30。

2、全國市場方面

區域來看：

上海市場：本周上海建材行情小幅上漲，周初，受寬松的貨幣政策利好，期螺盤面跳高上漲，市場情緒提振，市場交投略好，報價小幅抬高。周中，市場情緒淡化，交投表現不佳，但報價相對平穩，臨近周末，盤面小幅下挫，市場報價略有回落。庫存方面：螺紋主要庫存20.37萬噸，較上周下降0.6萬噸。考慮，市場操作謹慎，供需表現雙弱，預計，下周上海建材行情震蕩偏弱調整。

杭州市場：本周杭州建材行情先揚后抑，累漲10元/噸左右。周初，受寬松的貨幣政策方針，投機商拿貨積極，報價順勢小幅抬漲。周中，需求依舊疲軟，部分商家暗降出貨，主流報價相對平穩。周五，盤面轉向下行，市場情緒受挫，報價小幅回落。庫存方面，杭州螺紋主要庫存39.25萬噸，周環比下降0.15萬噸。考慮，市場操作謹慎，庫存小幅下降等，預計，下周杭州建材行情震蕩趨弱調整。

北京市場：本周北京建材現貨價格大幅回升，累計漲幅110元/噸。上半周，受積極的經濟信號，市場信心提振，市場現貨大幅拉升。下半周，利好信息淡化，市場情緒逐步減弱，現貨價格小幅上漲。庫存方面，北京螺紋主要庫存45.5萬噸左右，較上周下降3萬噸。考慮，季節性剛需低位，商家兌現利潤，預計，下周北京市場漲勢趨緩，震蕩整理運行。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料表現分歧，其中，進口礦價震蕩見漲，鋼坯行情整體上漲，國產礦以穩為主，焦炭四輪提降落地，廢鋼價格小幅上漲，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格整體上漲，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3120元/噸，周環比上漲50元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存74.36萬噸，較上周下降5.21萬噸。受宏觀政策利好，坯料交投尚可，廠商報價接連上漲，臨近周末，隨著政策信號淡化，鋼坯報價暫穩。考慮，鋼坯資源持續降庫，但成材下跌影響情緒，預計，下周國內鋼坯行情震蕩調整為主。

焦煤市場：本周國內焦煤市場偏弱運行，主產地焦煤報價回落20-30元/噸。受下游焦炭市場跌價影響，市場觀望情緒濃厚，焦化、貿易商等客戶暫緩采購，煤礦拉運車輛減少，價格持續小幅下跌。考慮，焦煤市場供應寬松，但下游剛需相對平穩，市場氛圍有所好轉，預計，下周國內焦煤市場弱穩運行為主。

焦炭市場：本周國內焦炭第四輪提降50-55元/噸基本落實，累計跌幅200-220元/噸。下游鋼廠季節性逐步增加，焦炭剛需有所下滑，同時，鋼廠焦炭庫存高位，補庫積極性一般，焦炭供應整體略顯寬松。隨著鋼廠盈利能力增強，對原料打壓意愿減弱。考慮，焦炭基本面依舊寬松，原料煤成本支撐不足，但市場看跌情緒明顯減弱，預計，下周國內焦炭市場平穩運行為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場延續偏強，漲幅20-30元/噸。受成材價格繼續上漲，廢鋼貿易商盼漲意愿偏強，控制送貨節奏。另外，部分鋼廠開始冬儲備貨，廢鋼價格維持漲勢。其中，華東地區收廢價整體抬升10-30元/噸，華北市場廢鋼止跌轉漲，累計漲幅20-40元/噸。考慮，廢鋼資源依舊緊張，以及冬儲備貨預期，但鋼廠利潤不足，仍對廢鋼價格存有制約，預計，下周廢鋼市場高位震蕩偏強運行。

鐵礦市場：本周進口礦行情震蕩上漲，截止發稿，青島港61.5%PB粉報價794元/噸，周環比上漲14元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存15070萬噸，環比上漲30萬噸。國產鐵精粉部分檢修，鋼企主要以長協為主，主流報價相對平穩；進口礦受盤面震蕩走強，貿易商報價小幅抬漲，鋼廠維持按需補庫，詢盤較為謹慎。基于，高爐開工率下降，港口庫存處于高位等，預計，下周進口礦行情震蕩偏弱運行。

三、供給和需求分析

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存296.82萬噸，周環比下降7.96萬噸；線材累計庫存42.47萬噸，周環比增加0.35萬噸；五大鋼材品種累計庫存785.79萬噸，周環比下降7.23萬噸。

四、宏觀信息

1、更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策

中共中央政治局會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。梳理發現，“適度寬松的貨幣政策”上一次提出是2010年。而對于“更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策”這一組合提法則為政治局會議歷史上首次出現。此外，會議通稿中關于“加強超常規逆周期調節”這一提法也為歷史首次。

2、11月份全國工業生產者出廠價格同比下降2.5%

國家統計局發布數據，2024年11月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4個百分點，環比由上月下降0.1%轉為上漲0.1%；工業生產者購進價格同比下降2.5%，環比下降0.1%。1-11月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.1%，工業生產者購進價格下降2.2%。

3、中國船企連續四月接單穩居榜首

臨近年末，中韓船企“搶單大戰”進入沖刺階段，中國船企連續第四個月以顯著的領先優勢穩居月度接單榜首位，并以超過3000萬CGT和超過51%的市場占有率將韓國船企遠遠甩在身后。11月全球新船訂單量環比同比均實現增長，月成交量為124艘387萬修正總噸（CGT），以CGT計環比10月的282萬CGT增長37%。

4、7000億元超長期特別國債已全部安排到“兩重”項目

從國家發展改革委獲悉，截至目前，用于“兩重”建設的7000億元超長期特別國債已分三批全部安排到項目，另安排3000億元用于加力支持“兩新”工作。至此，全年1萬億元超長期特別國債已全部安排完畢，正在加快推進實施。

5、地方密集謀劃儲備2025年重大項目

臨近歲末，四川、安徽、浙江等多地密集謀劃部署，儲備2025年重點項目。明年，我國將繼續發行超長期特別國債并優化投向。“兩重”（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）、“兩新”（大規模設備更新和消費品以舊換新）等政策資金成為地方爭取的重點。

6、前11月鐵路完成固定資產投資7117億元

據中國鐵路消息，今年1至11月，全國鐵路完成固定資產投資7117億元、同比增長11.1%，現代化鐵路基礎設施體系建設高質量推進，較好地發揮了鐵路投資對全社會投資的有效帶動作用。

五、綜合觀點

周初，政治局會議釋放利好，市場情緒得到提振，投機需求有所增量，市場報價小幅探漲。周中，期貨盤面波動調整，現貨成交不佳，鋼廠挺價堅決，各地報價相對平穩。臨近周末，中央經濟會議延續財政寬松表態，但許多政策內容尚無具體措施，期螺盤面調頭下挫，市場情緒擔憂，鋼價紛紛小幅回落。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率48.05%，周環比下降1.73%；高爐開工率80.55%，周環比下降0.92%。在需求端，季節性需求淡季，建筑螺紋整體用量下降，板材類需求略有減量。綜合來看，中央經濟工作會議落幕，市場進入政策真空期，供需雙弱局面未改，但畢竟年末淡季行情，市場操作謹慎，冬儲意愿不佳，上行驅動力不強，鋼價更容易承壓等，鑒于此，我們對下周市場行情持震蕩偏弱評價——綠色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3580-3680元區間運行。