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本期觀點：需求趨淡 重心下移

時間：2022-11-1—2022-11-30

關鍵詞 降溫 限產 成本 需求

本期導讀：

●行情回顧：旺季需求失約，價格震蕩回落；

●供給分析：鋼廠各懷心思，減產效果不明；

●需求分析：供需矛盾積累，庫存降幅放緩；

●成本分析：原料價格松動，成本支撐下移；

●宏觀分析：政策釋放暖意，經濟運行平穩。

●綜合觀點：回顧10月份，在長假之后，國內建筑鋼市場迎來短暫的“開門紅”行情，但受疫情多點散發影響，資本市場走勢不佳，黑色系期貨持續下跌，帶動需求和價格下滑。整體來看，“金九”未見，“銀十”失約，預期和現實雙重擾動，導致國內建筑鋼市價格沖高回落。我們預計，進入十一月份后，行業基本面難有實質性的改善：在宏觀面，美聯儲將繼續加息，雖然三季度國內經濟運行穩中向好，但近期疫情管控對部分地區負面影響顯現，后期防控能否放松難以預判；在供應端，當前部分鋼廠虧損加劇，加之進入采暖季后，華北地區限產范圍擴大，后期供給壓力有望減輕，但資源跨區域流動性增強，“北材南下”不可避免；在需求端，雖然基建投資持續發力，但房地產行業仍然沒有走出頹勢，隨著氣溫下降，北方地區施工將會減少，后期需求很難全面放大；在原料端，焦炭出現了提降，進口鐵礦石價格走弱，廢鋼需求減少，鋼廠生產成本或有下移。綜合來看，隨著傳統需求旺季的結束，供需兩端面臨雙雙趨弱的態勢，而疫情反復又對市場預期形成壓制；在沒有重大利好釋放的前提下，我們對11月份的行情持以下判斷：需求趨淡，重心下移——預計11月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3900-4200元/噸區間運行。

一、行情回顧篇

2022年10月份國內建筑鋼價沖高回落，截止10月28日，西本鋼材指數收在4090元，較上月末下跌220。（見下圖）

國慶長假歸來，國內建筑鋼市場主動拉漲，下游補庫需求略有釋放。然而好景不長，隨著疫情多點散發，需求釋放受阻，資源跨區域流動不暢，疊加大宗商品價格持續走弱，投機需求明顯降溫，導致現貨價格一路下滑。期間主要原料品種價格回落，成本重心下移后，對現貨的下跌又起到推波助瀾的作用。總體來看，受多重負面因素影響，市場情緒悲觀，十月份國內建筑鋼市整體回落。

國內建筑鋼市在經歷10月份的震蕩下跌后，在即將到來的11月份如何演繹？行業基本面將發生什么變化？帶著諸多問題，一起來看月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

西本資訊監測庫存數據顯示，截至10月28日，國內主要鋼材品種庫存總量為1012.62萬噸，較9月末下降33.01萬噸，降幅3.2%，較去年同期減少167.52萬噸，降幅14.2%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為421.31萬噸、93.33萬噸、248.56萬噸、131.35萬噸和118.07萬噸。本月國內五大品種庫存走勢呈現分化，其中螺紋、線材延續下降，熱軋、中板庫存小幅回升，而冷軋庫存變化不大。（見下圖）

據數據分析，本月國內鋼市基本面呈供需雙弱態勢，而需求下滑的速度更快，因此庫存降幅逐步收窄。我們判斷，進入11月后，供給端在鋼廠虧損面擴大和采暖季限產因素的制約下，建筑鋼產量仍會下降，而需求端受季節性影響將呈下降趨勢，因此我們認為，11月份國內建筑鋼社會庫存降速繼續放緩，并有可能出現回升。

國內鋼材供給現狀分析

國家統計局數據顯示：2022年9月，中國粗鋼日均產量289.83萬噸，環比增長7.1%；生鐵日均產量246.47萬噸，環比增長7.1%；鋼材日均產量387.30萬噸，環比增長10.8%。9月，中國粗鋼產量8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產量7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產量11619萬噸，同比增12.5%。1-9月，中國粗鋼產量78083萬噸，同比下降3.4%；生鐵產量65610萬噸，同比下降2.5%；鋼材產量100585萬噸，同比下降2.2%。（如下圖）

從數據可以看出，繼8月份粗鋼產量同比轉正之后，9月份的產量同比增加了17.6%，生鐵和鋼材也出現了兩位數的同比增長，這與當前的需求形勢極不匹配。

據國家統計局數據，2022年9月份，我國鋼筋產量2141.8萬噸，同比增長17.4%；1-9月份，我國鋼筋產量17779.1萬噸，同比下降11.1%。2022年9月份，我國線材（盤條）產量1296.4萬噸，同比增長17.4%；1-9月份，我國線材（盤條）產量10781.6萬噸，同比下降9.4%。（見下圖）

中鋼協：2022年10月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2064.92萬噸、生鐵1874.94萬噸、鋼材2052.00萬噸。其中粗鋼日產206.49萬噸，環比下降2.03%（見下圖）

下月建筑鋼材供給預期

從相關數據看，隨著國內鋼廠虧損加劇，繼續增產意愿減弱，加之進入采暖季后，華北地區限產范圍擴大，后期供給壓力有望減輕。我們預計，經過8、9兩個月的復產之后，10-11月份的供給量環比或呈現回落走勢。

3、國內鋼材進出口現狀分析

據海關總署數據顯示，2022年9月我國出口鋼材498.4萬噸，較上月減少116.6萬噸，同比增長1.3%。1-9月，我國累計出口鋼材5120.9萬噸，同比下降3.4%。（見下圖）

9月我國進口鋼材89.1萬噸，較上月增加0.1噸，同比下降29.3%。1-9月，我國累計進口鋼材834.3萬噸，同比下降22.1%。

總體來看，隨著海外經濟增速放緩，需求呈現頹勢，我國鋼材出口優勢不明顯，9月份我國鋼材出口量較8月份下降19.0%，且已經連續四個月回落。不過隨著近期人民幣相對美元貶值，出口價格優勢重新顯現，預計后期我國鋼材出口量降幅會有放緩。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

10月份，受多地疫情管控影響，終端需求釋放受阻。雖然基建投資持續發力，但難掩房地產行業頹勢，總體需求同比繼續下滑。（見下圖）

進入11月后，隨著氣溫下降，各地需求將呈現分化，在“趕工期”需求刺激下，局部成交或有階段性增長，但不能扭轉后期需求總體走弱的趨勢。我們判斷，11月份前半期國內需求端仍將保持一定韌性，進入中下旬后，需求會逐步轉弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

10月份，鋼鐵原料價格走勢分化。

根據西本資訊監測數據，截止10月28日，唐山地區普碳方坯出廠價格3510元/噸，較上月末下跌170元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2480元/噸，較上月末下跌380元/噸；山西地區二級焦炭價格為2500元/噸，較上月末上漲100元/噸；澳大利亞粉礦價格為676元/噸，較上月末下調76元/噸。

本月除焦炭價格較為堅挺外，其他原料品種皆出現不同程度的下滑，其中廢鋼跌幅較大。總體來看，10月份鋼廠生產成本重心下降。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預期

本月原料走勢以趨弱為主，預計后期震蕩偏弱運行。分品種看，焦炭價格出現首輪提降，等待落實；廢鋼需求減弱，跌勢未盡；采暖季限產將至，礦價會受到壓制。綜合來看，11月份鋼鐵原料價格面臨繼續下調壓力，預計成本重心將繼續下移。

五、國際鋼市篇

據世界鋼鐵協會數據顯示，2022年9月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.517億噸，同比提高3.7%。

2022年9月，中國粗鋼產量為8695萬噸，同比提高17.6%；印度粗鋼產量為990萬噸，同比提高1.8%；日本粗鋼產量為710萬噸，同比下降12.3%；美國粗鋼產量為660萬噸，同比下降7.5%；俄羅斯粗鋼預估產量為570萬噸，同比下降6.8%；韓國粗鋼產量為460萬噸，同比下降15.4%；德國粗鋼產量為280萬噸，同比下降15.4%；土耳其粗鋼產量為270萬噸，同比下降19.4%；巴西粗鋼產量為270萬噸，同比下降11.7%；伊朗粗鋼產量為270萬噸，同比提高26.7%。（見下圖）

六、宏觀消息

1、國常會：推動經濟進一步回穩向上

李克強主持召開國務院常務會議，部署持續落實好穩經濟一攬子政策和接續措施，推動經濟進一步回穩向上。會議指出，政策措施有力合理，有利于穩住當前，有利于持續發展。要通過抓落實持續釋放政策效應，保持經濟運行在合理區間。一是繼續狠抓穩經濟一攬子政策落地。督導和服務工作組要繼續督導協調解決問題。二是更大激發市場活力和社會創造力。中國人民勤勞智慧，市場主體已超過1.6億戶，這也是中國經濟韌性所在。要堅持改革開放，深化放管服改革，優化營商環境。對相關措施要督促檢查落地。三是各地各方面都要履職盡責保民生，兜牢基本民生底線。

2、多地謀劃儲備2023年專項債項目

目前相關部門關于提前申報明年專項債券項目的要求已經下達，各地正積極謀劃推進2023年專項債項目儲備工作。專家認為，抓項目、擴投資是穩經濟、穩增長、穩預期的重要手段，地方提前謀劃專項債項目，明年可盡早發債，形成實物工作量，通過穩投資有效對沖經濟下行壓力。在當前穩經濟、穩投資的背景下，今年若提前下達部分明年新增專項債額度，最快或在11月下達，預計額度和去年的1.46萬億元基本持平或略高一點。

3、前三季度工業企業利潤結構改善

國家統計局10月27日公布的數據顯示，前三季度全國規模以上工業企業營業收入同比增長8.2%，延續較快增長態勢，企業利潤同比下降2.3%，但利潤的行業結構改善，中小企業利潤增長加快。同日，商務部發布的數據顯示，前三季度，全國實際使用外資金額達到10037.6億元，按可比口徑同比增長15.6%，雖然較前8個月增速略微下滑0.8個百分點，但依舊保持兩位數增長，與此同時，外企持續看好中國前景。

六、綜合觀點篇

回顧10月份，在長假之后，國內建筑鋼市場迎來短暫的“開門紅”行情，但受疫情多點散發影響，資本市場走勢不佳，黑色系期貨持續下跌，帶動需求和價格下滑。整體來看，“金九”未見，“銀十”失約，預期和現實雙重擾動，導致國內建筑鋼市價格沖高回落。我們預計，進入十一月份后，行業基本面難有實質性的改善：在宏觀面，美聯儲將繼續加息，雖然三季度國內經濟運行穩中向好，但近期疫情管控對部分地區負面影響顯現，后期防控能否放松難以預判；在供應端，當前部分鋼廠虧損加劇，加之進入采暖季后，華北地區限產范圍擴大，后期供給壓力有望減輕，但資源跨區域流動性增強，“北材南下”不可避免；在需求端，雖然基建投資持續發力，但房地產行業仍然沒有走出頹勢，隨著氣溫下降，北方地區施工將會減少，后期需求很難全面放大；在原料端，焦炭出現了提降，進口鐵礦石價格走弱，廢鋼需求減少，鋼廠生產成本或有下移。綜合來看，隨著傳統需求旺季的結束，供需兩端面臨雙雙趨弱的態勢，而疫情反復又對市場預期形成壓制；在沒有重大利好釋放的前提下，我們對11月份的行情持以下判斷：需求趨淡，重心下移——預計11月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在3900-4200元/噸區間運行。[文]西本新干線特邀評論員2022-10-28