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寶城期貨：焦炭低位震蕩

2024年11月22日09:33   來源：西本資訊
摘要：不過，考慮到國內多項政策利好落地，一定程度上修復了市場信心，預計年內2501合約或在9月、10月波動區間內震蕩整理。

9月底以來，受政策面因素帶動，焦炭低位大幅反彈，于10月8日最高錄得2320.5元/噸，較9月低點漲幅達到34.1%。雖然宏觀面一系列利好政策提振了終端需求信心，但是筆者認為，短期焦炭市場面臨的季節性壓力仍大，隨著樂觀氛圍的消退，基本面偏空預期仍將成為拖累價格的重要因素。現階段，雖然焦炭供需暫時企穩，但北方鋼材需求面臨季節性走弱壓力，預計鋼市難以承接鋼廠的持續提產，焦炭需求高點已現。綜合來看，焦炭受基本面拖累，近日呈偏弱震蕩走勢，但考慮到刺激政策緩解了焦炭市場中長期需求擔憂，預計焦炭本輪回調空間有限，9月低點位置存在較強支撐。后續政策端若無新增利好，焦炭將維持低位震蕩運行。

現貨三輪提降落地

11月15日，多地鋼廠開啟對原材料焦炭價格的新一輪提降，幅度為50~55元/噸，并于11月18日落地執行。截至11月21日，北方港口準一級濕熄焦平倉價跌至1790元/噸，出庫價跌至1670元/噸，折合期貨倉單成本約1850元/噸，且市場對后續焦炭仍有降價預期。自10月22日山東、河北等地鋼廠開啟首輪提降以來，已累計三輪降價落地，焦炭現貨價格共下調150~165元/噸。受下游鋼廠利潤走縮影響，鋼廠向上游傳導經營壓力。據相關機構統計，截至11月15日當周，30家樣本焦企噸焦盈利為36元，周度下降21元，獨立焦化廠生產積極性有限。隨著終端需求季節性走弱，一旦未來原料降價阻力增大，將開啟新一輪負反饋行情。

季節性壓力顯現

現階段，焦炭供需暫時企穩，最新一周的鐵水產量甚至小幅走高，不過需求端季節性壓力正在不斷累積，市場對焦炭供需格局大多持偏空預期。從供應端來看，自10月以來，鋼聯統計的30家樣本焦企噸焦盈利維持在30~50元附近運行，多數焦企在微利狀態下生產整體平穩。截至11月15日當周，全樣本焦化廠焦炭日均產量為113.00萬噸，周度小幅下降0.36萬噸，與去年同期基本持平。需求方面，截至11月15日，全國247家鋼廠盈利率錄得57.58%，顯示一半以上的鋼廠維持盈利狀態，雖然較10月峰值有所回落，但仍處于年內高位，且較去年同期偏高28.58個百分點。在鋼廠利潤尚可的背景下，焦炭需求短期內表現出良好韌性，11月15日最新一期日均鐵水產量達到235.94萬噸，周度增加1.88萬噸，淡季不降反增。庫存方面，今年鋼廠繼續采取低庫存策略，前三季度廠內焦炭庫存較去年進一步降低，四季度鋼廠利潤改善后，焦炭庫存才逐漸回升至去年同期水平。截至11月15日，247家鋼廠焦炭庫存為579.02萬噸，周度下降2.50萬噸，同比偏低7.26萬噸，鋼廠焦炭可用天數為11.2天。統計口徑內，產業鏈焦炭總庫存為828.47萬噸，同比偏低14.67萬噸。

整體來看，焦炭基本面支撐不足，且海外宏觀面影響仍存，特朗普的關稅主張或成為國內商品市場的中長期利空風險，壓制焦炭期貨偏弱震蕩運行。不過，考慮到國內多項政策利好落地，一定程度上修復了市場信心，預計年內2501合約或在9月、10月波動區間內震蕩整理。（作者單位：寶城期貨）

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