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本期觀點：供需均弱 震蕩整理

時間：2025-3-10—2025-3-14

預警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約偏弱震蕩，各地報價小幅下跌；

●成本分析：焦炭十輪提降落地，進口礦價震蕩下行；

●供需分析：高爐開工環比上升，鐵水產量小幅增加；

●宏觀分析：全國兩會正值召開，政策釋放積極信號。

●綜合觀點：上半周，多地遭遇“倒春寒”，氣溫驟降雨雪增多，戶外施工及運輸受限，疊加美國加征20%關稅，資本避險空頭打壓，期螺下跌影響信心，市場報價弱勢下跌；下半周，傳言限產一度提振，盤面上漲出貨略有好轉，然而，消息并無可靠來源，盤面再度反轉下跌，市場報價弱穩整理。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率53.25%，周環比增加3.03%；高爐開工率79.51%，周環比增加1.22%。在需求端，終端開工緩慢上升，前2月鋼材出口同比增長6.7%，家電出口同比增長9.4%。綜合來看，本周正值兩會召開，政策釋放積極信號，財政政策將更加積極；終端方面受資金偏緊影響，部分工程進度緩慢，采購需求表現一般。另外，社會庫存處于拐點，為市場提供一定信心。基于，外部環境錯綜復雜，供需兩端不及預期，多空博弈盤面震蕩等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3460-3560元區間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數

本周國內建筑鋼材行情弱勢下跌，截至3月7日，西本指數報在3510，周環比下跌50。

2、全國市場方面

區域來看：

上海市場：本周上海建材價格小幅下跌，累計下跌40元/噸。上半周，期螺合約弱勢下行，終端需求疲軟，市場情緒不佳，主流報價接連小幅松動；下半周，市場炒作限產，疊加社會庫存處于拐點，期螺合約一度反彈，報價略有回漲，但隨后期螺再度回落，市場報價再現松動。庫存方面:螺紋主要庫存45.28萬噸，較上周下降1.37萬噸。基于，供需表現疲軟，市場操作謹慎，預計，下周上海建材行情震蕩整理為主。

杭州市場：本周杭州建材行震蕩下跌，累計下跌50元/噸。終端資金依然偏緊，部分工地進展緩慢，采購需求力度有限，疊加空頭打壓盤面下行，市場情緒不佳，商家小幅跌價促銷，帶動報價弱勢走低。庫存方面，杭州螺紋主要庫存111.19萬噸，周環比下降0.81萬噸。考慮，政策信號利好，采購需求有限，庫存處于拐點，預計，下周杭州建材行情震蕩趨強運行。

北京市場：本周北京建材價格震蕩回落，下跌20-30元/噸。受兩會召開，北京周邊終端剛需減弱，疊加期貨震蕩下跌，市場心態偏弱，現貨價格逐步回調，下半周，受政策陸續釋放利好，市場跌勢漸止，部分低價資源反彈10-20元/噸。庫存方面，北京螺紋主要庫存85萬噸左右，較上周增加1萬噸。考慮，剛需不及預期，部分商家低價走貨，預計，下周北京建材行情窄幅震蕩整理為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國內主要原料表現不一，其中，進口礦價弱勢下行，鋼坯行情震蕩見跌，國產礦窄幅調整，焦炭十輪提降落地，廢鋼價格震蕩偏弱，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯震蕩見跌，截止發稿，唐山普方坯含稅價報3060元/噸，周環比下跌30元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存105.27萬噸，較上周下降1.29萬噸。兩會期間，北方重污染天氣下執行減排措施，以及安全生產檢查，坯料上下游供需雙弱，市場交投相對冷清。考慮，庫存環比小幅下降，市場操作謹慎等，預計，下周國內鋼坯行情震蕩調整為主。

焦煤市場：本周國內焦煤市場跌勢減緩，主產地主要煤種下跌20-50元/噸。受虧損面擴大影響，下游焦企減產力度加大，焦煤剛需繼續減弱，同時，雙焦期貨盤面繼續下跌，市場看跌心態依舊，中間貿易環節觀望較多，山西主產地低硫主焦跌至1250-1300元/噸。考慮，焦煤供需寬松，價格仍然承壓，預計，下周國內焦煤市場偏弱運行為主。

焦炭市場：本周國內焦炭連續十輪提降后暫穩運行，正值兩會期間，各地安監環保管控趨嚴，部分地區焦化企業生產略有受限，部分焦企因虧損被動減產，焦炭產量繼續小幅回落。鋼廠生產同樣受限，廠內原料消化相對緩慢，部分對原料依舊控量采購。考慮，供需雙弱態勢下，市場情緒比較低落，以及下游焦煤尚未止跌，預計，下周國內焦炭市場穩中趨弱運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場震蕩走弱，下跌10-50元/噸。兩會期間，各地環保安檢監管趨嚴，部分地區鋼廠減產明顯，廢鋼鋼需回落，同時受鋼價回調影響，收廢價承壓回調，其中，華東地區主要鋼企收廢價下調30-50元/噸，整體下跌10-30元/噸；北方唐山等地減產明顯，價格承壓下調30-50元/噸。考慮，廢鋼資源偏緊，對價格有一定支撐，預計，下周國內廢鋼市場窄幅震蕩運行為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情偏弱下行，截止發稿，青島港61.5%PB粉報價773元/噸，周環比下跌32元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存14580萬噸，環比下降644萬噸。北方部分礦區受政策性管控，生產節奏有所放緩，多數礦企出貨一般，挺價觀望為主。進口礦受連鐵盤面下跌，以及鋼企有意控量采購等，礦商報價較為積極。考慮，近期港口到貨較少，疊加市場炒作限產，礦商操作謹慎等，預計，下周進口礦行情震蕩略弱運行。

三、供給和需求分析

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存633.93萬噸，周環比增加1.65萬噸；線材累計庫存108.56萬噸，周環比增加3.82萬噸；五大鋼材品種累計庫存1348.37萬噸，周環比下降2.35萬噸。

四、宏觀信息

1、2025年GDP預期目標增長5%左右

政府工作報告中，今年發展主要預期目標是：國內生產總值（GDP）增長5%左右，城鎮調查失業率5.5%左右，新增城鎮就業1200萬以上；居民消費價格漲幅2%左右；擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，較上年增加5000億元，創歷史新高。

2、2月多地樓市成交升溫

經歷了2025年“開門紅”后，房地產市場在今年2月繼續有著良好表現。多家機構發布的數據顯示，今年2月，北京、上海、廣州、深圳四個一線城市的商品房成交量穩中有升，其中二手房交易升溫幅度較為明顯。杭州、福州、合肥、青島等二線城市發布的數據也顯示，這些城市的樓市交易正在升溫。

3、解決民營企業融資難、融資貴問題

2025年2月28日，中國人民銀行、全國工商聯、金融監管總局、中國證監會、國家外匯局聯合召開金融支持民營企業高質量發展座談會。會議強調，各方要增強協同聯動，推動完善融資配套機制，下大氣力解決民營企業融資難、融資貴問題，共同營造更優的民營企業發展環境。

4、今年地方政府債券發行已超2萬億

據地方政府公開發債數據，截至今年3月3日，全國發行地方政府債券約2.1萬億元。其中前兩個月全國發行地方政府債券約1.9萬億元，同比增長約97%。地方政府債券發行與去年同期相比明顯提速。

5、前2月中國出口鋼材1697.2萬噸

海關總署數據顯示，2025年1-2月中國累計出口鋼材1697.2萬噸，同比增長6.7%。1-2月中國累計進口鋼材105.0萬噸，同比下降7.2%。1-2月中國累計進口鐵礦砂及其精礦19136.1萬噸，同比下降8.4%。1-2月中國累計進口煤及褐煤7611.9萬噸，同比增長2.1%。

五、綜合觀點

上半周，多地遭遇“倒春寒”，氣溫驟降雨雪增多，戶外施工及運輸受限，疊加美國加征20%關稅，資本避險空頭打壓，期螺下跌影響信心，市場報價弱勢下跌；下半周，傳言限產一度提振，盤面上漲出貨略有好轉，然而，消息并無可靠來源，盤面再度反轉下跌，市場報價弱穩整理。下周國內鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應端，鋼企盈利率53.25%，周環比增加3.03%；高爐開工率79.51%，周環比增加1.22%。在需求端，終端開工緩慢上升，前2月鋼材出口同比增長6.7%，家電出口同比增長9.4%。綜合來看，本周正值兩會召開，政策釋放積極信號，財政政策將更加積極；終端方面受資金偏緊影響，部分工程進度緩慢，采購需求表現一般。另外，社會庫存處于拐點，為市場提供一定信心。基于，外部環境錯綜復雜，供需兩端不及預期，多空博弈盤面震蕩等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警，具體來說，西本鋼材指數下周將在3460-3560元區間運行。