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本期觀點：情緒修復 止跌回漲

時間：2024-10-21—2024-10-25

預警色標：紅色

●市場回顧：期螺合約大幅下挫，各地報價大幅暴跌；

●成本分析：焦炭六輪提漲落地，進口礦價弱勢整理；

●供需分析：高爐開工繼續上升，鐵水產量環比增加；

●宏觀分析：銀行貸款利率下調，財政赤字預算增加。

●綜合觀點：上半周，期螺合約震蕩趨弱，終端用戶按需采購，交投氛圍表現低迷，部分商家低價甩貨，各地鋼市弱勢下跌；下半周，期螺盤面罕見跌停，市場情緒頓時恐慌，各地鋼市紛紛出現踩踏式暴跌。臨近周末，市場情緒有所好轉，低價資源出貨較好，主流報價止跌后小幅探漲。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率74.46%，環比增加3.03%；高爐開工率81.68%，環比上周增加0.89%。在需求端，新增100萬套城中村改造，允許專項債券用戶土地儲備，汽車、家電、造船等出口同比增長。綜合來看，宏觀政策持續利好，房產政策打出組合拳，然而，市場對宏觀亢奮情緒消退；高爐開工率繼續回升，但節奏略有放緩，需求端處于旺季尾聲，北方抓緊秋季施工期，后期天寒需求逐步轉淡?？紤]，短期社庫資源偏低，終端需求存有韌性，鋼價大跌后情緒回暖等，鑒于此，我們對下周市場行情持偏樂觀評價——紅色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3670-3770元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材大幅暴跌，截至10月18日，西本指數報在3700，周環比大跌160。

2、全國市場方面

區域來看：

上海市場：本周上海建材行情大幅暴跌，累計跌幅180元/噸。上半周，期螺合約震蕩見跌，終端采購放緩，部分商家低價走貨，鋼市報價小幅下跌；下半周，期螺合約暴跌至停，市場情緒轉弱，鋼市報價大幅暴跌。庫存方面：螺紋主要庫存20.46萬噸，較上周下降4.41萬噸?？紤]，庫存延續下降，鋼價暴跌后有投機需求，預計，下周上海建材行情震蕩調整為主。

杭州市場：本周杭州建材行情大幅暴跌，累計跌幅170元/噸。上半周，期螺合約震蕩趨跌，市場成交偏弱，少數商家低價甩貨，主流報價接連見跌。下半周，期螺空頭發力跌停，市場情緒恐慌，鋼市報價大幅報低，臨近周末，投機需求增加，低位資源有人收貨。庫存方面，杭州螺紋主要庫存51.2萬噸，周環比下降2.89萬噸?？紤]，恐慌情緒得到釋放，低價資源成交較好，預計，下周杭州建材行情震蕩偏強運行。

北京市場：本周北京建材現貨價格先漲后跌，累計暴跌80-100元/噸。周初，受市場情緒看漲，現貨價格慣性上漲30-50元/噸。周二至周三，期貨盤面震蕩回落，市場成交放緩，部分商家低價出貨，市場弱勢下跌30-40元/噸，周四，期螺盤面恐慌性跌停，現貨報價加速下跌，累計跌幅100元/噸左右。庫存方面，北京螺紋主要庫存22萬噸左右，較上周基本持平。考慮，上游供應逐步增加，商家出貨壓力漸增，預計，下周北京建材市場延續震蕩偏弱調整。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料多數下跌，其中，進口礦價弱勢下跌，鋼坯行情大幅暴跌，國產礦小幅見跌，焦炭六輪提漲落地，廢鋼市場先揚后抑，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格大幅下跌，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3090元/噸，周環比下跌100元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存101.97萬噸，較上周下降4.18萬噸。近期鋼企盈利好轉，調坯軋材企業開工增加，但隨著成品材價格下跌，市場情緒轉弱，坯料報價隨之大跌。同時，調坯企業表現謹慎，多為補充性采購?？紤]，庫存高位承壓，鋼企盈利收窄等，預計，下周國內鋼坯行情震蕩調整運行。

焦煤市場：本周國內焦煤市場高位盤整，主要煤種較上周基本持穩。前期停產檢修的煤礦逐步復產，焦煤供應整體開始偏寬松，但目前礦企部分仍有前期訂單執行，整體庫存壓力不大，價格暫穩運行。隨著成材價格大幅回落，市場情緒降溫，焦企補庫放緩，中間環節開始積極出貨為主，煤礦出貨壓力增加，高價煤種流拍情況增多，部分煤種降價20-50元/噸。考慮，焦煤市場供應寬松，市場看降預期漸增，預計，下周國內焦煤市場焦煤高位承壓下跌為主。

焦炭市場：本周國內焦炭第六輪提漲基本落地，累計漲幅300-330元/噸。隨著焦企盈利能力提升，多數焦化企業保持高開工節奏，出貨較為順暢，下游鋼企利潤尚可，處于繼續提產階段，鐵水產量穩步回升，焦炭剛需支撐仍較強。隨著成材及期貨盤面急速下跌，鋼企采購有所放緩，鋼焦博弈延續?？紤]，當前剛需增加對焦炭價格有一定支撐，但市場看空情緒不斷累積，預計，下周國內焦炭市場弱穩運行為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場先揚后抑，整體下跌為主。具體來看，周初，鋼價上漲鋼企盈利較好，廢鋼剛需增加，華北、東北等地廢鋼價格保持較大漲幅。隨著國內鋼價連續回落，廢鋼市場滯漲轉跌，鋼企順勢打壓廢鋼，前期漲幅較大的華南、華北等地收廢價大幅回調50-100元/噸；華東地區主流鋼企下跌50元/噸，帶動周邊鋼企跟跌50-80元/噸?？紤]，鋼廠利潤收窄，收廢積極性下降，預計，下周國內廢鋼市場震蕩偏弱運行為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情弱勢下跌，截止發稿，青島港61.5%PB粉報價750元/噸，周環比下跌40元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存15300萬噸，環比增加192萬噸。鐵精粉總體交易平淡，部分礦企執行長協訂單，市場報價小幅松動。進口礦受鐵水增產，剛需存在支撐，但期貨盤面下行，鋼企壓價采購，并多為按需采購?？紤]，鐵水增產剛需支撐，期現下跌表現謹慎，預計，下周進口礦行情弱勢震蕩為主。

三、供給和需求分析

從中鋼協數據顯示，2024年10月上旬，重點統計鋼鐵企業粗鋼平均日產204.9 萬噸，日產環比增長1.7%；鋼材平均日產193.3萬噸，日產環比下降9.6%。10月上旬，重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量1473萬噸，環比上一旬增加45萬噸，上升3.2%；比上月同旬減少24萬噸，下降1.6%。

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存285.97萬噸，周環比下降19.28萬噸；線材累計庫存55.68萬噸，周環比下降6.19萬噸；五大鋼材品種累計庫存885.21萬噸，周環比下降38.57萬噸。

四、宏觀信息

1、財政部：2024年安排財政赤字4.06萬億元

2024年安排財政赤字4.06萬億元，比上年年初預算增加1800億元；新增地方政府專項債務限額3.9萬億元，比上年增加1000億元；發行1萬億元超長期特別國債，用好2023年增發國債資金，全年一般公共預算支出規模達到28.55萬億元，為高質量發展提供有力支撐。

2、1-9月發行新增專項債券3.6萬億元

10月12日，財政部部長藍佛安在國新辦新聞發布會上表示，今年以來，財政部門堅持積極的財政政策適度加力、提質增效。積極擴大國內有效需求，1-9月發行新增專項債券3.6萬億元，支持項目超過3萬個，用作項目資本金超2600億元。

3、前三季度鐵路固定資產投資5612億元

前三季度，全國鐵路完成固定資產投資5612億元、同比增長10.3%，投產鐵路新線1820公里，其中高鐵1210公里，為推動經濟持續回升向好提供了有力支撐。國慶前夕，全國鐵路營業里程突破16萬公里，其中高鐵超4.6萬公里。

4、9月份挖掘機銷量同比增長

工程機械協會統計，2024年9月份，挖掘機主要制造企業銷售各類挖掘機15831臺，同比增長10.8%。其中國內銷量7610臺，同比增長21.5%；出口量8221臺，同比增長2.51%。1-9月共銷售挖掘機147381臺，同比下降0.96%；其中國內銷量73945臺，同比增長8.62%；出口73436臺，同比下降9.04%。

5、前三季度我國進出口32.33萬億元

國新辦舉行新聞發布會，介紹2024年前三季度進出口情況，海關總署副署長王令浚介紹，據海關統計，前三季度，我國進出口32.33萬億元人民幣，同比增長5.3%，其中，出口18.62萬億元，增長6.2%；進口13.71萬億元，增長4.1%。

6、9月中國出口鋼材1015.3萬噸

海關數據顯示，2024年9月中國出口鋼材1015.3萬噸，較上月增加65.8萬噸，環比增長6.9%；1-9月累計出口鋼材8071.1萬噸，同比增長21.2%。9月中國進口鋼材55.4萬噸，較上月增加4.5萬噸，環比增長8.8%；1-9月累計進口鋼材518.5萬噸，同比下降9.2%。

五、綜合觀點

上半周，期螺合約震蕩趨弱，終端用戶按需采購，交投氛圍表現低迷，部分商家低價甩貨，各地鋼市弱勢下跌；下半周，期螺盤面罕見跌停，市場情緒頓時恐慌，各地鋼市紛紛出現踩踏式暴跌。臨近周末，市場情緒有所好轉，低價資源出貨較好，主流報價止跌后小幅探漲。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率74.46%，環比增加3.03%；高爐開工率81.68%，環比上周增加0.89%。在需求端，新增100萬套城中村改造，允許專項債券用戶土地儲備，汽車、家電、造船等出口同比增長。綜合來看，宏觀政策持續利好，房產政策打出組合拳，然而，市場對宏觀亢奮情緒消退；高爐開工率繼續回升，但節奏略有放緩，需求端處于旺季尾聲，北方抓緊秋季施工期，后期天寒需求逐步轉淡?？紤]，短期社庫資源偏低，終端需求存有韌性，鋼價大跌后情緒回暖，鑒于此，我們對下周市場行情持偏樂觀評價——紅色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3670-3770元區間運行。