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本期觀點：需求萎縮 持穩過節

時間：2025-1-20—2025-1-24

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約持續攀漲，各地報價接連抬升；

●成本分析：焦炭市場跌后平穩，進口礦價小幅推高；

●供需分析：高爐開工環比持平，鐵水產量處于低位；

●宏觀分析：今年地方發債開啟，地方兩會密集召開。

三、●綜合觀點：本周全國天氣晴好，各處工地加緊收尾，終端需求逐漸萎縮，但市場資源同期低位，期螺合約連日攀高，鋼廠政策表現堅挺，市場情緒穩定，現貨報價逐步抬升。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率50.22%，周環比減少0.43%；高爐開工率77.18%，周環比持平。在需求端，終端加緊年前收尾，制造業表現強勁，鋼材出口創9年新高。綜合來看，本周春運大幕開啟，終端需求大幅萎縮，交易活躍度下降，下周終端需求逐步停滯，并迎來春節返鄉高潮，鋼坯、鋼廠相繼發布鎖價政策，各地鋼市有價無市，步入沉靜式假期模式。鑒于此，我們對下周市場行情持漲后平穩評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3540-3640元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材接連小幅探漲，截至1月17日，西本指數報在3580，周環比上漲70。

2、全國市場方面

區域來看：

上海市場：本周上海建材大幅上漲，累計上漲90元/噸。近日上海地區天氣晴好，終端項目按需采購，部分工程加速收尾，期螺合約接連上漲，在整體庫存不大情況下，市場心態平和，多數商家報價接連跟漲。庫存方面：螺紋主要庫存16.85萬噸，較上周下降2.65萬噸。基于，下周商家陸續離市，市場有價無市，預計下周上海建材行情漲后平穩為主。

杭州市場：本周杭州建材行大幅上漲，累計上漲90元/噸。終端需求逐步萎縮，但期螺合約持續攀高，周邊鋼廠價格堅挺，疊加庫存增長緩慢，商家并不著急套現，主流報價接連小幅抬升。庫存方面，杭州螺紋主要庫存40.32萬噸，周環比增加1.22萬噸。考慮，市場繼續收縮，鋼廠保持挺價。預計，下周杭州建材行情穩中整理。

北京市場：本周北京建材現貨價格低位反彈，累計上漲50-60元/噸。市場進入銷售尾聲，部分貿易商開始離場，但期螺低位反彈，市場備貨需求略有好轉，現貨價格接連小幅探漲。庫存方面：北京螺紋主要庫存43萬噸左右，較上周增加3.5萬噸。考慮，春節臨近，鋼市進入假期模式，預計，下周北京市場以穩為主運行。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料多數上漲，其中，進口礦價小幅探漲，鋼坯行情大幅沖高，國產礦小幅見漲，焦炭價格跌后暫穩，廢鋼價格小幅抬升，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價大幅沖高，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3070元/噸，周環比大漲140元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存83.2萬噸，較上周增加0.36萬噸。臨近春節，鋼企對坯料需求下降，貿易商投機需求意愿不高，集港資源小幅增量，但基于成品材價格上漲，市場情緒較好，廠商報價接連報漲。預計，下周國內鋼坯行情將公布春節前鎖價政策。

焦煤市場：本周國內焦煤市場跌幅收窄，繼續偏弱運行。市場信心缺乏，下游焦化廠采購維持謹慎，按需采購為主，市場成交表現一般，煤礦整體累庫狀態，壓力仍較大，煉焦煤價格繼續承壓，部分商家低價促銷。考慮，煤礦春節期間停產放假，市場交易活躍更低，預計，下周國內焦煤市場弱勢持穩運行。

焦炭市場：本周國內焦炭市場跌后弱穩運行。當前焦炭供應相對穩定，而需求端延續下降，高爐和產線檢修增多，鋼廠原料庫存持續攀高，補庫積極性不高。近日，雙焦盤面低位反彈，原料煤跌勢減緩，市場情緒略有好轉。基于，鋼價上漲鋼企盈利修復，繼續壓價意愿降低，預計，下周國內焦炭市場弱穩運行為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場部分反彈，整體上漲0-40元/噸。部分鋼廠年前備貨，不同程度上調收廢價格，其中，華東區域上調20-40元/噸，華北區域上調30-50元/噸。隨著春節臨近，不符恩電爐開始停產，剛需繼續減弱，以及鋼廠盈利受限，繼續提價收廢意愿不足。考慮，廢鋼和鐵水性價比優勢不明顯，鋼廠補庫積極性一般，預計，下周廢鋼市場窄幅整理運行為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情持續小幅上漲，截止發稿，青島港61.5%PB粉報價788元/噸，周環比上漲26元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存15059萬噸，環比增加53萬噸。國內礦企部分產線安排檢修，北方個別礦山提前放假停產，鐵精粉價格小幅見漲。進口礦港口庫存增加，鐵水產量低位，供應壓力仍在，但節前部分補庫，以及盤面上漲增強信心，價格逐步小幅抬升。預計，下周進口礦行情窄幅震蕩盤整為主。

三、供給和需求分析

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存303.53萬噸，周環比增加8.24萬噸；線材累計庫存42.82萬噸，周環比下降0.62萬噸；五大鋼材品種累計庫存805.08萬噸，周環比增加15.24萬噸。

從終端需求來看，據鋼小二平臺周均值數據顯示，1月17日全國工程需求量周均值為14739噸，環比周均值下降38%。其中，上海周均值5577噸，環比周均值下降；廣州2875噸，環比周均值下降；杭州2657噸，環比周均值下降。工程需求PMI為45，需求較差。

四、宏觀信息

1、2025年地方政府“借錢”已經啟動

1月13日，湖北和青島分別發行了約639億元和39億元地方政府債券，成為今年首批發債的地方。13日，天津、安徽、河北、海南、湖南五地披露發債信息，將在1月20日合計發行地方政府債券約1050億元。1月14日河南披露發債信息，計劃在21日發行約353億元地方政府債券。而目前不少省份披露的一季度發債規模已經超過1萬億元。

2、2024年12月M2同比增長7.3%

央行發布數據，12月末，廣義貨幣(M2)余額313.53萬億元,同比增長7.3%。狹義貨幣(M1)余額67.1萬億元,同比下降1.4%。流通中貨幣(M0)余額12.82萬億元,同比增長13%。全年凈投放現金1.47萬億元。

3、2024年出口鋼材11071.6萬噸

海關統計，2024年12月我國出口鋼材972.7萬噸，同比增長25.8%；進口鋼材62.1萬噸，同比下降5.9%。2024年全年出口鋼材11071.6萬噸，同比增長22.7%；累計進口鋼材681.5萬噸，同比下降10.9%。2024年12月我國進口鐵礦石11248.6萬噸，同比增長11.5%；2024年全年累計進口鐵礦石132220.2萬噸，同比增長4.9%。

4、中國2024年汽車銷量同比增長4.5%

據中汽協分析，2024年，汽車產銷累計完成3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，產銷量再創新高，繼續保持在3000萬輛以上規模。其中，新能源汽車繼續快速增長，年產銷首次突破1000萬輛，銷量占比超過40%

5、長三角鐵路2025年春運方案出臺

1月11日從中國鐵路上海局集團有限公司獲悉，近日，長三角鐵路2025年春運方案出臺，春運40天預計發送旅客9700萬人次，日均發送旅客242.5萬人次，同比增長5.1%，創歷年新高。長三角鐵路部門在啟用高峰運行圖的基礎上計劃增開旅客列車398.5對，高峰期單日最高將開行旅客列車超1700對。

6、2024年我國粗鋼產量100509萬噸

國家統計局統計，2024年12月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為7597萬噸、6670萬噸和11910萬噸，同比分別增長11.8%、增長9.4%和增長7.1%;日均產量分別為245.06萬噸、215.16萬噸和384.19萬噸，日均環比分別下降6.2%、下降4.3%和下降3%。1-12月我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為100509萬噸、85174萬噸和139967萬噸，同比分別下降1.7%、下降2.3%和增長1.1%。

五、綜合觀點

本周全國天氣晴好，各處工地加緊收尾，終端需求逐漸萎縮，但市場資源同期低位，期螺合約連日攀高，鋼廠政策表現堅挺，市場情緒穩定，現貨報價逐步抬升。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率50.22%，周環比減少0.43%；高爐開工率77.18%，周環比持平。在需求端，終端加緊年前收尾，制造業表現強勁，鋼材出口創9年新高。綜合來看，本周春運大幕開啟，終端需求大幅萎縮，交易活躍度下降，下周終端需求逐步停滯，并迎來春節返鄉高潮，鋼坯、鋼廠相繼發布鎖價政策，各地鋼市有價無市，步入沉靜式假期模式。鑒于此，我們對下周市場行情持漲后平穩評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3540-3640元區間運行。